每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 陸慧婧 發自上海    

◎每經記者 陸慧(hui)婧 發(fa)自(zi)上(shang)海(hai)

今年是私(si)募基金大發(fa)展的一年，伴隨各類私(si)募基金涌出，A股牛市中私(si)募基金大佬(lao)頻繁登(deng)臺發(fa)表市場觀點(dian)，為(wei)自己的公司拉攏人(ren)氣。同(tong)時，今年也是公募基金重見牛市曙光的一年，偏股型基金頻頻提前結束募集，超30億份首(shou)募產(chan)品隨處(chu)可見。

然而，與私(si)募(mu)基金頻繁點評A股(gu)市場(chang)走勢相(xiang)比，公募(mu)基金大(da)多只談產品。

對此，公募(mu)基金人士表示(shi)，“以往(wang)不(bu)讓多(duo)談市(shi)場是為了避免誤導投資者，既然(ran)其(qi)他不(bu)談就只能談產品(pin)了，但現在發(fa)行軍工(gong)基金的夸(kua)軍工(gong)股，發(fa)行醫(yi)藥基金的贊醫(yi)藥股，貌似也稱(cheng)不(bu)上客觀公正。”

而(er)更多(duo)的(de)業(ye)內人士指出，對各類機(ji)構的(de)言(yan)論監管(guan)口徑應(ying)該(gai)一致。多(duo)年(nian)以來的(de)監管(guan)可適當松綁，給基金經理更大的(de)話語空間(jian)。

公募不細數市場走勢

原“公募一(yi)姐”王(wang)茹遠的(de)(de)一(yi)封反思(si)公募基金(jin)(jin)(jin)投(tou)研流程的(de)(de)“奔私(si)(si)信(xin)”，引發了奔私(si)(si)基金(jin)(jin)(jin)經理的(de)(de)追風潮(chao)。隨(sui)后，金(jin)(jin)(jin)鷹基金(jin)(jin)(jin)楊紹的(de)(de)基金(jin)(jin)(jin)版《歸去來兮(xi)辭(ci)》一(yi)文(wen)，以及(ji)興全基金(jin)(jin)(jin)經理陳揚帆追憶(yi)與(yu)老東家點(dian)滴情懷的(de)(de)《光(guang)陰的(de)(de)故事》都給人留下深(shen)刻印象。

近期，基(ji)金(jin)業(ye)協會舉辦的財富管理論壇讓(rang)眾(zhong)多私(si)募基(ji)金(jin)逐一亮相(xiang)，其(qi)中更(geng)有王亞偉(wei)闡述了(le)何為(wei)價值投資，引(yin)業(ye)內人士爭(zheng)相(xiang)閱讀。

相比之(zhi)下，公(gong)募基(ji)金(jin)則是(shi)另一番場景。“實(shi)話實(shi)說，現在基(ji)金(jin)經(jing)理(li)的觀點90%是(shi)基(ji)金(jin)公(gong)司軟文(wen)，10%是(shi)記(ji)者對基(ji)金(jin)經(jing)理(li)的匿(ni)名采(cai)訪。”上海某(mou)基(ji)金(jin)公(gong)司營(ying)銷策劃部人士如此(ci)表示(shi)。《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者翻閱公(gong)募基(ji)金(jin)發表的市(shi)(shi)場觀點，發現多是(shi)A股市(shi)(shi)場值得(de)期(qi)待、泡沫(mo)只是(shi)長(chang)周期(qi)下的短期(qi)問題、藍籌成長(chang)都有機(ji)會等文(wen)字，大多是(shi)對市(shi)(shi)場走勢的泛(fan)泛(fan)而談，文(wen)中半數篇幅多用于(yu)描(miao)述(shu)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)投資業(ye)績、基(ji)金(jin)發行渠道等內容。

久而久之，基金經(jing)理發(fa)表的A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)點評陷入一種以產品(pin)為導向的境地。北京某大型基金公司發(fa)布的產品(pin)信息極(ji)盡贊(zan)美之詞，如(ru)“未來兩年(nian)醫(yi)(yi)藥(yao)板塊有(you)極(ji)大概(gai)率大幅戰勝市(shi)(shi)(shi)場(chang)，當前(qian)位(wei)置(zhi)仍為理想的建倉時(shi)點”；“全球生物(wu)醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)業(ye)蘊含(han)著重大投資機(ji)遇(yu)”；“若下半年(nian)中國經(jing)濟企(qi)穩，或受(shou)深港通政策催化，港股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)可能迎(ying)來爆發(fa)式上(shang)漲”；“業(ye)內最(zui)強大醫(yi)(yi)藥(yao)研究團(tuan)隊傾力打(da)造”。

