Wind數(shu)據統計，截(jie)至3月26日，57家(jia)汽(qi)車制造業上市公(gong)司發(fa)布了2014年業績(ji)快報或年度報告(gao)，其中，42家(jia)公(gong)司凈利潤(run)同(tong)(tong)比增長，占(zhan)比74%；15家(jia)公(gong)司凈利潤(run)同(tong)(tong)比下(xia)滑，占(zhan)比26%。金杯汽(qi)車凈利潤(run)同(tong)(tong)比下(xia)滑幅度最(zui)大，達到(dao)909%。

金杯(bei)汽車(che)主營(ying)業務之一的(de)輕型貨(huo)車(che)銷量同(tong)比(bi)下降20.3%，成為其業績虧損的(de)主要原因。與此同(tong)時，公司2014年實現營(ying)業收入約51億元，同(tong)比(bi)減少9.55%；管理費(fei)(fei)用、財務費(fei)(fei)用分別為4.48億元、1.77億元，同(tong)比(bi)反而增加31.75%、17%。

“一(yi)般情(qing)況下(xia)，管理費(fei)(fei)用(yong)(yong)、銷售(shou)費(fei)(fei)用(yong)(yong)和(he)營業(ye)收(shou)入都(dou)是成正比關(guan)系的(de)，費(fei)(fei)用(yong)(yong)增(zeng)加(jia)的(de)幅度很(hen)大、營業(ye)收(shou)入增(zeng)幅很(hen)小，或者(zhe)(zhe)營業(ye)收(shou)入下(xia)滑、費(fei)(fei)用(yong)(yong)反而增(zeng)長，這都(dou)是不(bu)正常的(de)現象。”有不(bu)愿具名的(de)保(bao)薦代表人告訴(su)記者(zhe)(zhe)。

更關鍵的(de)是，從(cong)2010年(nian)到2014年(nian)，公司的(de)資產負債(zhai)率已經連(lian)續五年(nian)超過90%，償(chang)債(zhai)能(neng)力(li)堪(kan)憂。不過相(xiang)比較業績(ji)上(shang)(shang)的(de)慘淡(dan)，金(jin)杯汽(qi)車在今年(nian)股市(shi)上(shang)(shang)的(de)表現卻(que)不俗。進入(ru)三月以(yi)來，金(jin)杯汽(qi)車股價(jia)連(lian)續多日都以(yi)上(shang)(shang)漲收官。

凈利潤同比下(xia)滑909%

翻閱(yue)金杯汽車年報，2014年，金杯汽車實現歸屬(shu)于(yu)母公司股東的凈利(li)潤為(wei)-1.43億元，同(tong)比(bi)減(jian)少1.6億元，下滑幅(fu)度為(wei)909%，基(ji)本每(mei)股收益-0.13元。

“2014年汽車市場產銷增速(su)減緩，特別是自上半(ban)年開始國家對載貨車排(pai)放嚴(yan)格執行國Ⅳ標準，輕卡行業(ye)受到了嚴(yan)重影(ying)響，導致公司整車銷量、銷售收(shou)入、利潤總額同(tong)比大幅度下(xia)降。”公司表(biao)示，面(mian)對國內經濟(ji)總體呈現下(xia)滑的(de)嚴(yan)峻局面(mian)，公司上下(xia)克服重重困難，采取一系列措施，使經營(ying)工(gong)作度過了較為困難的(de)一年。

雖然金杯(bei)汽車2014年的營業收入不如2013年，但(dan)是公司的“三(san)費”中(zhong)，只有銷售費用(yong)同比(bi)下降6.16%，管(guan)理費用(yong)、財務費用(yong)均(jun)繼(ji)續上漲(zhang)。其中(zhong)，公司的管(guan)理費用(yong)本(ben)期(qi)數為(wei)4.48億(yi)(yi)元(yuan)，上年同期(qi)數為(wei)3.4億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增加31.75%；財務費用(yong)本(ben)期(qi)數約為(wei)1.77億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增加17%，匯兌損益(yi)方面，由于匯率變(bian)動的原因，公司投資俄羅斯項目損失2195萬元(yuan)。

