與兩融資(zi)金邁上7000億相伴而至的，是市場(chang)等待5年之(zhi)久(jiu)(jiu)的“最好(hao)3個月”。新(xin)進投(tou)資(zi)者戶(hu)數的增(zeng)加、有效(xiao)信用賬戶(hu)比例的提升以及超大(da)戶(hu)高風險偏好(hao)資(zi)金的涌入，都在給這個沉(chen)睡(shui)已久(jiu)(jiu)的市場(chang)注入全新(xin)的活力(li)

⊙記者 浦泓毅 ○編輯 劍鳴

不到四個月的(de)時(shi)間，3000億(yi)的(de)增量，融(rong)資融(rong)券的(de)規模以一種令人瞠目結(jie)舌的(de)速度在增長(chang)。而在此期間，滬深股(gu)市也走(zou)出了一波近年(nian)罕見的(de)反(fan)彈行情，被稱為結(jie)構性(xing)牛市。

A股(gu)融資(zi)規模與(yu)大(da)盤行情在時間上幾乎同步向上突破，也許不僅僅是一個單純的巧合。

融資(zi)資(zi)金(jin)來(lai)自何方？它(ta)們青睞哪類股票？又給A股市場的(de)交易風格帶來(lai)哪些(xie)變化？背負著資(zi)金(jin)成本的(de)融資(zi)資(zi)金(jin)，能否(fou)支撐眾所期盼(pan)的(de)牛熊轉換？

融資資金砸出牛市

從7月(yue)(yue)開始(shi)，仿佛(fo)一聲發令槍響，A股(gu)融資(zi)余(yu)額(e)和(he)上(shang)證指數(shu)幾乎同(tong)時(shi)開始(shi)拉升(sheng)。7月(yue)(yue)的(de)23個交易日中，A股(gu)融資(zi)余(yu)額(e)從4049億元(yuan)(yuan)增長(chang)(chang)8.6%至4400億元(yuan)(yuan)，上(shang)證指數(shu)則上(shang)漲7.48%一舉(ju)登上(shang)2200點整(zheng)數(shu)關。此后A股(gu)融資(zi)余(yu)額(e)加速增長(chang)(chang)，在8月(yue)(yue)、9月(yue)(yue)分別增長(chang)(chang)18%及16.8%。而上(shang)證指數(shu)三季度累(lei)計(ji)漲幅也(ye)達(da)到了15.4%，成為2009年第(di)四季度以來表現最(zui)好的(de)3個月(yue)(yue)

2014年10月(yue)27日(ri)，滬深市場融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)余(yu)(yu)額報6978億(yi)(yi)元，距7000億(yi)(yi)大關(guan)僅(jin)一步之(zhi)遙。在短短3個(ge)多月(yue)的(de)時間里，增長額達到3000億(yi)(yi)。 由于目前融(rong)(rong)券(quan)余(yu)(yu)額在兩融(rong)(rong)余(yu)(yu)額中的(de)比例僅(jin)占(zhan)千(qian)分之(zhi)五左右，所(suo)以兩融(rong)(rong)余(yu)(yu)額基本等同于融(rong)(rong)資(zi)余(yu)(yu)額。

A股(gu)市場(chang)的(de)(de)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業務(wu)始于2010年3月底(di)，到(dao)2013年1月首度突破千億大關(guan)。此后，受益于融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)標的(de)(de)數(shu)次擴容(rong)、轉(zhuan)融(rong)通平臺(tai)運行等多項政策(ce)紅利，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)余額(e)在(zai)2013年增長了逾2000億元。今年上半年，A股(gu)市場(chang)萎靡不(bu)振(zhen)。滬(hu)指(zhi)始終在(zai)2000點左(zuo)右徘徊，甚至幾次短暫擊穿2000點，而(er)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)余額(e)在(zai)4月達到(dao)4000億元后便止步不(bu)前。

從7月(yue)(yue)開(kai)始(shi)，仿佛一(yi)聲發令槍響，上(shang)(shang)述兩項數據(ju)幾(ji)乎(hu)同時開(kai)始(shi)拉(la)升。7月(yue)(yue)的23個交(jiao)易日中(zhong)，A股融資余(yu)額從4049億元增長8.6%至(zhi)4400億元，上(shang)(shang)證指(zhi)(zhi)數則上(shang)(shang)漲7.48%一(yi)舉登(deng)上(shang)(shang)2200點整數關(guan)。此后A股融資余(yu)額加(jia)速(su)增長，在8月(yue)(yue)、9月(yue)(yue)分別增長18%及16.8%。而(er)上(shang)(shang)證指(zhi)(zhi)數三季(ji)度累計漲幅也(ye)達到了(le)15.4%，成為2009年第四季(ji)度以(yi)來表現最好的3個月(yue)(yue)。

