編者按：當前中(zhong)國(guo)已進(jin)入改革(ge)開放第(di)二季、轉型發(fa)展新階段，改革(ge)有了新特征，經濟進(jin)入新常(chang)態(tai)，市場被(bei)賦予在資源配置中(zhong)的決定性作用(yong)。在此背(bei)景下，備受(shou)關注的中(zhong)國(guo)資本市場也(ye)出(chu)現一(yi)系列新特點、新變化，一(yi)種新生態(tai)正(zheng)逐步形(xing)成。

正是順應全面深化改革(ge)、服(fu)務中國(guo)(guo)經濟發展的需要，伴(ban)隨著(zhu)以新“國(guo)(guo)九條”為(wei)根基的改革(ge)藍圖逐(zhu)步付(fu)諸(zhu)實踐，資本(ben)市(shi)場的功能(neng)定位(wei)正在(zai)回(hui)歸本(ben)源(yuan)，各方主體歸位(wei)盡責，投資者利益(yi)保(bao)護被提到前所未有的高度，市(shi)場中圈錢行為(wei)在(zai)一定程度上得到遏制，人(ren)們(men)深惡痛絕的內幕交易受(shou)到有效打擊，我們(men)熱切期盼中國(guo)(guo)資本(ben)市(shi)場一個(ge)嶄(zhan)新時代(dai)的到來。

為(wei)此，新(xin)華(hua)網特(te)別推出“中(zhong)國資(zi)本市(shi)場新(xin)生態正逐步(bu)形成(cheng)”系列(lie)報道，分別從(cong)證券市(shi)場的定位更(geng)加清晰(xi)、經濟晴雨表功能(neng)在轉(zhuan)型發展(zhan)中(zhong)得(de)到(dao)更(geng)好反映(ying)、“依法(fa)治市(shi)”觀念(nian)(nian)得(de)到(dao)全方(fang)位強化、注冊(ce)制改革條件日(ri)益成(cheng)熟(shu)、機構投(tou)資(zi)者在中(zhong)國進一步(bu)壯大、價(jia)值投(tou)資(zi)理(li)念(nian)(nian)被更(geng)多認同等六個方(fang)面(mian)展(zhan)開鳥(niao)瞰。我們期待(dai)，通(tong)過(guo)大家的共(gong)同努力，推動量變轉(zhuan)化為(wei)質(zhi)變，共(gong)同見證中(zhong)國資(zi)本市(shi)場盡快迎來脫(tuo)胎(tai)換骨的明(ming)天(tian)。

新華(hua)網北京9月10日電(記者閆雨(yu)昕)中(zhong)國資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)從無到有(you)20多(duo)年來(lai)，發展階(jie)段不(bu)同(tong)(tong)，功(gong)能(neng)定位也有(you)所不(bu)同(tong)(tong)。追溯彼時，A股(gu)的(de)功(gong)能(neng)是服務于國企脫困；而如(ru)今(jin)隨著全面深化改(gai)革和完善社會主義市(shi)場(chang)(chang)經(jing)濟體(ti)制，資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)已成(cheng)為中(zhong)國經(jing)濟發展中(zhong)不(bu)可或缺的(de)主體(ti)。

在制(zhi)度(du)改革和(he)市場(chang)主體(ti)培(pei)育的(de)過程中，資(zi)本市場(chang)的(de)內涵不斷豐(feng)富，功(gong)能(neng)定位也日趨明朗(lang)：資(zi)本市場(chang)既(ji)是(shi)(shi)上市公司融資(zi)之所(suo)，又(you)(you)是(shi)(shi)投資(zi)者獲取(qu)回報之地；既(ji)是(shi)(shi)宏(hong)觀(guan)經濟和(he)產業市場(chang)的(de)重(zhong)要承載，也是(shi)(shi)上市公司完善治(zhi)理的(de)重(zhong)要方式(shi)；既(ji)高效配置了(le)社會資(zi)源(yuan)，又(you)(you)令百姓廣泛地分享到(dao)了(le)經濟增長的(de)紅利。

視角一(yi)：“還(huan)權(quan)于市場”，促進實(shi)體經濟發展

中國資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場誕生的(de)(de)初衷(zhong)就有著政府(fu)主導型的(de)(de)風格(ge)定位(wei)，審(shen)批制下繁復(fu)的(de)(de)流程令(ling)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的(de)(de)活(huo)力難(nan)以得(de)到充分激發，造成大量(liang)資(zi)源的(de)(de)浪費和(he)配錯。大力發展(zhan)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場，是還資(zi)源配置之權于市(shi)(shi)場的(de)(de)根本(ben)舉措。

股市是經(jing)濟(ji)(ji)的(de)晴雨表，是最能對貨幣政策(ce)和宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)政策(ce)做出迅速反應的(de)市場。然而目前(qian)我國融資結(jie)構明顯失衡，資本市場服務實體經(jing)濟(ji)(ji)能力亟待提高。

