全(quan)球貨幣(bi)政(zheng)策趨同的時(shi)代已經一去不復返了。由于增長不均(jun)衡，各主要央行做出了不同的政(zheng)策回應。“分化”成為(wei)當前(qian)全(quan)球金融格局的“關鍵詞”。

美國聯邦儲備委員會18日在最(zui)近(jin)一次貨幣政策會議后刪除了加息前瞻指引中的“耐心”措辭，擰緊貨幣龍頭的用意顯露。在經濟減速與通(tong)縮陰影(ying)籠(long)罩下，歐洲(zhou)正式全面(mian)啟(qi)動大規模(mo)購債行動，日本則延續并強化了寬松(song)政策。

這樣(yang)的分化不(bu)僅出(chu)現在發達經濟(ji)體中，新興(xing)經濟(ji)體內部也各有(you)不(bu)同。俄羅斯(si)、巴西連(lian)續加息；中國和(he)印度政(zheng)策均有(you)所(suo)放寬(kuan)；智利(li)、土耳其和(he)匈牙利(li)接(jie)連(lian)下調利(li)率。

如果(guo)說去年(nian)(nian)是全(quan)球(qiu)貨幣(bi)政(zheng)策出(chu)現分水(shui)嶺的一年(nian)(nian)，今年(nian)(nian)這樣的分化趨勢無疑將(jiang)更加(jia)明顯。全(quan)球(qiu)資(zi)金在(zai)貨幣(bi)政(zheng)策變(bian)動及變(bian)動預期下悄(qiao)然(ran)調整(zheng)，金融資(zi)產配置策略正發生根本性變(bian)化。

國(guo)際貨幣基金(jin)組織總裁拉加德近日(ri)警告說，美國(guo)將(jiang)迎(ying)來(lai)自2006年以來(lai)的首次加息，即使(shi)貨幣政(zheng)策正常化進(jin)展順利，金(jin)融市場的波(bo)動也可(ke)能危及穩(wen)定，加息的溢(yi)出效應恐(kong)將(jiang)讓新興經濟體再陷恐(kong)慌。

拉加德(de)所指(zhi)的(de)恐慌之一(yi)便是強勢美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)帶(dai)來的(de)挑(tiao)戰。美(mei)(mei)聯(lian)儲加息預期已將美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)推向高(gao)(gao)位，衡量美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)對6種主(zhu)要貨(huo)幣(bi)的(de)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)3月中旬一(yi)度突(tu)破100大關，創2003年(nian)以來最高(gao)(gao)。美(mei)(mei)歐貨(huo)幣(bi)政策背(bei)離進(jin)一(yi)步加劇(ju)了(le)非(fei)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)貨(huo)幣(bi)的(de)貶值壓(ya)力。歐元(yuan)(yuan)(yuan)、日元(yuan)(yuan)(yuan)、英鎊、澳元(yuan)(yuan)(yuan)、新興市(shi)場貨(huo)幣(bi)等紛紛黯然失色。擁有美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)負債的(de)國家和(he)企業將面(mian)臨水漲船高(gao)(gao)的(de)債務成本。

其次，隨(sui)著(zhu)美聯儲政(zheng)策(ce)反轉(zhuan)，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)面臨(lin)的資本(ben)外流風險加大(da)。全球新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)證券基金(jin)研(yan)究公司統計顯示，截(jie)至去年11月份，從(cong)新(xin)興(xing)經濟(ji)體債(zhai)券和股票基金(jin)市(shi)場(chang)撤出的資金(jin)達到131億美元。

今年(nian)年(nian)初以來，美元對人民幣(bi)持續走(zou)強，而歐元對人民幣(bi)連續走(zou)弱。應對美國與歐洲兩大央(yang)行(xing)在量化寬松(song)政策上的松(song)緊反(fan)差(cha)及其帶來的匯率變動(dong)和資(zi)本異動(dong)，中國央(yang)行(xing)政策如何拿捏引人關注。

中國貨幣(bi)當局正視了挑戰，但(dan)沒(mei)有自亂陣腳。中國央行行長周小川在兩會(hui)期間(jian)表(biao)示，中國存在資本外流的(de)現象(xiang)，但(dan)與正常的(de)投資貿易相比量(liang)不大；隨著經濟開(kai)放程度越來越高，人民幣(bi)匯率波動是正常情況，而且還是比較穩定。他指(zhi)出，貨幣(bi)政策的(de)調整沒(mei)有超出穩健范(fan)疇，保持中性立場(chang)不變。

從央(yang)行已經使(shi)用的(de)政策(ce)工(gong)具來(lai)看，保(bao)持穩健總基(ji)調不(bu)變不(bu)是(shi)不(bu)作(zuo)(zuo)為，而是(shi)保(bao)持定(ding)力(li)主動作(zuo)(zuo)為，在把好貨幣總閥門的(de)同時，采用定(ding)向調控(kong)思路，使(shi)用更為靈活的(de)政策(ce)工(gong)具，支持薄弱環(huan)節發(fa)展，并把金融改革推向縱(zong)深(shen)。

