每(mei)經記者｜陳玉靜    每(mei)經實習(xi)編輯｜易啟江    

2018年(nian)(nian)是信(xin)(xin)托業的(de)(de)轉變之年(nian)(nian)，在監管以及(ji)多(duo)種因素的(de)(de)作用下(xia)(xia)，過往高歌猛進的(de)(de)信(xin)(xin)托業開(kai)始內縮。具體(ti)在規(gui)模(mo)(mo)方(fang)面，據用益信(xin)(xin)托披露的(de)(de)數據顯示，截至1月(yue)4日(ri)，2018年(nian)(nian)全年(nian)(nian)共(gong)有68家(jia)信(xin)(xin)托公司(si)累計發(fa)行集合信(xin)(xin)托產(chan)品(pin)15090款，發(fa)行規(gui)模(mo)(mo)為2.154萬(wan)億(yi)元，同比減(jian)少9.47%；成立(li)方(fang)面，2018年(nian)(nian)全年(nian)(nian)共(gong)有64家(jia)信(xin)(xin)托公司(si)累計成立(li)集合信(xin)(xin)托產(chan)品(pin)12958款，成立(li)規(gui)模(mo)(mo)為1.70萬(wan)億(yi)元，同比下(xia)(xia)滑24.15%。

不過，相應的是，2018年成(cheng)立的集合信托產品的平(ping)(ping)均預(yu)期(qi)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)持(chi)續走高。用益(yi)信托統計數據顯示，2018年成(cheng)立的集合信托產品的平(ping)(ping)均預(yu)期(qi)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)為(wei)7.93%，較2017年上升(sheng)1.15個百分點，且平(ping)(ping)均預(yu)期(qi)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)在全年保持(chi)著穩步上行(xing)趨勢。

2018年集合信托成立規模同比下滑24.15%

用(yong)益信托喻(yu)智(zhi)表示，伴隨著資管(guan)新(xin)規及其相關(guan)細(xi)則的出臺，強(qiang)監管(guan)的壓力始終懸于(yu)頭頂，且2018年宏觀經濟下行(xing)壓力有所(suo)加大(da)，市(shi)場的融(rong)資環境對于(yu)企業并不友(you)好(hao)，信托行(xing)業同(tong)樣受到(dao)巨大(da)的影響，通道業務更是首當其沖(chong)，信托業的轉(zhuan)型與創新(xin)之路任重而(er)道遠(yuan)。

在產品(pin)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)方面(mian)，統計數(shu)據顯(xian)示，2018年(nian)(nian)成立(li)的集合(he)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)的平均(jun)預期收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為7.93%，較(jiao)2017年(nian)(nian)上升(sheng)1.15個百分點，且(qie)平均(jun)預期收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)在全年(nian)(nian)保持著(zhu)穩步上行的趨(qu)勢。喻智(zhi)分析稱，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)相較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)顯(xian)著(zhu)提升(sheng)，主因(yin)是宏(hong)觀(guan)經濟去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)導致的企(qi)業資(zi)金(jin)需求(qiu)上升(sheng)和資(zi)金(jin)供給不(bu)足所產生的不(bu)平衡。在資(zi)金(jin)供給端(duan)，國內貨(huo)幣政策(ce)穩中偏緊，整(zheng)體資(zi)金(jin)面(mian)趨(qu)緊；在資(zi)金(jin)需求(qiu)端(duan)，在去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)的宏(hong)觀(guan)形勢下(xia)，資(zi)本(ben)市場融(rong)資(zi)渠道(dao)收(shou)(shou)(shou)(shou)緊，企(qi)業融(rong)資(zi)成本(ben)顯(xian)著(zhu)提升(sheng)。從(cong)全年(nian)(nian)投向領域來看(kan)，2018年(nian)(nian)表現最為突(tu)出(chu)的是房(fang)地產類集合(he)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)，房(fang)地產信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)整(zheng)體成立(li)規模(mo)增(zeng)長迅速，且(qie)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)也較(jiao)高，帶動(dong)了信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)整(zheng)體收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)攀升(sheng)。工商(shang)企(qi)業類集合(he)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)由于監管趨(qu)嚴且(qie)信(xin)(xin)(xin)用危機頻發(fa)，2018年(nian)(nian)的融(rong)資(zi)規模(mo)有(you)一定程度(du)的下(xia)滑(hua)，直到三季度(du)后民企(qi)紓(shu)困政策(ce)出(chu)臺(tai)后略(lve)有(you)好轉。基礎(chu)產業類信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)項目是信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業傳統的信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業務之一，上半年(nian)(nian)的成立(li)情況較(jiao)萎靡，下(xia)半年(nian)(nian)受益(yi)(yi)于中央對(dui)于基建補短(duan)板的政策(ce)出(chu)現顯(xian)著(zhu)回升(sheng)。

