昨日午后(hou)，有消息稱央行(xing)當(dang)天續作約2800億元到期(qi)的MLF(中期(qi)借(jie)貸便(bian)利)，主(zhu)要“一(yi)對(dui)一(yi)”面向中信、浦發等股份制銀行(xing)。一(yi)位股份制銀行(xing)債券(quan)交易員對(dui)記者表示，從(cong)保持銀行(xing)體(ti)系流動(dong)性適度充裕的角度，此次“續作合理，并在(zai)預期(qi)之內”。

央行通過各種工具來保持銀行體系流動性適(shi)度充裕的(de)態(tai)度得(de)以延續。

昨日午后，有消息稱央行當天續(xu)作約(yue)2800億元(yuan)到(dao)期(qi)的MLF(中(zhong)期(qi)借(jie)貸便利)，主(zhu)要“一對一”面向中(zhong)信、浦發(fa)等股份(fen)制銀(yin)(yin)行。一位股份(fen)制銀(yin)(yin)行債券交易員對記者表示(shi)，從(cong)保持(chi)銀(yin)(yin)行體(ti)系流(liu)動性適度充裕的角度，此次“續(xu)作合理，并在(zai)預期(qi)之內”；而且(qie)，如果銀(yin)(yin)行按照(zhao)央行要求將去年10月(yue)份(fen)通(tong)過MLF所得的款項用(yong)作支農支小，其期(qi)限也要長于MLF的3個月(yue)期(qi)限。

不過，對于此次續作MLF是(shi)否涉及新的(de)投放，以及價格(ge)較10月份的(de)3.5%是(shi)否有變化(hua)等細節(jie)尚不得而知。

去年(nian)10月(yue)(yue)，央行通(tong)過MLF向股份制商(shang)業銀(yin)行、較大(da)規模的(de)城(cheng)商(shang)行和農(nong)村(cun)商(shang)業銀(yin)行投放基(ji)礎貨幣2695億元，期限3個月(yue)(yue)，利率3.5%。上(shang)述(shu)股份制銀(yin)行債(zhai)券交易員表示：“央行多次公開(kai)表態，通(tong)過各種工具組合來(lai)保持(chi)銀(yin)行體(ti)系流動性(xing)適度充裕，從(cong)此角度來(lai)看，續作是合理的(de)。”

本輪新股(gu)發行達到20多(duo)家(jia)，凍結的(de)資(zi)金預(yu)計超過1.5萬億元(yuan)，引(yin)發市(shi)場對資(zi)金面(mian)的(de)擔憂(you)。但(dan)中信證券固定收(shou)益研究員鄧海清認為，資(zi)金面(mian)至多(duo)從寬松走向平(ping)衡，不會出現(xian)大(da)面(mian)積緊張(zhang)。

首(shou)先，用于IPO申購的資金只是(shi)從銀(yin)(yin)行的一般存款賬戶(hu)轉至證券保證金賬戶(hu)，銀(yin)(yin)行凈頭寸不受影響，資金仍在(zai)銀(yin)(yin)行體系內，所(suo)影響的僅是(shi)結構性劃(hua)轉帶來的在(zai)途資金增加(jia)，因此上午(wu)緊張下午(wu)寬松是(shi)IPO對(dui)流動性影響的常態。其(qi)次(ci)，從銀(yin)(yin)行間(jian)成交量來看，不少機構早已(yi)融(rong)入14天(tian)以上的資金，提前(qian)(qian)對(dui)此做(zuo)了準備。另外，IPO只有和(he)其(qi)他(ta)時(shi)間(jian)點(dian)疊加(jia)才(cai)會(hui)加(jia)劇資金緊張，而目前(qian)(qian)其(qi)他(ta)因素對(dui)資金面的影響均(jun)中性偏(pian)正面。

去年(nian)11月下旬也是新股密集發行(xing)期(qi)，面(mian)對(dui)市(shi)面(mian)上銀行(xing)體系流(liu)動性緊張(zhang)的擔憂(you)，央(yang)行(xing)表示“需(xu)要(yao)時(shi)將通(tong)(tong)過多種(zhong)(zhong)貨幣政策工具及時(shi)提供(gong)流(liu)動性支持(chi)”。而在(zai)2015年(nian)工作會(hui)議上，央(yang)行(xing)又強調(diao)會(hui)通(tong)(tong)過各(ge)種(zhong)(zhong)工具組合，保持(chi)銀行(xing)體系流(liu)動性“合理(li)”充裕。可見(jian)，手握(wo)各(ge)種(zhong)(zhong)工具的央(yang)行(xing)，既不(bu)會(hui)走“大水漫灌”的老路，也不(bu)會(hui)讓(rang)資金緊張(zhang)超出市(shi)場的承受極限。

