每經編輯｜每經記者 趙春燕 發自北京    

每(mei)經記者 趙春燕(yan) 發(fa)自北京

“有(you)一個能源(yuan)專家群，前不久，關于油價下跌是(shi)否有(you) ‘陰謀論(lun)’的問題，大家辯論(lun)了整整一宿(su)。”國(guo)家能源(yuan)委員(yuan)會專家咨(zi)詢委員(yuan)會主(zhu)任、原國(guo)家能源(yuan)局(ju)局(ju)長(chang)張(zhang)國(guo)寶對(dui)《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)說。

最近5個月來，猶如(ru)(ru)過山車般，國際油價(jia)從高(gao)位滑(hua)落，至(zhi)今已跌(die)去25%。這(zhe)次原油階段性下跌(die)成因(yin)為何(he)？“陰謀論(lun)”是否站得(de)住腳(jiao)？油價(jia)下跌(die)如(ru)(ru)何(he)波及相關(guan)產業，對中(zhong)國能源結構乃至(zhi)宏觀(guan)經濟有何(he)影響(xiang)？明年油價(jia)趨勢如(ru)(ru)何(he)？

近日，記者(zhe)對張國(guo)寶進行了專訪。在采(cai)訪間隙(xi)，他(ta)會打開手機中各(ge)種油價相關信息(xi)來與記者(zhe)探討，或者(zhe)念給記者(zhe)聽，“油價信息(xi)我(wo)天(tian)天(tian)看(kan)，關注已經十多年了，交易員(yuan)每天(tian)都(dou)把油價發給我(wo)，我(wo)存了很(hen)長時(shi)間，手機都(dou)快存不(bu)下了，我(wo)也舍不(bu)得刪(shan)，我(wo)就發到了另外一個郵箱(xiang)里去。”

一個(ge)多小(xiao)時的探尋(xun)之旅(lv)，就(jiu)從他的一個(ge)能源微信群開始談起。

油價(jia)虛高：源自游資炒作

NBD：在(zai)能源圈里，都說您多(duo)次(ci)預測準了油價走勢，對(dui)嗎(ma)？

張(zhang)國寶：油價(jia)我是天天關注，已經(jing)有(you)超過十來年的時間了(le)。實際上油價(jia)很難預測(ce)對，EIA（美國能(neng)源信息署）之(zhi)前預測(ce)10月份(fen)的油價(jia)應該在109美元每桶，但是10月份(fen)已經(jing)跌到了(le)80美元每桶，大家都(dou)開(kai)玩笑(xiao)說，這么大單位(wei)怎么會(hui)預測(ce)這么不準，EIA也自己解嘲說，能(neng)預測(ce)到60%已經(jing)非常(chang)好了(le)。

但是我還常常預測對。北京國(guo)(guo)際(ji)能源俱(ju)樂部（一個微信群(qun)），有97個專家在(zai)里邊，我們經常講(jiang)到油(you)(you)價的問(wen)題(ti)。我10月23號(hao)在(zai)這(zhe)個群(qun)里發了(le)微信，稱(cheng)一周后國(guo)(guo)際(ji)原油(you)(you)價格會跌入“7時代”，剛好11月4日美(mei)國(guo)(guo)西(xi)德克薩斯州的原油(you)(you) （WTI）價格是78.87美(mei)元，被我預測對了(le)。

為什么(me)會預測對，因為我不(bu)做生意(yi)，油(you)價高低(di)跟我沒有利益關系，有些(xie)人就是(shi)有一種心理，特別怕(pa)油(you)價下跌，或者是(shi)特別希(xi)望油(you)價上升，我沒有這(zhe)(zhe)些(xie)心理，我就是(shi)很客觀地看待這(zhe)(zhe)個問(wen)題。

NBD：近期油(you)價(jia)波動，有(you)游資炒(chao)作的成分(fen)嗎？

張國寶：我有一個(ge)觀點，油價中有虛高(gao)成分，100多美元并(bing)不(bu)是(shi)原油的(de)(de)(de)生產成本(ben)，也不(bu)是(shi)供需雙方的(de)(de)(de)交易成本(ben)，油價偏高(gao)是(shi)因(yin)為地緣政(zheng)治等方面(mian)的(de)(de)(de)炒作(zuo)因(yin)素被放進去了。

此(ci)前差不多有兩年多的時間(jian)，油價(jia)(jia)一直(zhi)維持(chi)在(zai)100美元以上(shang)，而且WTI和布倫特油價(jia)(jia)的差價(jia)(jia)也越來越大，差距甚至被拉到了(le)14、15美元，于是就(jiu)有炒作資金在(zai)這里邊倒(dao)差價(jia)(jia)。這導致油價(jia)(jia)不完全由供需關(guan)系決定。虛高出來的部分，我認為至少(shao)有每桶20美元。

國際(ji)上也(ye)有相同的觀點，因為近幾(ji)年(nian)地(di)(di)緣政治(zhi)一(yi)直不穩定，從(cong)北非政治(zhi)事(shi)件開始，埃及(ji)、利(li)比(bi)亞以及(ji)敘利(li)亞這些地(di)(di)區的動蕩(dang)都成為炒作(zuo)因素。

現在的(de)烏(wu)克蘭問(wen)題(ti)也(ye)是這樣(yang)。俄羅斯跟歐盟關(guan)系緊張了(le)(le)(le)(le)，要(yao)開(kai)始制(zhi)裁(cai)了(le)(le)(le)(le)，可能油(you)價就(jiu)上去了(le)(le)(le)(le)，如果有消(xiao)息說他(ta)們和解了(le)(le)(le)(le)，要(yao)達(da)成(cheng)協(xie)議了(le)(le)(le)(le)，油(you)價就(jiu)又下來了(le)(le)(le)(le)。這種地緣政治對短期內油(you)價的(de)影響是非常大的(de)。

下(xia)跌原因：陰謀論難成主(zhu)因

NBD：造(zao)成本輪油(you)價下(xia)跌的原(yuan)因是(shi)什么？

張國寶：油(you)(you)價高(gao)(gao)企是因為原(yuan)(yuan)來有(you)根線牽著，這(zhe)就(jiu)是國際(ji)(ji)游資(zi)利用地緣政(zheng)治(zhi)炒作，推高(gao)(gao)油(you)(you)價。一旦這(zhe)根線的(de)(de)(de)(de)拉力承(cheng)受不(bu)住(zhu)了，油(you)(you)價就(jiu)下(xia)跌(die)了。這(zhe)個(ge)向下(xia)的(de)(de)(de)(de)“重力”我覺得最根本的(de)(de)(de)(de)有(you)兩個(ge)原(yuan)(yuan)因，一是供需(xu)(xu)關系的(de)(de)(de)(de)變(bian)化。國際(ji)(ji)上對能源的(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)在下(xia)滑，此前(qian)10年，國際(ji)(ji)新(xin)增的(de)(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)油(you)(you)產能有(you)60%左右是被新(xin)興經(jing)濟體(ti)給“吃掉”的(de)(de)(de)(de)，甚(shen)至(zhi)有(you)人說是80%。而發(fa)達國家新(xin)增需(xu)(xu)求(qiu)基本處(chu)于(yu)停滯狀(zhuang)態(tai)。但目前(qian)如印度、巴(ba)西等新(xin)興經(jing)濟體(ti)的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟增長都(dou)跌(die)入了低迷狀(zhuang)態(tai)，中(zhong)國也從過去的(de)(de)(de)(de)高(gao)(gao)速(su)變(bian)成現在的(de)(de)(de)(de)中(zhong)高(gao)(gao)速(su)了，所以石油(you)(you)的(de)(de)(de)(de)總需(xu)(xu)求(qiu)在減(jian)緩。

以中國原油進口(kou)(kou)看(kan)，去年初就有(you)人預(yu)測全年至少要進口(kou)(kou)3億(yi)多噸(dun)(dun)，因為前一年進口(kou)(kou)已達2.7億(yi)噸(dun)(dun)，接近(jin)了3億(yi)噸(dun)(dun)。結果去年末發(fa)現進口(kou)(kou)增長只有(you)1.8%，需求已經(jing)表現出疲軟來了。

今年還(huan)是這(zhe)樣(yang)，上周，我去中石化(hua)時問他(ta)們，你們現在煉油(you)板塊怎(zen)么樣(yang)？他(ta)們說化(hua)工板塊都(dou)虧損，煉油(you)板塊還(huan)可以，不(bu)過柴油(you)已經過剩，只(zhi)有汽油(you)的銷售量還(huan)有小幅(fu)增長。

他(ta)們柴油(you)還(huan)(huan)出口，實際(ji)上(shang)國(guo)內消費(fei)負(fu)增(zeng)長(chang)，汽油(you)增(zeng)長(chang)可(ke)能還(huan)(huan)是和汽車有(you)點關系(xi)。我舉(ju)這個(ge)例子就(jiu)是說明，實際(ji)上(shang)中(zhong)國(guo)對原(yuan)油(you)的需求(qiu)也在放緩。

電也(ye)是(shi)這樣，我國(guo)發(fa)電不是(shi)燒油(you)的(de)，是(shi)燃煤為主(zhu)，但是(shi)到上個季(ji)度止(zhi)，電力(li)設備的(de)發(fa)電小時數和去年相(xiang)比平均(jun)降低了(le)182小時。

NBD：需求下跌，那么(me)供給呢？

張國寶：我講的第(di)一(yi)(yi)條是(shi)需(xu)求在減(jian)弱，第(di)二條就是(shi)供應在增(zeng)(zeng)加。以美國為(wei)例，其頁(ye)巖油(you)的產量增(zeng)(zeng)加以后，現在比2004年也(ye)就是(shi)十(shi)(shi)年前的產量增(zeng)(zeng)長了56%， 雖然有(you)的數(shu)(shu)字說(shuo)是(shi)增(zeng)(zeng)長了百分之八十(shi)(shi)幾(ji)，但我寧肯取(qu)一(yi)(yi)個低一(yi)(yi)點(dian)的數(shu)(shu)字，即(ji)便是(shi)56%的增(zeng)(zeng)長，也(ye)是(shi)一(yi)(yi)個不(bu)小的數(shu)(shu)字。這(zhe)是(shi)美國自(zi)己的原油(you)增(zeng)(zeng)長。

另外一個，伊拉克出(chu)口原油(you)并沒有(you)因ISIS停下(xia)(xia)來，還在出(chu)口，而且還在恢復性地增(zeng)長。供應增(zeng)加，需求減弱。這種情況下(xia)(xia)，市場肯定是出(chu)現供大(da)于求的(de)趨(qu)勢，這是油(you)價下(xia)(xia)跌(die)的(de)一個基本原因。

還有(you)就(jiu)是(shi)美(mei)元(yuan)走(zou)強，因(yin)為現在不管是(shi)布倫特(te)也好，還是(shi)WTI也好，都(dou)是(shi)以美(mei)元(yuan)計(ji)價(jia)的(de)，美(mei)元(yuan)升值(zhi)之后，（油(you)價(jia)不變的(de)話）同樣的(de)美(mei)元(yuan)不是(shi)等于可以多買油(you)了嗎？所以相對來說油(you)價(jia)就(jiu)要下跌(die)。

還有一(yi)個是QE3，相(xiang)對(dui)于歐洲(zhou)和(he)日本兩個經(jing)濟體的疲軟，美國的經(jing)濟恢(hui)復性地增(zeng)長，因此美國最近宣(xuan)布放(fang)棄刺激經(jing)濟的量化寬松政策QE3，交易員擔心(xin)經(jing)濟增(zeng)速放(fang)緩，這些都是導致原油價(jia)格(ge)下跌的因素。

NBD：關于(yu)此輪原油價格暴跌，“陰(yin)謀論(lun)”甚囂塵上(shang)，您在前幾天上(shang)海(hai)舉辦的(de)《中(zhong)國煤(mei)化工(gong)》年會上(shang)公開(kai)提(ti)到(dao)過“陰(yin)謀論(lun)”站不住腳(jiao)的(de)問(wen)題，能(neng)不能(neng)就此講一(yi)下(xia)？

張國(guo)寶：其實“陰(yin)謀論(lun)”最早(zao)是俄(e)羅(luo)斯(si)自己(ji)說(shuo)(shuo)的(de)(de)。俄(e)羅(luo)斯(si)前(qian)財長說(shuo)(shuo)，油(you)價低了(le)，就(jiu)是美(mei)國(guo)想(xiang)整俄(e)羅(luo)斯(si)，因(yin)為油(you)價在(zai)106美(mei)元（每桶(tong)），俄(e)羅(luo)斯(si)才(cai)能做到(dao)財政平衡。美(mei)國(guo)人把油(you)價打壓下來，就(jiu)會給俄(e)羅(luo)斯(si)的(de)(de)經濟造成很大(da)困難。之后，可能普京也在(zai)某種(zhong)場(chang)合說(shuo)(shuo)過類似的(de)(de)話。

還有的(de)觀點認(ren)為是(shi)美國和沙特聯(lian)合起(qi)來，雖(sui)說(shuo)沙特很吃(chi)虧，但是(shi)還是(shi)得看美國的(de)臉色(se)來行事(shi)。過(guo)去就有人說(shuo)導致(zhi)前(qian)蘇(su)聯(lian)解體(ti)，壓垮(kua)(kua)前(qian)蘇(su)聯(lian)的(de)最后一根稻草(cao)就是(shi)油(you)價(jia)下跌。但這些能(neng)源圈的(de)人可能(neng)過(guo)多地夸大了能(neng)源的(de)作用，油(you)價(jia)真能(neng)壓垮(kua)(kua)蘇(su)聯(lian)？我認(ren)為油(you)價(jia)是(shi)沒有這個本事(shi)的(de)，對此(ci)我在(zai)微(wei)信群里和別人辯(bian)論到凌晨，我不同意陰謀論的(de)觀點。

為什么不同意(yi)？第一，現(xian)在國(guo)際上的能(neng)源(yuan)體量這么大，石(shi)油的買賣每(mei)天都是巨額(e)的，單靠一個國(guo)家想讓(rang)它升就讓(rang)它升，想讓(rang)它跌(die)就能(neng)跌(die)下去的時代已經過(guo)去，美(mei)國(guo)也(ye)做(zuo)不到(dao)。