事實上，一(yi)部分一(yi)直具有融(rong)資(zi)(zi)(zi)交易習慣的(de)投資(zi)(zi)(zi)者行(xing)動得更(geng)早。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，兩市單日(ri)融(rong)資(zi)(zi)(zi)買入的(de)五日(ri)平均(jun)(jun)額(e)在(zai)今年4月下旬(xun)達到(dao)年內低谷(gu)，從(cong)5月上旬(xun)開(kai)始便觸底回升。到(dao)7月初，單日(ri)融(rong)資(zi)(zi)(zi)買入的(de)五日(ri)均(jun)(jun)值(zhi)已經達到(dao)200億元左右，較年內底部增(zeng)長(chang)近100%。然而，由(you)于(yu)當時市場仍被悲觀氣氛所(suo)籠(long)罩(zhao)，單日(ri)融(rong)資(zi)(zi)(zi)償還同樣居高不下，因此融(rong)資(zi)(zi)(zi)買入力度(du)的(de)加大并未馬上帶來兩融(rong)規模數(shu)據(ju)上的(de)明顯(xian)變化(hua)。

上海(hai)一位趙姓個(ge)人投資(zi)者(zhe)就是(shi)二季度開始加大融資(zi)規模的(de)先(xian)行者(zhe)，他表示，二季度由于經濟數據(ju)多次低(di)于市場預期，身邊的(de)投資(zi)者(zhe)普遍看跌后市，但自己的(de)觀點則有所不同。

“我始終沒有(you)因(yin)(yin)為(wei)經濟(ji)數據(ju)不好看(kan)而(er)對(dui)市場悲觀過。”趙先生(sheng)表示，“本(ben)屆政府釋(shi)放的信號一開始就(jiu)非常清楚，要容忍經濟(ji)增(zeng)速(su)下臺階來換(huan)取結構轉型。所以因(yin)(yin)為(wei)數據(ju)不好而(er)悲觀是沒有(you)道理的。我判斷市場遲早要接受(shou)現實，消(xiao)化悲觀情(qing)緒，之后就(jiu)是大(da)反彈。所以就(jiu)要提前加(jia)倉(cang)。”

而從(cong)7月(yue)開始，市(shi)場(chang)也確實如一(yi)些樂觀投資(zi)者所判斷的那樣進(jin)(jin)入反彈節奏。而融(rong)資(zi)資(zi)金(jin)主力則是(shi)在之后(hou)8月(yue)橫盤整(zheng)理(li)中(zhong)發力進(jin)(jin)場(chang)。整(zheng)個8月(yue)份，近千億融(rong)資(zi)資(zi)金(jin)流入A股市(shi)場(chang)。

那么，融資資金的(de)(de)流(liu)入是(shi)否真(zhen)的(de)(de)起到助漲大盤的(de)(de)作用(yong)？過去(qu)3個(ge)多月(yue)的(de)(de)各項交易數(shu)據(ju)基本可以證實(shi)這一(yi)判斷。

在兩市所有兩融(rong)標的(de)股(gu)中(zhong)，7月以來融(rong)資(zi)資(zi)金凈流(liu)入(ru)規模占其(qi)市值增長(chang)的(de)比例達12.3%，而在7月初，兩市融(rong)資(zi)融(rong)券余額(e)占兩融(rong)標的(de)流(liu)通市值的(de)比例僅為2.51%。這意(yi)味著7月以來融(rong)資(zi)資(zi)金流(liu)入(ru)對(dui)個股(gu)市值增長(chang)的(de)貢獻明(ming)顯高(gao)于正常水平，融(rong)資(zi)資(zi)金流(liu)入(ru)是個股(gu)上漲(zhang)的(de)重要原因(yin)。

上述現(xian)象(xiang)在(zai)融(rong)資(zi)資(zi)金集中流入(ru)的(de)標的(de)中更為明顯(xian)，統計顯(xian)示，融(rong)資(zi)資(zi)金流入(ru)規模前(qian)10%的(de)個股(gu)，兩融(rong)對其市值(zhi)增長的(de)貢獻度達到了19.2%。

