每經編輯｜譚浩俊     

◎譚浩俊

因連續兩年虧(kui)損，今(jin)年中報披露之后，創業板公司中天龍光電、萬(wan)福生科、寶(bao)德股份先后連續發(fa)布退市風險(xian)提示(shi)公告。如(ru)果連續虧(kui)損3年，沒有ST過(guo)渡期(qi)，這3家公司將成(cheng)為(wei)創業板首(shou)批暫停上市公司。

這些面臨退市(shi)的公司，正在想方設(she)法“改善”業(ye)績，如并購(gou)重組、爭取(qu)大(da)訂單等，以(yi)謀求(qiu)在下半年(nian)扭虧為盈(ying)，避免退市(shi)。如果真(zhen)的能(neng)通過(guo)這些手段，使業(ye)績得到改善，并實現扭虧為盈(ying)的目標，當(dang)然是(shi)令人高興的事。股市(shi)不(bu)是(shi)表演的舞(wu)臺(tai)，而是(shi)讓(rang)企業(ye)施展本領(ling)、讓(rang)投(tou)資(zi)者增加投(tou)資(zi)渠(qu)道的平臺(tai)。如果能(neng)夠在積極的努力下，使企業(ye)絕處逢(feng)生(sheng)，并給投(tou)資(zi)者帶來(lai)新(xin)的投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，自(zi)然應當(dang)大(da)力支持、積極鼓(gu)勵。

問(wen)題在于，這(zhe)些(xie)公司要想(xiang)實現扭虧為盈的(de)(de)(de)目標，并(bing)不是一(yi)件容(rong)易事。從目前的(de)(de)(de)實際(ji)情況(kuang)來(lai)看，這(zhe)些(xie)面(mian)臨退(tui)市風(feng)險的(de)(de)(de)公司，無論(lun)從企業內部的(de)(de)(de)情況(kuang)還是外(wai)部情況(kuang)來(lai)看，都缺乏有(you)(you)利條件。特別一(yi)些(xie)企業提出(chu)的(de)(de)(de)并(bing)購重(zhong)組計(ji)劃，更難(nan)讓(rang)企業在短期(qi)內產(chan)生明(ming)顯的(de)(de)(de)成效。而留給這(zhe)些(xie)公司的(de)(de)(de)時間，則已經太短太短，一(yi)旦到(dao)期(qi)沒有(you)(you)明(ming)顯改(gai)變(bian)，也就只能先暫(zan)(zan)停(ting)上(shang)市了(le)。暫(zan)(zan)停(ting)上(shang)市對企業帶來(lai)的(de)(de)(de)負面(mian)沖擊和影響，是可(ke)想(xiang)而知的(de)(de)(de)。如果在以后的(de)(de)(de)整(zheng)改(gai)重(zhong)整(zheng)過程中，沒有(you)(you)具有(you)(you)足夠(gou)市場(chang)競(jing)爭力(li)的(de)(de)(de)技術和產(chan)品(pin)，要想(xiang)恢復上(shang)市功能，重(zhong)新得到(dao)投資(zi)者認可(ke)，非(fei)常艱(jian)難(nan)。

盡管如此，筆者認為，對創業板(ban)(ban)市場(chang)這些有(you)退市風(feng)險(xian)的公司，還是要(yao)強化(hua)“硬”退市要(yao)求，切忌像(xiang)主板(ban)(ban)市場(chang)一(yi)樣，利用(yong)一(yi)些外部(bu)因素和(he)條件，就讓他們保留上市的資格，繼(ji)而使退市制(zhi)度成(cheng)為一(yi)種擺設。

首先一點，就是(shi)硬(ying)政(zheng)策(ce)必須“硬(ying)”執行。按(an)照創業(ye)(ye)板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)的有(you)關規(gui)定，如果(guo)企業(ye)(ye)連(lian)續虧損3年，將沒有(you)過渡期，而且(qie)不(bu)允許賣殼。此(ci)項政(zheng)策(ce)，毫無疑問是(shi)主板(ban)(ban)公司所不(bu)能比的，是(shi)對企業(ye)(ye)具有(you)致命約(yue)束(shu)力的。因為，主板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)的許多垃(la)圾(ji)公司，正是(shi)在ST“崗位(wei)”上不(bu)停轉悠以及通過賣殼借(jie)尸(shi)(shi)還魂的。最直接的后果(guo)，就是(shi)讓(rang)(rang)投(tou)資者(zhe)遭受巨大(da)損失，讓(rang)(rang)市(shi)(shi)場(chang)秩序受到極大(da)破壞。創業(ye)(ye)板(ban)(ban)市(shi)(shi)場(chang)作為一個新興(xing)市(shi)(shi)場(chang)，決不(bu)能讓(rang)(rang)這樣(yang)的現象再(zai)發生(sheng)。對面臨退市(shi)(shi)的公司，必須做到硬(ying)政(zheng)策(ce)“硬(ying)”執行，誰(shui)也別打借(jie)尸(shi)(shi)還魂的主意。