第二個原(yuan)因，即(ji)使油(you)價(jia)真的(de)(de)被美(mei)國(guo)人(ren)為壓低了(le)(le)，難道只(zhi)有(you)(you)俄羅斯一(yi)(yi)家倒霉(mei)嗎(ma)？沙特也(ye)是(shi)(shi)(shi)倒霉(mei)的(de)(de)，而(er)且對美(mei)國(guo)來講(jiang)也(ye)是(shi)(shi)(shi)雙刃(ren)劍，因為美(mei)國(guo)的(de)(de)頁巖油(you)的(de)(de)成本比較高，公開(kai)資料說是(shi)(shi)(shi)70多美(mei)元一(yi)(yi)桶，也(ye)有(you)(you)說80美(mei)元的(de)(de)，現在的(de)(de)油(you)價(jia)已經差不多持平(ping)了(le)(le)，再跌就無錢(qian)可賺，如果無錢(qian)可賺，不是(shi)(shi)(shi)也(ye)打擊到(dao)了(le)(le)美(mei)國(guo)一(yi)(yi)部分人(ren)的(de)(de)利益嗎(ma)？而(er)且美(mei)國(guo)的(de)(de)產量(liang)和(he)消費(fei)量(liang)依然是(shi)(shi)(shi)世界數一(yi)(yi)數二，雖然說目前美(mei)國(guo)石油(you)的(de)(de)對外依存度只(zhi)有(you)(you)28%，但(dan)是(shi)(shi)(shi)絕對量(liang)還是(shi)(shi)(shi)很大(da)的(de)(de)。美(mei)國(guo)自(zi)(zi)己的(de)(de)原(yuan)油(you)產量(liang)比沙特少不了(le)(le)多少，只(zhi)不過大(da)部分自(zi)(zi)己就消耗掉了(le)(le)。我國(guo)一(yi)(yi)年原(yuan)油(you)自(zi)(zi)產量(liang)是(shi)(shi)(shi)2億噸，排在世界第五、六位(wei)左右，美(mei)國(guo)更加靠前，如果油(you)價(jia)下跌比較厲害(hai)，其頁巖油(you)也(ye)要受(shou)到(dao)打擊。

所以油價下跌(die)不全對美國有(you)利，起(qi)碼是個雙(shuang)刃劍，傷敵一千自損(sun)八百。有(you)人(ren)(ren)說他寧可(ke)自損(sun)八百，傷人(ren)(ren)一千就行(xing)了(le)，我(wo)說那(nei)也不是那(nei)么容易，可(ke)能是外(wai)部人(ren)(ren)自己想象的(de)。

動向研判(pan)：OPEC或小(xiao)幅限產

NBD：OPEC（石油(you)輸出(chu)國組織）這個月27日(ri)要開會，您覺得會不會有減產的(de)動作？

張(zhang)國(guo)寶(bao)：其實油價已經跌了(le)兩個月(yue)，跌了(le)25%。按道理來講，OPEC想出手早該(gai)出手了(le)，OPEC本(ben)來也是(shi)維持產油國(guo)利益的，可(ke)是(shi)為(wei)什么他們還不(bu)出手呢？

最近已經有報道說，他(ta)們內部產生了矛盾，有些(xie)國(guo)家不(bu)同意減(jian)產。為什么油價(jia)那么低他(ta)們還不(bu)減(jian)產，沙特甚至還要(yao)增產？這是因(yin)為現(xian)在(zai)美國(guo)對OPEC的依賴已經在(zai)減(jian)少，如(ru)果(guo)現(xian)在(zai)減(jian)產，很(hen)害怕這塊(kuai)份額(e)被俄羅斯或(huo)者其他(ta)國(guo)家搶走，到時再恢(hui)復也(ye)恢(hui)復不(bu)起來(lai)，所以他(ta)們現(xian)在(zai)不(bu)肯(ken)減(jian)產，就是要(yao)保住(zhu)自己的市場份額(e)。

OPEC本(ben)月(yue)27號開(kai)會，我估(gu)計在(zai)油價(jia)大跌(die)的情況下，會向著(zhu)限產(chan)(chan)的方向去(qu)發展，可能會達成一(yi)個(ge)減(jian)產(chan)(chan)的協議，但(dan)是(shi)減(jian)產(chan)(chan)的幅度應該不(bu)(bu)大，而且真(zhen)正能否落實也要打(da)個(ge)問號。畢(bi)竟OPEC現在(zai)的產(chan)(chan)量在(zai)全世界的比重一(yi)半(ban)都不(bu)(bu)到。美國、俄羅斯都不(bu)(bu)是(shi)OPEC成員(yuan)，OPEC自己減(jian)產(chan)(chan)，別人不(bu)(bu)減(jian)產(chan)(chan)，就相當于把市場份額(e)拱手讓人。

NBD：近(jin)幾(ji)天(tian)，沙(sha)特調升了(le)12月份給(gei)(gei)亞(ya)洲和歐洲客(ke)戶的原油價(jia)格，而調降了(le)給(gei)(gei)美國(guo)客(ke)戶的油價(jia)，這(zhe)背(bei)后是什么邏輯(ji)，為了(le)維(wei)護(hu)市(shi)場份額嗎(ma)？

張國(guo)寶：這(zhe)(zhe)就(jiu)是要維(wei)持市場份額。為(wei)(wei)什(shen)么(me)布(bu)(bu)(bu)倫特油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)會高于(yu)WTI呢？因(yin)為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)、日本、韓國(guo)這(zhe)(zhe)些(xie)主(zhu)要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)石(shi)油(you)(you)(you)(you)需求國(guo)都(dou)是以東(dong)半(ban)(ban)球(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)布(bu)(bu)(bu)倫特油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)為(wei)(wei)主(zhu)要參考價(jia)(jia)(jia)，也(ye)就(jiu)是說(shuo)(shuo)(shuo)布(bu)(bu)(bu)倫特原(yuan)油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)權重對我們(men)影響大，得克薩斯(si)州離我們(men)太遠，影響小(xiao)。而且美(mei)(mei)國(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)(you)自(zi)給率比較(jiao)高，如果沙(sha)(sha)特維(wei)持高油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)，那美(mei)(mei)國(guo)就(jiu)不(bu)買他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)了。現在這(zhe)(zhe)幾(ji)年，新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)原(yuan)油(you)(you)(you)(you)生產亮點都(dou)在美(mei)(mei)洲，除了美(mei)(mei)國(guo)頁巖油(you)(you)(you)(you)以外，加拿大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)油(you)(you)(you)(you)砂，墨西(xi)哥灣油(you)(you)(you)(you)田，巴西(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)圖皮(pi)油(you)(you)(you)(you)田，還(huan)有(you)南美(mei)(mei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)委內瑞拉，基(ji)本上都(dou)在西(xi)半(ban)(ban)球(qiu)，也(ye)就(jiu)是說(shuo)(shuo)(shuo)新發(fa)現的(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)長潛力都(dou)在西(xi)半(ban)(ban)球(qiu)，東(dong)半(ban)(ban)球(qiu)就(jiu)沒(mei)有(you)太大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)現。對于(yu)沙(sha)(sha)特來(lai)說(shuo)(shuo)(shuo)，因(yin)為(wei)(wei)中(zhong)日韓對于(yu)石(shi)油(you)(you)(you)(you)需求還(huan)是剛性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，一直比較(jiao)高，所(suo)以沙(sha)(sha)特就(jiu)敢(gan)于(yu)給出比較(jiao)高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)。

油(you)價預(yu)測：明年70至90美元(yuan)

NBD：有消息說幾大油(you)企已經(jing)開始掃貨了，這是基于未來(lai)油(you)價(jia)會回(hui)升的判斷嗎？

張國(guo)(guo)寶：聽說(shuo)哪(na)個公司又買了幾千萬桶油，說(shuo)多少只船向中(zhong)國(guo)(guo)駛過(guo)來，這(zhe)些有(you)沒有(you)我不知道，但(dan)這(zhe)是(shi)有(you)可能的，畢竟油價降了25%。

有人問(wen)我，未來油價到底會(hui)怎(zen)樣(yang)，是進一步跌還(huan)是會(hui)回升，跌到多少才(cai)托得(de)住？還(huan)有人問(wen)，會(hui)不(bu)會(hui)跌到2008年那(nei)樣(yang)40美元的(de)水平(ping)？

我認為跌(die)到40美元的(de)價格不(bu)大可能，因為現在的(de)石(shi)油開采成(cheng)本(ben)已經比那個時候高(gao)很多，如果跌(die)到40美元，所有產業(ye)都(dou)撐(cheng)不(bu)住，尤其是美國，撐(cheng)不(bu)住就要減產，一減產又變成(cheng)供不(bu)應求了，所以價格就一定會反彈(dan)上去(qu)。

但是到(dao)底跌到(dao)多少呢，我認為可(ke)能(neng)會在70美元(yuan)，或者說70美元(yuan)是最壞的打算了。

NBD：您得出這樣結論的依(yi)據是什么？70美元是底嗎？

張國(guo)寶：就(jiu)是(shi)(shi)(shi)剛才說的(de)(de)虧損，70美(mei)元已(yi)經是(shi)(shi)(shi)頁巖油、油砂(sha)的(de)(de)成本價了，不(bu)過沙特的(de)(de)開(kai)采成本很(hen)低，肯(ken)定是(shi)(shi)(shi)比70美(mei)元要低。

我(wo)(wo)(wo)(wo)的預測跟(gen)IEA一樣，也(ye)不(bu)(bu)(bu)一定準(zhun)。但是(shi)(shi)大膽說(shuo)一下的話(hua)，我(wo)(wo)(wo)(wo)認為高不(bu)(bu)(bu)過90美元(yuan)，低(di)不(bu)(bu)(bu)過70美元(yuan)，最(zui)大的概率(lv)是(shi)(shi)在(zai)75美元(yuan)到85美元(yuan)之間，這(zhe)是(shi)(shi)我(wo)(wo)(wo)(wo)個人(ren)的判斷，可(ke)能(neng)對也(ye)可(ke)能(neng)不(bu)(bu)(bu)對。低(di)于70美元(yuan)的話(hua)，很(hen)多人(ren)是(shi)(shi)撐不(bu)(bu)(bu)住的，一定會(hui)減(jian)(jian)產，這(zhe)種減(jian)(jian)產不(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)靠(kao)OPEC行政命令讓大家(jia)來(lai)減(jian)(jian)，是(shi)(shi)企業自己就(jiu)會(hui)減(jian)(jian)產。往90美元(yuan)上看(kan)，只要沒有突發因(yin)素(su)，沒有政治變動，比如(ru)說(shuo)11月份美國(guo)和伊(yi)朗沒有就(jiu)核問(wen)題達成(cheng)(cheng)妥協、或者俄羅斯和西方(fang)國(guo)家(jia)因(yin)烏克蘭問(wen)題沒達成(cheng)(cheng)協議，我(wo)(wo)(wo)(wo)覺得是(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)至(zhi)于反彈回去(qu)的。

NBD：除了地緣政(zheng)治(zhi)因素外，經濟(ji)復蘇方面呢(ni)？

張國(guo)寶：明年世(shi)界(jie)總體的(de)(de)(de)經(jing)濟形勢(shi)不會有很(hen)大的(de)(de)(de)變化(hua)，應該和今年差不多。歐日經(jing)濟看不到突然快速增(zeng)長的(de)(de)(de)趨勢(shi)，但(dan)(dan)是美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)經(jing)濟增(zeng)長態勢(shi)還是比較強(qiang)勁(jing)的(de)(de)(de)，所以美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)需求(qiu)大，但(dan)(dan)是美(mei)國(guo)自己的(de)(de)(de)石油產量也(ye)在增(zeng)長，對國(guo)際市(shi)場的(de)(de)(de)依(yi)賴反倒在減少。

國內沖擊：煤化工(gong)面(mian)臨競爭壓(ya)力

NBD：對老(lao)百姓而言，油價降(jiang)得(de)越多越好，但這對于中國油氣產業乃至中國能源結構是利是弊？

張國寶：總體而(er)言(yan)，我覺得油(you)價的降低對中(zhong)國而(er)言(yan)是(shi)利好(hao)，因(yin)為畢竟中(zhong)國58%的原油(you)依靠進口。有人(ren)還測算(suan)過，油(you)價下降能讓中(zhong)國少花好(hao)幾百億美元，但(dan)這對不同(tong)行業的意義是(shi)不同(tong)的。

在跌勢延續狀態下，“兩桶油”不會(hui)認(ren)為自(zi)己(ji)(ji)占便宜了(le)，他(ta)們會(hui)說自(zi)己(ji)(ji)虧(kui)損了(le)。為什么？因為之(zhi)前進(jin)的油都是高價(jia)進(jin)來的。

還(huan)比如(ru)說設(she)備制造企業(ye)，尤其(qi)出(chu)口比較多(duo)的行業(ye)，隨著油價下跌，國(guo)際(ji)上對于(yu)新油田(tian)的投入會(hui)減(jian)少，這意味著機械設(she)備需求減(jian)少。微(wei)信群中有(you)一個(ge)做鉆井設(she)備的，他就說，快(kuai)別讓(rang)油價再(zai)降了(le)，再(zai)降超過60美元每桶，就真影響中國(guo)石油裝備出(chu)口了(le)。同樣的，國(guo)內的油田(tian)如(ru)果沒有(you)開發的積極性(xing)，設(she)備需求投入也會(hui)減(jian)少。

我覺得對(dui)(dui)中國來說，油(you)價下跌(die)對(dui)(dui)于新能源的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)不大，對(dui)(dui)于能源結構影(ying)響(xiang)(xiang)也不大。我們國家和西(xi)方(fang)不一樣(yang)，西(xi)方(fang)有(you)30%左(zuo)右是(shi)油(you)氣(qi)發電，而(er)我們國家油(you)氣(qi)發電很少，大部分都用(yong)(yong)煤發電。而(er)我們的(de)新能源主(zhu)要(yao)用(yong)(yong)在發電上，主(zhu)要(yao)是(shi)太陽(yang)能和風能。同時國內天(tian)然氣(qi)發電量也不大，大部分還是(shi)城市民(min)用(yong)(yong)燃氣(qi)，占了41%。所以對(dui)(dui)風能、太陽(yang)能影(ying)響(xiang)(xiang)不大。

NBD：對(dui)于煤(mei)化工行業而言，油價下跌會否帶來(lai)沖(chong)擊？

張國(guo)寶(bao)：對煤化(hua)工倒是(shi)有(you)影響。因(yin)為我國(guo)現(xian)在(zai)有(you)8000萬噸(dun)(dun)(dun)原油是(shi)用(yong)在(zai)石油化(hua)工上的(de)(de)(de)(de)。我國(guo)每年的(de)(de)(de)(de)原油消費量(liang)大(da)概(gai)是(shi)4.8億(yi)噸(dun)(dun)(dun)，其中(zhong)自產2億(yi)，進口2.8億(yi)噸(dun)(dun)(dun)。4.8億(yi)噸(dun)(dun)(dun)原油中(zhong)作(zuo)為燃料(liao)的(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)是(shi)4億(yi)噸(dun)(dun)(dun)，作(zuo)為化(hua)工原料(liao)的(de)(de)(de)(de)是(shi)8000萬噸(dun)(dun)(dun)，這8000萬噸(dun)(dun)(dun)原油就(jiu)是(shi)要跟煤化(hua)工來(lai)作(zuo)比較(jiao)的(de)(de)(de)(de)。如(ru)果油價降低(di)，煤化(hua)工的(de)(de)(de)(de)盈利水(shui)平(ping)就(jiu)降低(di)了，甚至有(you)可(ke)能(neng)沒有(you)盈利，因(yin)為比較(jiao)優勢會(hui)下降。

