每經(jing)編(bian)輯｜余豐慧    

◎余豐慧

12月15日(ri)，俄羅斯(si)貨(huo)幣盧布瘋狂(kuang)貶值13%。12月16日(ri)凌晨，俄羅斯(si)央行火(huo)線開會，將(jiang)基(ji)準利率從10.5%上調至17%。

盧布大(da)幅貶(bian)值給俄(e)羅斯經濟(ji)帶(dai)來了空前影響。首當其沖的(de)是(shi)國內通脹(zhang)正在快速抬(tai)頭。11月俄(e)羅斯通脹(zhang)同比大(da)增(zeng)9.1%，如(ru)果盧布繼續貶(bian)值下去，那通脹(zhang)率將會很快突破10%。通脹(zhang)的(de)惡果不僅使得國內物(wu)價上(shang)漲，增(zeng)加百姓(xing)生(sheng)活成本(ben)，加重百姓(xing)生(sheng)活負擔(dan)，而且(qie)是(shi)對百姓(xing)財富的(de)洗劫(jie)。

俄(e)羅斯(si)貨幣大(da)幅度(du)貶值使國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)雪上加(jia)霜(shuang)。貨幣貶值一定程度(du)上有利于出口(kou)，但以石(shi)油等能源(yuan)資(zi)源(yuan)出口(kou)為(wei)主的俄(e)羅斯(si)，出口(kou)價(jia)格正在大(da)幅下(xia)跌，特別是(shi)紐(niu)約輕(qing)質原(yuan)油價(jia)格已跌破每桶55美元，俄(e)羅斯(si)出口(kou)越多(duo)損失越大(da)，換匯越少。通脹對國(guo)內(nei)實體經(jing)濟(ji)是(shi)噩夢。俄(e)羅斯(si)經(jing)濟(ji)增速(su)已經(jing)出現零增長。

為應(ying)對(dui)危機，俄(e)羅斯(si)目前最重(zhong)要的手段是(shi)貨幣(bi)政策，主要是(shi)加(jia)(jia)(jia)息和向市場拋售(shou)美元穩定(ding)盧(lu)布(bu)匯(hui)率。12月11日，為對(dui)抗通脹高企(qi)，俄(e)央行(xing)(xing)宣布(bu)將關(guan)鍵利率從9.5%上(shang)調(diao)到10.5%，12月16日俄(e)羅斯(si)央行(xing)(xing)將關(guan)鍵利率從10.5%大(da)(da)幅(fu)(fu)上(shang)調(diao)到17%。這是(shi)俄(e)央行(xing)(xing)不到一(yi)周來第二次(ci)加(jia)(jia)(jia)息，旨在阻止盧(lu)布(bu)貶(bian)值、防控通脹大(da)(da)幅(fu)(fu)走高風險。不過，加(jia)(jia)(jia)息是(shi)把雙(shuang)刃劍。加(jia)(jia)(jia)息使(shi)得幣(bi)值提高，可以緩解居民拋售(shou)盧(lu)布(bu)，起到穩定(ding)貨幣(bi)作用，同時(shi)讓(rang)通脹放緩。但加(jia)(jia)(jia)息又會進一(yi)步(bu)扼殺經(jing)濟增長，使(shi)得國(guo)內企(qi)業(ye)融(rong)資成本上(shang)升，加(jia)(jia)(jia)重(zhong)國(guo)內企(qi)業(ye)負擔。

拋(pao)售(shou)美(mei)(mei)元力阻盧(lu)布(bu)匯(hui)率走低也不是治本之(zhi)策。俄羅斯(si)目前外(wai)儲總額僅僅不到4000億美(mei)(mei)元，明(ming)年又是其國際債(zhai)(zhai)務還債(zhai)(zhai)高峰(feng)。拋(pao)售(shou)美(mei)(mei)元救盧(lu)布(bu)匯(hui)率將(jiang)可能(neng)使(shi)得美(mei)(mei)元儲備很快被耗干，最終導致俄羅斯(si)經(jing)濟全(quan)面(mian)崩盤(pan)。