另一篇名為《金牛基(ji)金經(jing)理看市(shi)：投資(zi)機會在哪里？》的(de)文章(zhang)里，“資(zi)金推動的(de)普漲將(jiang)繼續演進(jin)，但(dan)市(shi)場的(de)波動會加劇”；“看好經(jing)濟轉型(xing)相關的(de)成(cheng)長性企業，投資(zi)注重(zhong)自上而下選股(gu)”。幾句話中(zhong)都沒(mei)有詳細分析市(shi)場的(de)內容。大型(xing)基(ji)金甚至推出了(le)市(shi)場觀點發言人，代表公司的(de)統(tong)一口(kou)徑對(dui)市(shi)場走勢進(jin)行(xing)表述。

公募擬產(chan)品推動規模增長

“歸根結(jie)底還是機制的(de)原因。”一(yi)位北京(jing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司渠道部(bu)人(ren)士(shi)對(dui)《每日經(jing)(jing)(jing)濟新(xin)聞》記者表(biao)示，“牛市環境下(xia)，公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)收入(ru)(ru)比私(si)募(mu)少，如一(yi)家大型基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司，管(guan)(guan)理(li)2000億元資產(chan)，一(yi)季度基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)凈值平均漲幅(fu)30%，掙了(le)600億元，按照一(yi)季度1.5%/4的(de)管(guan)(guan)理(li)費提(ti)(ti)取，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司只能(neng)收取幾個億；如果同樣是600億元的(de)盈利(li)，私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)可以提(ti)(ti)20%的(de)業績(ji)提(ti)(ti)成(cheng)，當然(ran)私(si)募(mu)沒(mei)有能(neng)力管(guan)(guan)那么多資產(chan)。”“私(si)募(mu)主要掙業績(ji)提(ti)(ti)成(cheng)，通(tong)過增(zeng)加影響(xiang)力吸引(yin)客戶(hu)，確(que)定好管(guan)(guan)理(li)邊(bian)際(ji)，就可以馬上(shang)賺(zhuan)錢。公(gong)(gong)募(mu)則不一(yi)樣，首先，公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)考核的(de)是排名，其次公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)拿著固定工資，年底分一(yi)筆獎金(jin)(jin)(jin)，規(gui)模(mo)增(zeng)長(chang)與(yu)收入(ru)(ru)無太大關聯。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)小，反而對(dui)排名有利(li)。因此(ci)，公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)傾向于不發表(biao)言論(lun)，覺得這(zhe)是一(yi)種負擔。除(chu)非基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理(li)下(xia)個月(yue)準備奔私(si)，這(zhe)個月(yue)就開始對(dui)外發布觀點。”上(shang)述北京(jing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司渠道部(bu)人(ren)士(shi)表(biao)示。

據了解。除了王亞偉(wei)曾擔任14年(nian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理之外，王茹遠(yuan)曾擔任寶盈(ying)核心優勢(shi)混合(he)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理也不到3年(nian)時間(jian)，部分(fen)明(ming)星(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理從業(ye)年(nian)限(xian)不太長的，往(wang)往(wang)是(shi)憑借業(ye)績(ji)一(yi)(yi)炮(pao)而(er)紅之后(hou)迅速(su)奔私(si)。這也是(shi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)不愿(yuan)意打造明(ming)星(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理的一(yi)(yi)大原因。明(ming)星(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理減少(shao)，發(fa)人(ren)深省的市場(chang)解讀自然(ran)就缺少(shao)誕生的土壤。“以目前大多數(shu)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的激勵機制而(er)言，難以留(liu)在(zai)人(ren)才。涉及大股東利(li)益時，改革的步伐也太慢。因此(ci)，多數(shu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)逐漸摒(bing)棄明(ming)星(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理戰(zhan)略，開始走產品(pin)推動規模增長的路線。”華(hua)南(nan)某基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)人(ren)士(shi)稱，今(jin)年(nian)以來，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)蜂擁布局分(fen)級基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，就是(shi)這一(yi)(yi)變化的前兆。