新型的(de)煤(mei)(mei)化工無非就是(shi)煤(mei)(mei)制(zhi)油(you)、煤(mei)(mei)制(zhi)天然氣(qi)、煤(mei)(mei)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)，煤(mei)(mei)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)其(qi)實是(shi)和石腦油(you)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)競(jing)(jing)爭(zheng)的(de)，現(xian)在煤(mei)(mei)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)比石腦油(you)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)要便(bian)宜的(de)多(duo)，但(dan)是(shi)油(you)價降(jiang)低(di)之后，石腦油(you)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)對煤(mei)(mei)制(zhi)烯(xi)烴(jing)(jing)就有了成本上(shang)的(de)競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)。

NBD：油價對煤化工(gong)的平(ping)衡點在哪里？

張國(guo)寶：這(zhe)個我還沒有(you)算過，因為現(xian)在(zai)煤價(jia)也在(zai)下跌(die)，但(dan)現(xian)在(zai)基本(ben)上已經止(zhi)跌(die)了，而且最近(jin)略有(you)回升。油(you)(you)價(jia)略有(you)下降，那么煤化(hua)工(gong)對(dui)(dui)于石(shi)油(you)(you)化(hua)工(gong)的(de)競(jing)爭優勢(shi)就(jiu)(jiu)在(zai)減少，這(zhe)樣石(shi)油(you)(you)價(jia)格對(dui)(dui)于煤化(hua)工(gong)就(jiu)(jiu)會有(you)影(ying)響(xiang)(xiang)，針對(dui)(dui)不同(tong)(tong)的(de)行業(ye)有(you)不同(tong)(tong)的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)。

NBD：您(nin)還(huan)曾(ceng)經說過(guo)，如果油價(jia)低于75美元，煤(mei)制油的經濟競爭力就很(hen)弱了。

張國(guo)寶：是的(de)(de)，目(mu)前按照中國(guo)自(zi)己的(de)(de)油價和(he)煤(mei)(mei)(mei)價來比(bi)較的(de)(de)話，煤(mei)(mei)(mei)制油還是有優(you)勢的(de)(de)。現在差不(bu)多4噸(dun)煤(mei)(mei)(mei)做1噸(dun)油，但是我估計油價跌(die)到70美元(yuan)左(zuo)右(you)，煤(mei)(mei)(mei)制油就競(jing)爭不(bu)過(guo)原油了。

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暴跌成因

三大因素作祟 原油市(shi)場(chang)“熊(xiong)”相畢露

每經記者(zhe) 王辛(xin)夷 胡(hu)健(jian) 發自北京(jing)

寒(han)冬將(jiang)至(zhi)，而現(xian)在的國際原油市(shi)場似(si)乎也(ye)進入了漫長(chang)冬季。

油(you)價(jia)的牛熊轉(zhuan)換似乎在一(yi)夜之間。布倫特原油(you)從115美元(yuan)到90美元(yuan)，繼而到81.63美元(yuan)……每桶價(jia)格(ge)跌(die)幅近30%，不斷刷新(xin)(xin)近年來新(xin)(xin)低，而這(zhe)發生在不到5個月的時間之內(nei)。跌(die)跌(die)不休的走勢讓(rang)作(zuo)為大宗商品標桿(gan)的原油(you)成為全球矚目的焦點(dian)。

這是(shi)操縱市場(chang)的機(ji)構搞(gao)的一場(chang)陽謀？還是(shi)全球宏(hong)觀(guan)經濟(ji)前景(jing)悲觀(guan)的現實反映(ying)？亦或是(shi)頁巖氣革命的壓力倒逼？回歸國(guo)內，原(yuan)油(you)熊市之下對中國(guo)宏(hong)觀(guan)經濟(ji)影(ying)響(xiang)又有(you)幾何(he)？是(shi)否會對中國(guo)能(neng)源結構的調(diao)整產生漣(lian)漪(yi)？《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》將帶您追根溯源，探求(qiu)原(yuan)油(you)暴跌真相(xiang)，以(yi)及產生的種(zhong)種(zhong)影(ying)響(xiang)。

2014年對于產油(you)國(guo)來說，是十分難捱的一年。布(bu)倫特(te)原(yuan)油(you)價格自6月中(zhong)旬創下階段性高(gao)點以來，已累(lei)計下跌近30%。

11月4日，沙特阿拉伯宣布上調12月銷往(wang)歐亞的(de)原油官(guan)方售(shou)價，但下(xia)調銷往(wang)美國的(de)原油售(shou)價，油價尋底之路遠(yuan)未結束(shu)。正像(xiang)德勤中國首席(xi)經濟學家許思濤(tao)對 《每日經濟新聞》記者所言：“國際油價恐怕是(shi)(shi)最不好預測(ce)的(de)，還是(shi)(shi)不要(yao)輕易預測(ce)。”但他認為，低(di)油價至少在(zai)2015年會持(chi)續。

經濟學(xue)人智庫中(zhong)國(guo)區經濟學(xue)家(jia)拉(la)弗蒂（TomRafferty）接受《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者采訪時(shi)表示，油價(jia)大幅(fu)下(xia)跌，原(yuan)(yuan)因在于石(shi)油供應大幅(fu)增(zeng)加(jia)，而(er)主(zhu)要石(shi)油消費國(guo)需求低迷。除此，不(bu)斷顯相化的(de)國(guo)際政治博弈以及美國(guo)頁(ye)巖油產業(ye)羽翼漸(jian)豐(feng)都使得(de)本輪油價(jia)下(xia)行原(yuan)(yuan)因及其未來趨勢變(bian)得(de)愈(yu)加(jia)撲朔迷離。

原油需求未達預期/

今年初，曾(ceng)有分析稱2014年至2015年原油(you)供需(xu)形(xing)勢將有所好轉。國際(ji)能源署曾(ceng)在(zai)今年初連續四個月上調2014年國際(ji)原油(you)需(xu)求預測——理由就是(shi)全球經濟復蘇加(jia)速(su)。

國家(jia)發改委能源中心研究員(yuan)姜克(ke)雋告訴 《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者，目前原(yuan)油(you)(you)供大于求(qiu)的(de)原(yuan)因(yin)與各方(fang)對全球經(jing)(jing)濟回暖的(de)判斷不同(tong)有關，產(chan)油(you)(you)國普遍較(jiao)為樂觀，即使在年初(chu)原(yuan)油(you)(you)需求(qiu)已經(jing)(jing)出現波動的(de)情(qing)況下，他們依(yi)然相信需求(qiu)會實現反彈。

然(ran)而，事實(shi)并未如預期那(nei)般樂觀。

根據國際(ji)能源署(shu)10月發(fa)布(bu)的(de)報(bao)告(gao)，今年(nian)全(quan)(quan)球原油需求增(zeng)速(su)是2009年(nian)以來最低(di)水平(ping)，并(bing)認為2015年(nian)全(quan)(quan)球石油需求增(zeng)長將遠(yuan)遜于(yu)此前(qian)預估，預計油價也可(ke)能進一(yi)步下跌。

報(bao)告談(tan)到，隨(sui)著全球經濟改善(shan)，需求(qiu)會在2015年(nian)出現(xian)溫和復蘇(su)。不管是美國、歐元區還(huan)是新興經濟體，今年(nian)的(de)經濟增長情(qing)況都讓人笑(xiao)不出來(lai)。

根(gen)據歐盟統(tong)計局(ju)發(fa)布的(de)數據，歐元(yuan)區一季(ji)度(du)GDP同比上(shang)漲0.9%，二(er)季(ji)度(du)為(wei)0.7%，均低(di)于(yu)市場預期。作(zuo)為(wei)歐元(yuan)區火車頭，德(de)國8月工業生產出現了2009年1月以來(lai)的(de)最大跌幅。

中(zhong)國(guo)現代國(guo)際關(guan)系研究院世界經濟(ji)研究所所長(chang)陳鳳(feng)英將(jiang)美(mei)國(guo)的經濟(ji)形容為“康復中(zhong)的病體”，“雖然從表面上看美(mei)國(guo)經濟(ji)復蘇風頭強勁，實際上仍(reng)存在著很多(duo)問題。”

國(guo)(guo)家發改(gai)委能源研(yan)究所前所長周大(da)地直言，美國(guo)(guo)所謂的強勁(jing)，并(bing)沒有(you)真正拉動其石油需求，因此(ci)對(dui)國(guo)(guo)際原(yuan)油的供需不平(ping)衡并(bing)沒有(you)實質作用(yong)。

而作(zuo)為(wei)帶動全球(qiu)石油消費增(zeng)長的(de)新引擎，各主要新興經(jing)濟體(ti)的(de)表現也(ye)不如人意：巴(ba)西央行剛剛將其今年的(de)GDP增(zeng)速預(yu)期從0.27%下(xia)調至(zhi)0.24%；印度一(yi)季度GDP增(zeng)長率為(wei)4.6%，而4年前這(zhe)一(yi)數字為(wei)8.6%；中國也(ye)同(tong)樣面臨(lin)著經(jing)濟增(zeng)速換擋的(de)壓力。

10月份，國際貨(huo)幣基(ji)金組織今年以來第三次調低今明兩年全球經濟增(zeng)長預期，下調的主要(yao)原因就(jiu)來自(zi)歐元區的持續(xu)低迷和主要(yao)新興經濟體增(zeng)長放緩。

今年(nian)6月，習近平總書記在中央財經領導小組第六(liu)次會議(yi)上明確提出(chu)，要(yao)積極推動我國能源生(sheng)產和消(xiao)費革命，堅決控制(zhi)能源消(xiao)費總量。

國家信息中心(xin)經濟(ji)預測(ce)部副主任(ren)牛犁認(ren)為，我國控制能源消費總量對(dui)于(yu)全球原油(you)需求預期會產生(sheng)中長期的負面影響。

頁巖油創造“新(xin)秩序”/

一方面是經濟增長(chang)放緩(huan)將原油需(xu)求拉下(xia)水(shui)；另一方面石油輸出國的鉆(zhan)油機仍在沒日沒夜地“啄食”。

今(jin)年7月份，歐佩(pei)克還曾樂觀地預計2015年全球石油(you)需求將繼續增長。僅僅一個多月之后(hou)，歐佩(pei)克對(dui)于“限產保價”的態度就(jiu)發(fa)生了180度大轉(zhuan)彎(wan)。

歐佩克(ke)(ke)秘書(shu)長(chang)巴德(de)里9月透露，在11月底召(zhao)開的歐佩克(ke)(ke)會議上有可(ke)能調降產(chan)(chan)量目標(biao)——這將(jiang)是歐佩克(ke)(ke)自(zi)2008年(nian)金融危機以來(lai)首次(ci)下調官方產(chan)(chan)量。

牛犁分析說，歐佩克成(cheng)員國始終不(bu)(bu)能達成(cheng)一致意(yi)見，對(dui)“限產保價(jia)(jia)”猶豫不(bu)(bu)決也是拉低國際油(you)價(jia)(jia)的(de)一個(ge)重要因素(su)。

歐佩克正在逐漸喪失其對世界石油市場的主導權(quan)。

高(gao)盛分析師杰夫·柯(ke)里曾表示：“盡管(guan)我們(men)仍相(xiang)信歐(ou)佩克(ke)依然是生產(chan)調節者，但它不再(zai)是率先行動者。”他認為(wei)，美(mei)國(guo)頁巖油產(chan)量(liang)必須減少(shao)，才能平衡全球石油市場。國(guo)際能源署在去年(nian)一份報(bao)告中稱(cheng)，美(mei)國(guo)將于2015年(nian)超越沙(sha)特成為(wei)全球最大能源生產(chan)國(guo)。

得益于技術進(jin)步(bu)，近年來美(mei)國掀起(qi)勘(kan)探頁(ye)巖油(you)氣資源(yuan)的(de)(de)熱(re)潮(chao)，推動美(mei)國原油(you)和天然氣產(chan)量大幅增(zeng)長，這降(jiang)低了美(mei)國對(dui)進(jin)口能源(yuan)的(de)(de)依賴(lai)程度，并引發對(dui)美(mei)國能源(yuan)獨立前(qian)景的(de)(de)探討(tao)，被業界稱(cheng)為一場(chang)“頁(ye)巖革命”。

美國(guo)能源信息局于(yu)10月(yue)(yue)底(di)發表公(gong)告稱，盡管美國(guo)原油出(chu)口禁令(ling)并未解(jie)除，美國(guo)在今年(nian)7月(yue)(yue)平(ping)均每天出(chu)口40.1萬桶，創(chuang)下(xia)57年(nian)來最高紀(ji)錄。

雖然和全球每日消耗量(liang)(liang)(liang)相比，這(zhe)個數字仍(reng)小得可憐，但美(mei)國頁巖氣、油產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)的(de)(de)提(ti)高已(yi)經(jing)明顯降低了其石油進(jin)口(kou)量(liang)(liang)(liang)：2013年(nian)美(mei)國原油進(jin)口(kou)量(liang)(liang)(liang)降至(zhi)28億桶，相比2005年(nian)的(de)(de)峰值(zhi)，降幅近24%；而美(mei)國日產(chan)(chan)原油量(liang)(liang)(liang)約為900萬(wan)桶，這(zhe)使其自產(chan)(chan)自銷(xiao)比例從2005年(nian)的(de)(de)70%上升(sheng)到了今天的(de)(de)86%。

高盛在近(jin)日公布(bu)的研(yan)究(jiu)報告(gao)中指出，美國頁巖油(you)(you)行(xing)業的繁榮發展已經(jing)創造(zao)出了“石油(you)(you)新秩序”，其影響力將超越(yue)歐(ou)佩克。

政治魅影攪局油價/

“二戰”以后(hou)，國(guo)際油(you)價(jia)就和國(guo)際政治時(shi)遠時(shi)近。目前可能是(shi)關聯比較密切(qie)的(de)時(shi)期。至少，俄羅(luo)斯總(zong)統普京是(shi)這(zhe)么認(ren)為(wei)的(de)。“全(quan)球油(you)價(jia)下跌的(de)一個明顯原因(yin)是(shi)（全(quan)球）經(jing)濟增長的(de)放緩，這(zhe)意味著世界(jie)各(ge)國(guo)的(de)消費都減少了。”但(dan)他隨后(hou)補充說，在(zai)此之(zhi)外，“政治因(yin)素總(zong)是(shi)會出現在(zai)油(you)價(jia)中。進一步說，在(zai)危(wei)機(ji)的(de)某個時(shi)刻可以感(gan)覺得到，是(shi)政治力量在(zai)自然資源(yuan)的(de)定(ding)價(jia)中取得了領(ling)導(dao)權。”

