每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 王瑞 發自北京    

◎每經(jing)記(ji)者 王瑞 發(fa)自(zi)北京(jing)

A股(gu)牛(niu)市之(zhi)下，理(li)財產品(pin)市場(chang)正(zheng)悄(qiao)然(ran)發生變化(hua)；畢竟誰(shui)能抓住(zhu)這輪牛(niu)市，就能真正(zheng)實(shi)現跳躍式突(tu)破(po)。因(yin)此，之(zhi)前(qian)(qian)各(ge)大(da)基(ji)金(jin)公司看重的貨幣基(ji)金(jin)業(ye)(ye)務(wu)，已(yi)在宣傳中(zhong)悄(qiao)然(ran)讓(rang)位(wei)；之(zhi)前(qian)(qian)備受(shou)重視(shi)的固(gu)收業(ye)(ye)務(wu)，也(ye)(ye)在悄(qiao)然(ran)收縮陣(zhen)營。“牛(niu)市來了(le)，真的好(hao)忙。”正(zheng)成為目前(qian)(qian)基(ji)金(jin)界的一(yi)句(ju)時髦語(yu)。《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者也(ye)(ye)感受(shou)到了(le)市場(chang)的種(zhong)種(zhong)變化(hua)，其中(zhong)，目前(qian)(qian)公募后臺業(ye)(ye)務(wu)的自顧不(bu)暇(xia)與固(gu)收產品(pin)發行的冷清恰成鮮(xian)明對(dui)比。

去年一年，基金子公(gong)司業(ye)務的(de)發展遠(yuan)超(chao)公(gong)募的(de)擴張速度(du)；然而(er)，隨著(zhu)A股牛市(shi)的(de)來臨，公(gong)募基金這部分(fen)業(ye)務價值(zhi)再次凸顯。

“隨著這輪牛(niu)市的開啟，無論公(gong)募(mu)(mu)還是專戶子(zi)公(gong)司，需要后臺(tai)處理(li)的量都(dou)很(hen)大。在公(gong)募(mu)(mu)和專戶子(zi)公(gong)司業務有矛盾(dun)的情況下，公(gong)司會優先(xian)保(bao)障公(gong)募(mu)(mu)”，一位基金(jin)公(gong)司人士如此告訴(su)《每日經濟新聞》理(li)財(cai)部（微(wei)信公(gong)眾號“火山財(cai)富(fu)”,微(wei)信號huoshan5188)記者。

外包公司消然浮現

自(zi)去(qu)年7月開(kai)始，上證指數(shu)開(kai)始悄然上漲，牛市(shi)的開(kai)啟自(zi)然吸引眾(zhong)多投資(zi)者(zhe)直接或間(jian)接進入A股市(shi)場(chang)。基(ji)金公(gong)(gong)(gong)司(si)中，負責證券(quan)交(jiao)易等估(gu)(gu)值清算的部門開(kai)始忙碌起來。“過(guo)去(qu)幾年公(gong)(gong)(gong)募(mu)比較蕭條，后臺沒有多大(da)壓力，可以幫專戶(hu)子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)做一些后臺業(ye)務(wu)。但這輪牛市(shi)起來之后，公(gong)(gong)(gong)募(mu)可能就(jiu)無(wu)暇顧及專戶(hu)子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)業(ye)務(wu)了(le)。”一位(wei)公(gong)(gong)(gong)募(mu)人士稱(cheng)，“公(gong)(gong)(gong)募(mu)和專戶(hu)子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)業(ye)務(wu)會有矛盾，產品的估(gu)(gu)值清算需要很多后臺人員，會花費較大(da)的人力成本(ben)。”

過去，大多數子(zi)公司做的是類(lei)信托(tuo)以及(ji)政府融資平臺的通(tong)道(dao)(dao)業(ye)務(wu)，涉(she)及(ji)后臺清(qing)算的情況(kuang)很少，但現在行業(ye)正(zheng)在從被動的通(tong)道(dao)(dao)業(ye)務(wu)，轉為主(zhu)動管理(li)，必然涉(she)及(ji)估值清(qing)算交易。然而，就目前的情況(kuang)而言，公募(mu)基(ji)金自(zi)己(ji)也很忙，無暇顧及(ji)子(zi)公司業(ye)務(wu)。

同(tong)(tong)時，去年初(chu)，基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)協會發布實施《私(si)募(mu)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管理人(ren)登(deng)記和基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)備(bei)案辦法（試行(xing)(xing)）》，私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)向基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)協會履行(xing)(xing)登(deng)記手續后(hou)，可以改變(bian)以往擔(dan)任(ren)投(tou)(tou)資(zi)顧問的(de)角色，自(zi)主(zhu)發行(xing)(xing)產品，真正擔(dan)任(ren)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管理人(ren)，同(tong)(tong)時承擔(dan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管理人(ren)的(de)相應法定職責(ze)。由此看(kan)出(chu)，公募(mu)和私(si)募(mu)后(hou)臺(tai)業(ye)(ye)務量總體呈現(xian)上升態勢。

對此，今年(nian)2月1日正式實施的《基金(jin)業(ye)務外包服(fu)務指引》規定(ding)，外包服(fu)務是指基金(jin)業(ye)務外包服(fu)務機(ji)構（以下簡稱(cheng)外包機(ji)構）為基金(jin)管理(li)人提供銷(xiao)售、銷(xiao)售支(zhi)付、份額登記、估值核算、信息技術系統等業(ye)務的服(fu)務。