黨的十八大報告中明(ming)確(que)提出“發(fa)展多層次資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)”，十八屆(jie)三中全(quan)會(hui)決(jue)定更進一步(bu)明(ming)確(que)為(wei)“健(jian)全(quan)多層次資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)體系，推(tui)進股票發(fa)行注冊制改革，多渠道(dao)推(tui)動股權融(rong)資(zi)，發(fa)展并規范債券市(shi)(shi)場(chang)(chang)，提高直接融(rong)資(zi)比重。”5月9日(ri)公布的新(xin)“國(guo)九條”也將建立多層次資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)視為(wei)重點(dian)，其中又以加快(kuai)股權市(shi)(shi)場(chang)(chang)建設為(wei)當務之急(ji)。

今年創業(ye)板政策對于創業(ye)板的(de)(de)多層(ceng)級(ji)、轉板、再融資(zi)三(san)個(ge)新定位，為現金流緊繃的(de)(de)企業(ye)注入(ru)“活水”提供了政策保障。8月8日，樂視網發布定向增發預案(an)，公司擬(ni)以(yi)每(mei)股(gu)34.76元(yuan)的(de)(de)價格(ge)向5家機構非公開發行(xing)1.29億股(gu)，募(mu)集資(zi)金45億元(yuan)，是第一次融資(zi)的(de)(de)兩(liang)倍以(yi)上(shang)。企業(ye)這(zhe)類業(ye)務的(de)(de)突(tu)飛猛進依賴于資(zi)本(ben)市場功能(neng)的(de)(de)發揮(hui)，而在(zai)銀(yin)行(xing)金融體系極其(qi)冗繁的(de)(de)融資(zi)方式下顯然無法獨立完成(cheng)。

人們期盼已久的(de)(de)新(xin)(xin)三板的(de)(de)落地對于(yu)中小(xiao)企(qi)業，特別是創新(xin)(xin)型中小(xiao)企(qi)業的(de)(de)融資產生(sheng)重大(da)意義。其門(men)檻低、要求(qiu)不嚴等(deng)特點，滿足了作為改(gai)革大(da)部隊(dui)的(de)(de)主力(li)軍——中小(xiao)微企(qi)業的(de)(de)融資需求(qiu)。有專家表示，“新(xin)(xin)三板是個價(jia)值放大(da)器(qi)，如果(guo)新(xin)(xin)三板可(ke)以克(ke)服自(zi)身的(de)(de)一些(xie)缺點，不斷完善的(de)(de)話(hua)，相信(xin)它會(hui)成(cheng)為中國的(de)(de)納斯達克(ke)。”

中國資(zi)本市場的(de)發展應該讓需(xu)要融資(zi)、需(xu)要進行(xing)股(gu)權交易(yi)的(de)優質(zhi)(zhi)企業盡(jin)快獲得股(gu)權交易(yi)，而好的(de)股(gu)權市場會(hui)拓展出(chu)便捷的(de)融資(zi)通(tong)道，有利于資(zi)本市場服(fu)務于實(shi)體經濟和(he)優質(zhi)(zhi)成長型企業作用的(de)充分發揮。

視角二：“藏富(fu)于民”，促(cu)進百姓財產性收入(ru)增長(chang)

黨的(de)十(shi)七大(da)報告(gao)(gao)中(zhong)首次明確“創(chuang)造(zao)條件讓更多群眾(zhong)擁有財產(chan)性收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)”，而在十(shi)八大(da)報告(gao)(gao)中(zhong)則進一(yi)步提出“多渠(qu)道(dao)增加(jia)(jia)居民(min)財產(chan)性收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)”。兩屆中(zhong)央領導(dao)對增加(jia)(jia)老百姓(xing)財產(chan)性收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)均有所提及，可(ke)見(jian)為完成(cheng)通過資本市場為投資者提供增加(jia)(jia)創(chuang)造(zao)財富的(de)機(ji)會這一(yi)使命，監管層在政策部署方(fang)面的(de)前進步伐從未停滯。

前證監(jian)會(hui)主席尚福林認為(wei)，資(zi)本市場(chang)是(shi)涉及投(tou)資(zi)金融(rong)領域最(zui)直接、最(zui)廣(guang)泛的(de)(de)(de)場(chang)所。改革資(zi)本市場(chang)新生態下，機構投(tou)資(zi)者壯大(da)，廣(guang)大(da)散戶也可(ke)以(yi)通(tong)過投(tou)資(zi)渠(qu)道(dao)的(de)(de)(de)豐富間接共(gong)享了經(jing)濟增長(chang)和(he)改革帶來的(de)(de)(de)紅利，資(zi)金在市場(chang)化的(de)(de)(de)驅(qu)動(dong)下合理(li)配置，促進(jin)經(jing)濟和(he)社會(hui)財富的(de)(de)(de)雙重(zhong)增長(chang)。