作為(wei)全球最大產油(you)(you)國，俄(e)羅斯(si)的(de)(de)財政收(shou)入有(you)近一半來自于(yu)石(shi)油(you)(you)和天然氣。據俄(e)羅斯(si)聯邦儲蓄銀(yin)行計算(suan)，如果紐(niu)約(yue)(yue)輕質原油(you)(you)價格(ge)維(wei)持在(zai)90美(mei)元/桶(tong)，2015年俄(e)羅斯(si)財政收(shou)入將(jiang)因此(ci)減(jian)少1.2%。只有(you)紐(niu)約(yue)(yue)輕質原油(you)(you)價格(ge)維(wei)持在(zai)104美(mei)元/桶(tong)，俄(e)羅斯(si)才能維(wei)持收(shou)支平衡——而(er)現(xian)在(zai)的(de)(de)紐(niu)約(yue)(yue)輕質原油(you)(you)價格(ge)已經跌(die)到80美(mei)元以下。

從去年底開始(shi)，俄羅斯(si)深陷克(ke)里米亞和烏(wu)克(ke)蘭(lan)危機。有分析認為，國(guo)(guo)際(ji)原油(you)價格(ge)此(ci)輪下跌正是(shi)美國(guo)(guo)聯合沙(sha)特阿拉伯(bo)打壓俄羅斯(si)的(de)結果。

對于這一觀點，《每日經濟新聞》記者(zhe)所采訪的中國專家們都(dou)持“保(bao)留態度”。姜克雋認為，從(cong)能(neng)源基本(ben)供應格局(ju)來看，國際原油價格下(xia)跌和這種“陰謀論”并沒有直接關聯。

美(mei)國(guo)(guo)智(zhi)庫(ku)“美(mei)國(guo)(guo)安全(quan)項目”高級研究員安德魯(lu)·霍蘭(lan)德同樣認為，這種“陰謀論”高估了美(mei)國(guo)(guo)和(he)沙特聯手的(de)能力(li)。國(guo)(guo)際原(yuan)油價格(ge)持續下跌，俄羅(luo)斯、伊(yi)朗和(he)委內瑞拉等原(yuan)油出(chu)口(kou)國(guo)(guo)當然(ran)要承受壓力(li)，但是，美(mei)國(guo)(guo)石油生產商同樣會有損失。

他(ta)認為，美國頁巖(yan)油生(sheng)產(chan)商和其他(ta)國家的石油生(sheng)產(chan)商一樣(yang)成(cheng)了沙特石油不減(jian)產(chan)舉動的靶子，因為油價走低也(ye)會使美國的頁巖(yan)油生(sheng)產(chan)商減(jian)少盈利。

另一大石油產(chan)(chan)出國伊(yi)拉(la)克也是“流年不利”。“發生(sheng)在伊(yi)拉(la)克的戰爭并沒有對國際(ji)石油供需(xu)產(chan)(chan)生(sheng)根本(ben)影響，之前因(yin)恐慌而造成的上漲也已經被擠(ji)壓出去(qu)。”牛犁說(shuo)。

“地緣因素(su)對國際(ji)油價(jia)的影(ying)響向來(lai)很(hen)大。”牛犁說，“但他們只能影(ying)響石(shi)油供需，并非左右油價(jia)的根(gen)本性因素(su)。”

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市場實錄

油價斷(duan)崖式(shi)下跌日記：多頭大(da)潰敗 看空陰(yin)云彌漫

每經記者 孫宇婷

在國際原油價(jia)格猛(meng)烈(lie)震蕩的(de)同時，多空(kong)雙方(fang)也展開(kai)了激(ji)烈(lie)搏殺，交戰程度之白熱化，就連精明(ming)的(de)投行和基(ji)金經(jing)理們也在反復的(de)多空(kong)輪換(huan)中迷失了方(fang)向。紐約某對沖基(ji)金合(he)伙(huo)人喬就是一個(ge)例證(zheng)。面(mian)對NYMEX油價(jia)不斷跌破關鍵價(jia)位，向著75美元(yuan)/桶而去，他發出 “石油時代(dai)終結了”的(de)感嘆(tan)，但在內心(xin)深處，喬仍然在等待一個(ge)抄底的(de)機(ji)會。

10月(yue)(yue)9日至10月(yue)(yue)15日

85美元(yuan)爭奪戰空頭先下(xia)一城 多頭“破土(tu)”

“先穩住，再看(kan)看(kan)！”喬告訴(su)自己(ji)。10月(yue)9日，美國NYMEX原油價格報85.77美元(yuan)/桶，創2012年(nian)12月(yue)以來新(xin)低(di)。布倫特原油盤中一度失守90美元(yuan)/桶大關(guan)，2012年(nian)6月(yue)以來低(di)點再度被刷新(xin)。

對(dui)于這一次原(yuan)油的(de)暴(bao)跌及下一步油價(jia)走(zou)勢，喬有些遲(chi)疑。他決定先觀察(cha)一下，同(tong)時也(ye)在默默盤算何時進場可以令(ling)收益最大化。

各種利(li)空交織下(xia)，10月10日(ri)，布倫特原油降至88.11美元/桶，再度改寫近4年最低價，NYMEX原油價格繼續下(xia)滑，報85.11美元/桶。

隨著利比亞政局逐現(xian)好轉，該(gai)國(guo)原(yuan)油產量出現(xian)自動(dong)蕩(dang)以來首次上漲(zhang)，同時(shi)來自歐元區的經濟衰退進一步抑制了原(yuan)油需求，供需矛盾再度加劇。

10月(yue)14日(ri)，國際原油價(jia)格全線暴跌，NYMEX原油價(jia)格下跌3.90美(mei)元，收報(bao)81.84美(mei)元/桶，跌幅達到(dao)驚人的4.55%。同日(ri)，布倫特原油收盤(pan)報(bao)85.04美(mei)元/桶，創近(jin)4年來最低，跌幅達4.33%。美(mei)歐(ou)兩大基準合約(yue)較6月(yue)峰值分別跌去22.14%及(ji)25.77%，至(zhi)此，兩大合約(yue)雙雙步入熊市。

喬慶幸(xing)自(zi)己(ji)又一次看準了。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的持(chi)倉報告顯示，10月(yue)9日(ri)至10月(yue)14日(ri)當周，基金經(jing)理持(chi)有的原油凈(jing)多頭減(jian)少(shao)14903手，顯示市場對原油繼續看多的意愿有所降溫。

就(jiu)在(zai)油(you)(you)價(jia)再(zai)創新低之時(shi)，市場看(kan)多(duo)之聲漸長。美國(guo)銀(yin)(yin)行表(biao)示，布(bu)倫特原(yuan)(yuan)油(you)(you)價(jia)格兩年來最嚴重(zhong)跌勢即將結束。及時(shi)的供(gong)需指標顯(xian)示，原(yuan)(yuan)油(you)(you)供(gong)應過剩的情況正在(zai)消除。瑞銀(yin)(yin)集(ji)團亦發(fa)布(bu)看(kan)多(duo)報(bao)告，稱原(yuan)(yuan)油(you)(you)市場似乎有些(xie)反(fan)應過度，當前油(you)(you)價(jia)的暴跌正為投資者(zhe)提供(gong)一個絕佳(jia)買(mai)入機(ji)會。

10月16日(ri)至10月31日(ri)

80美元惡斗多頭(tou)回歸 終被(bei)空頭(tou)擊潰

隨著(zhu)市(shi)場情緒(xu)回暖，買家開始陸續返(fan)場。

10月(yue)17日，NYMEX原(yuan)油期貨(huo)從80美元/桶下方(fang)反彈(dan)，逼近月(yue)內最大單日漲(zhang)幅，布倫特原(yuan)油期貨(huo)同樣錄(lu)得上漲(zhang)，進一步反彈(dan)至(zhi)85美元上方(fang)，報86.16美元。此時，高盛(sheng)站出來，稱原(yuan)油價格(ge)下跌“太多、太早(zao)”，原(yuan)油供應過剩尚未成為現實。

“抄底的機會來了(le)！”喬(qiao)自覺手到擒來。

美銀(yin)美林及(ji)法巴(ba)銀(yin)行(xing)預計，油(you)價(jia)將在(zai)80美元(yuan)/桶(tong)上方企穩。德國商業銀(yin)行(xing)也表(biao)達(da)了類似的(de)觀點，稱80美元(yuan)/桶(tong)的(de)價(jia)位對(dui)于布倫特(te)原油(you)而(er)言是一個合理的(de)低價(jia)位。

這(zhe)一次，喬不(bu)是一個(ge)人在戰斗(dou)。根(gen)據CFTC持倉報(bao)告，截(jie)至10月21日當周，美原油期貨凈多頭(tou)頭(tou)寸增長5.7%，空(kong)頭(tou)押注規模則縮水20%，刷新(xin)3個(ge)月來最大周跌幅。

“喬(qiao)們”的(de)好(hao)日子僅僅維(wei)持了(le)不到一周。10月22日，美(mei)(mei)國能源署公布數據再度超出市場預期。數據顯(xian)示，10月17日當周，美(mei)(mei)國原油庫存增加711萬(wan)桶至3.777億桶。

10月(yue)22日，NYMEX原油期貨(huo)跌至80.52美元/桶，創2012年(nian)6月(yue)以來最低結算價(jia)，且較年(nian)內高位下跌了24%，布(bu)倫特原油跌至84.17美元。

專注能源的紐約對沖(chong)基金AgainCapitalLLC合(he) 伙 人(ren)JohnKilduf表示，油價(jia)大跌(die)吸引了逢低買盤者入場(chang)，投(tou)資者爭相入場(chang)并試圖(tu)抄底(di)，但他們押錯了。國際(ji)投(tou)行也做出了錯誤判斷，幾乎沒有人(ren)預料到(dao)油價(jia)會繼續走(zou)跌(die)。

油價大跌的(de)同時(shi)，空頭也呼嘯而來(lai)，被(bei)稱作 “新債(zhai)王(wang)”的(de)DoubleLineCapital首席執行官JeffreyGundlach表示，未來(lai)油價或許會下跌至70美(mei)元(yuan)/桶。

此前看多的投行態度(du)也(ye)出現了(le)180度(du)大轉彎。美銀預計(ji)，美國基準原油價格在短期內面臨跌至75美元/桶的風險。

高盛發布報告(gao)指出，歐(ou)佩克以外地區的原(yuan)(yuan)油產量快(kuai)速增長(chang)，原(yuan)(yuan)油市場(chang)將(jiang)出現(xian)供(gong)過于求的狀況(kuang)。該行將(jiang)明(ming)年一季(ji)度(du)布倫特油價的目標(biao)價從100美(mei)(mei)元(yuan)降至(zhi)(zhi)85美(mei)(mei)元(yuan)，將(jiang)美(mei)(mei)國原(yuan)(yuan)油的目標(biao)價從90美(mei)(mei)元(yuan)降至(zhi)(zhi)75美(mei)(mei)元(yuan)。

11月第一周

80美(mei)元(yuan)上還是(shi)下？多空一(yi)致(zhi)看(kan)歐佩克(ke)會議

CFTC持倉數(shu)據顯示，10月28日當周，對沖基金經理和其他大型機構投機者降(jiang)低(di)了他們的(de)原油(you)凈多頭頭寸(cun)，多頭頭寸(cun)回落至17個(ge)月以來(lai)最低(di)水平。目前，空頭氛(fen)圍彌漫，唱(chang)空已(yi)成(cheng)為各大投行的(de)主旋律(lv)。

彭博(bo)調查顯示，歐(ou)佩克(ke)的(de)產(chan)量上(shang)個月(yue)增(zeng)加至一(yi)年(nian)多來(lai)的(de)最高水平，美國產(chan)出(chu)創(chuang)下自1983年(nian)以來(lai)的(de)最快(kuai)增(zeng)速。與此同時，國際能(neng)源署下調了今年(nian)和(he)明年(nian)的(de)需求增(zeng)速預估。

來自俄(e)羅斯(si)能源部的數(shu)據顯示(shi)，該國(guo)10月份(fen)原油(you)及凝析油(you)日均(jun)產量(liang)1060萬(wan)桶(tong)，盡管略低于9月水(shui)平，但俄(e)維持高企(qi)的石(shi)油(you)產量(liang)支持了當(dang)前全球石(shi)油(you)供應過剩的局面，令油(you)價(jia)持續(xu)承壓。

11月3日(ri)，NYMEX12月原(yuan)油期貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)收跌(die)(die)2.19%，至78.78美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)，為(wei)2012年6月份以來首次跌(die)(die)破79.00美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)。沙特(te)決定下調對美(mei)(mei)國石油出口價(jia)(jia)的消息(xi)對拋售形(xing)成了支撐。次日(ri)，NYMEX12月原(yuan)油期貨收盤(pan)繼續大跌(die)(die)2.02%，收報77.19美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)，創(chuang)2011年10月4日(ri)來最低位，盤(pan)中(zhong)更是一度(du)跌(die)(die)破76美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的整(zheng)數關(guan)口，布倫特(te)12月原(yuan)油價(jia)(jia)格(ge)(ge)收盤(pan)跌(die)(die)1.96美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，跌(die)(die)幅2.31%，報82.82美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)。

“石(shi)油時代(dai)終(zhong)結了”，面(mian)對跌破80美元的事實，喬不(bu)禁重(zhong)復著投(tou)資大鱷(e)丹(dan)尼斯(si)·加(jia)特曼的話。

雖然11月(yue)5日出現的插曲——美能(neng)源署公布原油(you)庫存(cun)增幅明(ming)顯低于預期(qi)，加上沙特輸油(you)管線爆炸(zha)傳聞，一度(du)令(ling)當日國際油(you)價錄得(de)急速(su)(su)飆升，甚至讓“喬們(men)”以為形勢可(ke)能(neng)出現逆轉，但隨著爆炸(zha)消息得(de)到澄清，油(you)價迅速(su)(su)回吐漲幅。

截至11月7日，NYMEX原油(you)期(qi)貨(huo)累計(ji)下跌(die)2.3%，報78.65美元(yuan)/桶，為連續第(di)六周(zhou)下跌(die)并(bing)創將近16年最長下跌(die)周(zhou)期(qi)，布(bu)倫特(te)原油(you)期(qi)貨(huo)價格(ge)報83.39美元(yuan)，周(zhou)累計(ji)跌(die)幅達2.9%。

目前(qian)原(yuan)油市場整體(ti)基調偏(pian)空(kong)，但所有投資者，不論多空(kong)，都將目光投向了本月27日即將在維也(ye)納舉(ju)行的歐佩克成(cheng)員(yuan)國(guo)會議，喬也(ye)不例外，“如果屆時成(cheng)員(yuan)國(guo)內部可以就減(jian)產達成(cheng)一致，那(nei)么這應該(gai)是(shi)來自供應端一個最大的利(li)好。”

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專家訪談

董秀(xiu)成：低油價不利于能源結構調整

每經記者(zhe) 原金 發自北京

近日，國土(tu)部剛(gang)剛(gang)對兩家頁(ye)巖氣招標(biao)企業作(zuo)出(chu)處罰，因為頁(ye)巖氣的(de)開采成本相(xiang)對較(jiao)高，在原油價格下跌(die)的(de)時候頁(ye)巖氣的(de)吸引力反而(er)會變(bian)小(xiao)。