房地產類集合信托是集合類信托的中流砥柱

具體(ti)到(dao)四季度，集(ji)合信(xin)托產品(pin)發行規模同(tong)(tong)比下降近四成。用益信(xin)托數據(ju)顯示，截至1月4日，2018年第四季度65家信(xin)托公司(si)共計發行集(ji)合信(xin)托產品(pin)4757款，環比上升(sheng)4.11%，發行規模5437.99億元，環比下滑3.84%，同(tong)(tong)比減少37.46%。集(ji)合信(xin)托市(shi)場結束了自2015年下半(ban)年以來的高速增長。

在成立方面，截至1月4日，第四季(ji)度共60家信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司募(mu)集成立集合信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)4290款，環比(bi)增加3.15%，募(mu)集資金4217.61億(yi)元，環比(bi)減少7.74%，同(tong)比(bi)下(xia)滑36.19%。喻智認為，通(tong)道(dao)業務(wu)的(de)(de)壓縮(suo)是信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業募(mu)集規(gui)模下(xia)滑的(de)(de)主要(yao)原(yuan)因(yin)，信(xin)(xin)用風險頻(pin)發、地方債務(wu)清理以(yi)及強監管(guan)下(xia)帶來的(de)(de)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業務(wu)合規(gui)問(wen)題同(tong)樣是重要(yao)的(de)(de)影(ying)響因(yin)素。

而(er)就投(tou)向來看，如前所述，與全年(nian)情況類(lei)(lei)(lei)似，房地(di)產(chan)(chan)類(lei)(lei)(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)是2018年(nian)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司集(ji)(ji)合(he)類(lei)(lei)(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)規模增長(chang)(chang)的主力軍(jun)。統(tong)計(ji)數據(ju)顯示，截至1月4日，2018年(nian)各季(ji)度房地(di)產(chan)(chan)類(lei)(lei)(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)募(mu)集(ji)(ji)資金分(fen)別為1202.9億元、1683.58億元、1662.37億元和1524.23億元，同比(bi)上升133.96%、43.69%、32.36%和6.87%。房地(di)產(chan)(chan)類(lei)(lei)(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)在(zai)集(ji)(ji)合(he)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)規模總體出(chu)現下滑(hua)的情況下仍(reng)保持較好增長(chang)(chang)。與去年(nian)同期相比(bi)，前三(san)季(ji)度房地(di)產(chan)(chan)類(lei)(lei)(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)爆發(fa)式的增長(chang)(chang)極為突出(chu)，第(di)四(si)(si)季(ji)度房地(di)產(chan)(chan)類(lei)(lei)(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)的增速有(you)所減緩。第(di)四(si)(si)季(ji)度房地(di)產(chan)(chan)類(lei)(lei)(lei)集(ji)(ji)合(he)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業務出(chu)現小(xiao)幅回(hui)調，資金募(mu)集(ji)(ji)規模有(you)所下滑(hua)。

喻(yu)智表示(shi)，房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)信(xin)(xin)托(tuo)的(de)風險雖有積聚的(de)跡象，但當前(qian)(qian)情形下房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)類(lei)信(xin)(xin)托(tuo)仍是較(jiao)好的(de)投資選(xuan)擇。房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)市(shi)場雖歷(li)(li)經調控，但房(fang)(fang)企的(de)總體利潤率水平(ping)較(jiao)高，可(ke)以承受較(jiao)高的(de)融資成本(ben)，信(xin)(xin)托(tuo)收益高。三四線(xian)城市(shi)房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)市(shi)場過熱(re)，一二(er)線(xian)城市(shi)調控仍未放(fang)松，經歷(li)(li)前(qian)(qian)三季(ji)度的(de)房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)類(lei)信(xin)(xin)托(tuo)的(de)大(da)量募集(ji)，風險已經有大(da)量積聚的(de)跡象。從2019年(nian)年(nian)初的(de)貨(huo)幣政策導向來看，貨(huo)幣政策出(chu)現(xian)(xian)松動，央行(xing)降準的(de)消息(xi)在(zai)4日已經公(gong)布，對(dui)(dui)樓市(shi)同樣有積極(ji)的(de)影響；且2018年(nian)下半年(nian)信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司對(dui)(dui)房(fang)(fang)企融資的(de)門(men)檻有所提升(sheng)，對(dui)(dui)于(yu)項目的(de)選(xuan)擇更加謹慎，因(yin)此，在(zai)短期內房(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)(chan)類(lei)信(xin)(xin)托(tuo)出(chu)現(xian)(xian)大(da)范圍違約情況的(de)可(ke)能性(xing)不大(da)。

封面(mian)圖片來源：攝圖網