然而，在(zai)“2014年主(zhu)要(yao)工(gong)作”一項(xiang)中，金杯(bei)汽車闡述(shu)了(le)(le)六個方(fang)面的(de)重點(dian)工(gong)作，其中一項(xiang)便是“較好地(di)完成(cheng)了(le)(le)降(jiang)成(cheng)本降(jiang)費(fei)用工(gong)作”。具體表述(shu)為：公司(si)重點(dian)在(zai)供(gong)應商(shang)管(guan)理、提高材料利用率、降(jiang)低管(guan)理費(fei)用、嚴格(ge)控制財(cai)務費(fei)用等方(fang)面下功夫，全年完成(cheng)降(jiang)成(cheng)本6300萬元，完成(cheng)了(le)(le)年計劃(hua)4300萬元的(de)146.5%。

依照(zhao)金杯汽車所述，公司嚴(yan)格控制了各項費(fei)用的增(zeng)(zeng)長，為何在營業收入(ru)下(xia)滑的背景下(xia)，管理費(fei)用仍在繼續增(zeng)(zeng)長？對此，《證券(quan)日報》記者致電公司董秘，遺憾的是，電話(hua)無人接聽。連續五(wu)年資產(chan)負債率(lv)超90%。

Wind數據顯示(shi)，2014年(nian)，金杯汽(qi)(qi)車的資產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)約為(wei)93%；2013年(nian)，公(gong)司(si)的資產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)為(wei)90%；2012年(nian)，公(gong)司(si)的資產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)為(wei)91.35%，同(tong)年(nian)汽(qi)(qi)車制造(zao)業(ye)行業(ye)資產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)為(wei)55.69%。2011年(nian)，金杯汽(qi)(qi)車資產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率(lv)為(wei)90.17%，2010年(nian)為(wei)90.69%。

也就是說，從2010年(nian)(nian)(nian)到2014年(nian)(nian)(nian)，連續五年(nian)(nian)(nian)時間，公(gong)司的(de)資(zi)產負(fu)債率(lv)均超過了90%，已遠遠超過汽(qi)車行(xing)業整體(ti)的(de)負(fu)債率(lv)水平，并且大(da)有繼(ji)續增加的(de)趨勢。

“資產負債(zhai)率反(fan)映(ying)了(le)企業(ye)的(de)負債(zhai)程度以及償債(zhai)能力。負債(zhai)比例過高，企業(ye)的(de)長遠經營將(jiang)面(mian)(mian)臨風險，由于廠房、機器(qi)等固定資產等面(mian)(mian)臨減(jian)值或(huo)無法變現的(de)問題，負債(zhai)率持續偏高可(ke)能導致企業(ye)資不抵債(zhai)。”上(shang)述(shu)保薦代表(biao)人表(biao)示。

金杯(bei)汽車也不止(zhi)一次在年報中(zhong)闡述了(le)面臨(lin)的(de)困(kun)(kun)難(nan)(nan)：輕(qing)型車市場競爭(zheng)日(ri)趨激烈，銷(xiao)量持續下降，企業(ye)面臨(lin)人力成本(ben)不斷上漲和產品(pin)價(jia)格競爭(zheng)激烈的(de)尷尬(ga)困(kun)(kun)境，利潤(run)空間受到擠壓。同時，由于車輛公司(si)整體搬遷項目(mu)預(yu)計需求(qiu)資(zi)(zi)(zi)金較大，技術改造、產品(pin)升級(ji)換代(dai)、新(xin)產品(pin)開發(fa)、業(ye)務拓展等方面的(de)經營也對資(zi)(zi)(zi)金需求(qiu)較多，導致公司(si)資(zi)(zi)(zi)金籌措有一定困(kun)(kun)難(nan)(nan)。