私募高調論市涉嫌違規

事實(shi)上，監管(guan)部門并沒有出(chu)臺專(zhuan)門針(zhen)對(dui)基(ji)金(jin)(jin)經理言論的(de)規(gui)定(ding)，只(zhi)是(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)依據從業人(ren)員行為規(gui)章制定(ding)內控(kong)標準時(shi)(shi)，把投研人(ren)員作為管(guan)控(kong)對(dui)象。“對(dui)基(ji)金(jin)(jin)經理言論的(de)制度(du)要求(qiu)，分(fen)布(bu)在(zai)很多制度(du)里，比如基(ji)金(jin)(jin)宣(xuan)傳推(tui)(tui)介材料(liao)監管(guan)事項、共同(tong)交(jiao)易(yi)制度(du)及基(ji)金(jin)(jin)法里的(de)籠統規(gui)定(ding)。”華南某基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)督察長表(biao)(biao)示。“公(gong)(gong)(gong)募畢竟具(ju)有公(gong)(gong)(gong)的(de)成(cheng)分(fen)，應(ying)該更(geng)主動(dong)地(di)出(chu)來說一些(xie)東西，同(tong)時(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)募基(ji)金(jin)(jin)經理觀點(dian)不(bu)能(neng)僅代表(biao)(biao)個(ge)人(ren)，還應(ying)該代表(biao)(biao)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。”上述督察長表(biao)(biao)示，“2006年(nian)、2007年(nian)時(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)會(hui)改動(dong)基(ji)金(jin)(jin)經理的(de)觀點(dian)，現在(zai)大家磨合得(de)很好了(le)。知道不(bu)能(neng)推(tui)(tui)薦個(ge)股、大致(zhi)的(de)點(dian)位盡量模糊(hu)，不(bu)能(neng)詆毀同(tong)行等底(di)線(xian)。不(bu)過(guo)，也(ye)有可(ke)能(neng)基(ji)金(jin)(jin)經理覺得(de)麻(ma)煩，對(dui)市場(chang)走勢說得(de)比較(jiao)少。”“如果基(ji)金(jin)(jin)經理僅為了(le)產品出(chu)來宣(xuan)傳，這樣的(de)宣(xuan)傳也(ye)是(shi)片(pian)面的(de)，可(ke)能(neng)存在(zai)誤導的(de)成(cheng)分(fen)。”上述基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)督察長同(tong)時(shi)(shi)稱(cheng)。

對(dui)于目前私募踴躍(yue)發表對(dui)市場的觀點，而公(gong)募較(jiao)少這樣做的現象，上海(hai)某基(ji)金公(gong)司總經(jing)理表示，“很難說是(shi)公(gong)募基(ji)金應該(gai)放松，還是(shi)私募基(ji)金收緊，不過同為資(zi)產(chan)管理機(ji)構，大家的規范標準應該(gai)一致(zhi)。”

“私(si)募基(ji)金(jin)應該加強(qiang)監(jian)管，按(an)照私(si)募基(ji)金(jin)100萬(wan)元資金(jin)門檻以及(ji)不能公(gong)開宣傳(chuan)的定義(yi)，現在很多私(si)募基(ji)金(jin)的宣傳(chuan)已有踩線的嫌疑。”另一(yi)位上海基(ji)金(jin)公(gong)司總(zong)經理稱。

不過，有基金經理也表示，核心(xin)因素是(shi)激勵機制問題。“以(yi)往基金經理說話會(hui)擔心(xin)監(jian)管(guan)風險，因此更(geng)(geng)愿意(yi)(yi)以(yi)公(gong)司(si)的名義發(fa)表意(yi)(yi)見；若(ruo)未來(lai)(lai)監(jian)管(guan)放松(song)，會(hui)考慮多(duo)談(tan)(tan)論一(yi)些，不過做這事確實沒(mei)有動力。”他同時(shi)表示，“私(si)(si)募(mu)基金管(guan)理人也知道談(tan)(tan)論太多(duo)市(shi)場走勢，會(hui)帶(dai)來(lai)(lai)風險，但在(zai)利益驅動下，私(si)(si)募(mu)還是(shi)更(geng)(geng)愿意(yi)(yi)站在(zai)臺前。”