每(mei)經編輯｜葉檀     

每經評論員 葉檀

從2014年(nian)末開始，券商(shang)股集體演繹(yi)旭日(ri)東升。隨著滬港通的(de)開通、兩融余額(e)頻(pin)創新高、“一人(ren)一戶(hu)”將被(bei)放開、新股IPO加速發(fa)行(xing)、新三板擴容及做市商(shang)制度諸多利好券商(shang)的(de)政策推(tui)出，券商(shang)一掃前幾年(nian)利潤頹勢。

從券(quan)(quan)商(shang)發布(bu)的(de)去年12月(yue)業績報告中(zhong)(zhong)可以看到(dao)，中(zhong)(zhong)信證券(quan)(quan)12月(yue)營(ying)業收(shou)入高達23.61億元(yuan)(yuan)，較11月(yue)份(fen)上升(sheng)33%；凈利潤9.44億元(yuan)(yuan)，牢牢掌控券(quan)(quan)商(shang)“一哥”的(de)位置。1月(yue)12日(ri)，《第一財(cai)經日(ri)報》報道，中(zhong)(zhong)信證券(quan)(quan)于(yu)今年1月(yue)起對所有員工進行(xing)集(ji)體漲(zhang)薪，雖然每(mei)個等級和每(mei)個部(bu)門漲(zhang)幅存(cun)在差異(yi)，平均薪酬漲(zhang)幅可能超過(guo)30%。

券(quan)商是(shi)否集體進入加薪盛(sheng)宴？

券商利潤高，員(yuan)工薪酬理(li)應上升，否則激(ji)勵機制(zhi)不健全(quan)，無法留住人(ren)才。前幾年A股市場不景氣，券商業(ye)(ye)績(ji)糟糕，經紀業(ye)(ye)務(wu)大幅(fu)下降，券商營(ying)業(ye)(ye)部門可(ke)羅(luo)雀，業(ye)(ye)務(wu)員(yuan)紛紛跳槽改行。三方理(li)財公(gong)(gong)司、私募股權公(gong)(gong)司等(deng)民(min)間金(jin)融機構崛起，分流了不少券商高管。

人才大(da)量流失(shi)的背后是職(zhi)業發(fa)展瓶頸(jing)和薪(xin)酬(chou)偏低(di)，這是相比民資金融機構而言，與(yu)其他央(yang)企比券商(shang)薪(xin)酬(chou)并(bing)不低(di)，薪(xin)酬(chou)增速在全球范圍內也(ye)不算低(di)，即(ji)使處于熊(xiong)市，員工薪(xin)酬(chou)下滑也(ye)無礙(ai)高(gao)管(guan)高(gao)薪(xin)。

同花(hua)順數據(ju)顯示：在(zai)19家上(shang)市券(quan)商中(zhong)，有(you)13家券(quan)商2013年高管(guan)人(ren)均(jun)(jun)薪(xin)(xin)(xin)(xin)酬(chou)超(chao)過百(bai)萬(wan)。中(zhong)德勤報告稱，以董事長(chang)、副董事長(chang)、監事長(chang)、總(zong)經理、副總(zong)經理、董事會秘書以及財務負責人(ren)和合(he)規總(zong)監的(de)平均(jun)(jun)薪(xin)(xin)(xin)(xin)酬(chou)來看，中(zhong)信證券(quan)以488.43萬(wan)元(yuan)(yuan)居首。緊隨其后的(de)宏源(yuan)證券(quan)，上(shang)述職(zhi)位平均(jun)(jun)薪(xin)(xin)(xin)(xin)酬(chou)為(wei)253.66萬(wan)元(yuan)(yuan)。2013年，上(shang)市券(quan)商員工(gong)(gong)人(ren)均(jun)(jun)薪(xin)(xin)(xin)(xin)酬(chou)基本在(zai)20萬(wan)~47萬(wan)元(yuan)(yuan)之間，中(zhong)信證券(quan)的(de)員工(gong)(gong)人(ren)均(jun)(jun)薪(xin)(xin)(xin)(xin)酬(chou)達(da)到46.83萬(wan)元(yuan)(yuan)。倒推3年，2010年15家上(shang)市券(quan)商支(zhi)付(fu)給職(zhi)工(gong)(gong)以及為(wei)職(zhi)工(gong)(gong)支(zhi)付(fu)的(de)現金（合(he)并報表）累計達(da)198.05億元(yuan)(yuan)，對應的(de)職(zhi)工(gong)(gong)總(zong)數則(ze)為(wei)8.43萬(wan)人(ren)，折(zhe)合(he)人(ren)均(jun)(jun)年收入23.49萬(wan)元(yuan)(yuan)，這一數據(ju)成為(wei)行業基準。

中信證(zheng)券與宏源證(zheng)券、光(guang)大證(zheng)券均屬(shu)于金融業(ye)(ye)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)控(kong)股企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)負(fu)(fu)責人薪(xin)(xin)酬(chou)制(zhi)度(du)改(gai)(gai)革(ge)，今后(hou)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)薪(xin)(xin)酬(chou)由基本年(nian)薪(xin)(xin)、績效(xiao)年(nian)薪(xin)(xin)、任期激勵收入(ru)三部分構(gou)成。中國企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)改(gai)(gai)革(ge)與發展研究會副會長李錦表示(shi)，今后(hou)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)負(fu)(fu)責人薪(xin)(xin)酬(chou)水平將不超過央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)在崗職工(gong)平均工(gong)資的(de)7到8倍。此前(qian)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)薪(xin)(xin)酬(chou)之最往(wang)往(wang)來自于金融行業(ye)(ye)，這(zhe)次改(gai)(gai)革(ge)范圍內的(de)十多家(jia)金融央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)負(fu)(fu)責人薪(xin)(xin)酬(chou)削減幅度(du)超過五(wu)成以(yi)上(shang)。券商是(shi)否屬(shu)于央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)負(fu)(fu)責人薪(xin)(xin)酬(chou)的(de)調控(kong)范圍，薪(xin)(xin)酬(chou)降，降不了；薪(xin)(xin)酬(chou)升(sheng)，如何升(sheng)？

