每經評論員 葉檀

歐元(yuan)兌(dui)美元(yuan)、英鎊兌(dui)美元(yuan)k線圖，展示(shi)了歐洲經濟處于(yu)腥風(feng)血雨之中。

英國經濟疲(pi)軟(ruan)，從(cong)月k線看，2008年8月英鎊兌美元從(cong)高臺跳水后，從(cong)此一(yi)蹶不振(zhen)，從(cong)2：1左右下挫至9月8日晚上9點的1.6147：1，觸及去年11月以來(lai)新低。

雪上(shang)加(jia)霜的(de)是(shi)，蘇(su)(su)格(ge)蘭(lan)將于9月18日舉(ju)行獨(du)立公(gong)投(tou)。投(tou)資者(zhe)已(yi)經在測(ce)算蘇(su)(su)格(ge)蘭(lan)離開之(zhi)(zhi)后(hou)，英國(guo)將失(shi)去(qu)32%的(de)土(tu)地，減少8%的(de)人口(kou)，人口(kou)密度(du)將由(you)263人/平方公(gong)里上(shang)升至355人/平方公(gong)里；蘇(su)(su)格(ge)蘭(lan)還(huan)是(shi)歐洲綠色能(neng)(neng)源(yuan)的(de)主要(yao)來源(yuan)地之(zhi)(zhi)一，該地區提(ti)供了(le)歐洲四分(fen)之(zhi)(zhi)一的(de)風電及潮汐(xi)電力，這(zhe)些能(neng)(neng)源(yuan)將不再屬(shu)于英國(guo)，同樣離開的(de)還(huan)有(you)北海油田。英國(guo)還(huan)將失(shi)去(qu)蘇(su)(su)格(ge)蘭(lan)90億英鎊(bang)規模的(de)旅游業、43億英鎊(bang)的(de)威(wei)士忌(ji)產業。英國(guo)如何從帝國(guo)過渡到(dao)現(xian)代國(guo)家管理制(zhi)度(du)，是(shi)否會重(zhong)新回到(dao)蘇(su)(su)格(ge)蘭(lan)、威(wei)爾(er)士、愛爾(er)蘭(lan)各(ge)自為政的(de)時代？這(zhe)不僅對于英格(ge)蘭(lan)，對于全球都是(shi)大事。

歐(ou)元區(qu)自(zi)顧不暇。9月(yue)8日，研究機(ji)構(gou)Sentix公(gong)布的調(diao)查(cha)顯(xian)示，9月(yue)歐(ou)元區(qu)投資者(zhe)信心連續第二(er)個月(yue)下滑，降(jiang)至-9.8，為2013年7月(yue)以(yi)來(lai)(lai)最低(di)，顯(xian)示歐(ou)元區(qu)經(jing)濟將會再度陷入衰退(tui)。雖然(ran)歐(ou)洲央行(xing)在9月(yue)4日將利率降(jiang)至創紀錄新低(di)，計劃向疲(pi)弱的歐(ou)元區(qu)經(jing)濟注入資金，但這些舉措無(wu)法抵擋烏克蘭危機(ji)帶來(lai)(lai)的沖(chong)擊。一(yi)向恐懼通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的德(de)國(guo)央行(xing)只(zhi)能同(tong)意歐(ou)洲央行(xing)的刺激(ji)政策。

德國經(jing)濟(ji)顯示出強韌(ren)的(de)抗沖擊力，7月份，德國貿易順差達到創紀錄的(de)222億歐元(yuan)，出口增(zeng)長4.7%至982億歐元(yuan)，為(wei)2012年(nian)5月以來最高(gao)升(sheng)幅，遠超過(guo)增(zeng)加0.5%的(de)預測。進口下滑(hua)1.8%，也遠超市場下滑(hua)0.1%的(de)預測。由(you)于烏克蘭危(wei)機，2014年(nian)上半年(nian)德國對俄羅斯出口銳(rui)減15.5%，現在德國逐(zhu)漸渡(du)過(guo)了難關(guan)。

但德(de)國(guo)無法幫助(zhu)陷(xian)入泥潭中的(de)其他歐元區國(guo)家，通過貨幣刺激，從國(guo)債收益率(lv)來看，這些國(guo)家的(de)債務危機略有消退(tui)，但這些國(guo)家的(de)實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)異(yi)常脆弱，歐元區8月(yue)制造業PMI初值(zhi)降至(zhi)50.8，為2013年(nian)7月(yue)以來最低，差于預期值(zhi)51.3，7月(yue)終值(zhi)為51.8。Markit報告顯示，歐元區企業連(lian)續(xu)第29個月(yue)削減價(jia)格，8月(yue)綜合產出(chu)物價(jia)指數自(zi)49.0降至(zhi)48.9，與(yu)此同時，失業率(lv)也未好轉，就(jiu)業分(fen)項指數從49.9降至(zhi)9個月(yue)低點(dian)49.1。貨幣政策(ce)不(bu)斷加碼，失業率(lv)高工資難升物價(jia)不(bu)漲，是典型的(de)流動性(xing)陷(xian)阱(jing)，與(yu)近20年(nian)的(de)日(ri)本(ben)經(jing)(jing)濟(ji)如出(chu)一轍。