另一個(ge)需(xu)(xu)要(yao)注意的(de)(de)(de)(de)，就(jiu)是別讓政府(fu)(fu)(fu)的(de)(de)(de)(de)有(you)形之手干擾(rao)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)退(tui)出機(ji)制(zhi)。眾所(suo)周知，在主板(ban)市(shi)(shi)場(chang)，不少(shao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)得到了或多(duo)或少(shao)的(de)(de)(de)(de)補(bu)助(zhu)，雖(sui)然補(bu)助(zhu)的(de)(de)(de)(de)理(li)由看起(qi)來(lai)都很正(zheng)常(chang)，實質上(shang)，除少(shao)數(shu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)之外，這(zhe)在很大程度上(shang)扼(e)殺了企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)創(chuang)新創(chuang)造能(neng)力(li)。一家(jia)上(shang)市(shi)(shi)公司，如果需(xu)(xu)要(yao)靠政府(fu)(fu)(fu)補(bu)貼過日子，需(xu)(xu)要(yao)靠政府(fu)(fu)(fu)補(bu)貼扮(ban)靚業(ye)(ye)(ye)(ye)績，還(huan)有(you)何競(jing)爭(zheng)力(li)可言呢？特別是創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，都被(bei)認為(wei)(wei)是具(ju)有(you)良(liang)好(hao)市(shi)(shi)場(chang)前(qian)景和競(jing)爭(zheng)力(li)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，是要(yao)成(cheng)為(wei)(wei)孵化(hua)平臺(tai)的(de)(de)(de)(de)，卻要(yao)政府(fu)(fu)(fu)補(bu)助(zhu)來(lai)維持生(sheng)存，那還(huan)叫什么(me)成(cheng)長型企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)呢？即(ji)便應(ying)當(dang)給補(bu)助(zhu)，也(ye)應(ying)當(dang)補(bu)貼于技術研發、產品培(pei)育(yu)等環節。如果面臨退(tui)市(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)是因為(wei)(wei)政府(fu)(fu)(fu)補(bu)助(zhu)而扭虧為(wei)(wei)盈，就(jiu)不應(ying)當(dang)允(yun)許其暫停上(shang)市(shi)(shi)。這(zhe)項規(gui)定，也(ye)應(ying)當(dang)“硬”執行。只有(you)這(zhe)樣，良(liang)好(hao)的(de)(de)(de)(de)退(tui)出機(ji)制(zhi)才能(neng)建(jian)立。

當(dang)下(xia)，管(guan)理(li)層正在大力(li)宣(xuan)傳價值投資(zi)理(li)念，積(ji)極營(ying)造價值投資(zi)環境，如加快滬港(gang)通(tong)步伐、完善資(zi)本市場體系等。如果對(dui)垃圾公司(si)不(bu)能“零容忍”，那(nei)么，價值投資(zi)的(de)理(li)念就不(bu)可能形(xing)成。從這個角度(du)來講，對(dui)創業(ye)板面(mian)臨退(tui)市的(de)公司(si)，也需(xu)要“硬(ying)”政策、“硬(ying)”執(zhi)行、“硬(ying)”退(tui)市，不(bu)給其(qi)搞變通(tong)的(de)任(ren)何漏洞。

對那些雖然沒有達到退(tui)市條件，但業績也大(da)起大(da)落，或于上(shang)市時變臉較多的企業，也要加大(da)監督(du)與(yu)跟蹤力度，對其財務進行(xing)全面深入分析。尤其是(shi)政府補助這一塊，應(ying)當嚴格檢查，避免(mian)讓這些公司在市場興風(feng)作浪。

對此次創(chuang)業(ye)板少數公(gong)司面臨的退(tui)市(shi)(shi)風險，一(yi)(yi)定(ding)要把條件“硬(ying)”起來，一(yi)(yi)定(ding)不能(neng)再采取變(bian)通方式(shi)讓(rang)這(zhe)些已(yi)接近垃(la)圾公(gong)司的企(qi)業(ye)留在市(shi)(shi)場，不僅為凈化創(chuang)業(ye)板市(shi)(shi)場，也為主板市(shi)(shi)場退(tui)市(shi)(shi)制度的建(jian)立(li)和秩(zhi)序的完善提供良(liang)好借鑒。同時，可以(yi)有效(xiao)地教育(yu)投(tou)資(zi)(zi)者，讓(rang)投(tou)資(zi)(zi)者在選擇投(tou)資(zi)(zi)目標(biao)時，也能(neng)夠更(geng)多地考(kao)慮價(jia)值投(tou)資(zi)(zi)問題，樹立(li)價(jia)值投(tou)資(zi)(zi)理念。