美聯儲(chu)正在走入(ru)加(jia)息(xi)通(tong)道，美元(yuan)已經(jing)進入(ru)升值周(zhou)期，這必將促使(shi)盧布(bu)繼續快速貶值，也(ye)將抵消俄(e)羅(luo)斯(si)央(yang)行加(jia)息(xi)等貨幣(bi)政策效用。4000多億(yi)美元(yuan)外(wai)(wai)儲(chu)，很難頂住拋售壓(ya)力(li)。一(yi)方(fang)面(mian)居民(min)、投(tou)資者對(dui)盧布(bu)貶值的(de)恐慌心(xin)理驅使(shi)其(qi)拋售盧布(bu)、手持美元(yuan)；另一(yi)方(fang)面(mian)俄(e)羅(luo)斯(si)央(yang)行干預匯率也(ye)要(yao)拋售美元(yuan)。更加(jia)致命的(de)是(shi)，俄(e)羅(luo)斯(si)外(wai)(wai)儲(chu)基本是(shi)有出(chu)無(wu)進的(de)狀態，創匯的(de)石油(you)價格暴跌，使(shi)其(qi)美元(yuan)外(wai)(wai)匯流(liu)入(ru)大減(jian)。一(yi)個(ge)美元(yuan)大幅度(du)流(liu)失，一(yi)個(ge)外(wai)(wai)儲(chu)大幅度(du)減(jian)少(shao)，使(shi)得俄(e)羅(luo)斯(si)外(wai)(wai)匯儲(chu)備(bei)乃至整個(ge)經(jing)濟(ji)越來越堪(kan)憂。這種(zhong)狀況絕(jue)不是(shi)依靠貨幣(bi)政策單(dan)兵突進能夠解決的(de)。

挽救俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經(jing)濟(ji)下(xia)滑、金(jin)(jin)(jin)融(rong)風險、外匯困(kun)境的(de)(de)治本(ben)之策是(shi)迅速尋求國(guo)(guo)際(ji)(ji)合(he)作，從政治層面入手(shou)，改善與歐盟、美國(guo)(guo)等發達(da)經(jing)濟(ji)體的(de)(de)關系。一(yi)方面使得國(guo)(guo)際(ji)(ji)油(you)價(jia)盡快(kuai)穩(wen)定下(xia)來(lai)，阻止繼續下(xia)滑的(de)(de)趨(qu)勢，進而(er)穩(wen)住俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)的(de)(de)外匯儲備，給(gei)其干預匯率補充源(yuan)源(yuan)不(bu)斷的(de)(de)“彈藥”。一(yi)旦盧布匯率能夠趨(qu)穩(wen)，俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)經(jing)濟(ji)的(de)(de)所有問(wen)題都(dou)將迎刃而(er)解。另一(yi)方面，尋求國(guo)(guo)際(ji)(ji)合(he)作，從國(guo)(guo)際(ji)(ji)貨幣(bi)基金(jin)(jin)(jin)組織或者其他經(jing)濟(ji)體尋求融(rong)資幫助，使得俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)渡(du)過目(mu)前經(jing)濟(ji)金(jin)(jin)(jin)融(rong)難關。國(guo)(guo)際(ji)(ji)貨幣(bi)基金(jin)(jin)(jin)組織的(de)(de)宗旨就(jiu)是(shi)救急，而(er)俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)到了“最急”的(de)(de)階段，國(guo)(guo)際(ji)(ji)貨幣(bi)基金(jin)(jin)(jin)組織理應伸(shen)出援手(shou)。當然，其前提是(shi)俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)必(bi)須在烏克蘭東部等國(guo)(guo)際(ji)(ji)問(wen)題上采取與國(guo)(guo)際(ji)(ji)社會談判盡快(kuai)解決爭端(duan)。妥(tuo)協和策略性讓步(bu)往往是(shi)智慧的(de)(de)體現。

俄羅(luo)(luo)斯(si)(si)作為(wei)一個(ge)開放大國(guo)包括其匯率(lv)和貨幣兌換(huan)都已經(jing)完全(quan)市場化(hua)、國(guo)際(ji)化(hua)，在(zai)這(zhe)種情況(kuang)下國(guo)內經(jing)濟(ji)受(shou)制于(yu)國(guo)際(ji)政治經(jing)濟(ji)氣候影響很(hen)大，即(ji)使(shi)國(guo)內經(jing)濟(ji)金(jin)融(rong)問題也不是俄羅(luo)(luo)斯(si)(si)獨自能(neng)夠解決(jue)的(de)，必須依靠國(guo)際(ji)力量，這(zhe)是開放經(jing)濟(ji)一大特(te)質。盡快創(chuang)造一個(ge)寬松的(de)國(guo)際(ji)政治經(jing)濟(ji)環(huan)境是解決(jue)目前俄羅(luo)(luo)斯(si)(si)經(jing)濟(ji)金(jin)融(rong)危機(ji)的(de)唯一出路。