每經編(bian)輯｜每經實習記者(zhe) 黃小聰 ;   

每經(jing)實習記者 黃小聰

隨著(zhu)市場不斷回(hui)暖(nuan)，大盤藍籌估值修復(fu)行情持(chi)續(xu)演繹，而與正股(gu)(gu)(gu)走勢關聯緊密的(de)(de)相(xiang)關轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)也出現大幅走高，并屢(lv)(lv)屢(lv)(lv)觸發各自的(de)(de)強制轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)條件。其中(zhong)，中(zhong)國(guo)平安于23-27日(ri)多(duo)次提示實施平安轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)贖(shu)回(hui)事宜，《每(mei)日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者發現，目前(qian)(qian)距離停(ting)止(zhi)交易(yi)和(he)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)只剩10個交易(yi)日(ri)，而轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)和(he)正股(gu)(gu)(gu)又幾乎是完全同步波(bo)動(dong)，但(dan)許(xu)多(duo)投資者還在不停(ting)買入，要(yao)是不能在此日(ri)期(qi)(qi)前(qian)(qian)實現轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)，則(ze)可(ke)能面臨到期(qi)(qi)被低價(jia)強制贖(shu)回(hui)的(de)(de)風險，而數據顯示，上(shang)周五平安轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)收盤價(jia)164.13元(yuan)(yuan)，公告(gao)的(de)(de)贖(shu)回(hui)價(jia)僅(jin)僅(jin)是100.14元(yuan)(yuan)。

中國平安轉債贖回三次提示

隨著(zhu)中國平(ping)安(an)近期股價創下年(nian)內新高，搶眼的(de)表現也(ye)觸(chu)發了轉(zhuan)(zhuan)債贖(shu)回(hui)條(tiao)(tiao)款。中國平(ping)安(an)于(yu)22日(ri)公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司A股股票自2014年(nian)11月(yue)11日(ri)至2014年(nian)12月(yue)22日(ri)連續30個(ge)交易日(ri)中已有15個(ge)交易日(ri)收盤價格不低(di)于(yu)平(ping)安(an)轉(zhuan)(zhuan)債當(dang)期轉(zhuan)(zhuan)股價格的(de)130%，首(shou)次觸(chu)發可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債的(de)有條(tiao)(tiao)件贖(shu)回(hui)條(tiao)(tiao)款。

接著，公司(si)于(yu)25-27日(ri)連續三次(ci)提(ti)(ti)示實施(shi)平安轉債贖(shu)回(hui)事宜，決(jue)定行使平安轉債提(ti)(ti)前贖(shu)回(hui)權(quan)，贖(shu)回(hui)平安換股債。贖(shu)回(hui)價格為(wei)100.140元(yuan)/張(zhang)，贖(shu)回(hui)登(deng)記(ji)日(ri)為(wei)2015年(nian)(nian)1月9日(ri)，贖(shu)回(hui)登(deng)記(ji)日(ri)次(ci)一交易日(ri)（2015年(nian)(nian)1月12日(ri)）起，平安轉債將停止交易和(he)轉股。

記者注意到(dao)，從12月(yue)(yue)29日的(de)交(jiao)易(yi)日算(suan)起，到(dao)2015年1月(yue)(yue)9日停止交(jiao)易(yi)和轉(zhuan)股(gu)日，平安轉(zhuan)債只剩10個交(jiao)易(yi)日。而截至(zhi)本月(yue)(yue)24日，尚未轉(zhuan)股(gu)的(de)平安轉(zhuan)債金額約(yue)為163.77億人(ren)民(min)幣，占(zhan)可轉(zhuan)債發(fa)行(xing)總量的(de)62.99%。

就(jiu)在中國(guo)平安公告轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債贖回前后的3個(ge)交易日(ri)內，平安轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債已(yi)經發生了較大(da)的轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股潮。12月(yue)22日(ri)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股數量(liang)2061.58萬(wan)(wan)股，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股金(jin)額為(wei)8.5億元(yuan)；12月(yue)23日(ri)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股數量(liang)4596.56萬(wan)(wan)股，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股金(jin)額為(wei)18.95億元(yuan)；12月(yue)24日(ri)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股數量(liang)9445.33萬(wan)(wan)股，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股金(jin)額為(wei)38.93億元(yuan)。

轉股套利空間微乎其微

雖然中國(guo)平安(an)三次公告了轉債贖回(hui)提(ti)示(shi)，但記者發現(xian)，公告以來交(jiao)(jiao)易(yi)量反而不斷(duan)創(chuang)出新高，上周累計成(cheng)交(jiao)(jiao)254.8億(yi)元，日均(jun)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)超50億(yi)元，區間振(zhen)幅達(da)到17.27%。

值(zhi)得注意的是，12月26日平安轉(zhuan)債收盤價是164.13元，601318正股(gu)中國平安收盤價是67.81元，最新轉(zhuan)股(gu)價41.22元，轉(zhuan)換價值(zhi)=100/41.22×67.81=164.51，轉(zhuan)股(gu)溢價率(lv)=(轉(zhuan)債當前價格－轉(zhuan)換價值(zhi))/轉(zhuan)換價值(zhi)×100%=(164.13-164.51)/164.51=-0.23%，也就是說目(mu)前轉(zhuan)債和正股(gu)幾乎(hu)是完全同步波(bo)動。