歐(ou)(ou)元區經濟無法支撐高(gao)價歐(ou)(ou)元。從(cong)歐(ou)(ou)元兌美(mei)元走勢(shi)看，2008年處于1.6歐(ou)(ou)元兌1美(mei)元左右的(de)(de)高(gao)位，不斷震蕩，但區間越(yue)來越(yue)狹窄，階(jie)段(duan)最高(gao)點越(yue)來越(yue)低(di)，說明歐(ou)(ou)元走勢(shi)總體而言較美(mei)元疲軟，9月8日晚9點，下挫至(zhi)1.2940左右。歐(ou)(ou)元區無法建立(li)統一(yi)的(de)(de)財政(zheng)體系(xi)，無法讓(rang)慣享紅利的(de)(de)國(guo)民(min)回到辛苦(ku)干活的(de)(de)前現(xian)代階(jie)段(duan)，當(dang)然也就(jiu)無法消除歐(ou)(ou)元區內18個(ge)國(guo)家明顯的(de)(de)經濟差距。

相信貨幣刺激的學者贏(ying)得非(fei)常慘淡，隨著巨量貨幣注(zhu)(zhu)入，歐(ou)元(yuan)區債(zhai)(zhai)務危(wei)機似乎煙消云散。9月4日(ri)，隨著歐(ou)洲央行大規模降(jiang)息一(yi)聲令下(xia)，指標(biao)再融(rong)資利(li)(li)率(lv)至0.05%，隔夜存款利(li)(li)率(lv)降(jiang)至-0.20%，同(tong)時(shi)公(gong)布購買資產擔(dan)保(bao)證券（ABS）和(he)擔(dan)保(bao)債(zhai)(zhai)券的新計(ji)劃，次(ci)日(ri)，意大利(li)(li)、愛爾(er)蘭和(he)西(xi)班(ban)牙公(gong)債(zhai)(zhai)收益率(lv)觸(chu)及(ji)歷(li)史低(di)位，10年(nian)期西(xi)班(ban)牙、意大利(li)(li)和(he)愛爾(er)蘭公(gong)債(zhai)(zhai)收益率(lv)回(hui)落9~11個基(ji)點，分(fen)別(bie)觸(chu)及(ji)2.05%，2.26%和(he)1.643%的歷(li)史低(di)位，與2011年(nian)歐(ou)債(zhai)(zhai)危(wei)機時(shi)動(dong)輒(zhe)15％、20％的債(zhai)(zhai)券收益率(lv)不可同(tong)日(ri)而語(yu)。不僅如此，隨著貨幣注(zhu)(zhu)水(shui)，英(ying)國(guo)等國(guo)的房(fang)地產價格(ge)節節上升(sheng)。

注(zhu)水(shui)(shui)能解救債務危機，卻不(bu)能改善實體經濟，本(ben)質(zhi)上(shang)是轉(zhuan)(zhuan)嫁(jia)危機、與鄰為壑。這一次危機各國(guo)(guo)(guo)無法找(zhao)到(dao)(dao)轉(zhuan)(zhuan)嫁(jia)對象，日本(ben)泥潭深陷，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)轉(zhuan)(zhuan)型艱難，全球(qiu)找(zhao)不(bu)到(dao)(dao)一只現成(cheng)的肥美替罪(zui)羊，各國(guo)(guo)(guo)只好各自注(zhu)水(shui)(shui)，除了美國(guo)(guo)(guo)形勢略好，其(qi)他國(guo)(guo)(guo)家泥菩薩過江。高盛(sheng)稱日本(ben)最近好轉(zhuan)(zhuan)的經濟數(shu)據是“貨幣幻(huan)覺”，刨去通脹后，日本(ben)工資不(bu)僅沒(mei)有增加，反而下(xia)降(jiang)了不(bu)少，與日本(ben)央行希望拉(la)動消費的愿(yuan)望背道(dao)而馳。

貨(huo)幣幻(huan)覺(jue)也好(hao)，流動(dong)性(xing)陷阱也好(hao)，說的是(shi)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)的邊(bian)界，一旦越過邊(bian)界，貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)難以起到復蘇經濟的作用。各國不斷為(wei)市場注(zhu)水，不過是(shi)吸(xi)毒上癮欲罷不能，以免經濟立即坍塌(ta)。