記者也(ye)從(cong)公司多年的財報中發現，公司獲得的政(zheng)府(fu)(fu)補(bu)助(zhu)也(ye)在逐年減少。2014年金(jin)杯汽(qi)車計入(ru)當期(qi)(qi)損益的政(zheng)府(fu)(fu)補(bu)助(zhu)為1969萬(wan)元(yuan)，主要為金(jin)杯江森(sen)當期(qi)(qi)計入(ru)征地補(bu)償款691萬(wan)元(yuan)及(ji)產業發展扶(fu)持資金(jin)804萬(wan)元(yuan)。2013年，公司獲得的政(zheng)府(fu)(fu)補(bu)助(zhu)為2823萬(wan)元(yuan)，2012年為4200萬(wan)元(yuan)。

整車銷量降幅超行業(ye)平(ping)均(jun)水(shui)平(ping)

來自中國汽車工(gong)業協會的(de)數據顯示，2014年，國內貨車產銷分別完成313萬(wan)輛(liang)(liang)、318萬(wan)輛(liang)(liang)，分別下降(jiang)7.9%和8.9%。輕(qing)型卡車累計(ji)產銷166.2萬(wan)輛(liang)(liang)、166.3萬(wan)輛(liang)(liang)，同比分別下降(jiang)12.3%、12.9%。

以此(ci)來看(kan)，金杯(bei)汽(qi)車2014年銷售整車80036輛，同(tong)比下(xia)降(jiang)20.3%，整車銷量同(tong)比下(xia)滑幅度遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過了行業(ye)的平(ping)均(jun)降(jiang)幅。

在(zai)2015年(nian)的(de)規劃中，金杯汽(qi)車計(ji)劃銷售(shou)(shou)卡車8萬輛(liang)，這個目標(biao)與2014年(nian)的(de)實際銷量基本持平(ping)，看來金杯汽(qi)車并不是很看好2015年(nian)的(de)輕型貨(huo)車市場。“公司已經采取積極(ji)措施，來應(ying)對國家嚴格(ge)執行國Ⅳ排放標(biao)準給(gei)企業帶來的(de)影響，采取讓利終端用戶等特殊(shu)促銷政策(ce)，消化非(fei)國Ⅳ庫存車輛(liang)，積極(ji)推(tui)廣國Ⅳ產(chan)品銷售(shou)(shou)，及(ji)時向(xiang)市場投放國Ⅳ柴油機、國Ⅳ汽(qi)油機、國Ⅳ雙燃料產(chan)品，實現新老產(chan)品銷售(shou)(shou)的(de)平(ping)穩過渡。”金杯汽(qi)車表示。

整車銷(xiao)量(liang)下(xia)滑的同時，汽車零部件(jian)業務實現銷(xiao)售收入(ru)27.5億元，同比增長14.1%，給公司貢(gong)獻(xian)了不少(shao)業績，其(qi)中，來自客戶華(hua)晨寶馬的銷(xiao)量(liang)大幅(fu)增加。

與(yu)此同(tong)時(shi)，前(qian)五大客戶(hu)給公(gong)(gong)司帶來(lai)的(de)營(ying)業(ye)收入(ru)總額達(da)到了(le)(le)37億元，占公(gong)(gong)司全部營(ying)業(ye)收入(ru)的(de)比(bi)例為72%。其(qi)中，第(di)一大客戶(hu)占據了(le)(le)公(gong)(gong)司全部營(ying)業(ye)收入(ru)的(de)31%。也(ye)就(jiu)是說，“若來(lai)自第(di)一大客戶(hu)的(de)訂單量(liang)減(jian)少(shao)，公(gong)(gong)司業(ye)績就(jiu)會(hui)受到不小(xiao)的(de)影響。當(dang)然(ran)，這與(yu)單個公(gong)(gong)司的(de)具體情況以(yi)及行業(ye)特點也(ye)有關系，只是，把(ba)雞蛋主(zhu)要放在一個籃子里，還(huan)是有一定風險(xian)的(de)。”有證券分析人士如是表示。（記者 胡(hu) 歆(xin)）