每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 王辛夷 發自(zi)北京    

每經記(ji)者 王(wang)辛夷 發(fa)自北京

1月(yue)9日，布倫特原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)收于(yu)每桶(tong)49.95美(mei)元。僅半年前，國際(ji)原(yuan)(yuan)油(you)(you)價(jia)格(ge)(ge)還停留在每桶(tong)100美(mei)元上方。現在，國際(ji)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)跌(die)幅超過50%。這一(yi)輪油(you)(you)價(jia)跳水，是否會(hui)跌(die)穿上一(yi)輪2008年12月(yue)創(chuang)下的36.20美(mei)元的底線？

已遭腰斬的國際(ji)原油價格，在(zai)2015年會(hui)迎(ying)來轉機(ji)還(huan)是繼續探底？2015年的世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)有哪(na)些熱點值得關(guan)注？美國后QE時代，加息(xi)何(he)時來臨？面對西方制(zhi)裁，俄羅斯能否(fou)力挽狂瀾？帶著(zhu)這些問題，《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)（以下簡稱NBD）專訪了中(zhong)國社科院世(shi)界(jie)政治與經(jing)濟(ji)研究所所長張宇燕。

美歐日貨幣政(zheng)策背道而馳/

NBD：2014年美國退出了量化(hua)寬(kuan)松，現在市場預期(qi)美國會在2015年加息(xi)，但是歐洲和日本還在進一步釋放流動性，這給全球經濟會帶來什么影(ying)響？

張宇燕：盡管美聯(lian)儲已經開始退(tui)出數量寬松，并可能(neng)在2015年中進入(ru)升息通道(dao)，但歐元區和(he)日本等發達經濟體卻(que)繼續實(shi)施有史以(yi)來最(zui)大規模(mo)的擴張性貨幣政策。

歐(ou)洲和日本(ben)(ben)(ben)非常規擴張性(xing)貨(huo)幣政(zheng)策與美(mei)(mei)國(guo)貨(huo)幣政(zheng)策調整方向背道(dao)而馳。歐(ou)洲和日本(ben)(ben)(ben)本(ben)(ben)(ben)來(lai)是(shi)想把這(zhe)些錢注入(ru)本(ben)(ben)(ben)國(guo)經濟，讓(rang)大(da)家用(yong)這(zhe)些錢來(lai)投資、消(xiao)費，但是(shi)美(mei)(mei)國(guo)利(li)率如(ru)果上升的話(hua)，錢就被吸引走了。這(zhe)就把雙方的政(zheng)策效果抵消(xiao)了。

我問過(guo)法國總理的(de)經濟(ji)顧問，他告(gao)訴我，資金(jin)在流動(dong)的(de)過(guo)程中，一定是美(mei)元(yuan)升值，歐元(yuan)貶值。這樣一來，歐盟出口就會增加，反而可(ke)以提振經濟(ji)。所以他們在賭，歐元(yuan)貶值提振出口對經濟(ji)的(de)拉動(dong)作用，要大于資金(jin)被(bei)美(mei)國政策抵消(xiao)的(de)效(xiao)果(guo)。

NBD：美國剛(gang)剛(gang)公(gong)布(bu)的2014年三(san)季度GDP數據增長了5.0%，遠好(hao)于預期。您(nin)認為美國離升息是不是更近了一(yi)些？

張宇燕：盡管美(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)在(zai)2014年(nian)初呈現出(chu)(chu)比較大(da)的(de)(de)(de)波(bo)動，但(dan)美(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)各項(xiang)基本(ben)面指標(biao)沒有發生明顯惡化，甚(shen)至在(zai)持續好轉(zhuan)，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長的(de)(de)(de)自(zi)主(zhu)性在(zai)增(zeng)強，因此(ci)2014年(nian)和2015年(nian)的(de)(de)(de)美(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)總體(ti)趨向樂觀。在(zai)正常(chang)情(qing)況下(xia)，投資和凈出(chu)(chu)口(kou)的(de)(de)(de)波(bo)動即使(shi)疊加在(zai)一(yi)起也不會改變(bian)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長的(de)(de)(de)趨勢。

