每經(jing)編輯｜黃(huang)霞(xia)    

每經記者 黃霞

相(xiang)信有(you)一個問題(ti)一定縈繞(rao)在無數(shu)A股股民的(de)心頭，那(nei)就是(shi)：價值投資(zi)能廣泛適用于所有(you)的(de)市場嗎(ma)？放(fang)眼(yan)A股市場，近(jin)期(qi)(qi)全(quan)通教育（300359）大熱，股價再次刷新成為創業(ye)板(ban)龍頭；另(ling)一家公司則是(shi)不同風格(ge)，格(ge)力電(dian)器(qi)（000651）穩(wen)扎穩(wen)打，被視為A股的(de)價值標桿(gan)，近(jin)期(qi)(qi)這是(shi)大比例分紅送股。《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者注(zhu)意到，這兩家上市公司的(de)兩份股東名單相(xiang)當有(you)意思(si)，全(quan)通教育前十(shi)大流通股東布(bu)滿(man)了(le)公募基金，而(er)格(ge)力電(dian)器(qi)，前十(shi)大股東滿(man)眼(yan)的(de)QFII。

那(nei)么(me)，誰在價值投資(zi)？誰在價格投機？

兩份迥異的股東名單

4月(yue)30日，創業(ye)板(ban)(ban)指(zhi)以(yi)勢如(ru)破竹之勢盤中再(zai)度(du)暴漲4.33%，一舉(ju)攻(gong)破2900點大關，再(zai)度(du)刷新歷史紀錄。高(gao)價股(gu)受創業(ye)板(ban)(ban)的(de)(de)連(lian)帶效應迎(ying)來一輪普漲，截至(zhi)(zhi)4月(yue)30日收盤，兩市(shi)(shi)百元股(gu)數量已(yi)上(shang)升至(zhi)(zhi)34只(zhi)，其中最為(wei)引(yin)人注意的(de)(de)非全通(tong)(tong)教育莫屬。經過了(le)接(jie)連(lian)兩日的(de)(de)漲停(ting)后，全通(tong)(tong)教育已(yi)將兩市(shi)(shi)最高(gao)價標桿(gan)立于370.52元，毫無疑(yi)問股(gu)價再(zai)次刷新問鼎(ding)創業(ye)板(ban)(ban)龍頭。wind數據顯示，年初(chu)至(zhi)(zhi)今，全通(tong)(tong)教育的(de)(de)漲幅已(yi)超過320%，在兩市(shi)(shi)近2700只(zhi)個股(gu)中排(pai)名第(di)25位。

這個去年1月才上市(shi)的(de)企業(ye)，除了還在限制流通的(de)股東外，是誰(shui)在拗動股價(jia)呢？

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者翻看其最近(jin)一(yi)期股(gu)(gu)東名(ming)冊發(fa)(fa)現，全通教(jiao)育前十(shi)大(da)流通股(gu)(gu)東全然被公募基(ji)(ji)金(jin)包攬(lan)。資料顯(xian)示，截止2015年3月31日(ri)，全通教(jiao)育十(shi)大(da)流通股(gu)(gu)東有(you)四支中(zhong)(zhong)國工(gong)商銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的證(zheng)券投資基(ji)(ji)金(jin)，包括易方(fang)達(da)(da)價值成長混合(he)型(xing)(xing)(xing)、廣發(fa)(fa)聚(ju)瑞股(gu)(gu)票型(xing)(xing)(xing)、易方(fang)達(da)(da)新興成長靈活配置(zhi)混合(he)型(xing)(xing)(xing)和易方(fang)達(da)(da)行(xing)(xing)(xing)業領先企(qi)業股(gu)(gu)票型(xing)(xing)(xing)；還有(you)5支不同銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的證(zheng)券投資基(ji)(ji)金(jin)，建(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)份－泰達(da)(da)宏(hong)利市(shi)值優(you)選股(gu)(gu)票型(xing)(xing)(xing)，交通銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)－易方(fang)達(da)(da)科訊股(gu)(gu)票型(xing)(xing)(xing)，招商銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)－廣發(fa)(fa)新經(jing)濟股(gu)(gu)票型(xing)(xing)(xing)發(fa)(fa)起式，農(nong)業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)－易方(fang)達(da)(da)消(xiao)費行(xing)(xing)(xing)業股(gu)(gu)票型(xing)(xing)(xing)，中(zhong)(zhong)國銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)－廣發(fa)(fa)聚(ju)優(you)靈活配置(zhi)混合(he)型(xing)(xing)(xing)；此外，社保基(ji)(ji)金(jin)全國社保基(ji)(ji)金(jin)六零一(yi)組合(he)也現身其中(zhong)(zhong)。

