證券時報(bao)記者從多家(jia)銀(yin)行(xing)投行(xing)人(ren)士處(chu)了(le)解到，去年10月份《國務(wu)院關于加強地方(fang)政(zheng)(zheng)府性債務(wu)管理的意見》（43號文）出臺后(hou)，銀(yin)行(xing)間市場的政(zheng)(zheng)府平臺短融(rong)中票發行(xing)就已經逐步停擺，今年一二月份更是沒有新增。目前，政(zheng)(zheng)府融(rong)資平臺的債務(wu)工具以利息并(bing)不(bu)很(hen)高的企業債為主，但其規模也在大幅(fu)降低。

“去年12月以后基本就沒有(you)新(xin)(xin)增了，我們現在(zai)也在(zai)等新(xin)(xin)的規則(ze)出(chu)臺(tai)，看監管(guan)層對新(xin)(xin)債(zhai)怎么定性。”一位不(bu)愿具(ju)名的商業銀行投行部人士對記(ji)者表示(shi)。

銀(yin)行(xing)人(ren)士表示，一萬億的債務(wu)置換規模將首先沖擊高息的信托和非(fei)標(biao)，對銀(yin)行(xing)收入(ru)的影響將相對有限。而且存(cun)量置換有利于(yu)降(jiang)低地方政府財務(wu)負擔，緩解(jie)銀(yin)行(xing)流(liu)動(dong)性(xing)風險(xian)。

新增規模幾近停滯

一位商(shang)(shang)業(ye)銀行投(tou)行部負(fu)責人稱(cheng)，銀行間(jian)市場(chang)交易商(shang)(shang)協會實(shi)際(ji)上對地(di)方(fang)(fang)平(ping)臺(tai)企業(ye)發(fa)(fa)債(zhai)一直(zhi)持保留意(yi)見，2013年(nian)開始，發(fa)(fa)債(zhai)權限從省(sheng)級放寬到市級，但去年(nian)10月份(fen)《國務院關于加(jia)強地(di)方(fang)(fang)政府性債(zhai)務管理的意(yi)見》（43號文）的出臺(tai)，使得今年(nian)以來政府平(ping)臺(tai)短融中票發(fa)(fa)行已經接近停滯。

“去年10月份發的(de)文，12月份以(yi)后平臺(tai)(tai)的(de)短融中票基本(ben)就停了。今年前兩月的(de)發行主體主要是企業，融資平臺(tai)(tai)背景的(de)沒有(you)。”這位(wei)負責人(ren)對記者說。

記者了(le)解(jie)到，目(mu)前政府融資平臺(tai)中(zhong)債(zhai)務工具以(yi)利息(xi)并不很高的企(qi)業債(zhai)為主(zhu)。部(bu)分(fen)業內人士(shi)亦對記者表示(shi)，近期不僅(jin)政府平臺(tai)的短融中(zhong)票的發行(xing)量(liang)(liang)幾(ji)乎停擺，城投(tou)企(qi)業債(zhai)的發行(xing)量(liang)(liang)也在(zai)大幅降低(di)。

這是否意(yi)味(wei)著未來城投債等高收(shou)益品(pin)種(zhong)將逐步退出(chu)歷史舞臺？業(ye)內人士(shi)的意(yi)見并不一致(zhi)。

一位市場觀(guan)察人士對記者表示，城投債(zhai)等(deng)地方(fang)先高收(shou)益品種如果逐(zhu)(zhu)步(bu)消失(shi)，有利于(yu)降低國內的無風(feng)險利率(lv)水平，且逐(zhu)(zhu)步(bu)打破投資(zi)(zi)者剛性兌付預期，這(zhe)不止對銀(yin)行，對其他金(jin)融(rong)機構亦(yi)形成利好，也有利于(yu)降低全社會融(rong)資(zi)(zi)成本，提高融(rong)資(zi)(zi)效率(lv)。

對銀行影響有限

財政部新聞發言人近(jin)期表(biao)示，本次1萬億(yi)的置換額(e)度，經匡算地(di)方政府(fu)一年(nian)可減少利息負擔400億(yi)~500億(yi)元(yuan)，有市場人士(shi)就(jiu)此(ci)認為，這(zhe)將是銀行可能(neng)減少的利息收入。針對(dui)這(zhe)種說(shuo)法(fa)，多(duo)位銀行人士(shi)昨日給出了不同看法(fa)。

“首先置(zhi)換的肯定是融資平臺中的高(gao)成本的債務工具(ju)，比如信托，非標等(deng)，而(er)其他(ta)融資工具(ju)市場化程(cheng)度更(geng)高(gao)，相對來說(shuo)成本也沒那么高(gao)。”一家商業(ye)銀行投(tou)行部高(gao)管告訴記(ji)者。

他認為，信(xin)托等高成(cheng)本融資工具很大一部分是通(tong)道費(fei)用(yong)，因此對(dui)(dui)商業銀行利(li)息收入(ru)減(jian)少非常有(you)限，對(dui)(dui)通(tong)道收入(ru)可(ke)能產生一定影(ying)響(xiang)。

另一位(wei)受訪銀(yin)行人士則表示，融(rong)資平(ping)臺對利率敏感度較(jiao)低，且普遍采用信托、短期貸(dai)款(kuan)、中票短融(rong)、企業債(zhai)等(deng)方式(shi)融(rong)資，債(zhai)務久(jiu)期短而融(rong)資成本高，而和(he)近(jin)20萬億的地方債(zhai)務規模相比，本年度1萬億的債(zhai)務置換規模顯(xian)得杯水車薪(xin)。

流動性風險緩解

“地方融資平臺項目可(ke)能是(shi)比(bi)較(jiao)優(you)良的，但在中長期(qi)時間內才可(ke)能產生足(zu)夠現(xian)金流償還債(zhai)務，而對于(yu)目前地方債(zhai)務到期(qi)的高峰點，償還能力還不(bu)足(zu)。”中國社科院金融研究所銀(yin)(yin)行(xing)(xing)研究室主任(ren)曾剛對記者說，債(zhai)務期(qi)限置換(huan)有利于(yu)緩解銀(yin)(yin)行(xing)(xing)流動(dong)性風險，避免銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資產質量的進一(yi)步(bu)下滑。

“但(dan)因(yin)為債務主體沒有(you)變化(hua)，置換之后，債務的風險實質并沒有(you)太大(da)變化(hua)。”曾剛(gang)告訴記者。

他(ta)認為，債務工具從短中期(qi)債權，置換為長期(qi)債券，信用風(feng)險的變化(hua)也不大。

一家上(shang)市(shi)券商(shang)銀行(xing)業研究員表示，債務置換顯然不是(shi)中國版QE（量(liang)化寬松(song)），但傳遞出一個信號，即政(zheng)府(fu)將保持(chi)相對寬松(song)的財政(zheng)和(he)貨幣政(zheng)策。