在國(guo)內(nei)經濟下行壓力加(jia)大，穩增長與調結(jie)構任務繁重(zhong)，而外(wai)部(bu)環境日趨復雜的背(bei)景下，這樣立足國(guo)內(nei)、放眼全球的臨陣不(bu)亂符合國(guo)內(nei)外(wai)觀(guan)察人士的普遍期待。

瑞銀集團(tuan)中(zhong)國(guo)區首席經濟學家汪濤認為，是略(lve)微(wei)貶值(zhi)貨幣(bi)刺激(ji)出口，還是保持(chi)堅挺(ting)支持(chi)人(ren)民幣(bi)國(guo)際化(hua)進(jin)程，這種(zhong)矛(mao)盾的(de)(de)取舍歸根到底(di)要看(kan)什么樣的(de)(de)政策對中(zhong)國(guo)經濟效用最大，要從中(zhong)國(guo)的(de)(de)現(xian)實利(li)益(yi)出發統籌考慮。

倫(lun)敦市市長首席(xi)經(jing)(jing)濟顧(gu)問(wen)杰勒德·里昂(ang)指出，美歐采取的貨幣政策會對各自經(jing)(jing)濟產生(sheng)重要影響，但他們的貨幣政策對中國的影響是(shi)間接(jie)的，直接(jie)影響中國經(jing)(jing)濟的還是(shi)中國自身的貨幣政策以及中國國內市場需(xu)求。

隨著中國經濟(ji)增速換(huan)擋，有(you)(you)(you)分(fen)析(xi)人士呼吁通過(guo)人民幣(bi)(bi)貶(bian)值(zhi)來(lai)增加中國出口競爭力，對(dui)此有(you)(you)(you)經濟(ji)學家認(ren)(ren)為，從經濟(ji)基本面看人民幣(bi)(bi)并(bing)不具備大幅貶(bian)值(zhi)的(de)條件，現階段貨幣(bi)(bi)大幅貶(bian)值(zhi)不僅(jin)難以實現對(dui)出口的(de)提振，還會(hui)加重資本外(wai)流(liu)，而且有(you)(you)(you)悖于(yu)“新常態(tai)”下(xia)推進(jin)結構改革(ge)、提質(zhi)增效的(de)戰(zhan)略方(fang)向。此外(wai)，穩定的(de)匯率有(you)(you)(you)利(li)于(yu)人民幣(bi)(bi)在全球范圍內獲得(de)更廣泛的(de)認(ren)(ren)可。

英國(guo)華(hua)威(wei)大學(xue)華(hua)威(wei)商(shang)學(xue)院金融助理教授毛磊(lei)告訴新(xin)華(hua)社記者，中(zhong)國(guo)對歐出(chu)口因(yin)為匯率變動(dong)而受沖擊(ji)的(de)情況短期內不會出(chu)現，因(yin)為歐盟消費者很難找到“中(zhong)國(guo)制造”的(de)替(ti)代(dai)品(pin)。如果歐洲央(yang)行擴(kuo)張(zhang)性貨幣(bi)政(zheng)策能刺激歐洲市場(chang)需(xu)求，中(zhong)歐貿易也(ye)將隨之增長。陷入(ru)全球寬松(song)貨幣(bi)競賽會特別危險，中(zhong)國(guo)經濟持續發(fa)展依賴于改(gai)革，要對這一進(jin)程保持耐心。

英國(guo)經(jing)濟學家吉姆·奧尼爾在接受新華社記(ji)者采訪時表(biao)示(shi)，盡管歐洲央行推出(chu)了量(liang)化(hua)寬松貨幣政(zheng)策，但由于(yu)中國(guo)經(jing)濟體量(liang)較大，深化(hua)改(gai)革釋放出(chu)更多內生(sheng)增長動力，中國(guo)無需過多擔憂歐元區版(ban)的量(liang)寬政(zheng)策。

新常(chang)態下(xia)，貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣政(zheng)策要為結構改革爭取(qu)時間(jian)和(he)空間(jian)，但(dan)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣政(zheng)策從來都不是萬靈藥。經濟(ji)與合(he)作組織在(zai)最新的報告中說，不能(neng)僅靠放松貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣政(zheng)策來鞏(gong)固(gu)經濟(ji)復蘇勢頭，貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣政(zheng)策必須(xu)得(de)到(dao)結構性改革的支持。唯有這(zhe)樣(yang)，才(cai)能(neng)在(zai)危機和(he)動(dong)蕩中多一(yi)份淡定與從容(rong)。