每經編輯｜每經記者 周(zhou)雅玨(jue) 發自北京(jing)     

每經記(ji)者 周雅玨(jue) 發自北(bei)京(jing)

2014年(nian)，信托行業(ye)邁入十萬億(yi)(yi)后時代，行業(ye)剛性兌付的潛規(gui)受到極大挑戰(zhan)。盡(jin)管近13萬億(yi)(yi)元的信托資產管理規(gui)模再(zai)創歷史新高，但行業(ye)整(zheng)體(ti)增速出現明顯放緩趨(qu)勢。信托行業(ye)結束(shu)了長達(da)7年(nian)的高速發(fa)展(zhan)階段，步入轉型過(guo)渡(du)階段。

隨著我(wo)國(guo)宏(hong)觀經(jing)濟增(zeng)速放緩，部(bu)分企業經(jing)營出現困難，信托產(chan)品(pin)的風險逐(zhu)漸(jian)爆發(fa)出來。2014年以(yi)來，超(chao)過20單(dan)信托產(chan)品(pin)暴露出兌付(fu)危機，特(te)別是涉及(ji)煤礦產(chan)業、藝術品(pin)投資類以(yi)及(ji)傳(chuan)統房(fang)地(di)產(chan)行業的產(chan)品(pin)。

從經(jing)濟發展規(gui)律來看，信托公(gong)司傳(chuan)統(tong)業(ye)務模式，難以維持(chi)(chi)高企的(de)無風險利率，“剛(gang)性兌(dui)付(fu)”或不可持(chi)(chi)續。諸多跡象(xiang)表明，監(jian)管層再度升級監(jian)管政策，嚴控行(xing)業(ye)風險，有意引導行(xing)業(ye)健康發展，培育“賣者盡責、買者自負”的(de)信托文化(hua)。

兌付危機頻現

2014年伊始，一向(xiang)風格(ge)穩健(jian)的中誠信托旗(qi)下兩(liang)款涉礦信托產(chan)品出現兌付(fu)危機，“剛(gang)性兌付(fu)”的潛規遭遇挑戰。

此后，陸續有多家信(xin)托(tuo)公(gong)司的(de)涉及煤(mei)礦的(de)信(xin)托(tuo)計劃出現 “險(xian)情”，如華(hua)(hua)融信(xin)托(tuo)的(de) “金牡丹·融豐系(xi)列·宏盛(sheng)聚(ju)德特定(ding)資(zi)(zi)產收益權集(ji)合資(zi)(zi)金信(xin)托(tuo)計劃”；山(shan)東(dong)信(xin)托(tuo)的(de)“金順達集(ji)團流(liu)動(dong)資(zi)(zi)金貸款集(ji)合資(zi)(zi)金信(xin)托(tuo)計劃”；華(hua)(hua)潤(run)信(xin)托(tuo)的(de)“焱金2號孝義德威集(ji)合資(zi)(zi)金信(xin)托(tuo)計劃”等。

由(you)于房地產(chan)政策(ce)調控的(de)影響，引發房價去泡(pao)沫(mo)化趨勢(shi)，房地產(chan)市場遇冷，部分房企經營陷入困境。信托業(ye)務的(de)主要(yao)領域房地產(chan)行(xing)業(ye)成為(wei)兌付危機重災區。

除了煤礦、房地產(chan)領(ling)域之(zhi)外，藝術(shu)品投資標的(de)也被稱(cheng)為(wei)信(xin)(xin)托“三大雷區”之(zhi)一。近(jin)日，中信(xin)(xin)信(xin)(xin)托“中信(xin)(xin)墨韻1號藝術(shu)品投資基金(jin)集合資金(jin)信(xin)(xin)托計劃”就出(chu)現兌付(fu)危機，逾期3個多月，投資者尚未收(shou)到本金(jin)和收(shou)益。

在實際操作過程中，沒(mei)有一家企業(ye)愿意打破 “剛性兌付”的潛規則。信托(tuo)公司無一例外地(di)選擇了用(yong)各種方法保(bao)證投(tou)資者的本金安全。行業(ye)發展遇到(dao)瓶頸，控制風險，尋求新(xin)的利潤增長點，以及探索(suo)新(xin)的商業(ye)模(mo)式成為亟待解(jie)決(jue)的問題。

賣者盡責買者自負

2014年以(yi)來，信托項目(mu)風(feng)(feng)險頻發，行業積累的風(feng)(feng)險逐漸增加(jia)，控制風(feng)(feng)險成(cheng)為重中(zhong)之(zhi)重。被業內(nei)稱為史上(shang)最嚴監管政(zheng)策的 “99號文”

（《關(guan)于信(xin)托公司風險監(jian)(jian)管的(de)指導意(yi)見(jian)》），其(qi)整體(ti)監(jian)(jian)管思路基本遵(zun)循(xun)了銀監(jian)(jian)會(hui)主(zhu)(zhu)席(xi)助(zhu)理楊家才2013年信(xin)托業年會(hui)提(ti)出(chu)的(de)八項機制的(de)主(zhu)(zhu)體(ti)框(kuang)架。

近日，財政部(bu)、銀(yin)監會聯(lian)合發布 《信托業(ye)保障基金管理(li)辦法》，構筑行業(ye)又一道風險保護(hu)屏障 。

2014年12月(yue)19日，中國信(xin)托業保障基金有(you)限(xian)責任公(gong)司(si)在2014中國信(xin)托業年會(hui)上宣布成(cheng)立。由中國信(xin)托業協(xie)會(hui)聯合13家信(xin)托公(gong)司(si)共同出(chu)資設立，已獲(huo)銀監會(hui)正(zheng)式批準。

監(jian)管層一(yi)方(fang)(fang)面制定(ding)行(xing)業(ye)(ye)保(bao)障機制，另一(yi)方(fang)(fang)面也在加緊制定(ding)行(xing)業(ye)(ye)內(nei)部規范政(zheng)策，提出改革措(cuo)施。

信托公(gong)司(si)業務(wu)方向逐(zhu)步轉向，根據信托業協(xie)會最新(xin)(xin)數據，截至2014年三季度(du)末，信托業管(guan)理(li)的信托資(zi)產規模再創新(xin)(xin)高，余額達到12.95萬億(yi)元。從資(zi)金(jin)投(tou)向上來看，2014年以來信托資(zi)金(jin)投(tou)向金(jin)融(rong)機構(gou)、證券(quan)投(tou)資(zi)占比明(ming)顯(xian)回升，而流向工商企(qi)業和(he)基礎產業的占比明(ming)顯(xian)下滑，呈現“重(zhong)金(jin)融(rong)輕經濟”的新(xin)(xin)業務(wu)格局(ju)。

值得注意的是，在2014年發行的產品中，出現了更加多元(yuan)化的產品種類，產品設計結構更多采用結構化產品模式。產品收益逐步(bu)向浮動(dong)收益轉變，未來“剛性兌付(fu)”的潛規將(jiang)不攻(gong)自破。