瑞銀證(zheng)券首席策略分(fen)析師陳(chen)李(li)認為，8月份開(kai)始進入(ru)(ru)市場的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金最(zui)主要來自于大戶通過融資(zi)(zi)融券撬動的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金，其買入(ru)(ru)最(zui)堅決的(de)(de)(de)股票則是可(ke)以(yi)用(yong)融資(zi)(zi)融券買到的(de)(de)(de)最(zui)小(xiao)市值的(de)(de)(de)股票。

“9月份表現(xian)最好的(de)指(zhi)(zhi)數既不(bu)是(shi)滬深300，也不(bu)是(shi)創業板(ban)指(zhi)(zhi)數，而(er)是(shi)中(zhong)證500指(zhi)(zhi)數。”陳李(li)表示，“可(ke)以被融資買入的(de)最小市值(zhi)的(de)股票，恰恰就是(shi)中(zhong)證500指(zhi)(zhi)數成(cheng)分股。”

數據統計也(ye)印證(zheng)了陳李的觀點。在兩融標的整體(ti)跑贏大盤的同時(shi)，市(shi)值(zhi)偏小(xiao)的兩融標的漲幅更加明(ming)顯(xian)。

7月(yue)以來，現有900只融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券標的股加權平(ping)均上漲(zhang)(zhang)12%，同期滬深(shen)300指(zhi)數累(lei)計漲(zhang)(zhang)幅(fu)為(wei)10.42%，兩(liang)融(rong)(rong)標的小(xiao)幅(fu)跑贏(ying)大盤(pan)。但如(ru)果(guo)把(ba)統(tong)計范圍縮小(xiao)到(dao)兩(liang)融(rong)(rong)標的中市(shi)值最小(xiao)的三分之一(yi)個股，則(ze)(ze)平(ping)均漲(zhang)(zhang)幅(fu)達到(dao)26%，即使是(shi)市(shi)值規模居中的三分之一(yi)個股，平(ping)均漲(zhang)(zhang)幅(fu)也達到(dao)了21%，明顯(xian)跑贏(ying)中證(zheng)500之外的各大指(zhi)數，而中證(zheng)500指(zhi)數則(ze)(ze)在7月(yue)至(zhi)今上漲(zhang)(zhang)21.65%，與小(xiao)市(shi)值兩(liang)融(rong)(rong)標的的整體漲(zhang)(zhang)幅(fu)接近。

一位融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)交易大戶朱先生也表示，融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券(quan)(quan)存在(zai)資(zi)金成(cheng)本，投資(zi)希望能夠立竿見影(ying)，因此在(zai)操(cao)作中會更加青睞(lai)市值較小、題(ti)材較明顯(xian)的(de)個股。

增量資金從何而來

今年(nian)以(yi)來(lai)，大(da)部分券商降低了開設信用交易賬戶的(de)資產門檻，由(you)此釋放的(de)大(da)量(liang)小額信用交易賬戶被(bei)認(ren)為是推動兩融余額增(zeng)長的(de)主要(yao)(yao)因素之一(yi)，而信用賬戶中(zhong)有效戶的(de)比例在過去近4個(ge)月中(zhong)明(ming)顯(xian)提升(sheng)，也導致(zhi)人均融資量(liang)大(da)幅提升(sheng)。更重要(yao)(yao)的(de)是，在過去3年(nian)基本不(bu)考慮股票的(de)超大(da)戶，在綜合(he)權衡地(di)產、信托等資產未來(lai)的(de)回報率后，也開始重新入(ru)市(shi)

與以往市(shi)場(chang)期盼的“大機構”、“國家隊”進場(chang)不同(tong)，在當前兩融運行規(gui)則的框(kuang)架下，通過(guo)融資(zi)融券進入市(shi)場(chang)的資(zi)金主要(yao)來自(zi)于個人投(tou)資(zi)者。整體上看，市(shi)場(chang)信(xin)(xin)心的提升使得個人投(tou)資(zi)者在股市(shi)中的整體投(tou)資(zi)增加，融資(zi)規(gui)模也水漲船高。而在不同(tong)的投(tou)資(zi)者群體中，高凈值客戶資(zi)金從房地(di)產、信(xin)(xin)托等領域流入股市(shi)的現象(xiang)比較明顯。