按照國家(jia)能源(yuan)局規劃(hua)，去年中國頁(ye)巖氣產量1.93億(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，今年將達到(dao)10億(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)至15億(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)，明(ming)年望實現65億(yi)立方(fang)(fang)米(mi)(mi)。在國際原油價格低迷的背景下，能源(yuan)結構多元(yuan)化應該何去何從？

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就這一系列(lie)問題專訪(fang)了中國(guo)(guo)石油大學中國(guo)(guo)油氣產(chan)業發展研究中心主任董(dong)秀成。

NBD：近年來(lai)，美國頁巖氣(qi)的開發(fa)對(dui)全球能源使用產生了何種(zhong)影(ying)響？

董(dong)秀成(cheng)：美國頁(ye)巖氣對全(quan)球油(you)價(jia)會產生影響(xiang)。因為氣在一(yi)定程度上可(ke)以(yi)代替(ti)油(you)，汽車在交通運輸上是使(shi)用(yong)油(you)，但使(shi)用(yong)氣也同樣(yang)可(ke)以(yi)。

美國(guo)的頁巖氣產(chan)量(liang)很(hen)大，所以才(cai)會被稱作“頁巖氣革命(ming)”，它(ta)的非常規天(tian)然(ran)(ran)氣已經超過了常規天(tian)然(ran)(ran)氣產(chan)量(liang)。美國(guo)原(yuan)本是(shi)一(yi)個油氣進口大國(guo)，但(dan)隨著頁巖氣頁巖油的開發，美國(guo)在油氣方面的對外依存(cun)度在下降。這一(yi)改變會對全(quan)球(qiu)石油的供(gong)求(qiu)關(guan)系產(chan)生(sheng)很(hen)大影(ying)響，導致(zhi)全(quan)球(qiu)范圍內石油供(gong)大于求(qiu)，從而影(ying)響石油價格。

NBD：今年我國已經有企業找到了大型頁巖(yan)氣田，這將會對(dui)我國能(neng)源格局產(chan)生影響(xiang)，從(cong)而(er)進一步影響(xiang)到油價，您是(shi)否認同這種觀點？

董秀成：首先這(zhe)種說法不準確，今年(nian)(nian)中(zhong)國在(zai)頁(ye)巖氣方(fang)面有個比(bi)較(jiao)大(da)(da)的突破就是(shi)中(zhong)石化在(zai)重慶涪陵的氣田(tian)(tian)，這(zhe)是(shi)截至目前(qian)規模(mo)比(bi)較(jiao)大(da)(da)的頁(ye)巖氣田(tian)(tian)，但相比(bi)較(jiao)而(er)言，這(zhe)還是(shi)微不足道的。按照計劃，明年(nian)(nian)產能可以達到50億立(li)方(fang)左右。而(er)這(zhe)一數字有多大(da)(da)呢，中(zhong)國每年(nian)(nian)消費天然氣大(da)(da)概在(zai)1700多億立(li)方(fang)左右，所以沒有多大(da)(da)，要說影響油價，談不上。

NBD：這一(yi)輪國際原油價格暴跌(die)是(shi)否會(hui)呈現常態化低迷？

董秀成：我覺得做任何預(yu)(yu)言(yan)和預(yu)(yu)測，往往都(dou)是基于現實。當油(you)價往上走(zou)的(de)時(shi)候，就會有人預(yu)(yu)言(yan)未來一兩(liang)年油(you)價還會持續(xu)，實際這(zhe)是一種誤區。這(zhe)樣的(de)預(yu)(yu)測往往是不(bu)準的(de)，要經過兩(liang)三年的(de)時(shi)間，誰都(dou)說不(bu)準。

不過，預測(ce)幾(ji)個月之(zhi)內的(de)趨(qu)勢沒(mei)有(you)(you)問題，因為目前世界范圍(wei)內完(wan)全沒(mei)有(you)(you)跡象表明經濟復(fu)蘇，也沒(mei)有(you)(you)金(jin)融市場變化等現象，也就是說根(gen)本沒(mei)有(you)(you)油價(jia)抬升的(de)跡象，幾(ji)個月之(zhi)內油價(jia)會持續低迷這個結論(lun)可(ke)以下。

NBD：持續(xu)下跌的國際油價，大(da)大(da)降低了成本因素對中國能源領(ling)域改(gai)革的制約，油氣改(gai)革有望(wang)提速(su)。能源領(ling)域改(gai)革同油價之(zhi)間有怎(zen)樣的關系？

董秀(xiu)成：油(you)氣改(gai)革通(tong)常(chang)都是(shi)通(tong)過我們的體制(zhi)機(ji)制(zhi)、管理、運營等(deng)多方面去(qu)實現。目(mu)前這(zhe)種低(di)油(you)價背景下，很(hen)(hen)容易刺激到油(you)氣領域幾個比(bi)較(jiao)大的企業，因為油(you)價低(di)，他(ta)們的日(ri)子也不(bu)好過，所(suo)以深(shen)化改(gai)革的動力(li)是(shi)有(you)的。從(cong)這(zhe)一方面說，國際原油(you)價格(ge)持續走低(di)，有(you)利于加快深(shen)化油(you)氣改(gai)革，這(zhe)個結論很(hen)(hen)符(fu)合邏輯(ji)。

NBD：您怎(zen)么看待和分析我國能源結(jie)構多元化的趨勢？

董(dong)秀成(cheng)：能源(yuan)多元化(hua)，實際(ji)上和國際(ji)油價下跌是(shi)(shi)相互(hu)矛盾的(de)。所謂(wei)多元化(hua)，就(jiu)是(shi)(shi)要盡量用非化(hua)石能源(yuan)，這一點我們國家(jia)也有強調，就(jiu)是(shi)(shi)能源(yuan)結構(gou)調整。無論是(shi)(shi)石油還是(shi)(shi)天(tian)然(ran)氣，這些(xie)化(hua)石能源(yuan)都是(shi)(shi)排(pai)碳的(de)，尤其是(shi)(shi)煤(mei)炭，排(pai)碳最多，其次是(shi)(shi)石油，最后是(shi)(shi)天(tian)然(ran)氣，至于其他非化(hua)石能源(yuan)，因為沒有碳，也不存在減排(pai)的(de)問題。

國(guo)際(ji)油價越低(di)(di)越不利于(yu)這種(zhong)能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)構調整，因(yin)為本來發展非化石能(neng)(neng)源(yuan)成本就很高，在(zai)高油價背(bei)景(jing)下，再加上國(guo)家(jia)給點補(bu)貼(tie)，還(huan)有一定的(de)競(jing)爭性(xing)，從經濟(ji)角(jiao)度上考(kao)慮(lv)是(shi)可行的(de)。如果在(zai)低(di)(di)油價的(de)背(bei)景(jing)下，即便是(shi)國(guo)家(jia)給予補(bu)貼(tie)，從經濟(ji)角(jiao)度考(kao)慮(lv)也(ye)是(shi)虧(kui)損的(de)，所(suo)以說，低(di)(di)油價不利于(yu)整個國(guo)家(jia)能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)構調整。

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財務分析

油價下(xia)跌(die)三桶油“很受傷”中石油上游體量大受損最嚴重

每經記者 師燁東(dong) 發自北京

離(li)2014年結束只有不到兩個月時間，但國際原油下(xia)滑似乎并沒有收尾(wei)之(zhi)勢(shi)。

盡管前(qian)三(san)季度，三(san)桶油(you)加起來每日仍然能夠賺7億元(yuan)，但(dan)自6月(yue)國(guo)際(ji)原油(you)價(jia)格下滑帶(dai)動國(guo)內成品油(you)價(jia)七連(lian)跌以來，“三(san)桶油(you)”的經營情況并不十分(fen)樂觀(guan)。

財報(bao)顯(xian)示(shi)，第三季度，中國石(shi)化（600028，SH）歸(gui)屬母公(gong)司(si)的(de)(de)凈(jing)利(li)(li)潤同比下降(jiang)11.02%，中國石(shi)油(you)（601857，SH）歸(gui)屬母公(gong)司(si)的(de)(de)凈(jing)利(li)(li)潤同比下降(jiang)6.2%。中海油(you)（00883，HK）雖未公(gong)布利(li)(li)潤數據，但其(qi)三季度油(you)氣收(shou)入也(ye)下跌了4.6%。

此(ci)次油(you)價連跌，對國內石(shi)油(you)企(qi)業產生了沖擊。由于“三(san)桶油(you)”業務在國內石(shi)油(you)產業鏈(lian)中(zhong)布局(ju)有所不同，因此(ci)受到沖擊不盡(jin)相同。

中(zhong)石(shi)油海外購油減壓/

6月末以來，布倫(lun)特(te)原(yuan)油(you)(you)(you)期貨價(jia)格已經從超過(guo)110美元(yuan)/桶跌至83美元(yuan)/桶，下跌幅度超過(guo)20%。“國(guo)內原(yuan)油(you)(you)(you)價(jia)格直接受國(guo)際油(you)(you)(you)價(jia)影(ying)響(xiang)。”安迅思能源研究中(zhong)心總監李莉在(zai)接受《每日(ri)經濟(ji)新聞》采訪時(shi)表(biao)示(shi)，“因此(ci)在(zai)此(ci)輪油(you)(you)(you)價(jia)連跌中(zhong)，國(guo)內上游石油(you)(you)(you)企業所受影(ying)響(xiang)最大。”

“按(an)原油(you)生產(chan)量(liang)(liang)來看，中(zhong)石油(you)產(chan)量(liang)(liang)在(zai)國(guo)內最多，因此在(zai)此輪下跌中(zhong)利(li)潤(run)受損也最多；中(zhong)石化與中(zhong)海油(you)的生產(chan)量(liang)(liang)相差無幾，但(dan)是(shi)中(zhong)海油(you)主營業(ye)務在(zai)上(shang)游，所以中(zhong)海油(you)集(ji)團整(zheng)體所受影(ying)響也較多。”李莉分析稱。

中石油(you)財報顯示，前(qian)(qian)三季度(du)，公司(si)勘(kan)探(tan)(tan)與生產板塊的(de)經營利潤(run)(run)為1459.54億(yi)元，同比微降(jiang)0.7%；上半年，公司(si)此(ci)板塊的(de)經營利潤(run)(run)為1022.38億(yi)元。由(you)此(ci)計算，三季度(du)，公司(si)勘(kan)探(tan)(tan)與生產板塊的(de)經營利潤(run)(run)為437億(yi)元，相比前(qian)(qian)兩(liang)季度(du)平均(jun)利潤(run)(run)縮水超70億(yi)元。

中(zhong)石(shi)化的財(cai)報(bao)(bao)則顯示，前三季(ji)度，公司(si)勘(kan)探及開發的利(li)潤為417.48億元，同比降10.69%。中(zhong)海油(you)雖然沒有披露(lu)第三季(ji)度公司(si)上游利(li)潤情況，但其在半年報(bao)(bao)中(zhong)指(zhi)出，報(bao)(bao)告期內，公司(si)的凈利(li)潤下滑2.3%。

李莉認為(wei)，對于市場(chang)化企業(ye)來說，減(jian)產(chan)通常(chang)是應(ying)對油(you)價(jia)下跌的(de)措(cuo)施。但(dan)“三桶(tong)油(you)”所生產(chan)的(de)原油(you)主要供應(ying)國(guo)內使用，因此減(jian)產(chan)可(ke)能性較小，多(duo)收購海外原油(you)，算是為(wei)數不多(duo)的(de)減(jian)損辦法。

據外媒報道，10月以來(lai)，中石(shi)油貿易部門已(yi)在公開市場購買36船原油，相(xiang)當于1800萬桶石(shi)油，主要購自(zi)阿(a)聯(lian)酋和阿(a)曼(man)。

中石化產業鏈完善承(cheng)壓能力較強/

中(zhong)石(shi)油(you)在(zai)(zai)勘(kan)探(tan)開采上是(shi)老大(da)哥，中(zhong)石(shi)化(hua)(hua)則在(zai)(zai)煉(lian)化(hua)(hua)板塊占比(bi)最(zui)多。油(you)價(jia)下跌造成(cheng)國內(nei)石(shi)油(you)企(qi)業上游利潤縮減，但對于煉(lian)化(hua)(hua)行業來(lai)說，則直接造成(cheng)相當大(da)一部分企(qi)業虧損，這其中(zhong)便包括 “三桶油(you)”的煉(lian)廠(chang)。

卓創資訊(xun)分析師陳晴表(biao)示，目前，國(guo)內煉(lian)廠采(cai)購原料的(de)(de)結算方(fang)式，是(shi)參(can)考上月原油價(jia)格、供應情況，進行一月一結算，而成(cheng)品(pin)油價(jia)格跌勢基本是(shi)一月兩(liang)次，這種(zhong)時間差異導致成(cheng)品(pin)油價(jia)格跌幅要(yao)高于原料的(de)(de)價(jia)格跌幅，所以國(guo)內煉(lian)廠的(de)(de)利潤(run)平(ping)均來看(kan)處于虧損(sun)狀(zhuang)況。

卓創資訊(xun)提供的數據(ju)顯示，以(yi)勝(sheng)利原油和(he)大(da)慶原油的價(jia)格為例，8月(yue)，兩地原油價(jia)格跌(die)幅(fu)(fu)分別為43元(yuan)/噸(dun)與(yu)(yu)47元(yuan)/噸(dun)，而當月(yue)汽油價(jia)格跌(die)幅(fu)(fu)卻(que)達(da)到了190元(yuan)/噸(dun)；9月(yue)，兩地原油價(jia)格跌(die)幅(fu)(fu)分別為207元(yuan)/噸(dun)與(yu)(yu)215元(yuan)/噸(dun)，但當月(yue)汽油跌(die)幅(fu)(fu)達(da)到345元(yuan)/噸(dun)。

“就目(mu)前的定價(jia)機制來看，煉(lian)廠(chang)采(cai)購原(yuan)油(you)(you)時(shi)，成(cheng)品(pin)油(you)(you)跌幅相(xiang)對(dui)較小(xiao)，但煉(lian)化完成(cheng)后，開(kai)始(shi)對(dui)外售(shou)賣時(shi)，跌幅卻(que)更多，這也是(shi)煉(lian)廠(chang)利潤下滑甚至虧損的主要(yao)原(yuan)因，三桶油(you)(you)的煉(lian)廠(chang)不可(ke)避免會受到影響。”陳晴(qing)表示。

隆眾石(shi)化網的統(tong)計(ji)數據顯示，目前(qian)，國內煉油版塊，中石(shi)化原油一次加工能力仍居于首位，占國內總(zong)煉油能力的36%左右，中石(shi)油次之(zhi)。