股(gu)市(shi)真真兒的(de)包羅(luo)萬象，有動態市(shi)盈率高(gao)達(da)1580倍的(de)全通教育，也有“中國(guo)好大媽”之稱的(de)格力電器的(de)存在。“好空調，格力造”，格力電器的(de)股(gu)東又是哪些人呢？

與全通教育不一樣(yang)的是，格力電器頗受(shou)QFII喜愛(ai)。截止2015年3月31日，其前十大股東(dong)名冊(ce)中除(chu)了珠(zhu)海(hai)格力集團(tuan)和河北京(jing)海(hai)擔保(bao)投資(zi)(zi)外，就有八家流通B股性質(zhi)的股本，其中包括有YALE UNIVERSITY、MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO. INTERNATIONAL PLC.、易方(fang)達資(zi)(zi)產(chan)管理(li)（香港(gang)）、中國光大資(zi)(zi)產(chan)管理(li)、UBS AG 、高(gao)華－匯豐－GOLDMAN,SACHS&CO、CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED。

而格(ge)力(li)電(dian)器前十(shi)大流通股(gu)東中，就有5家QFII現身，分別是MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC.、易方達(da)資產管理（香(xiang)港）、UBS AG和CITIGROUP GLOBAL MARKE TS LIMITED。

價值投資or價格投機

一個(ge)(ge)(ge)是創業板龍頭，一個(ge)(ge)(ge)是A股價值標(biao)桿，基金和QFII卻(que)各有偏愛(ai)，兩股價格(ge)一個(ge)(ge)(ge)370.52元，一個(ge)(ge)(ge)57元，究竟是誰在(zai)價值投資？誰在(zai)價格(ge)投機(ji)呢？

據媒體報道，北京時間5月3日凌晨(chen)，巴菲特(te)2015年股東會終于(yu)有了來自中(zhong)國(guo)的投(tou)資者提問：您覺(jue)得(de)價值投(tou)資能廣泛適用(yong)于(yu)所有的市場(chang)嗎(ma)？其中(zhong)包括中(zhong)國(guo)市場(chang)嗎(ma)？巴菲特(te)回答道：“投(tou)資原則不會在國(guo)境(jing)線上止步”。事實是(shi)否如此呢？

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)(dao)，我(wo)們(men)看到(dao)(dao)全(quan)通(tong)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)都知道其股(gu)價已嚴重脫離基本(ben)面。4月9日(ri)晚，全(quan)通(tong)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)披露了(le)2014年(nian)(nian)(nian)報，去年(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)實現營(ying)業收(shou)入1.93億元，同(tong)比增長(chang)11.8%；歸屬于上市公司(si)股(gu)東(dong)的凈(jing)利潤4487.74萬元，同(tong)比增長(chang)6.87%。全(quan)通(tong)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)稱，2014年(nian)(nian)(nian)營(ying)收(shou)增長(chang)主要是因為其業務(wu)覆蓋新增山東(dong)、甘肅、河北、四川等省份，此外，在線教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)學習平臺(tai)全(quan)課(ke)網(wang)在2014年(nian)(nian)(nian)正式(shi)發布并開展(zhan)運營(ying)，用(yong)戶規模穩定增長(chang)，用(yong)戶付(fu)費率出現提升。

同(tong)時，公(gong)司還對(dui)2015年首季的業(ye)績進(jin)行了預(yu)告：營(ying)收約4900萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)30%，盈利預(yu)計(ji)為515.94萬(wan)(wan)(wan)—663.35萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)，比(bi)去年同(tong)期下降10%到30%。上市(shi)(shi)一年多(duo)來，全(quan)通教(jiao)育(yu)(yu)股(gu)價(jia)翻了十(shi)倍，而公(gong)司業(ye)績平庸，與公(gong)司兩(liang)市(shi)(shi)第一高(gao)價(jia)股(gu)形(xing)成鮮(xian)明對(dui)比(bi)。業(ye)內人士丁峰(feng)曾表示，有兩(liang)項因素驅動了全(quan)通教(jiao)育(yu)(yu)成為第一高(gao)價(jia)股(gu)，“一個(ge)是教(jiao)育(yu)(yu)概(gai)念(nian)，一個(ge)是重(zhong)組(zu)概(gai)念(nian)。”