瞬(shun)息萬(wan)變(bian)的(de)金(jin)融業建立正確的(de)激(ji)勵機制(zhi)絕非(fei)易(yi)事，一刀(dao)切顯然不現實，區(qu)分任命(ming)的(de)高(gao)管與職(zhi)業經理人，讓職(zhi)業經理人根據(ju)考(kao)核(he)結果得到自(zi)己應得的(de)高(gao)薪(xin)，才(cai)是題中(zhong)應有之義(yi)。與民資金(jin)融機構(gou)高(gao)管高(gao)薪(xin)相比不太(tai)合適，民企背(bei)后是風險自(zi)擔(dan)。沒有考(kao)核(he)機制(zhi)一味加薪(xin)，同樣不利于公(gong)平的(de)市場準則。

華爾街“肥貓”高薪雖然屢遭詬病，其薪酬體系仍然值得借鑒。

美(mei)國投資銀行(xing)總(zong)裁薪酬，基本(ben)工(gong)資只占較小(xiao)比例(li)，絕大部分為股(gu)(gu)票(piao)和期權(quan)分紅，一般比例(li)為25%：75%。2003年(nian)度高盛集團主席(xi)亨利·保爾(er)森的薪酬為2100萬(wan)美(mei)元，其中基本(ben)工(gong)資只有60萬(wan)美(mei)元，其余都是以股(gu)(gu)票(piao)和分紅形式獲得的。根據當年(nian)的業(ye)績(ji)(ji)給(gei)予(yu)花紅，或者根據任職前(qian)承諾的業(ye)績(ji)(ji)執行(xing)情況給(gei)予(yu)期權(quan)，將收(shou)入與業(ye)績(ji)(ji)密(mi)切掛鉤(gou)，是比較合理的做法。

大型金(jin)融機構普通員(yuan)(yuan)工薪酬(chou)較高。2000年由香港注冊財務分析員(yuan)(yuan)考(kao)試(shi)的(de)(de)主辦機構投資管理(li)(li)及(ji)(ji)研究協會及(ji)(ji)國(guo)(guo)(guo)際性行政(zheng)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)招聘公司RusselReynoldsAssociates聯合進行的(de)(de)一(yi)項調查顯示(shi)：英國(guo)(guo)(guo)及(ji)(ji)美(mei)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)投資經(jing)理(li)(li)的(de)(de)薪酬(chou)比(bi)國(guo)(guo)(guo)際總(zong)薪酬(chou)的(de)(de)中(zhong)位(wei)(wei)數分別高出12%和7%，加拿大及(ji)(ji)新(xin)加坡(po)的(de)(de)薪酬(chou)大幅落后(hou)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)香港處于中(zhong)間，各國(guo)(guo)(guo)與地區具備10年或以上經(jing)驗的(de)(de)投資經(jing)理(li)(li)的(de)(de)薪酬(chou)較為接近。新(xin)加坡(po)最高，從(cong)業(ye)人(ren)(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)整(zheng)體(ti)薪酬(chou)中(zhong)位(wei)(wei)數為29.5萬美(mei)元(yuan)，其中(zhong)底薪中(zhong)位(wei)(wei)數為14．45萬美(mei)元(yuan)，現金(jin)花紅為7.5萬美(mei)元(yuan)，非現金(jin)報酬(chou)達(da)3萬美(mei)元(yuan)。

薪(xin)(xin)(xin)酬與績效緊密掛鉤，用股(gu)(gu)權激(ji)勵機制為(wei)員工(gong)戴上金手銬。根據2013年1月1日起執(zhi)行(xing)的(de)證(zheng)(zheng)監會《證(zheng)(zheng)券公司治理(li)(li)準(zhun)則(ze)》，證(zheng)(zheng)券公司高級(ji)管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員的(de)績效年薪(xin)(xin)(xin)由董事會根據高級(ji)管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員的(de)年度績效考核結果決定(ding)，40%以上應(ying)當采取延期(qi)支付的(de)方(fang)式，且延期(qi)支付期(qi)限不少于3年。2006年就有上市(shi)公司股(gu)(gu)權激(ji)勵管(guan)理(li)(li)辦法，2014年有《上市(shi)公司實(shi)施員工(gong)持股(gu)(gu)計劃試點指導意(yi)見(jian)》，建立股(gu)(gu)權激(ji)勵機制已是大(da)勢所趨。中(zhong)信證(zheng)(zheng)券漲薪(xin)(xin)(xin)或者降薪(xin)(xin)(xin)無足為(wei)怪(guai)，重要(yao)的(de)是這些機構是否在(zai)用人(ren)(ren)、薪(xin)(xin)(xin)酬上實(shi)現了市(shi)場(chang)調節。

券(quan)商(shang)是受益于直接融資的(de)行業(ye)，經紀業(ye)務(wu)、融資業(ye)務(wu)與(yu)期權等業(ye)務(wu)層出(chu)不窮，券(quan)商(shang)尤其(qi)是大型(xing)券(quan)商(shang)在這(zhe)兩年中將(jiang)大獲其(qi)利，此時是建(jian)立正(zheng)確激勵機(ji)制(zhi)的(de)大好時機(ji)。