隆眾石化(hua)網分析師薛群指(zhi)出(chu)，前(qian)三季(ji)度，中石化(hua)的原油(you)(you)加工量(liang)在(zai)(zai)1.75億噸左(zuo)右(you)，中石油(you)(you)原油(you)(you)加工量(liang)在(zai)(zai)1.01億噸左(zuo)右(you)；中海(hai)油(you)(you)的生產能力不強(qiang)，其在(zai)(zai)三季(ji)報中也未公(gong)布煉銷(xiao)版塊相關數(shu)據(ju)。

中(zhong)石化(hua)的財報顯示，前三(san)季度，中(zhong)石化(hua)煉(lian)油板塊(kuai)的經(jing)營收益(yi)為111.02億(yi)元；上半(ban)年，公司煉(lian)油板塊(kuai)收益(yi)已達到97.55億(yi)元。由(you)此計算，中(zhong)石化(hua)三(san)季度煉(lian)油收益(yi)為13.47億(yi)元。

中(zhong)石油財(cai)報顯示(shi)，前三(san)季度，公司(si)煉油板(ban)塊(kuai)的盈利(li)為25.67億元(yuan)；而上半年，公司(si)煉油板(ban)塊(kuai)的盈利(li)為43.55億元(yuan)。由此(ci)計算(suan)，三(san)季度，中(zhong)石油該板(ban)塊(kuai)虧(kui)損了(le)17.88億元(yuan)。

“中(zhong)石(shi)化在(zai)中(zhong)游的資源優勢比較強(qiang)，大部分煉廠在(zai)南方，接近油品消費(fei)市場。而中(zhong)石(shi)油煉廠都在(zai)油田附近，煉完油后(hou)運輸(shu)、物流成本較大。因(yin)此中(zhong)石(shi)化煉化板塊的經(jing)營、利潤情況要好(hao)于中(zhong)石(shi)油。”李莉告訴《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者。

對于“三桶油”來說，保(bao)證(zheng)供(gong)應“難(nan)題(ti)”又一次出現在煉化(hua)等中(zhong)(zhong)游上。成品油七(qi)連(lian)跌中(zhong)(zhong)，一些小的煉化(hua)企(qi)業為了避損，紛紛關停。“而中(zhong)(zhong)石化(hua)與(yu)中(zhong)(zhong)石油背負著保(bao)障供(gong)應的重擔。即便(bian)賠(pei)錢(qian)，也(ye)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)保(bao)持生產(chan)。”李(li)莉說道。

“中石化產(chan)業鏈(lian)的布局較為完善，承壓能力也較強。若油價(jia)繼續下跌，上(shang)游(you)為主的中石油、中海(hai)油仍(reng)將(jiang)承受(shou)較大壓力。”李(li)莉說道。

對(dui)于油(you)價(jia)(jia)(jia)接下來的走(zou)勢，中(zhong)國能(neng)源網(wang)首席信息官韓曉(xiao)(xiao)平(ping)認為，油(you)價(jia)(jia)(jia)沒(mei)有太多上漲的動(dong)力。“我們收到(dao)的最新消息顯示(shi)，美(mei)國的頁巖油(you)氣生產商會增大產量，如(ru)若實(shi)現(xian)，則國際油(you)價(jia)(jia)(jia)還有繼續(xu)下探的可能(neng)。”韓曉(xiao)(xiao)平(ping)昨日（11月9日）接受記者采訪時指出，油(you)價(jia)(jia)(jia)長期(qi)低迷，會造成(cheng)三桶(tong)油(you)上游利潤(run)的持續(xu)減縮，但對(dui)于煉油(you)板(ban)塊，長期(qi)低價(jia)(jia)(jia)將(jiang)是利好。

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套保工具

原油(you)期貨差臨門一腳市場參與(yu)度(du)有待觀察

每經記者 涂(tu)穎浩 發自上(shang)海(hai)

隨著今年(nian)(nian)原油價格(ge)的持續暴(bao)跌，其作為基礎能(neng)源的龍頭地(di)位也不斷被強化(hua)。國內大宗商品同樣在經歷一輪瀑布式下跌，多(duo)數產品創下年(nian)(nian)內，甚(shen)至數年(nian)(nian)來新低(di)，能(neng)化(hua)行(xing)業傳統的“金(jin)九銀(yin)十”行(xing)情未能(neng)再現，反而充滿(man)了(le)寒氣。

好消(xiao)息則是，國(guo)內期貨(huo)(huo)市場翹首期盼的原油期貨(huo)(huo)即將步入沖刺期。證監會10月31日表(biao)態，“爭取盡快推(tui)(tui)出原油期貨(huo)(huo)”。有(you)跡(ji)象(xiang)表(biao)明，我國(guo)推(tui)(tui)出原油期貨(huo)(huo)只差(cha)臨(lin)門(men)一(yi)腳。還有(you)業內分(fen)析稱，多年來，我國(guo)成品(pin)油價被(bei)“挾持(chi)”局面及部分(fen)大宗商品(pin)被(bei)動漲跌現象(xiang)或(huo)將因此得到緩解(jie)。

不(bu)過，也有專家持不(bu)同觀(guan)點。一些(xie)大(da)宗(zong)商品(pin)行業分析師就(jiu)看淡原油(you)期貨上市影(ying)響，稱參與活躍度以及定價(jia)權影(ying)響有待觀(guan)察。

大宗商品走勢受拖累

由于化(hua)工(gong)產品(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格受上(shang)游成本(ben)和自身供求關系(xi)決定，原(yuan)油價(jia)(jia)(jia)(jia)格變動從長期(qi)來看，對(dui)化(hua)工(gong)品(pin)期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格有引導(dao)作(zuo)用。原(yuan)油價(jia)(jia)(jia)(jia)格的暴(bao)跌直(zhi)接(jie)拉低(di)(di)了(le)下(xia)(xia)游化(hua)工(gong)產品(pin)的生產成本(ben)，以PTA（精(jing)對(dui)苯二甲(jia)酸）為例，截至10月末，PTA價(jia)(jia)(jia)(jia)格約為5836元/噸，創(chuang)近5年新低(di)(di)，較月初(chu)下(xia)(xia)跌14.41%。相關品(pin)種(zhong)PX（對(dui)二甲(jia)苯）、PET（俗稱滌(di)綸樹脂）切片也同樣承壓(ya)下(xia)(xia)滑。

中(zhong)信(xin)建投期貨化(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)行業(ye)分析師任秋蓉(rong)對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者表示：“化(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)子行業(ye)因供需不(bu)同，在(zai)原油(you)此(ci)輪暴(bao)跌中(zhong)的(de)走勢并非完全一(yi)致，如煤化(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)因停產(chan)出現價格(ge)反彈(dan)，塑料、PTA至今未有(you)一(yi)波(bo)反彈(dan)行情。當原油(you)處于(yu)80美元/桶(tong)關口，化(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)廠商(shang)、貿易商(shang)按(an)需采購，下游化(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)產(chan)品(pin)維持價格(ge)區(qu)間(jian)震蕩；若在(zai)75美元/桶(tong)以(yi)下則化(hua)(hua)工(gong)(gong)(gong)產(chan)品(pin)價格(ge)處于(yu)弱(ruo)勢震蕩區(qu)間(jian)。”

受原(yuan)油價格(ge)低迷拖累，國內大宗商品市場傳統的 “金(jin)九(jiu)銀(yin)十”行情未(wei)能再現。在11月(yue)，布(bu)倫特原(yuan)油價格(ge)屢(lv)創(chuang)年內低點(dian)，月(yue)初報(bao)收81.63美(mei)元，大宗商品價格(ge)創(chuang)年內新低品種比比皆是。

根據生意(yi)社價格(ge)監測，58個種類大宗價格(ge)環(huan)比下(xia)降的商(shang)品(pin)共43種，集中(zhong)在有色和(he)能源兩個行業，跌幅最深的為(wei)PTA、WTI原油、液化(hua)氣。

對外(wai)依存(cun)度(du)的(de)(de)增加(jia)，使得國(guo)際(ji)市場(chang)大宗商品價格的(de)(de)波動對我(wo)國(guo)經濟(ji)的(de)(de)影響巨大。“我(wo)國(guo)石油的(de)(de)消(xiao)費量(liang)和進口量(liang)均僅次(ci)于(yu)美國(guo)位(wei)居全球第二，2013年原油對外(wai)依存(cun)度(du)達57.4%。長期以來，我(wo)國(guo)在國(guo)際(ji)原油期貨市場(chang)上沒有(you)定(ding)價權(quan)，我(wo)國(guo)進口原油處于(yu)被(bei)動的(de)(de)尷尬局面，承(cheng)受的(de)(de)風(feng)險也越(yue)(yue)來越(yue)(yue)大。”一位(wei)期貨業內人(ren)士(shi)表示。

與此同時，多年來懸而(er)未(wei)決的原油(you)(you)期(qi)貨上市將于近期(qi)完成(cheng)。10月31日(ri)，證監(jian)會(hui)新(xin)聞發言人鄧舸(ge)表示(shi)，根據國務院的統一部署，證監(jian)會(hui)一直在會(hui)同相關部委和單(dan)位(wei)積極推進原油(you)(you)期(qi)貨市場建設，目前(qian)各項準備工作正有序進行。

市場參與度待觀察

國(guo)泰君安期貨(huo)首(shou)席分析師陶金峰認(ren)為，國(guo)內原油(you)期貨(huo)的推(tui)出，將在(zai)很大程度上改(gai)變被動接受國(guo)外(wai)市場(chang)(chang)的局面，規避市場(chang)(chang)風險。在(zai)此(ci)之前，即便國(guo)內企(qi)業可以(yi)在(zai)場(chang)(chang)外(wai)市場(chang)(chang)交易，但其(qi)意義與交易所是不可同言而語。

原油期貨上市以后(hou)對市場影(ying)響而言，陶金峰則認為，應相對中性看待。原油價(jia)格的下跌主(zhu)要是由(you)市場決定。

原(yuan)油期(qi)貨上(shang)市(shi)后，是否會成為(wei)其他大宗品種(zhong)的(de)風向標(biao)，目前來看尚難判斷。任秋(qiu)蓉表(biao)示：“國(guo)內油價跟隨外盤波動，原(yuan)油期(qi)貨上(shang)市(shi)后盤中(zhong)連(lian)續(xu)性增強，但(dan)市(shi)場參與活躍度還有待觀察。”生(sheng)意社有色金(jin)屬(shu)分析師范艷霞(xia)認為(wei)：“原(yuan)油期(qi)貨更多(duo)是規范油品的(de)交易(yi)，雖然金(jin)屬(shu)跟原(yuan)油相關性較大，但(dan)并非影(ying)響(xiang)金(jin)屬(shu)市(shi)場的(de)主要因素。”

南華(hua)期(qi)貨(huo)機構部張(zhang)海明(ming)告訴《每日(ri)經濟新聞》記者：“目(mu)前大宗市(shi)場的(de)(de)定價權(quan)不在國(guo)內，原油(you)期(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)的(de)(de)意(yi)義在于(yu)多一(yi)個(ge)國(guo)內市(shi)場交易平臺。有影響力的(de)(de)大企業在外圍市(shi)場早已(yi)經做套保，中小(xiao)企業、個(ge)人(ren)投資者參與很(hen)難作(zuo)為風向標。”在張(zhang)海明(ming)看來(lai)，從(cong)黃金期(qi)貨(huo)、白(bai)銀期(qi)貨(huo)的(de)(de)上(shang)市(shi)來(lai)看，國(guo)內市(shi)場的(de)(de)定價權(quan)提升(sheng)效應并沒(mei)有明(ming)顯改觀。

陶金峰也認為(wei)，從真實的(de)(de)(de)投資角度來(lai)看(kan)，對提升話語(yu)權有(you)限。“更多(duo)的(de)(de)(de)意義在于豐富國內(nei)的(de)(de)(de)投資品種(zhong)，作為(wei)套期(qi)保值的(de)(de)(de)工(gong)具。交割在上海自貿區內(nei)，剛開始投資者以觀望(wang)為(wei)主，少量參(can)與交易，大規模參(can)與不太現實。”

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煉油行業

油價暴跌(die)煉廠未(wei)受益(yi)落(luo)后產能將(jiang)加速(su)淘汰

每經記者(zhe) 師燁東(dong) 發自北京

“地方(fang)煉廠的(de)人最近都很閑，經常和(he)我(wo)們來聊市場。”一(yi)位分析師對《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)笑稱。

國內成(cheng)品(pin)油(you)價格從7月(yue)份(fen)開(kai)始(shi)七連跌(die)以來，煉(lian)油(you)行業(ye)(ye)的利潤不(bu)斷被壓縮。數據顯示，10月(yue)份(fen)以來，地煉(lian)開(kai)工率(lv)已不(bu)足36%；而“三桶(tong)油(you)”的煉(lian)化業(ye)(ye)務，也在第三季度(du)出現了不(bu)同程(cheng)度(du)的虧損與下(xia)滑。

然(ran)而，年加工規模(mo)在200萬(wan)噸(dun)以(yi)下的(de)煉廠(chang)(chang)老板(ban)則根本(ben)“閑”不起來(lai)，他(ta)們現在面臨(lin)的(de)是煉廠(chang)(chang)的(de)生死危機。

這些小(xiao)煉(lian)(lian)廠不僅面(mian)對著國(guo)內(nei)油(you)品(pin)煉(lian)(lian)化產能過剩的(de)(de)大趨勢(shi)，現在還要面(mian)臨(lin)資(zi)金、政策等多(duo)(duo)重壓力。隨(sui)著多(duo)(duo)地國(guo)V汽柴油(you)置換的(de)(de)提(ti)速，一批無力升(sheng)級油(you)品(pin)的(de)(de)小(xiao)地煉(lian)(lian)企業(ye)將(jiang)被(bei)淘汰出局(ju)，煉(lian)(lian)化行業(ye)的(de)(de)集中(zhong)度將(jiang)進一步提(ti)升(sheng)。

地方煉廠停工減虧/

國內成品油價格七連跌以來，煉(lian)化行業(ye)(ye)的(de)整體利(li)潤不斷縮減(jian)，在行業(ye)(ye)中(zhong)處于弱勢(shi)的(de)地方煉(lian)廠(chang)則承壓更多。

中宇資訊提(ti)供(gong)給 《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者的(de)(de)(de)(de)數(shu)據顯(xian)示，2014年1～10月，地煉產能(neng)占全國(guo)70%以上的(de)(de)(de)(de)山東地方煉廠，加(jia)(jia)工勝(sheng)利(li)原(yuan)油的(de)(de)(de)(de)平均利(li)潤為-30.81元/噸(dun)，其中，8月底地煉加(jia)(jia)工勝(sheng)利(li)原(yuan)油的(de)(de)(de)(de)虧損額(e)度最(zui)大(da)，達到234元/噸(dun)；前10個(ge)月，山東地煉加(jia)(jia)工M100原(yuan)油的(de)(de)(de)(de)平均利(li)潤為-707.25元/噸(dun)。

