每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 袁君 發自上(shang)海(hai)    

◎每經記者 袁(yuan)君 發自上(shang)海(hai)

央行宣布(bu)ABS發行實(shi)行注冊(ce)制一個多月后，首單ABS即將(jiang)問世。

昨(zuo)日（5月(yue)28日），中國(guo)債券(quan)信息網公布了上(shang)海通用汽(qi)車金(jin)融(rong)(rong)有限責任公司(si)（以(yi)下簡稱上(shang)汽(qi)通用金(jin)融(rong)(rong)）關于未來兩年“融(rong)(rong)騰”系列(lie)個人汽(qi)車抵押貸款資(zi)產(chan)支持證券(quan)的注冊(ce)申請報(bao)告（以(yi)下簡稱注冊(ce)申請），標(biao)志著(zhu)我國(guo)資(zi)產(chan)證券(quan)化發行正式邁入注冊(ce)制時代。

中債(zhai)資信(xin)ABS團隊分析(xi)師張(zhang)志毅告訴《每日經濟新聞》記者，與審批備案制ABS相比，注冊發行管理的ABS信(xin)息披露(lu)的內容(rong)主(zhu)要在資產池現(xian)金流及歷史數據等三大方面有所突破。

兩年發行100億元

4月3日，央行(xing)(xing)(xing)發布【2015】第7號(hao)公告，宣布信貸資(zi)產證券化業(ye)務實行(xing)(xing)(xing)注冊發行(xing)(xing)(xing)管理(li)。5月15日，《個人汽車貸款(kuan)資(zi)產支持證券信息披(pi)(pi)露指(zhi)引（試(shi)行(xing)(xing)(xing)）》、《個人住房抵(di)押貸款(kuan)資(zi)產支持證券信息披(pi)(pi)露指(zhi)引》（試(shi)行(xing)(xing)(xing)）及(ji)配(pei)套表(biao)格體(ti)系也隨之推出。

目(mu)前來看，車(che)貸資(zi)產證券化項(xiang)目(mu)進程(cheng)較快。上述(shu)注冊(ce)申請表示，根據央行相關(guan)公告及相關(guan)法律、法規規定,在“融騰”系(xi)列資(zi)產證券化項(xiang)目(mu)完成注冊(ce)后，發起機構(gou)和受(shou)托機構(gou)通過披露注冊(ce)申請報告的(de)方式(shi)進行信(xin)息(xi)披露。

而在每期(qi)“融騰”系(xi)列資(zi)產證券化項目發(fa)行(xing)(xing)環節，通(tong)過披露發(fa)行(xing)(xing)文件及發(fa)行(xing)(xing)結果(guo)的(de)方(fang)式(shi)進行(xing)(xing)信(xin)息披露；存續期(qi)內，通(tong)過披露受(shou)托機(ji)構報(bao)(bao)告、評級(ji)機(ji)構根據約定披露跟蹤評級(ji)報(bao)(bao)告、受(shou)托機(ji)構披露信(xin)托清算報(bao)(bao)告以(yi)及受(shou)托機(ji)構認為需要披露的(de)其他報(bao)(bao)告的(de)方(fang)式(shi)進行(xing)(xing)信(xin)息披露。

據了解，注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)發(fa)行(xing)將(jiang)采用(yong)一次注(zhu)(zhu)冊(ce)，多(duo)次發(fa)行(xing)的方式。上(shang)汽通用(yong)金融的注(zhu)(zhu)冊(ce)申請顯示，此(ci)次申請的個人(ren)汽車(che)抵押貸款ABS注(zhu)(zhu)冊(ce)總金額為100億人(ren)民(min)幣(bi)，發(fa)行(xing)期數(shu)預計為三期，注(zhu)(zhu)冊(ce)有效(xiao)期為兩年(nian)。

一位參(can)與(yu)該(gai)ABS發行(xing)的相關人士告訴記者(zhe)，上(shang)汽將(jiang)在5月29日正式發行(xing)首單注冊制(zhi)下的ABS產(chan)品(pin)。另外，個人住(zhu)房抵押貸款證(zheng)券化信(xin)托(tuo)資產(chan)支持(chi)證(zheng)券（即MBS）也會(hui)很快迎來注冊制(zhi)下的首單。