一家(jia)去年7月份(fen)成(cheng)立的(de)(de)行(xing)政托管公(gong)司(si)，主營業(ye)務即是券(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)PB業(ye)務（主經紀(ji)商(shang)業(ye)務），負責機(ji)構客(ke)戶的(de)(de)估值(zhi)、交易清算等工作。與一般的(de)(de)券(quan)(quan)商(shang)PB業(ye)務部門不同(tong)的(de)(de)是，這是第(di)一家(jia)獨立于券(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)子公(gong)司(si)。該公(gong)司(si)稱，獨立才能有(you)靈活(huo)的(de)(de)機(ji)制，公(gong)司(si)才有(you)可(ke)能做(zuo)大(da)。

上述行政托管公司(si)(si)總經(jing)理(li)毛偉(wei)稱，公司(si)(si)服(fu)務(wu)(wu)的(de)(de)對象(xiang)包含(han)私募、公募、專戶子公司(si)(si)的(de)(de)后臺估(gu)值清算(suan)業務(wu)(wu)。具(ju)體業務(wu)(wu)方(fang)面，隨(sui)著(zhu)服(fu)務(wu)(wu)機(ji)構的(de)(de)擴展(zhan)，未來會(hui)(hui)根(gen)據行業、機(ji)構、產(chan)品類型(xing)進行細分(fen)。公司(si)(si)最(zui)需要的(de)(de)是負責估(gu)值的(de)(de)會(hui)(hui)計(ji)人(ren)(ren)(ren)員，現(xian)在(zai)有(you)20位，和大型(xing)基金公司(si)(si)的(de)(de)會(hui)(hui)計(ji)人(ren)(ren)(ren)員人(ren)(ren)(ren)數相當。目前(qian)還在(zai)招募中。

基金(jin)公司的(de)估(gu)(gu)值(zhi)涵蓋兩(liang)塊(kuai)，一邊(bian)是托(tuo)管行(xing)的(de)估(gu)(gu)值(zhi)，一邊(bian)是基金(jin)公司的(de)估(gu)(gu)值(zhi)，兩(liang)邊(bian)需(xu)要(yao)核對(dui)估(gu)(gu)值(zhi)結果。而毛偉所在(zai)的(de)公司即幫助(zhu)基金(jin)公司做估(gu)(gu)值(zhi)，然(ran)后與托(tuo)管行(xing)核對(dui)。

業務外包成本較低

對于一(yi)些新(xin)成立的基金以及主動管理規模(mo)不大的專戶子公司，為了降低成本，將后臺業(ye)務外包已較為常見(jian)。

據(ju)了(le)解，公(gong)募基金(jin)(jin)后臺人員可(ke)能占到公(gong)司(si)總人數的(de)(de)20%~25%，加上(shang)系統的(de)(de)投入，其(qi)一(yi)(yi)年產(chan)生(sheng)的(de)(de)費用很(hen)可(ke)能高于基金(jin)(jin)銷(xiao)售的(de)(de)傭金(jin)(jin)費，對于公(gong)司(si)規(gui)模本來就不大的(de)(de)私(si)募基金(jin)(jin)來說(shuo)，如果自(zi)己開展中后臺業務，成(cheng)本負(fu)擔將更加明顯。“一(yi)(yi)次性買入業務模塊(kuai)可(ke)能就得(de)上(shang)百萬(wan)元，負(fu)責(ze)運營的(de)(de)會(hui)計最少也(ye)得(de)3~5個，如果產(chan)品不多，對于公(gong)司(si)來講(jiang)成(cheng)本會(hui)很(hen)高，初期為了(le)節約成(cheng)本，很(hen)多公(gong)司(si)正在(zai)采取外包的(de)(de)形式。”一(yi)(yi)位基金(jin)(jin)公(gong)司(si)專戶人士告訴《每日經濟新聞(wen)》記者。

毛(mao)偉告訴記者，私募或者子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)借(jie)助信托的通道費(fei)用大概是千分(fen)之三(san)到(dao)千分(fen)之五(wu)，而公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的費(fei)率是千分(fen)之一(yi)(yi)(yi)到(dao)千分(fen)之三(san)，比券商還(huan)要便宜一(yi)(yi)(yi)些(xie)。從成本來講，比如公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)從恒(heng)生買(mai)一(yi)(yi)(yi)個模塊，可以服務很多家(jia)機(ji)(ji)(ji)構(gou)。假如有(you)三(san)家(jia)機(ji)(ji)(ji)構(gou)和公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)合作，自己的成本就只有(you)其三(san)分(fen)之一(yi)(yi)(yi)，對(dui)(dui)服務機(ji)(ji)(ji)構(gou)、對(dui)(dui)自己都很劃(hua)算。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)是第一(yi)(yi)(yi)批上報協會(hui)備案的外包機(ji)(ji)(ji)構(gou)，目前合作的機(ji)(ji)(ji)構(gou)大概有(you)20多家(jia)。

一位中(zhong)型基金(jin)公(gong)司(si)的子公(gong)司(si)副總(zong)經理告訴記者，對于后臺的外包業務，之前也曾經考慮(lv)過。不用單獨建立(li)系統，券(quan)商很積極，收(shou)費也低。不過，這(zhe)要看各家公(gong)司(si)是怎么定位的，公(gong)司(si)還沒最終決定，因為目前涉及(ji)需要外包的業務不是太多。