煉(lian)油(you)虧損(sun)導(dao)致(zhi)的直(zhi)接結果便是停(ting)工(gong)，山東地(di)煉(lian)常減壓開(kai)工(gong)率在35.9%，不少當地(di)的小(xiao)(xiao)煉(lian)廠處于長期停(ting)工(gong)狀態以減小(xiao)(xiao)虧損(sun)；而華南地(di)區(qu)的小(xiao)(xiao)地(di)煉(lian)廠目(mu)前僅有1家維(wei)持(chi)生(sheng)產。

卓創資訊分析(xi)師陳晴告(gao)訴記者(zhe)，盡管油價(jia)下跌(die)(die)使得煉廠的原料成本在降低，但是原油采購與開(kai)工煉化的時間差，使得地(di)煉在油價(jia)的持續下跌(die)(die)中不得不承受利潤的縮減(jian)。

“國(guo)內煉(lian)廠(chang)(chang)原料(liao)主要(yao)(yao)是進口原油，原油從裝船到交付煉(lian)廠(chang)(chang)需要(yao)(yao)的(de)時(shi)間(jian)(jian)在1個(ge)月左右(you)，而從煉(lian)廠(chang)(chang)加工到消(xiao)費者環(huan)節仍(reng)需要(yao)(yao)一(yi)定的(de)時(shi)間(jian)(jian)，這與汽(qi)柴油調(diao)價周期產(chan)生了時(shi)間(jian)(jian)差，導致(zhi)企業在油價下(xia)跌的(de)時(shi)候，承(cheng)擔了此前(qian)較高的(de)采購成本，出售時(shi)成品油價卻下(xia)降(jiang)了，煉(lian)廠(chang)(chang)效(xiao)益便下(xia)降(jiang)。”陳晴(qing)分(fen)析道。

中宇(yu)資訊分(fen)析師馬燕則認為，除了時間(jian)(jian)差的(de)原(yuan)因，地(di)方(fang)煉(lian)廠的(de)低(di)價(jia)戰略也使得他們在(zai)油(you)價(jia)連(lian)降中利潤被(bei)壓縮(suo)更多(duo)，“與‘三桶油(you)’的(de)煉(lian)廠相比，地(di)煉(lian)油(you)品的(de)批(pi)發價(jia)格(ge)本就(jiu)(jiu)處于低(di)位，七連(lian)跌期間(jian)(jian)，地(di)煉(lian)本就(jiu)(jiu)一直在(zai)降低(di)價(jia)格(ge)，以(yi)至(zhi)于目前批(pi)發價(jia)格(ge)已(yi)沒有太多(duo)繼續下(xia)降的(de)空(kong)間(jian)(jian)，個別煉(lian)廠甚至(zhi)以(yi)低(di)于成本價(jia)來消化庫(ku)存”。

“煉廠(chang)并沒(mei)有太多其(qi)他方式來避免虧損。”馬燕告(gao)訴記者，“即便(bian)是(shi)停(ting)工(gong)，地(di)方煉廠(chang)還要承受工(gong)資、銀(yin)行貸(dai)款等(deng)方面的壓力。”

產能過剩是虧損根源/

“表(biao)面(mian)上(shang)看起來，地煉(lian)的壓(ya)力來自于油(you)價(jia)的下跌，實(shi)際上(shang)，國(guo)內煉(lian)化(hua)產(chan)能過剩導致的供需(xu)矛盾，是地煉(lian)在此次油(you)價(jia)連降(jiang)中(zhong)承(cheng)壓(ya)的根(gen)源。”馬燕告訴《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者。

數據(ju)顯(xian)示(shi)，2002年我國(guo)原油加工能力為2.85億噸(dun)，2012年達到5.78億噸(dun)，十年間(jian)翻(fan)倍，煉油總產能僅次于美國(guo)居世界(jie)第二(er)位。

中(zhong)宇資(zi)訊(xun)提供的數據顯(xian)示(shi)，2013年(nian)(nian)開始，國內(nei)煉(lian)(lian)化產(chan)能(neng)又開始加速擴張，其中(zhong)，2013年(nian)(nian)國內(nei)煉(lian)(lian)化能(neng)力為6.68億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)，同(tong)比增長22%，2014年(nian)(nian)煉(lian)(lian)化能(neng)力已達到7.32億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)，超過去年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)6400萬噸(dun)(dun)；山東地煉(lian)(lian)產(chan)能(neng)在2009年(nian)(nian)～2013年(nian)(nian)間(jian)，一直保(bao)持著(zhu)超20%的增速，目前煉(lian)(lian)化產(chan)能(neng)超過1.3億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)。

煉(lian)化行業產(chan)能(neng)的(de)擴張(zhang)，主要受前(qian)幾年市(shi)場需(xu)求的(de)推(tui)動。“2009年之(zhi)前(qian)，國內汽柴油需(xu)求量增長很快，2011年之(zhi)前(qian)常出(chu)現‘柴油荒’，之(zhi)后，無論是‘三桶油’還是地方，都開始新建(jian)或(huo)是擴建(jian)煉(lian)廠。”馬燕告訴記(ji)者。

地煉擴張產(chan)(chan)能還有政策(ce)因素。2011年，國家發改委曾發布產(chan)(chan)業結(jie)構調(diao)整指導目錄，要求(qiu)2013年以前淘(tao)汰200萬噸/年以下的常減壓裝置。地煉企業為避免觸及政策(ce)“紅線”因產(chan)(chan)能不足被關停，只得加快提升(sheng)產(chan)(chan)能。

產能(neng)的(de)擴增導致了(le)目前的(de)過剩狀(zhuang)態。“去年開始，國(guo)內煉油產能(neng)過剩顯現，近(jin)兩年地(di)煉的(de)開工率(lv)一直(zhi)都在40%以下的(de)低位”。安迅思高級(ji)分析師張葉青說道(dao)。

事實上，早在(zai)2006年(nian)，國家發改(gai)委便(bian)出(chu)臺《煉油(you)(you)工業發展中長期專項(xiang)規劃》，其中規定了“煉油(you)(you)項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)方必須具有(you)一定的資(zi)金(jin)實力，現(xian)有(you)企業凈資(zi)產(chan)(chan)必須超(chao)過(guo)煉油(you)(you)項(xiang)目(mu)出(chu)資(zi)額度，企業資(zi)產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)率不得高于60%；新(xin)建煉油(you)(you)項(xiang)目(mu)單線規模原則上要達到(dao)800萬噸級以上，資(zi)本(ben)金(jin)必須達到(dao)總(zong)投(tou)資(zi)的1/3以上，現(xian)有(you)煉油(you)(you)企業改(gai)擴(kuo)建項(xiang)目(mu)資(zi)本(ben)金(jin)必須達到(dao)40%以上”等條件。

這些煉油規劃條件并未阻擋地煉企業的(de)擴(kuo)張。“由(you)于(yu)看好市場前景與利潤情況，地方政府會為地煉提供貸款擔保，并采取越級審批等方式強行啟動這些新建、改擴(kuo)建項目(mu)。”一位不愿(yuan)具名的(de)分析師(shi)表(biao)示，“這也導(dao)致了地方煉化產能沒有(you)節(jie)制(zhi)地增加(jia)”。

煉化行業面臨洗牌/

如(ru)今隨(sui)著煉廠利潤(run)的(de)下滑，一些(xie)地煉不再受(shou)到(dao)地方政(zheng)(zheng)府庇護。“山東此前(qian)一直說要淘(tao)汰200萬噸/年以下產(chan)能規(gui)模(mo)的(de)煉廠，但是(shi)一直沒(mei)(mei)淘(tao)汰。到(dao)了今年，政(zheng)(zheng)府對(dui)這批(pi)小煉廠就沒(mei)(mei)有了資(zi)金與政(zheng)(zheng)策(ce)上(shang)的(de)支持。”上(shang)述分析師告訴記者。

日前，山東(dong)省(sheng)政府(fu)發布(bu)《山東(dong)地方煉化(hua)產(chan)業轉(zhuan)型升級實施方案》，要(yao)求到(dao)2017年淘(tao)汰(tai)及(ji)轉(zhuan)產(chan)落(luo)后企(qi)業20余(yu)家，縮減(jian)落(luo)后煉油(you)產(chan)能約1200萬噸，并(bing)對環保(bao)、油(you)品質量(liang)和工藝(yi)技術有相(xiang)關(guan)規定，引導落(luo)后中小企(qi)業逐步退(tui)出原油(you)加(jia)工，轉(zhuan)向(xiang)精細(xi)化(hua)工等領(ling)域。

“今年開始(shi)，山東便不(bu)再審批煉化項目，并(bing)且在(zai)5年之內(nei)不(bu)再新(xin)增項目。”馬燕告訴記者，“最關(guan)鍵的是，今年以(yi)來(lai)，銀行信貸收緊導致個別(bie)地方煉廠資金鏈斷裂，甚至破產。”

資金壓力也使(shi)得地(di)方(fang)煉廠難(nan)以應對即將到來的(de)油品升(sheng)級(ji)置(zhi)換。“一套油品煉化升(sheng)級(ji)的(de)裝備要將近一億(yi)元，這是很多小地(di)煉廠難(nan)以承(cheng)受(shou)的(de)。”張葉青說道。

馬燕認為，多重壓力(li)下，小(xiao)煉(lian)廠(chang)自我恢復能(neng)力(li)有限，只(zhi)能(neng)選擇被其他資金實力(li)雄厚的企(qi)業(ye)收購，包(bao)括“三桶(tong)油(you)”、當地規模較大的煉(lian)廠(chang)或是行業(ye)外的集團型(xing)企(qi)業(ye)。“小(xiao)的煉(lian)廠(chang)會最先被淘汰出局，地方煉(lian)油(you)企(qi)業(ye)也將被迫(po)轉型(xing)，產業(ye)集中度進一步提高。”馬燕說道。

對于如(ru)何(he)應對利潤下滑，山東(dong)省多家地煉企業(ye)均拒絕了記(ji)者(zhe)的采訪。

山東省煉(lian)油(you)化工(gong)(gong)協會會長劉愛英(ying)在接受記者采訪時表示，山東省的(de)地煉(lian)企(qi)業(ye)目前(qian)在煉(lian)油(you)板塊的(de)裝置已經比(bi)較完善，煉(lian)化企(qi)業(ye)未來(lai)的(de)重心在石(shi)油(you)化工(gong)(gong)的(de)深加工(gong)(gong)，完善石(shi)油(you)的(de)整個產業(ye)鏈。

卓創資(zi)訊(xun)分析師(shi)朱春凱則認為，盡管(guan)在目(mu)前產能過剩(sheng)狀態下，規模(mo)較(jiao)小的(de)地方(fang)煉(lian)廠將被淘汰(tai)出(chu)局，但這種淘汰(tai)更多是(shi)因為其落后而淘汰(tai)，地煉(lian)行業(ye)的(de)洗(xi)牌(pai)也將帶來機會。“當前中(zhong)國煉(lian)油(you)產業(ye)的(de)現狀，就(jiu)是(shi)粗劣產品(pin)、技(ji)術的(de)過剩(sheng)，高精(jing)尖(jian)技(ji)術嚴(yan)重不足，這是(shi)行業(ye)的(de)一(yi)個機會。”

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2014年成品(pin)油價格(ge)歷次調整情(qing)況(kuang)

1月10日24時

下調汽柴油(you)最高零售限(xian)價各125、120元/噸

1月24日24時

下調汽柴油最(zui)高(gao)零售(shou)限價各(ge)130、125元(yuan)/噸

2月26日24時

上調汽(qi)柴(chai)油最高零售(shou)限價各205、200元(yuan)/噸

3月26日24時

下調汽(qi)柴(chai)油最高零售限價各135、130元(yuan)/噸

4月24日24時

上調汽柴(chai)油最高零售(shou)限價(jia)各(ge)155、145元/噸

5月9日24時

下調汽柴(chai)油最高(gao)零售限價各50元/噸

5月23日24時

上調(diao)汽柴油最高零售限價(jia)各(ge)70元/噸

6月23日24時

上(shang)調汽柴油最高零售限價各165、160元(yuan)/噸

7月21日24時

下調(diao)汽(qi)柴(chai)油(you)最高(gao)零售限(xian)價各245、235元/噸(dun)

8月18日24時

下(xia)調(diao)汽柴油最(zui)高零售限價各190、185元/噸

9月1日24時

下(xia)調汽柴(chai)油最高零(ling)售限價 各 105、100元/噸

9月16日24時

下調汽(qi)柴油(you)最高零(ling)售限價各140、135元/噸

9月29日24時

下調(diao)汽柴油最高零售限(xian)價各100、95元(yuan)/噸

10月17日24時

下調汽柴(chai)油最高零售限價各300、290元(yuan)/噸

10月31日24時

下調汽柴油最高零售(shou)限價各(ge)245、235元/噸(dun)

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銷售終端

民營加油(you)站與地煉抱團 成本優(you)勢支撐大幅(fu)降(jiang)價

每經實(shi)習記者 劉燦邦(bang) 發自北京(jing)

7月份以來，國內成(cheng)品油價格連續(xu)經歷(li)了7次下跌，第八次下跌似乎也只是時間問題。在這一節(jie)點上(shang)，中石(shi)油、中石(shi)化等行業巨(ju)頭(tou)受到怎樣的(de)影響，民營加油站面臨(lin)怎樣的(de)挑戰？

據(ju)相關(guan)統(tong)計數(shu)(shu)據(ju)，10月份國標主(zhu)營汽油、柴油零售利(li)潤(run)分別(bie)為(wei)930元(yuan)/噸、553元(yuan)/噸，這一(yi)數(shu)(shu)字分別(bie)較(jiao)年內最高水平(ping)下跌了400元(yuan)/噸和470元(yuan)/噸。

不過(guo)，利潤(run)下降(jiang)(jiang)(jiang)的同時，仍有不少加(jia)油(you)站推出優(you)惠措施，而受利潤(run)下降(jiang)(jiang)(jiang)影響更大(da)的民營加(jia)油(you)站優(you)惠力度最大(da)。記者在北京市(shi)豐臺(tai)區一家民營加(jia)油(you)站發(fa)現，這(zhe)里92號汽油(you)每(mei)(mei)升(sheng)(sheng)降(jiang)(jiang)(jiang)0.5元，持卡每(mei)(mei)升(sheng)(sheng)降(jiang)(jiang)(jiang)0.7元。