而在前幾天，這個轉股(gu)溢價率還要更大(da)些(xie)，轉股(gu)還存在一(yi)定套(tao)利空間(jian)。“除非不(bu)懂而且不(bu)了解平安轉債(zhai)將被提前贖(shu)回的，不(bu)然都應該盡快(kuai)轉股(gu)。”大(da)同證券投資顧問劉云峰曾向大(da)智慧通訊社表(biao)示，如果(guo)不(bu)實行轉股(gu)則非常(chang)不(bu)劃算。

此(ci)外需要關注的(de)(de)(de)是，平(ping)安轉債(zhai)的(de)(de)(de)十(shi)大(da)持有(you)人中，包括(kuo)了保險資金在(zai)內多家機構投資者。這(zhe)些機構投資者不可能(neng)不在(zai)贖(shu)回到(dao)期日之(zhi)前進行轉股。而如果不了解轉債(zhai)的(de)(de)(de)投資者此(ci)時還在(zai)不停(ting)買(mai)入的(de)(de)(de)話，隨(sui)著贖(shu)回日期的(de)(de)(de)臨近(jin)，屆時若(ruo)出(chu)現(xian)到(dao)期被強制贖(shu)回的(de)(de)(de)話，以周五買(mai)入量55億元計算，那么該(gai)部分買(mai)入市值將(jiang)只能(neng)贖(shu)回30多億元。

可以看出，目前(qian)平(ping)安轉(zhuan)債溢價率(lv)為-0.23%，雖然轉(zhuan)股還存在(zai)套利空間，但已經(jing)(jing)微(wei)乎其微(wei)，其實在(zai)這個階段(duan)，平(ping)安轉(zhuan)債的債性已經(jing)(jing)變得(de)很弱，而股性變得(de)很強。

劉云(yun)峰同時表(biao)示，“對于投資者(zhe)而(er)言，折價轉股(gu)也有(you)T+1的風(feng)險(xian)。而(er)若臨近贖(shu)回期仍未能脫手轉債(zhai)(zhai)，則要承受轉債(zhai)(zhai)價格(ge)暴跌的風(feng)險(xian)，直至低價贖(shu)回。轉股(gu)期內，上(shang)市(shi)公司會有(you)拉升股(gu)價促進投資者(zhe)轉股(gu)，故意給(gei)投資者(zhe)套利(li)(li)的機會，這樣公司就不用(yong)再每年付轉債(zhai)(zhai)的利(li)(li)息，此外(wai)巨量的轉債(zhai)(zhai)存量也會給(gei)正(zheng)股(gu)造成壓力。”

三種情況應區別應對

考慮(lv)到當(dang)前轉(zhuan)債價(jia)(jia)(jia)格高于轉(zhuan)債約定贖回價(jia)(jia)(jia)格，預(yu)期(qi)在還(huan)剩10個交(jiao)易日的轉(zhuan)股(gu)(gu)期(qi)內，轉(zhuan)債持有人為保護自(zi)身利益，將優先選擇即刻轉(zhuan)股(gu)(gu)，而(er)不是(shi)到期(qi)以較低(di)的約定價(jia)(jia)(jia)格被(bei)贖回。而(er)對于正(zheng)股(gu)(gu)與轉(zhuan)債可能出現(xian)的漲跌情(qing)況，投資者該如何應對呢？

首先，要是出現正股(gu)(gu)和轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)同步(bu)齊漲的話，而在此前(qian)已買(mai)入(ru)(ru)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的投資者，除了(le)直(zhi)接拋(pao)出轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)獲利以(yi)外，還(huan)可以(yi)選擇盡快轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)，從(cong)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)溢價率來看，29日(ri)開(kai)盤時(shi)正股(gu)(gu)如果(guo)不低開(kai)0.2%轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)那(nei)么(me)還(huan)是合算(suan)。而如果(guo)此前(qian)還(huan)沒(mei)買(mai)入(ru)(ru)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)，那(nei)么(me)此時(shi)也沒(mei)必要再(zai)(zai)去買(mai)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)了(le)，再(zai)(zai)去買(mai)入(ru)(ru)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)只會(hui)徒增到期被低價贖回的風(feng)險，這時(shi)候(hou)只需買(mai)入(ru)(ru)正股(gu)(gu)持有即可。

其次，要是(shi)出(chu)現(xian)正(zheng)股跌(die)而(er)轉(zhuan)債漲，那么此(ci)前買入轉(zhuan)債還(huan)未轉(zhuan)股的(de)投資(zi)者，可以(yi)直接拋(pao)出(chu)獲利，此(ci)時(shi)(shi)去轉(zhuan)股就(jiu)顯得沒有意義。而(er)如果還(huan)想跟風買入轉(zhuan)債的(de)投資(zi)者，除了要考慮到(dao)期被贖回的(de)風險，還(huan)要面(mian)臨著轉(zhuan)債調頭下跌(die)的(de)風險，即使屆時(shi)(shi)再轉(zhuan)股，也(ye)將面(mian)臨虧損。

再次，要(yao)是(shi)出(chu)現正(zheng)股漲而轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債跌，那么此前買入轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債還未轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股的投資(zi)者(zhe)，此時(shi)(shi)(shi)應該盡快進行(xing)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股，因為這(zhe)時(shi)(shi)(shi)候出(chu)現套利(li)空間(jian)，此時(shi)(shi)(shi)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股就是(shi)最好的選擇，而此前還未買入轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債的投資(zi)者(zhe)，如果還想買入轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債，則必須把握好贖回(hui)登(deng)記日(ri)的時(shi)(shi)(shi)間(jian)，在(zai)登(deng)記日(ri)前完成轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股，以免被低價贖回(hui)。