在短期(qi)內，對(dui)美國經濟增長(chang)的威(wei)脅可能主要(yao)有三個(ge)：全球經濟增長(chang)放(fang)緩，特別是美國的主要(yao)貿易(yi)伙伴國經濟增長(chang)放(fang)緩；初級產品(pin)價格(ge)出(chu)現(xian)上漲(zhang)；美國債務出(chu)現(xian)問題并(bing)造成金(jin)融(rong)市場的大幅波(bo)動。

如果不出意(yi)外，預計2014年美國的經濟增長可能比2013年略高，維(wei)持在2.1%到(dao)2.4%的區間內(nei)。2015年可能會進一步上升到(dao)2.6%左(zuo)右(you)。

三季度(du)的GDP數(shu)據(ju)，我認為(wei)美(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)沒有(you)那么好，5.0%這個數(shu)字有(you)點(dian)特(te)殊，可(ke)能還(huan)會(hui)有(you)調(diao)整。多數(shu)人的預測是(shi)美(mei)國(guo)(guo)2015年(nian)經濟(ji)增長是(shi)在2.3%到(dao)2.5%，決不會(hui)達到(dao)5%的水平，因(yin)為(wei)美(mei)國(guo)(guo)的潛在增長率就(jiu)是(shi)2%~2.5%。

目前世界經濟(ji)的主(zhu)體在(zai)鞏固(gu)，復蘇仍然非常(chang)緩慢。這(zhe)也(ye)是為什么美聯(lian)儲主(zhu)席耶倫說2015年4月以前她不會考慮升(sheng)息的原因。

新興經濟體分(fen)化嚴重/

NBD：在美(mei)歐日貨幣(bi)政策背(bei)道而馳的背(bei)景下，新(xin)興經濟體的情況如何？

張宇燕：主要(yao)新(xin)興經濟(ji)(ji)體(ti)(ti)國(guo)家(jia)分化得(de)比較厲害。中國(guo)盡管增速在(zai)(zai)放緩(huan)，2014年GDP增長速度大概在(zai)(zai)7.4%、7.5%上下。但我們看到另外一些新(xin)興經濟(ji)(ji)體(ti)(ti)國(guo)家(jia)，像(xiang)俄羅斯(si)，2014年很可能(neng)是(shi)負增長。巴西(xi)的情(qing)(qing)況(kuang)(kuang)也不(bu)好，印度的情(qing)(qing)況(kuang)(kuang)還(huan)可以(yi)。如果概括的話，可以(yi)說(shuo)是(shi)復(fu)蘇緩(huan)慢、增速放緩(huan)，就業情(qing)(qing)況(kuang)(kuang)總體(ti)(ti)在(zai)(zai)改(gai)善(shan)，但是(shi)各個國(guo)家(jia)的情(qing)(qing)況(kuang)(kuang)也不(bu)一樣。

NBD：美(mei)(mei)國退(tui)出(chu)(chu)QE，2013、2014年，俄羅斯、巴西(xi)等一些新興經(jing)濟體已經(jing)出(chu)(chu)現了(le)資(zi)本(ben)外(wai)逃的現象。如果美(mei)(mei)國升息(xi)，新興市場會不會出(chu)(chu)現貨幣(bi)大幅(fu)貶值(zhi)？

張宇燕：貨幣貶(bian)值(zhi)(zhi)(zhi)在2013年(nian)已經開始(shi)了，伯南克當時一提出美國要退出量化(hua)寬松(song)，新興市(shi)場貨幣馬上(shang)就(jiu)開始(shi)貶(bian)值(zhi)(zhi)(zhi)，印度(du)立刻就(jiu)貶(bian)值(zhi)(zhi)(zhi)10%以(yi)上(shang)，盧(lu)布更是跌得厲害，人民(min)幣2014年(nian)也開始(shi)出現貶(bian)值(zhi)(zhi)(zhi)。