光大(da)(da)證券信(xin)用業(ye)務管(guan)理總部總經理王賜(si)生在接受上證報記者采訪時表示，兩(liang)融余額自7月以來的(de)快(kuai)速增長(chang)，表面(mian)上的(de)原因有標的(de)券范圍擴大(da)(da)、市(shi)場局部行情(qing)充(chong)分(fen)、出現賺錢(qian)效應等，深入來看則源(yuan)于市(shi)場信(xin)心的(de)普遍增強(qiang)。

今年(nian)以來，大(da)(da)(da)部分券商(shang)(shang)降低了(le)開(kai)設信用(yong)交易(yi)(yi)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶的(de)(de)資(zi)產(chan)門檻，信用(yong)交易(yi)(yi)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶的(de)(de)資(zi)產(chan)下限從30萬左(zuo)右降至5萬。由此(ci)釋放(fang)的(de)(de)大(da)(da)(da)量(liang)小額(e)(e)信用(yong)交易(yi)(yi)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶被一(yi)些(xie)分析人(ren)士認為是推動兩(liang)融(rong)余(yu)額(e)(e)增(zeng)長的(de)(de)主要因(yin)素之一(yi)。但(dan)數據(ju)顯示，整個(ge)第三季(ji)度(du)，信用(yong)交易(yi)(yi)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶開(kai)戶數增(zeng)長20%，而同(tong)期(qi)(qi)兩(liang)融(rong)余(yu)額(e)(e)增(zeng)幅達70%，兩(liang)者差距明顯，因(yin)此(ci)不能將(jiang)余(yu)額(e)(e)增(zeng)長簡單歸(gui)因(yin)于新客(ke)戶的(de)(de)增(zeng)加。與此(ci)同(tong)時(shi)，一(yi)些(xie)券商(shang)(shang)信用(yong)交易(yi)(yi)部門注意到，信用(yong)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶中有效(xiao)戶的(de)(de)比例在(zai)過去近4個(ge)月(yue)中明顯提升(sheng)，大(da)(da)(da)量(liang)交易(yi)(yi)量(liang)極小的(de)(de)信用(yong)交易(yi)(yi)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶轉化為有效(xiao)戶，此(ci)前(qian)的(de)(de)有效(xiao)戶也加大(da)(da)(da)了(le)投入，導致人(ren)均(jun)融(rong)資(zi)量(liang)大(da)(da)(da)幅提升(sheng)。在(zai)此(ci)期(qi)(qi)間，市場平(ping)(ping)均(jun)杠桿水平(ping)(ping)并沒(mei)有太大(da)(da)(da)變化，保證金放(fang)大(da)(da)(da)比例仍維持在(zai)1.4至1.5倍之間，與兩(liang)融(rong)余(yu)額(e)(e)爆發式增(zeng)長前(qian)的(de)(de)水平(ping)(ping)相當。

“這樣不(bu)難勾勒出目前兩融市(shi)場增(zeng)(zeng)長特征的基本輪廓。”王賜生表示(shi)，“主要是由(you)于市(shi)場信心增(zeng)(zeng)加，帶來(lai)新的資(zi)金進場，投資(zi)者在股市(shi)中的投入整體(ti)增(zeng)(zeng)長，杠桿水平保持(chi)穩定，融資(zi)規模也隨之增(zeng)(zeng)長。融資(zi)規模激(ji)增(zeng)(zeng)并不(bu)是靠原有的信用交易客戶放大杠桿造成的。”

而(er)來自一線(xian)營(ying)業(ye)部的(de)調研則(ze)顯示(shi)，在(zai)通過融資(zi)(zi)(zi)融券進入A股的(de)增量資(zi)(zi)(zi)金中，來自超大(da)戶(hu)高(gao)風險偏好(hao)的(de)產業(ye)資(zi)(zi)(zi)本(ben)貢獻明顯。

興(xing)業證券針對其旗艦營業部客戶(hu)的(de)(de)調(diao)研顯(xian)示，資金(jin)規模在(zai)100萬(wan)至(zhi)1000萬(wan)的(de)(de)大(da)戶(hu)，今年(nian)開戶(hu)數平穩，融(rong)(rong)(rong)資余額(e)、日均總(zong)資產(chan)的(de)(de)增速(su)明顯(xian)，但(dan)國慶(qing)之后融(rong)(rong)(rong)資余額(e)下降。 同時，1000萬(wan)以(yi)上(shang)的(de)(de)超(chao)大(da)戶(hu)，今年(nian)以(yi)來(lai)的(de)(de)開戶(hu)數、融(rong)(rong)(rong)資余額(e)、日均總(zong)資產(chan)都有增長，且融(rong)(rong)(rong)資余額(e)增速(su)最明顯(xian)，國慶(qing)以(yi)后的(de)(de)融(rong)(rong)(rong)資余額(e)仍未出現(xian)下降。