華北地(di)區一位油品生意老板向《每日經濟新聞》記(ji)者講(jiang)述了(le)大(da)(da)幅(fu)優(you)惠背后的(de)(de)故事：以前地(di)煉(lian)的(de)(de)油是(shi)(shi)由“三(san)桶油”的(de)(de)加(jia)油站全部收購，現(xian)在“三(san)桶油”自(zi)己的(de)(de)煉(lian)廠發展起來(lai)了(le)，不再需要地(di)煉(lian)的(de)(de)油，但是(shi)(shi)地(di)煉(lian)也要謀得生存，正因如此(ci)，民營加(jia)油站與地(di)煉(lian)抱(bao)團(tuan)取暖(nuan)，有(you)了(le)比(bi)以前更優(you)惠的(de)(de)進貨渠道，這(zhe)才支撐了(le)遠大(da)(da)于“三(san)桶油”的(de)(de)加(jia)油站的(de)(de)優(you)惠力度。

油價下(xia)調壓縮加油站(zhan)利潤

10月31日，國內(nei)成(cheng)品油價(jia)(jia)格迎(ying)來(lai)7月份以來(lai)的(de)第七次下調。成(cheng)品油價(jia)(jia)格下跌(die)降低了交(jiao)通、物(wu)流運輸(shu)成(cheng)本(ben)，也(ye)給終端消費者帶(dai)來(lai)實實在在的(de)優惠。但是，作為(wei)產業鏈重要一(yi)環的(de)加油站(zhan)，一(yi)端是不(bu)斷下調的(de)零售價(jia)(jia)格，另一(yi)端是下調得并不(bu)那么頻繁的(de)批(pi)(pi)發(fa)價(jia)(jia)格，不(bu)斷縮小(xiao)的(de)批(pi)(pi)零價(jia)(jia)差(cha)也(ye)導致加油站(zhan)的(de)銷售利潤收窄(zhai)。

根據隆(long)眾石化網的(de)(de)統計(ji)數據，7～10月，國(guo)標(biao)主(zhu)(zhu)營(ying)汽(qi)、柴(chai)(chai)油(you)的(de)(de)利(li)(li)潤不斷被壓縮，具體來看，國(guo)標(biao)主(zhu)(zhu)營(ying)汽(qi)油(you)零售利(li)(li)潤分別為(wei)1252元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、1194元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、1091元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)和(he)930元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，而同(tong)期國(guo)標(biao)主(zhu)(zhu)營(ying)柴(chai)(chai)油(you)的(de)(de)零售凈利(li)(li)潤分別為(wei)905元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、855元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、718元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)和(he)553元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。截至10月份的(de)(de)數據顯示，汽(qi)、柴(chai)(chai)油(you)零售利(li)(li)潤已經(jing)分別較年內最(zui)高(gao)水平(ping)下跌了(le)400元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)和(he)470元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。

“油(you)價下跌肯定是(shi)民營(ying)加油(you)站利潤下滑的主要因素。”一位分析師向記者(zhe)說(shuo)道。

位(wei)于(yu)北京鬧市區(qu)的一家(jia)民(min)營加(jia)油站，打出了(le)92號汽油每升優(you)惠0.1元的廣告。被問及油價下跌對加(jia)油站利潤有何影響(xiang)時，工作人(ren)員(yuan)并不愿多談。當(dang)記者(zhe)提出是(shi)否(fou)可以采(cai)訪相(xiang)關(guan)管理部門時，對方拒絕(jue)了(le)記者(zhe)的要求。

該(gai)加(jia)油站附近(jin)的(de)一位車主對記者表示，“就算有(you)優(you)惠，我也(ye)不會來這里加(jia)油，一樣多的(de)油在別的(de)地方加(jia)比這里跑得更遠(yuan)。”記者在這里停留的(de)15分鐘內，大(da)概有(you)10位車主來此加(jia)油。

事實上，上述(shu)車主(zhu)的(de)(de)(de)認識是很普(pu)遍的(de)(de)(de)現象(xiang)，人們(men)往往對民營加油(you)站有一定(ding)偏(pian)見。“進油(you)渠道都是那(nei)一個(ge)，為什么那(nei)么便(bian)宜，你問問他的(de)(de)(de)進油(you)渠道是從哪(na)來的(de)(de)(de)。”一位中(zhong)(zhong)石化加油(you)站的(de)(de)(de)工作人員跟記者說道。實際上，在記者走(zou)訪的(de)(de)(de)幾家加油(you)站中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)石化是唯一沒(mei)有推(tui)出明顯優惠措施的(de)(de)(de)。

其實，中石化在零售終端堅持(chi)不(bu)(bu)降(jiang)價(jia)也有一定(ding)原(yuan)因，對于(yu)“三桶油”的(de)加(jia)油站來說(shuo)，由于(yu)銷(xiao)售公司向本系統加(jia)油站供油的(de)價(jia)格(ge)是內部(bu)定(ding)制的(de)，故而利潤下滑(hua)幅度(du)并不(bu)(bu)像(xiang)民營加(jia)油站那么大，縱(zong)然(ran)不(bu)(bu)降(jiang)價(jia)，利潤幅度(du)依然(ran)可觀。

民(min)營加油站有成本優勢

記者(zhe)來到北京市豐臺區一家民營(ying)加油(you)站，加油(you)站旁邊立著一個廣告(gao)牌，推出的優(you)惠(hui)力度(du)(du)格外誘人，92號(hao)汽(qi)油(you)每(mei)(mei)升(sheng)降0.5元，持卡(ka)每(mei)(mei)升(sheng)降0.7元。記者(zhe)獲(huo)悉(xi)，早前這里的優(you)惠(hui)力度(du)(du)分別為(wei)每(mei)(mei)升(sheng)0.4元和持卡(ka)0.6元。

以1噸=1355升(sheng)標準為(wei)例（不同油種會有略微區分(fen)），持卡(ka)每(mei)(mei)噸的(de)優(you)惠(hui)額(e)度接(jie)近950元(yuan)，然而，10月份國標主營汽油每(mei)(mei)噸利潤為(wei)930元(yuan)。

油價(jia)一(yi)降(jiang)再降(jiang)之下(xia)(xia)，上述加油站(zhan)的(de)優(you)惠力(li)度(du)不降(jiang)反(fan)升，而粗(cu)略估計的(de)利潤(run)居然為負(fu)，帶著這(zhe)(zhe)(zhe)樣(yang)的(de)疑問(wen)，記者試圖向(xiang)工(gong)作人員了(le)解其中的(de)原因。“（油價(jia)下(xia)(xia)跌）沒(mei)啥影響(xiang)，我們老板(ban)肯(ken)定(ding)有譜(pu)啊，要(yao)是沒(mei)利潤(run)他還這(zhe)(zhe)(zhe)么(me)降(jiang)價(jia)嗎？”該站(zhan)的(de)工(gong)作人員留下(xia)(xia)這(zhe)(zhe)(zhe)一(yi)句(ju)話就走(zou)開(kai)了(le)，不愿多提(ti)。

“還要考慮油品(pin)的(de)(de)進(jin)價，上述數據是國標主營汽、柴油的(de)(de)，能反(fan)映目前我國加油站利潤的(de)(de)整體趨勢，但(dan)也不排(pai)除(chu)特殊的(de)(de)例(li)子。”一位分析(xi)師(shi)向(xiang)《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)表(biao)示。

雖然(ran)利(li)潤方面(mian)有(you)待確定(ding)，但顯而易(yi)見的是，這一優惠帶來了明(ming)顯的效果。在記者(zhe)停留的10分鐘(zhong)時間里有(you)近40輛車前來加油。

據了解，區別于國營加油(you)站(zhan)油(you)品全部來源于“三桶(tong)油(you)”，民營加油(you)站(zhan)在資源選擇上來源較多(duo)，包(bao)括“三桶(tong)油(you)”及(ji)地煉，而地煉的價格能(neng)(neng)比“三桶(tong)油(you)”低很(hen)多(duo)，這也導致(zhi)民營加油(you)站(zhan)在成(cheng)本上能(neng)(neng)獲得一定優(you)勢。

華(hua)北地區一位油(you)品生(sheng)意老板向(xiang)(xiang)記者講(jiang)述(shu)了其中的故事，“以前(qian)地煉(lian)(lian)的油(you)是由‘三(san)(san)桶(tong)油(you)’的加(jia)油(you)站全(quan)部收購，不(bu)允許流向(xiang)(xiang)社會，目前(qian)‘三(san)(san)桶(tong)油(you)’自己的煉(lian)(lian)廠發展(zhan)起(qi)來了，不(bu)再需要(yao)地煉(lian)(lian)的油(you)，但(dan)是地煉(lian)(lian)也(ye)要(yao)謀(mou)生(sheng)存，所以看見民(min)營加(jia)油(you)站就給其供油(you)。”

他總結說，“現在社會(hui)加油站（指(zhi)民營(ying)加油站）和社會(hui)煉(lian)油企業(ye)（指(zhi)地煉(lian)）結成聯(lian)盟了，不(bu)然地煉(lian)就死(si)了。”

據了解，現在(zai)地(di)煉給民營(ying)加油(you)站供(gong)油(you)也是按照(zhao)以前向中石(shi)化等(deng)供(gong)油(you)的(de)價格標(biao)準，據上述老(lao)板透露，從地(di)煉拿(na)油(you)標(biao)準在(zai)8300元(yuan)/噸左右，而(er)中石(shi)化在(zai)山東地(di)區以93號汽油(you)為例的(de)售價在(zai)9300元(yuan)/噸，每噸大約有1000元(yuan)左右的(de)利(li)潤。

正(zheng)是因為與地(di)煉廠“抱團取暖”，民營(ying)加油(you)站才(cai)能推出(chu)每(mei)升優惠7毛的(de)促銷措施。

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化工市場

化(hua)工產業影(ying)響(xiang)分化(hua)煤制(zhi)油盈利受壓制(zhi)

每(mei)經記者 趙(zhao)春燕 發自北京

今(jin)年(nian)7月以來國(guo)際(ji)油價大(da)幅下跌(die)，累計跌(die)幅已超過25%。大(da)宗市場機構生(sheng)意社的監(jian)測數據顯示，油價暴(bao)跌(die)已經開始帶動包括化工、能(neng)源板塊(kuai)在內的大(da)宗商(shang)品(pin)部分“跳水”。

對(dui)于(yu)(yu)化工(gong)(gong)產業而言，油(you)(you)價(jia)的(de)下(xia)跌(die)影響(xiang)不一。券(quan)商(shang)研報(bao)分(fen)析顯(xian)示，油(you)(you)價(jia)下(xia)跌(die)對(dui)于(yu)(yu)下(xia)游(you)的(de)精細化工(gong)(gong)產業意味著(zhu)成本的(de)降低，但是(shi)對(dui)煤化工(gong)(gong)而言，因與原油(you)(you)有競爭關系，盈利空間(jian)或將被(bei)進一步壓(ya)縮。

利好下游精細化工

聯訊證券11月7日發布(bu)的化(hua)工(gong)行業雙周報顯示(shi)，油價低迷，化(hua)工(gong)品(pin)缺乏(fa)上漲(zhang)動力。

聯訊證券的(de)統計顯(xian)示，本(ben)期雙周 （10月27日(ri)至11月7日(ri)）均價(jia)漲幅(fu)居(ju)(ju)前的(de)五種(zhong)產(chan)品分別為(wei)NYMEX天(tian)然氣(qi)、MEG、硫(liu)磺、天(tian)然橡(xiang)膠和(he)苯胺；雙周跌(die)(die)幅(fu)居(ju)(ju)前的(de)五種(zhong)產(chan)品分別為(wei)PX、丁二(er)烯(xi)、順(shun)丁橡(xiang)膠、PTA和(he)甲苯。跌(die)(die)幅(fu)榜方(fang)面，在國際(ji)油(you)價(jia)低(di)迷(mi)的(de)影響下，石化(hua)產(chan)業(ye)產(chan)品失去成本(ben)支(zhi)撐，在產(chan)業(ye)鏈傳導(dao)作用下，價(jia)格紛(fen)紛(fen)出現下挫，本(ben)期跌(die)(die)幅(fu)榜居(ju)(ju)前的(de)甲苯、PTA、PX和(he)丁二(er)烯(xi)均為(wei)石化(hua)上游產(chan)品，預計后市還將低(di)位運(yun)行。

聯訊(xun)證券研報(bao)稱(cheng)，近期國際油價低(di)迷，預(yu)計(ji)短期內還將低(di)位運行(xing)，在此背景下石化(hua)產業鏈將缺乏成本支撐。

不過，東方證券研報稱(cheng)，從短期看，企(qi)(qi)業會承受庫(ku)存跌(die)價損失(shi)的(de)影響，但(dan)從中(zhong)長(chang)期看，石油價格下跌(die)會降低(di)生產企(qi)(qi)業的(de)成本(ben)，這對有定價權的(de)企(qi)(qi)業來說顯然(ran)會提升其毛利率。

煤制油盈利受壓制

“油價(jia)下跌對于煤化工行(xing)業的影響(xiang)很大。”在日前的2014中國(guo)國(guo)際煤化工技術交(jiao)流會暨(ji)第三屆(jie) 《中國(guo)煤化工》年會上，一位煤化工行(xing)業內部(bu)人士感慨道。

據(ju)《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者了解，油(you)價(jia)的(de)下跌對(dui)于新型煤化(hua)工中的(de)煤制烯烴和(he)煤制油(you)等(deng)產業都造成了一定(ding)的(de)影響，因(yin)為同為原料的(de)煤炭和(he)石油(you)在價(jia)格上存(cun)在競爭關系。

在上述會議上，一位能源行業權威人士透露，神華(hua)鄂爾多斯煤制油(you)(you)(you)項目在今年1至9月份已(yi)經(jing)實現了12億(yi)(yi)元的利(li)稅，其中稅8億(yi)(yi)元，利(li)潤4億(yi)(yi)元。在目前的原油(you)(you)(you)價格(ge)水平下(xia)，煤制油(you)(you)(you)項目仍有相對可觀的盈(ying)利(li)，不過原油(you)(you)(you)價格(ge)的下(xia)跌將會使煤制油(you)(you)(you)面臨挑戰。上述人士建議煤化(hua)工行業人士考慮一個問(wen)題，原油(you)(you)(you)價格(ge)如果跌到了75美元/桶(tong)，煤制油(you)(you)(you)該怎么辦？

民生證(zheng)券此前(qian)發布(bu)的一份(fen)石(shi)化行業(ye)周報顯示，中科合成(cheng)油曾對間接(jie)煤制油進(jin)行盈利(li)平衡點測算，在(zai)煤價為400元/噸的條件(jian)下(xia)，油價在(zai)80美(mei)元/桶時(shi)，間接(jie)煤制油仍會有一定的盈利(li)，但當油價下(xia)降到60美(mei)元/桶時(shi)，盈利(li)就很困難(nan)了。

上述周報信(xin)息還稱，相關部(bu)門或于近(jin)期出臺(tai)嚴格執行征(zheng)收成品(pin)油消費稅(shui)法(fa)規(gui)，煤制油相關企業或不僅要(yao)補繳(jiao)消費稅(shui)，還要(yao)繳(jiao)納滯(zhi)納金，目(mu)前利(li)益(yi)相關方(fang)還在作(zuo)最后的(de)博弈。

來自化化網煤化工的分析