不(bu)只是新興市場國家(jia)，發達國家(jia)貨幣也貶值得很厲害(hai)，2014年，歐(ou)元(yuan)（兌(dui)美元(yuan)）貶值11%，日元(yuan)（兌(dui)美元(yuan)）貶值15%，這(zhe)個對他們的(de)影響太大了。

對于美國退出量寬，其他貨幣都已經提前消(xiao)化了。2015年新(xin)興(xing)經濟(ji)體資本(ben)外流與否要取決于美國的情況。如果4、5月份美國升息，這個情況肯定就會(hui)有變化。

NBD：西方(fang)國家對俄羅斯(si)(si)的(de)制裁(cai)還(huan)在繼續，您(nin)認為2015年俄羅斯(si)(si)經濟將面臨哪些問題？

張宇燕：俄羅(luo)斯2015年(nian)的(de)情況就(jiu)要看西方（主要是美(mei)、德）的(de)決(jue)心，現在美(mei)國宣布(bu)要進行(xing)新一輪(lun)的(de)制裁，如果是全(quan)面的(de)金融制裁，俄羅(luo)斯經濟(ji)會非常困(kun)難(nan)。

形勢的(de)變化還取決于俄羅斯在多(duo)大程度上讓步。目前(qian)來看，兩方(fang)互不讓步，最后到什么(me)時(shi)候有一(yi)方(fang)繃不住，總(zong)會(hui)有一(yi)方(fang)會(hui)讓步。

從(cong)俄羅斯(si)方(fang)面看(kan)，會不會讓(rang)步也取決(jue)于很(hen)多(duo)因素(su)。比如目前普京的(de)支持(chi)率(lv)確實很(hen)高，但如果(guo)3個(ge)月后(hou)經(jing)濟(ji)真的(de)受(shou)到(dao)影響，通貨(huo)膨脹上去了(le)，產品(pin)的(de)供應(ying)出了(le)問題，尤其(qi)是(shi)日常(chang)消(xiao)費品(pin)受(shou)到(dao)影響，這個(ge)就很(hen)難判斷了(le)。這是(shi)一個(ge)動態博弈的(de)過(guo)程。

2015年國際油價為何會反彈/

NBD：國際原油(you)價(jia)格還在下跌，您認為2014年國際油(you)價(jia)大跌的原因是什么(me)？

張宇燕：一般人講的(de)是(shi)供給和(he)需求(qiu)，這(zhe)是(shi)基本面。供求(qiu)之外的(de)因素值(zhi)得(de)思考(kao)(kao)。比較流行的(de)解釋(shi)主要有幾個：一是(shi)美(mei)國(guo)(guo)和(he)沙(sha)特(te)(te)(te)這(zhe)兩大(da)石油生產(chan)(chan)國(guo)(guo)的(de)考(kao)(kao)慮，沙(sha)特(te)(te)(te)不減(jian)產(chan)(chan)甚至增產(chan)(chan)把價格(ge)打(da)壓(ya)，以此來把美(mei)國(guo)(guo)的(de)頁巖油氣(qi)產(chan)(chan)業拉垮。二(er)是(shi)美(mei)國(guo)(guo)和(he)沙(sha)特(te)(te)(te)聯手(shou)打(da)擊俄(e)羅(luo)斯。三是(shi)石油生產(chan)(chan)國(guo)(guo)打(da)擊新(xin)能源。