興業(ye)證券首(shou)席策(ce)略分析師(shi)張憶東表示(shi)，來自(zi)超(chao)大戶(hu)的新(xin)增資金以(yi)前主要投資產(chan)業(ye)，包括地(di)產(chan)、鋼貿等，入市以(yi)來未經歷過像樣的回(hui)調。這些超(chao)大戶(hu)大多是股市新(xin)手，但(dan)對風險忍(ren)受力(li)很強(qiang)，甚(shen)至(zhi)已經不滿意(yi)融資融券，而利用傘型信(xin)托等加杠桿。

瑞銀證券(quan)分(fen)析師楊靈修也(ye)表示(shi)，在本輪(lun)反彈行(xing)情中(zhong)加倉的散(san)戶(hu)大多是高凈(jing)值(zhi)的客戶(hu)。根據統計數(shu)據，近(jin)(jin)兩個月，投(tou)資(zi)股市(shi)的10萬元以上戶(hu)數(shu)凈(jing)增(zeng)了8%，千萬元以上戶(hu)數(shu)凈(jing)增(zeng)近(jin)(jin)16%，億元級別(bie)的客戶(hu)數(shu)增(zeng)長也(ye)有上百(bai)個。這些富裕階層，在過去3年基本不考慮(lv)股票(piao)，但在綜合權衡地產(chan)(chan)、信(xin)托等資(zi)產(chan)(chan)未(wei)來(lai)的回(hui)報率后(hou)，他們重新入市(shi)。

來自(zi)(zi)上海的朱先生就是這樣(yang)一位高凈值投(tou)資(zi)(zi)(zi)者。他于(yu)今年4月開(kai)通信用交易賬戶，并逐(zhu)漸(jian)提升融(rong)資(zi)(zi)(zi)規模(mo)。融(rong)資(zi)(zi)(zi)比例從(cong)自(zi)(zi)有資(zi)(zi)(zi)金的20%逐(zhu)步提升到60%。在接受(shou)記者采訪(fang)時他表(biao)示，自(zi)(zi)從(cong)開(kai)始使用融(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)券，就不再投(tou)資(zi)(zi)(zi)銀(yin)行理財(cai)、信托等類固定收(shou)益的產品，資(zi)(zi)(zi)金幾乎全部轉投(tou)股市。

“我(wo)使用融資融券的綜合成(cheng)本(ben)在10%左右，投(tou)資其(qi)他理財產(chan)品收(shou)益率(lv)比(bi)這還低。”朱(zhu)先生表示，“既然在股(gu)市中的收(shou)益可(ke)以(yi)超過10%的資金成(cheng)本(ben)，再配其(qi)他理財產(chan)品就沒有意義了。”

“我們認為這些(xie)資金是理(li)性的(de)，改革預期催生多(duo)種投資主題(ti)，他們具有信息優勢(shi)，對行業比較了解。”楊靈修表(biao)示，“但(dan)這些(xie)資金也是狂熱的(de)，通(tong)過(guo)銀行券商雙層融資，部分杠(gang)桿比例可以(yi)達(da)到(dao)(dao)6倍。股(gu)票(piao)上(shang)漲(zhang)時固然(ran)獲(huo)益頗豐，但(dan)若(ruo)出(chu)現下跌，可能(neng)快(kuai)速達(da)到(dao)(dao)止損位，相(xiang)關股(gu)票(piao)可能(neng)出(chu)現大幅調整。 ”

杠桿牛市能否持續

在市(shi)場處于均(jun)衡時，融(rong)資資金平(ping)(ping)(ping)均(jun)持倉天(tian)數在20至(zhi)30天(tian)左右，隨(sui)著市(shi)場轉好，平(ping)(ping)(ping)均(jun)持倉天(tian)數則(ze)會隨(sui)之(zhi)下降。而一(yi)旦當該指(zhi)標達到(dao)10天(tian)，表(biao)示(shi)市(shi)場已經進入到(dao)極(ji)度亢奮，調整(zheng)或將到(dao)來。根據獨立監測(ce)，目前市(shi)場上融(rong)資資金平(ping)(ping)(ping)均(jun)持倉天(tian)數已小于15天(tian)，接近10天(tian)這一(yi)拐點指(zhi)標

