今年以來，初步統計(ji)有4只(zhi)信托產品因逾期未兌付、融資方流動性困難延期、利息違約而被曝光(guang)產生風(feng)險。

如何規避(bi)風(feng)(feng)險，無疑是(shi)投(tou)(tou)資人(ren)(ren)在購買信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品時最為關注(zhu)的要素(su)。目前(qian)，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司經營整體穩(wen)健，但(dan)是(shi)由于(yu)經濟結構(gou)調整等因(yin)素(su)的影響(xiang)，近(jin)兩(liang)年來信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)項(xiang)目單(dan)體風(feng)(feng)險暴露的案(an)例有所增(zeng)多。衡量“問題”信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)項(xiang)目所處行業(ye)的“集中度”，或可以(yi)使投(tou)(tou)資人(ren)(ren)更(geng)合理(li)的認(ren)知(zhi)風(feng)(feng)險。

《證券日報》記者初步統(tong)計(ji)去(qu)(qu)年(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)信托項目(mu)風(feng)險(xian)暴(bao)露的(de)案例：從(cong)被投資(zi)行業的(de)分布(bu)來(lai)看，2014年(nian)(nian)信托公(gong)司風(feng)險(xian)項目(mu)主要(yao)分布(bu)于礦產與房地產行業，而今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)，風(feng)險(xian)項目(mu)向房地產行業的(de)集(ji)中(zhong)度明顯提升，在被曝光的(de)“問題信托”中(zhong)數量(liang)占(zhan)比由去(qu)(qu)年(nian)(nian)的(de)40%上升到今年(nian)(nian)截至目(mu)前的(de)75%。

有(you)信(xin)托分析人士在接受本(ben)報記者(zhe)采(cai)訪(fang)時表示，礦產(chan)行(xing)業(ye)(ye)及(ji)相關權益具有(you)自身的復雜性，如果沒有(you)長期深(shen)入實踐(jian)，難以(yi)深(shen)入了解，風險(xian)(xian)管(guan)理難度非常(chang)大，加(jia)之礦產(chan)行(xing)業(ye)(ye)的下游(you)鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)(ye)產(chan)能過剩嚴重等(deng)因素導(dao)致的礦產(chan)行(xing)業(ye)(ye)萎靡，信(xin)托需要轉變方向以(yi)避(bi)險(xian)(xian)，但房地(di)(di)產(chan)信(xin)托作為信(xin)托核心業(ye)(ye)務的地(di)(di)位(wei)未被替(ti)代，這兩者(zhe)業(ye)(ye)務體(ti)量的差異使得(de)信(xin)托項目風險(xian)(xian)的暴(bao)露向房地(di)(di)產(chan)集中。

風險(xian)暴(bao)露項目 以房地產信(xin)托為主

信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業協會(hui)發布的數據顯(xian)示(shi)，2014年全年監(jian)管(guan)層共化解142筆風(feng)險項(xiang)目，涉及金額374億元，風(feng)險防(fang)控化解已(yi)成(cheng)為(wei)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)行業的監(jian)管(guan)重點。截止到2014年年底，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業務(wu)有369筆存(cun)在風(feng)險隱(yin)患，涉及資金781億元，占比為(wei)0.56%，低于銀行業的不良水平。信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業整體經營穩健。

如何規避風(feng)險無疑(yi)是(shi)投資人在(zai)(zai)購買(mai)信托產品最關注的要素。對比去年以(yi)(yi)及今年來“問題信托”投資行(xing)業的變(bian)化趨勢(shi)，或可以(yi)(yi)使投資人在(zai)(zai)一定程度更合理的認知風(feng)險。

《證券日(ri)報》記(ji)者初步統計，去年以(yi)來(lai)被曝光有(you)兌(dui)付(fu)風(feng)(feng)險(xian)的集合信(xin)托(tuo)項目約(yue)有(you)20只，出現問題(ti)的項目主要投(tou)向(xiang)礦產(chan)、房地產(chan)、二(er)級市場(chang)等，也(ye)有(you)部(bu)分問題(ti)產(chan)品投(tou)向(xiang)藝術品等另類投(tou)資領域(yu)。其(qi)中，風(feng)(feng)險(xian)暴露的房地產(chan)信(xin)托(tuo)共8只，數量最多，占比為40%；礦產(chan)信(xin)托(tuo)5只，雖然數量不多，但(dan)是涉事信(xin)托(tuo)平均募集規模較高。

而今年以來，初步(bu)統(tong)計有4只(zhi)信托(tuo)產(chan)(chan)品(pin)因逾期(qi)未(wei)兌付、融(rong)資方流動性困(kun)難延(yan)期(qi)、利息違約而被曝光產(chan)(chan)生風(feng)險。其中，房(fang)地產(chan)(chan)信托(tuo)產(chan)(chan)品(pin)有3只(zhi)，占比達75%，另(ling)外1只(zhi)為(wei)工(gong)商企業信托(tuo)。

為何風(feng)險的暴露向房地產集(ji)中？有信托分析(xi)人士對(dui)《證券(quan)日(ri)報》記(ji)者分析(xi)了具體原(yuan)因：業務體量不(bu)同所致。