一(yi)個(ge)是經(jing)濟轉型(xing)的(de)輕資產(chan)公(gong)司代(dai)表，一(yi)個(ge)是傳統(tong)制造(zao)業中的(de)績(ji)優翹楚，有(you)意思的(de)是，兩家(jia)公(gong)司在(zai)2014年(nian)年(nian)報(bao)中都提出了高送(song)轉預案。

4月27日晚間，格(ge)力(li)電(dian)器(qi)公(gong)布2014年(nian)年(nian)報：公(gong)司營業總(zong)收入為1400.05億元，較上(shang)年(nian)同(tong)期(qi)(qi)增(zeng)長16.63%；利潤(run)總(zong)額(e)167.52億元，較上(shang)年(nian)同(tong)期(qi)(qi)增(zeng)長29.95%；實現歸屬于上(shang)市公(gong)司股(gu)東的凈利潤(run)141.55億元，較上(shang)年(nian)同(tong)期(qi)(qi)增(zeng)長30.22%。與(yu)此同(tong)時(shi)，格(ge)力(li)電(dian)器(qi)擬每10股(gu)轉增(zeng)10股(gu)派30元，這也(ye)是目前A股(gu)上(shang)市公(gong)司中最(zui)慷(kang)慨(kai)的分紅方案。

根據格力電器的(de)分紅方案，按公司總股(gu)本30.0787億股(gu)計，派發現金達90.24億元(yuan)，占(zhan)全年凈利(li)潤的(de)63.75%，就連曾經的(de)第一高價(jia)股(gu)貴州茅臺的(de)現金分紅的(de)收益(yi)率也遠(yuan)低于格力電器。

另一方(fang)面，動(dong)態市盈率高達1580倍的(de)全(quan)通教(jiao)育(yu)也有著PK中國(guo)好大(da)媽格力(li)電器（動(dong)態市盈率15.4）的(de)分(fen)紅方(fang)案。全(quan)通教(jiao)育(yu)公布的(de)2014年(nian)度利(li)潤分(fen)配預(yu)案為：以公司(si)(si)股(gu)本(ben)總數(shu)為基數(shu)，向(xiang)全(quan)體股(gu)東(dong)每(mei)10股(gu)派(pai)(pai)發現金(jin)股(gu)利(li)0.67元(yuan)(含稅)，合計派(pai)(pai)發現金(jin)股(gu)利(li)651.24萬(wan)元(yuan)；同時以資本(ben)公積金(jin)向(xiang)全(quan)體股(gu)東(dong)每(mei)10股(gu)轉增(zeng)(zeng)12股(gu)，轉增(zeng)(zeng)股(gu)份后，公司(si)(si)總股(gu)本(ben)將增(zeng)(zeng)加至21384萬(wan)股(gu)。

此外(wai)，全(quan)通(tong)(tong)(tong)教育(yu)總共3673萬股流通(tong)(tong)(tong)盤(pan)，前(qian)十大流通(tong)(tong)(tong)股東合計1545.42萬股，剩余的(de)(de)(de)(de)(de)2127.58萬股，占總股本9720萬股的(de)(de)(de)(de)(de)21%。而(er)全(quan)通(tong)(tong)(tong)教育(yu)在前(qian)24個交(jiao)易日(ri)，日(ri)均換手率4.39%，以此測算，有15%小(xiao)股東選擇捂股。按邏輯來說，介(jie)入比(bi)較(jiao)早的(de)(de)(de)(de)(de)股東們，成本是(shi)不(bu)(bu)高的(de)(de)(de)(de)(de)，可不(bu)(bu)可以說，只要(yao)基金(jin)們不(bu)(bu)沖(chong)動(dong)，全(quan)通(tong)(tong)(tong)教育(yu)NEW HIGH的(de)(de)(de)(de)(de)幾(ji)率還是(shi)很大的(de)(de)(de)(de)(de)。這樣(yang)來說，格力電器多年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)高送轉，會否依(yi)然(ran)贏得(de)QFII芳心。

南方基金首席分析師楊德龍對(dui)《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者表示，全通教育是創(chuang)業板(ban)上(shang)的公(gong)司，營收和利潤(run)才幾(ji)個億(yi)，對(dui)比兩三百億(yi)的市值，從(cong)估(gu)值上(shang)來看估(gu)值泡(pao)沫比較(jiao)大；而(er)格(ge)力(li)電(dian)器(qi)市盈率(lv)較(jiao)低，屬于傳統行業，利潤(run)率(lv)比較(jiao)高。相對(dui)來說，我(wo)認為格(ge)力(li)電(dian)器(qi)更具投資價值。