從金(jin)(jin)融上(shang)(shang)來(lai)講，油(you)價(jia)大跌的(de)(de)(de)原因還在(zai)于美國貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策轉型(xing)，因為(wei)石油(you)、黃金(jin)(jin)，其他的(de)(de)(de)大宗商品(pin)全部由(you)美元計價(jia)。美國貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策轉向并(bing)且有可能升息，投資者(zhe)就開始關注(zhu)了。像石油(you)這(zhe)種(zhong)產品(pin)，市場上(shang)(shang)的(de)(de)(de)期貨(huo)買賣將近50%不是由(you)需要油(you)的(de)(de)(de)人去交(jiao)易的(de)(de)(de)，而是由(you)對沖基金(jin)(jin)、投行(xing)(xing)在(zai)進行(xing)(xing)金(jin)(jin)融炒作。他們的(de)(de)(de)錢是借來(lai)的(de)(de)(de)錢，貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策變化，利息一上(shang)(shang)升，他們馬上(shang)(shang)就開始拋售，這(zhe)個對油(you)價(jia)的(de)(de)(de)壓力很大。

NBD：國際原油價格下跌是不是要警惕通縮風(feng)險(xian)？

張宇燕：如果出現了通縮(suo)，就發貨(huo)幣(bi)。對于(yu)中國來講(jiang)，一直面對的(de)是通脹壓力(li)，如果真正通縮(suo)了，我們的(de)貨(huo)幣(bi)政策空間會更大。

對于(yu)其他(ta)一些國家，比(bi)如日本，其目(mu)標是通貨膨脹要達(da)到2%。目(mu)前的數據是2.9%，但是刨去消費(fei)稅的因素(su)，這個數字也就在(zai)1%左右。所以(yi)說安倍經(jing)濟(ji)學(xue)只(zhi)走了(le)一半。雖然日本經(jing)濟(ji)在(zai)通縮，由于(yu)原材料(liao)價(jia)(jia)格、能源價(jia)(jia)格在(zai)下(xia)降，日本企業利潤在(zai)大幅上漲，尤(you)其是海外企業發展非常好(hao)。

受油(you)價下跌影響最(zui)大的是出口(kou)國和進口(kou)國。油(you)價下跌10美(mei)元(yuan)，就意(yi)味著從出口(kou)國向進口(kou)國轉移全球(qiu)GDP的0.5%。下跌了(le)60美(mei)元(yuan)，就轉移了(le)3%。2014年全球(qiu)GDP大致是70萬億美(mei)元(yuan)，也就是2.1萬億美(mei)元(yuan)轉移到(dao)了(le)進口(kou)國。

NBD：您預測2015年(nian)的油價走勢會(hui)是怎樣的？

張(zhang)宇(yu)燕：油價(jia)方面我們認為2015年(nian)會在70美元左右，2015年(nian)有一個反彈。

如果目前的(de)油(you)價維持一年的(de)話，我國(guo)進口石油(you)就(jiu)節約將(jiang)近1000億美元，因(yin)為油(you)價高點在120美元左右(you)，現在跌(die)到60美元，而中國(guo)一年大(da)(da)概花2000億美元購買進口油(you)。如果長(chang)期這樣，或者再往(wang)下(xia)跌(die)，我們占的(de)便宜會更大(da)(da)。

此外(wai)，利率(lv)一直說漲(zhang)，真的漲(zhang)起(qi)來了(le)，到下一輪就穩定(ding)了(le)，因(yin)為金融投機可(ke)能已經把(ba)(ba)(ba)這個(ge)消(xiao)息消(xiao)化掉了(le)，這把(ba)(ba)(ba)火(huo)就沒有(you)了(le)。俄(e)羅(luo)(luo)斯被制(zhi)裁，但是如果2015年俄(e)羅(luo)(luo)斯妥協了(le)，這把(ba)(ba)(ba)火(huo)也(ye)就沒了(le)。

所(suo)以供求基本面是不變的，燒上這幾(ji)把火以后，2015年(nian)(nian)的作用可能會(hui)(hui)慢慢減(jian)弱。正是基于(yu)這樣的考(kao)慮(lv)，我認為2015年(nian)(nian)國際油價會(hui)(hui)有一個上升。