上述人士表示，目(mu)前中國經(jing)濟仍在結(jie)構深(shen)度調整期(qi)間，整體經(jing)濟增速(su)放緩，鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)業產能過剩嚴(yan)重，作(zuo)為(wei)鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)業的上游(you)，礦產行(xing)業萎靡(mi)，信(xin)用風(feng)(feng)險增大；礦產行(xing)業及(ji)相關權(quan)益具有(you)自身的復雜(za)性，如(ru)果沒(mei)有(you)長(chang)期(qi)深(shen)入(ru)實(shi)踐，難(nan)以(yi)(yi)深(shen)入(ru)了(le)解，風(feng)(feng)險管理難(nan)度非(fei)常大，信(xin)托(tuo)行(xing)業風(feng)(feng)險暴(bao)露也(ye)印證(zheng)了(le)這一點，需要(yao)轉(zhuan)變方向以(yi)(yi)避(bi)險。

2013年以來，礦(kuang)產(chan)(chan)信托(tuo)的募(mu)資規(gui)模陡降，有統計數據顯示，2014年礦(kuang)產(chan)(chan)類集(ji)合信托(tuo)的募(mu)集(ji)資金規(gui)模僅為(wei)12億元左右，同比(bi)下(xia)降超過80%。隨(sui)著存續(xu)的礦(kuang)產(chan)(chan)信托(tuo)項(xiang)目逐漸到期，礦(kuang)產(chan)(chan)信托(tuo)存量規(gui)模持(chi)續(xu)下(xia)降。

不過，阻擋信(xin)(xin)(xin)托公司投資(zi)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)信(xin)(xin)(xin)托的真正壁(bi)壘仍(reng)是礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)項目對信(xin)(xin)(xin)托公司專業(ye)化要求較高，據(ju)記者(zhe)了解，某股東(dong)具備礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)資(zi)源背景的信(xin)(xin)(xin)托公司，仍(reng)將深耕礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)行(xing)業(ye)作為未來轉型的主(zhu)要方(fang)向(xiang)(xiang)。未來，信(xin)(xin)(xin)托投資(zi)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)也將逐漸(jian)由融資(zi)類的集合信(xin)(xin)(xin)托向(xiang)(xiang)產(chan)業(ye)基金等方(fang)向(xiang)(xiang)轉移。

而房地產(chan)則(ze)不同，盡(jin)管今年(nian)來融資規(gui)模(mo)同比有所(suo)下(xia)降，但是(shi)存量(liang)規(gui)模(mo)仍較高。截止到2014年(nian)年(nian)底，信(xin)托(tuo)業協會的數(shu)據顯(xian)示，集(ji)合類(lei)房地產(chan)信(xin)托(tuo)的增量(liang)高達3079.48億元。由于(yu)存量(liang)礦產(chan)信(xin)托(tuo)規(gui)模(mo)較低，因此，風險主要在房地產(chan)信(xin)托(tuo)中出(chu)現。

創新類房地產信托將增多(duo)

用益信托數(shu)據顯(xian)示，截止到(dao)4月23日，今年以來房地產集合(he)信托的成立數(shu)量為(wei)181只，成立規模為(wei)314.4億元，與去年同期相(xiang)比，成立規模下(xia)降65.75%。在(zai)全部集合(he)信托產品中的占(zhan)比也降低(di)到(dao)11.34%。

上述人士認為，雖(sui)然今年房(fang)地產(chan)整體(ti)發展(zhan)速度(du)放(fang)緩，但對宏觀經濟的引(yin)擎作用(yong)依然難以撼(han)動(dong)，近期提振(zhen)政策的出臺(tai)，將在一定程度(du)上產(chan)生刺激作用(yong)，去(qu)庫(ku)存、分化發展(zhan)、創新(xin)將是年度(du)房(fang)地產(chan)行業發展(zhan)的幾大(da)主題(ti)。

因(yin)此，今年房地產(chan)仍將(jiang)是信托(tuo)行業的主要投向(xiang)(xiang)，但房地產(chan)信托(tuo)規模的增速(su)將(jiang)進(jin)一步放緩，且會(hui)逐(zhu)漸向(xiang)(xiang)一線(xian)城市、優秀地產(chan)品牌(pai)集中，單(dan)體業務(wu)平均規模或(huo)將(jiang)下(xia)降，投資收(shou)益也將(jiang)根據投向(xiang)(xiang)進(jin)一步分化。

房(fang)(fang)地(di)產行業(ye)的(de)創新與信托(tuo)轉型需(xu)求契合(he)將會帶動主(zhu)動管理的(de)創新類信托(tuo)產品(pin)進(jin)一(yi)步增多或(huo)有更多探索(suo)方(fang)向。就存續中(zhong)(zhong)的(de)信托(tuo)產品(pin)而言，2014年行業(ye)中(zhong)(zhong)爆發(fa)的(de)一(yi)些房(fang)(fang)地(di)產項目的(de)風(feng)(feng)險事件也(ye)給整個信托(tuo)行業(ye)做了預警。2015年經濟新常態(tai)的(de)背景(jing)下，信托(tuo)公司的(de)工作(zuo)仍然是(shi)加(jia)強項目存續期(qi)的(de)管理，而且是(shi)動態(tai)管理、通過(guo)各項監測嚴防(fang)風(feng)(feng)險爆發(fa)或(huo)在(zai)風(feng)(feng)險爆發(fa)前能(neng)及時發(fa)現、妥善處置、將風(feng)(feng)控措施落(luo)到(dao)實處、履行好受托(tuo)人的(de)責(ze)任。