MLF小知識：

MLF，M是(shi)Mid-term的(de)(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)思。即雖然(ran)期(qi)(qi)(qi)限(xian)(xian)是(shi)3個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)，臨近(jin)到期(qi)(qi)(qi)可(ke)能會重(zhong)新約(yue)定(ding)(ding)(ding)(ding)利(li)率(lv)(lv)并(bing)展期(qi)(qi)(qi)。各行可(ke)以通(tong)過質押(ya)利(li)率(lv)(lv)債和(he)信用債獲取(qu)借(jie)貸(dai)(dai)(dai)便(bian)利(li)工具的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投放(fang)(fang)。MLF要求各行投放(fang)(fang)三(san)(san)農和(he)小微貸(dai)(dai)(dai)款。目(mu)前來(lai)看(kan)，央行放(fang)(fang)水(shui)是(shi)希望推動貸(dai)(dai)(dai)款回升(sheng)，并(bing)對(dui)三(san)(san)農和(he)小微貸(dai)(dai)(dai)款有所(suo)傾(qing)斜。它(ta)跟(gen)我們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)較熟悉的(de)(de)(de)(de)(de)(de)SLF也就(jiu)是(shi)常(chang)備借(jie)貸(dai)(dai)(dai)便(bian)利(li)是(shi)很類似的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，都(dou)是(shi)讓商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行提交一(yi)(yi)部分(fen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融資產作為抵押(ya)，并(bing)且給(gei)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)放(fang)(fang)貸(dai)(dai)(dai)款。最(zui)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)區別是(shi)MLF借(jie)款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)限(xian)(xian)要比(bi)短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要稍微長(chang)一(yi)(yi)些，這(zhe)(zhe)次三(san)(san)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)，而且臨近(jin)到期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時候(hou)可(ke)能會重(zhong)新約(yue)定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)利(li)率(lv)(lv)，就(jiu)是(shi)說(shuo)獲得(de)MLF這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行可(ke)以從央行那(nei)里獲得(de)一(yi)(yi)筆(bi)借(jie)款，期(qi)(qi)(qi)限(xian)(xian)是(shi)3個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)，利(li)率(lv)(lv)是(shi)央行規定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)率(lv)(lv)，獲得(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)借(jie)款之后，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行就(jiu)有錢了，就(jiu)可(ke)以拿這(zhe)(zhe)筆(bi)錢去發(fa)(fa)放(fang)(fang)貸(dai)(dai)(dai)款了，而且三(san)(san)個(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)(yue)到期(qi)(qi)(qi)之后，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行還可(ke)以根(gen)據新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)率(lv)(lv)來(lai)獲得(de)同樣額(e)度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貸(dai)(dai)(dai)款。MLF的(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)就(jiu)是(shi)，刺激(ji)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行向(xiang)特定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)產業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)放(fang)(fang)貸(dai)(dai)(dai)款。通(tong)常(chang)情況下，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行它(ta)是(shi)通(tong)過借(jie)用短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)，來(lai)發(fa)(fa)放(fang)(fang)長(chang)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貸(dai)(dai)(dai)款，也就(jiu)是(shi)所(suo)謂(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)借(jie)短(duan)(duan)放(fang)(fang)長(chang)，短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)到期(qi)(qi)(qi)之后，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行就(jiu)得(de)重(zhong)新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)借(jie)用資金(jin)，所(suo)以為了維持一(yi)(yi)筆(bi)期(qi)(qi)(qi)限(xian)(xian)比(bi)較長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貸(dai)(dai)(dai)款，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行需要頻(pin)繁借(jie)用短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)，這(zhe)(zhe)樣做存在一(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)利(li)率(lv)(lv)風險和(he)成本，由于MLF它(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)限(xian)(xian)是(shi)比(bi)較長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，所(suo)以商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行如果它(ta)用MLF得(de)到這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)資金(jin)來(lai)發(fa)(fa)放(fang)(fang)貸(dai)(dai)(dai)款，就(jiu)不需要那(nei)么頻(pin)繁借(jie)短(duan)(duan)放(fang)(fang)長(chang)了，就(jiu)可(ke)以比(bi)較放(fang)(fang)心(xin)發(fa)(fa)放(fang)(fang)長(chang)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貸(dai)(dai)(dai)款。

所以(yi)通過(guo)MLF的(de)(de)操作，央(yang)行它的(de)(de)目標其實是很(hen)明確的(de)(de)，就是鼓(gu)勵商業銀行繼續發放貸款，并且對貸款發放的(de)(de)對象(xiang)有一定的(de)(de)要求，就是給三農企業、小(xiao)微(wei)企業發放，以(yi)次(ci)來激活(huo)經濟中的(de)(de)毛細(xi)血管(guan)，改善經過(guo)的(de)(de)狀況。市場(chang)人士(shi)認為(wei)，由SLF向MLF轉變(bian)(bian)，標志著央(yang)行貨幣政策正從數量型(xing)(xing)為(wei)主向價格(ge)型(xing)(xing)為(wei)主轉變(bian)(bian)。