需披露(lu)歷史動態池等(deng)數據

記者(zhe)發(fa)現，昨日(ri)披露(lu)發(fa)行文件的北京(jing)銀行和(he)威海市商業銀行的ABS產品仍在銀監會備案和(he)央(yang)行批(pi)準(zhun)發(fa)行，而與之(zhi)前的審批(pi)備案制(zhi)(zhi)ABS相比，注(zhu)冊制(zhi)(zhi)ABS信(xin)息(xi)披露(lu)的內容主要在資產池(chi)現金(jin)流、歷史(shi)數據和(he)參與機(ji)構信(xin)息(xi)等三個方面(mian)有所突破。

張志毅稱(cheng)，發(fa)行機構(gou)需(xu)(xu)按現金流攤還(huan)計劃(hua)披露各(ge)期(qi)的(de)本金利(li)息歸集情(qing)況(kuang)，按照不同的(de)兌(dui)付期(qi)頻率，發(fa)行環節(jie)披露每一(yi)期(qi)未來計劃(hua)攤還(huan)的(de)現金流入情(qing)況(kuang)，并且在存(cun)續期(qi)間根據實際發(fa)生(sheng)的(de)早償、違約情(qing)況(kuang)，還(huan)需(xu)(xu)要(yao)在每一(yi)期(qi)進行更(geng)新，可以讓投資者更(geng)好地做(zuo)定(ding)價(jia)參考，并做(zuo)好現金流管理工作(zuo)。

張志毅(yi)表示，其(qi)次在注冊環節(jie)，還需要(yao)披(pi)(pi)露(lu)(lu)歷史(shi)動(dong)態(tai)池(chi)和靜態(tai)池(chi)數(shu)(shu)據(ju)，結合國際市場，對于車貸、房貸證(zheng)券化產品的(de)風險判別方(fang)式，不(bu)僅要(yao)披(pi)(pi)露(lu)(lu)動(dong)態(tai)池(chi)數(shu)(shu)據(ju)，還要(yao)每個(ge)(ge)季度隨機(ji)抽取一個(ge)(ge)靜態(tai)池(chi)數(shu)(shu)據(ju)，并保證(zheng)時間跨度足夠反映一個(ge)(ge)完整(zheng)的(de)周期，有助(zhu)于投資者通過對歷史(shi)數(shu)(shu)據(ju)的(de)分析(xi)，來推斷具(ju)有同(tong)質性(xing)資產池(chi)的(de)未來表現情況。

比如，此次上汽通用金融的(de)(de)注冊信(xin)息(xi)中，就(jiu)披露了(le)(le)發放貸款(kuan)歷史數(shu)據信(xin)息(xi)，描述(shu)了(le)(le)發起(qi)機(ji)構2010年3月起(qi)，至2015年2月的(de)(de)存量個人汽車抵(di)押貸款(kuan)組合(he)的(de)(de)拖欠及早(zao)償表現(xian)。

整體(ti)來說，金融(rong)產品的發(fa)行(xing)(xing)(xing)均(jun)朝著“取消事(shi)(shi)前行(xing)(xing)(xing)政(zheng)審(shen)批、強化(hua)信息(xi)披露(lu)和事(shi)(shi)中事(shi)(shi)后監管”的方向來演(yan)進。因此，張志毅認為，注冊發(fa)行(xing)(xing)(xing)管理推出之后有助于(yu)提(ti)升發(fa)行(xing)(xing)(xing)效率、投(tou)資效率和管理效率。

“市(shi)場(chang)(chang)整體(ti)效率的(de)提(ti)升會(hui)促(cu)進(jin)（業務）規(gui)(gui)模的(de)進(jin)一(yi)步(bu)增長，在ABS市(shi)場(chang)(chang)體(ti)系(xi)初步(bu)形成之后，市(shi)場(chang)(chang)規(gui)(gui)范(fan)化發(fa)展成為了下一(yi)階段的(de)主要任務。”張志毅說。

某券(quan)商相(xiang)關(guan)業務部門人士(shi)坦言，長(chang)期來(lai)看，注(zhu)冊制正式(shi)推(tui)行(xing)之后(hou)，會在一定程度上加速ABS產品的發(fa)行(xing)，但(dan)注(zhu)冊制施行(xing)之后(hou)，信(xin)息披露是最關(guan)鍵的一環，因(yin)為對投(tou)資者來(lai)講，只(zhi)有信(xin)息披露做得比(bi)較規范和(he)充分，才會放心投(tou)資。