融資(zi)余額飆升之(zhi)際，建立在杠桿基礎上的“牛市”是否能(neng)夠持(chi)續也成(cheng)了一個市場各(ge)方關心的話題。一些(xie)券商則正在密切觀察融資(zi)融券數據中表現出(chu)的種種跡象，借此預判未來大盤走向(xiang)。

申銀萬(wan)國[微博]表(biao)示(shi)，在(zai)市(shi)場(chang)處于均(jun)衡時，融(rong)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金平(ping)均(jun)持倉(cang)(cang)天數在(zai)20至30天左右(you)；隨著市(shi)場(chang)轉(zhuan)好，平(ping)均(jun)持倉(cang)(cang)天數則(ze)會隨之下降；而一(yi)旦當該指標達到10天，表(biao)示(shi)市(shi)場(chang)已經進入到極度(du)亢奮，調整(zheng)或將到來。根據申銀萬(wan)國、中信證(zheng)券等不同機(ji)構的(de)獨立監測(ce)，目前(qian)市(shi)場(chang)上(shang)融(rong)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金平(ping)均(jun)持倉(cang)(cang)天數已小于15天，接近(jin)10天這一(yi)拐(guai)點指標。

同時值得(de)注意的是，7月(yue)(yue)以(yi)來(lai)融(rong)資(zi)買(mai)入(ru)五日(ri)均值雖然保持上升勢頭(tou)，但在8月(yue)(yue)下旬(xun)及9月(yue)(yue)下旬(xun)都曾出(chu)現短(duan)暫的明顯滑落(luo)，伴(ban)隨大盤回(hui)調同時出(chu)現。而自10月(yue)(yue)以(yi)來(lai)，融(rong)資(zi)買(mai)入(ru)五日(ri)均值已從(cong)574億元高(gao)位回(hui)落(luo)至400億元左右，下滑持續(xu)時間(jian)和(he)幅度都較前兩次更為明顯。

券(quan)商融資(zi)融券(quan)部門的觀點則相對樂觀。光(guang)大證券(quan)王賜(si)生認為(wei)，7月初至今融資(zi)余額(e)增加約3000億，而(er)市場(chang)盡管漲(zhang)勢喜人，但累計漲(zhang)幅也就(jiu)在200點左右。在當前(qian)投資(zi)者信(xin)心普遍增強(qiang)的情況下，不會出現(xian)融資(zi)余額(e)大幅縮水的現(xian)象。

“一般意義上講，漲了就是(shi)積聚風險(xian)(xian)，下跌釋放風險(xian)(xian)。但每個(ge)時點(dian)具體情況不(bu)(bu)同。不(bu)(bu)能簡單因為市(shi)(shi)場(chang)(chang)漲了200點(dian)就把風險(xian)(xian)無限擴大(da)。對于(yu)風險(xian)(xian)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)應該重視，但也不(bu)(bu)需要過(guo)分夸大(da)風險(xian)(xian)。”王賜生說，“尤其是(shi)目前市(shi)(shi)場(chang)(chang)多(duo)(duo)空觀點(dian)針鋒相對，我認為不(bu)(bu)會(hui)(hui)出現融(rong)資(zi)資(zi)金迅速(su)流出。反(fan)而當市(shi)(shi)場(chang)(chang)觀點(dian)一致看多(duo)(duo)，則可(ke)能說明(ming)行情見頂(ding)，總會(hui)(hui)有精明(ming)的(de)兩融(rong)投資(zi)者聞到(dao)味道。”

對于(yu)身(shen)處實戰中的兩(liang)融投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)來(lai)說(shuo)，快(kuai)進快(kuai)出(chu)(chu)則(ze)是其控(kong)制風險的主(zhu)要手(shou)段。數據顯示(shi)，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)在使(shi)用(yong)融資(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)時(shi)(shi)換(huan)手(shou)率極高，交(jiao)易策略(lve)偏(pian)向于(yu)中短線交(jiao)易。業內人士表示(shi)，中短線交(jiao)易的策略(lve)將有(you)助于(yu)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)在使(shi)用(yong)杠(gang)桿時(shi)(shi)控(kong)制風險。有(you)所盈利便及時(shi)(shi)退(tui)出(chu)(chu)，一旦(dan)淺套也(ye)能夠果(guo)斷脫身(shen)。

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