作為市(shi)場的重要參與主體，上市(shi)公司可持續回報股(gu)東的分紅(hong)制度的規范，有利于百姓(xing)財產新收入的增加和(he)投(tou)融資(zi)者關系(xi)的平衡。

此外，監(jian)管層(ceng)在(zai)政(zheng)策(ce)(ce)層(ceng)面上加(jia)(jia)緊拓展老百姓財產性(xing)收入(ru)的(de)(de)(de)部署，還(huan)體現在(zai)對投(tou)資(zi)者形成(cheng)多層(ceng)次的(de)(de)(de)界定(ding)——投(tou)資(zi)者適當(dang)性(xing)管理制(zhi)度，這(zhe)在(zai)去(qu)年年底國務院發布的(de)(de)(de)《關于(yu)進一步加(jia)(jia)強資(zi)本市場中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)者合(he)法(fa)權益保護(hu)工作的(de)(de)(de)意見》中(zhong)首次強調。這(zhe)一政(zheng)策(ce)(ce)旨在(zai)避免在(zai)金融產品創新過程中(zhong)，將金融產品提供給風險并不匹(pi)配(pei)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)群體，也是對中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)者實施保護(hu)的(de)(de)(de)有效措施。

視角三：打造“金手銬”，優(you)化上(shang)市公司治理

隨著新“國九條(tiao)”的(de)發布，“推動(dong)混合所有制發展，完(wan)善現代企(qi)業制度(du)和公司治理結(jie)構(gou)”在綱(gang)領中(zhong)得到強調，賦予了資(zi)(zi)本市場新的(de)定(ding)位。一方面，資(zi)(zi)本市場要求上市公司有完(wan)善的(de)治理結(jie)構(gou)，更加(jia)規范運行；另(ling)一方面，在董(dong)事、監事等人員無(wu)力(li)履職或(huo)喪失職業道德(de)而造成無(wu)效(xiao)治理時，資(zi)(zi)本市場也能(neng)夠通過(guo)嚴格的(de)監管，防止出現損害廣大(da)投資(zi)(zi)者(zhe)利益(yi)的(de)事情。

與(yu)西方發達國家(jia)動輒百年的(de)(de)(de)家(jia)族企(qi)業(ye)不同，中國許(xu)多企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)化治理之路才走過(guo)幾(ji)十(shi)年甚至(zhi)幾(ji)年，正(zheng)是借助資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)，許(xu)多企(qi)業(ye)才完(wan)成公(gong)司(si)治理的(de)(de)(de)體系化，通過(guo)外部股東的(de)(de)(de)設立和(he)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)透明化約束自(zi)己(ji)。

今年2月，*ST生化發(fa)布關(guan)于(yu)子公(gong)(gong)(gong)司湖(hu)南唯康藥業有限公(gong)(gong)(gong)司啟動唯康藥業由于(yu)信(xin)息披露違規，導致(zhi)公(gong)(gong)(gong)司治理結(jie)構和(he)內控存在重大缺陷，被證監(jian)會出具警示(shi)函(han)，對公(gong)(gong)(gong)司及前述相(xiang)關(guan)高管(guan)，采(cai)取出具警示(shi)函(han)的(de)監(jian)管(guan)措施(shi)，并記入證券(quan)期貨市場誠信(xin)檔案。專(zhuan)家評價，正是在這種外部監(jian)督的(de)“金手銬”的(de)作用下，中國企(qi)業才得以穩步成長。

對于(yu)國有(you)企(qi)業(ye)來說(shuo)，資本(ben)市場(chang)的(de)作用在(zai)于(yu)更(geng)好(hao)(hao)的(de)促進其轉換經營機制(zhi)、推進現代(dai)企(qi)業(ye)制(zhi)度(du)的(de)建立(li)；對于(yu)民營企(qi)業(ye)來說(shuo)，資本(ben)市場(chang)有(you)助于(yu)其更(geng)好(hao)(hao)的(de)透明化。兩個維度(du)相(xiang)互(hu)牽制(zhi)和敦(dun)促，以全方位優化中國的(de)企(qi)業(ye)治理。

在發(fa)(fa)展(zhan)的30年(nian)里(li)，中國資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)由最初為國企(qi)改制(zhi)而生，隨后經(jing)歷了由試(shi)點到逐步(bu)推廣、由不成(cheng)熟到逐步(bu)完(wan)善的發(fa)(fa)展(zhan)過程，已(yi)成(cheng)為優化資(zi)源配置的重要平(ping)臺(tai)。對現實經(jing)濟市(shi)場(chang)來說，中國資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)在拓展(zhan)市(shi)場(chang)的廣度(du)和深度(du)、直接融資(zi)和間接融資(zi)的協調比例、利用(yong)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)促進混合所有制(zhi)的發(fa)(fa)展(zhan)、完(wan)善現代(dai)企(qi)業制(zhi)度(du)和公司治(zhi)理結構(gou)等方面的意(yi)義也愈(yu)發(fa)(fa)顯(xian)著(zhu)。