每經編輯｜吳(wu)永久

昨日(ri)大盤震蕩小(xiao)幅上揚，但是個股行情異常精彩，200多(duo)只個股漲停(ting)。看到(dao)這么(me)多(duo)個股漲停(ting)，很多(duo)小(xiao)伙伴們(men)開始為難了，怎么(me)抓住目(mu)前的(de)行情呢？從6月1日(ri)開始，火山君每(mei)周日(ri)到(dao)每(mei)周四的(de)微(wei)信上將為您獨家免(mian)費提供一(yi)份機(ji)構最新的(de)調(diao)研情報，供你在(zai)這輪(lun)超級牛市(shi)中撥(bo)開迷霧，擒獲更多(duo)牛股。

4只個股今日漲停

在6月7日(ri)晚的《機(ji)構調研動向日(ri)報》中(zhong)披(pi)露了中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)調研了雙(shuang)星新(xin)材（002585），其公司股價在今日(ri)漲停(ting)。

在6月(yue)(yue)9日(ri)(ri)晚上(shang)的《機構調研(yan)動向日(ri)(ri)報》中披露了(le)東北(bei)證券(quan)、太平(ping)洋證券(quan)和(he)國海證券(quan)調研(yan)了(le)炬華科技（300360），在6月(yue)(yue)10日(ri)(ri)和(he)6月(yue)(yue)11日(ri)(ri)兩個兩個交易日(ri)(ri)公司股價累計上(shang)漲13.55%。

同樣在(zai)6月(yue)9日(ri)晚的(de)《機構調研動向日(ri)報》中披(pi)露了國(guo)金證券(quan)、華安(an)(an)基金、泰信基金和平(ping)安(an)(an)資產(chan)同時調研了久立特材（002318），其公司股價(jia)今(jin)日(ri)漲停(ting)。

在(zai)6月10日(ri)晚的《機(ji)構(gou)調(diao)研動(dong)向日(ri)報》中披露(lu)了上海東虹(hong)橋金融調(diao)研了徐家匯(002561)，公司(si)股價今日(ri)漲停。

2只股票持續大漲

在6月4晚的《機構調(diao)研(yan)動向日報》披(pi)露了(le)頂峰資管(guan)、頂天投(tou)資、諾德基金等14家(jia)機構調(diao)研(yan)天沃科(ke)技（002564），公司股價從報到日至今已(yi)累(lei)計上漲了(le)17.99%。

在6月1日晚的《機(ji)構調(diao)(diao)研動向(xiang)日報(bao)》中披(pi)露了(le)(le)國金(jin)證券調(diao)(diao)研了(le)(le)云海(hai)金(jin)屬（002182），至(zhi)今公司股價累計(ji)漲幅達20.08%。

行情還能夠持(chi)續多遠？

有(you)一些(xie)細心的小(xiao)伙伴(ban)們可(ke)能(neng)會想到，這樣的個股行(xing)情(qing)會維持多久呢？火(huo)山君(jun)近日(ri)發表的微信(xin)中也給大家說了一下，但可(ke)能(neng)很(hen)多粉絲沒有(you)領悟(wu)透徹。

在(zai)(zai)6月8日(ri)晚(wan)的微信中(zhong)(zhong)(zhong)“為(wei)何銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)這么(me)彪悍，它能夠(gou)走(zou)多遠呢？還(huan)(huan)有一個抄底(di)機會(hui)大(da)(da)家(jia)沒(mei)注意(yi)到！”中(zhong)(zhong)(zhong)發(fa)布的那(nei)個視(shi)頻很(hen)有意(yi)思，視(shi)頻中(zhong)(zhong)(zhong)說到，在(zai)(zai)每輪牛市(shi)中(zhong)(zhong)(zhong)，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)都是(shi)跑贏了大(da)(da)盤的，但是(shi)從今年以來(lai)，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)就沒(mei)有跑贏大(da)(da)盤，這意(yi)味(wei)著后市(shi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)依然有潛(qian)力，其次，該視(shi)頻中(zhong)(zhong)(zhong)說到，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)一般在(zai)(zai)牛市(shi)末(mo)期才會(hui)持(chi)(chi)續(xu)發(fa)瘋(feng)，那(nei)么(me)反過來(lai)說，當銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)沒(mei)有持(chi)(chi)續(xu)發(fa)瘋(feng)時，行(xing)(xing)(xing)情(qing)就會(hui)走(zou)得(de)更遠。在(zai)(zai)廣發(fa)證(zheng)券最新的研(yan)報(bao)中(zhong)(zhong)(zhong)提到，管理層最重視(shi)的是(shi)滬指，當滬指漲(zhang)(zhang)幅較大(da)(da)了，相比中(zhong)(zhong)(zhong)小創指數的大(da)(da)漲(zhang)(zhang)，滬指的暴漲(zhang)(zhang)更容易引來(lai)管理層的股(gu)市(shi)調控政策（此研(yan)報(bao)原文(wen)見在(zai)(zai)本(ben)文(wen)末(mo)）。因此近日(ri)在(zai)(zai)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)漲(zhang)(zhang)了一下就休息(xi)了，這有利于行(xing)(xing)(xing)情(qing)會(hui)走(zou)得(de)更遠，個股(gu)行(xing)(xing)(xing)情(qing)持(chi)(chi)續(xu)，而如果銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)持(chi)(chi)續(xu)大(da)(da)漲(zhang)(zhang)，反而行(xing)(xing)(xing)情(qing)需(xu)要謹慎，火山君進一步的認為(wei)，對于那(nei)些漲(zhang)(zhang)了很(hen)多倍的高位(wei)股(gu)還(huan)(huan)是(shi)需(xu)要小心(xin)，低(di)位(wei)的機構調研(yan)股(gu)大(da)(da)家(jia)則可以多研(yan)究。

6月10日機構調研的潛力股一覽：

為了給您更貼(tie)心(xin)的(de)服務，火(huo)山君(jun)特地將今年業績表(biao)現不(bu)(bu)錯的(de)私(si)募和(he)公募機構(gou)名單表(biao)格提供(gong)給大家(jia)參考，對于(yu)這(zhe)些機構(gou)去(qu)調研的(de)上市公司，大家(jia)不(bu)(bu)妨更多(duo)的(de)留意(yi)！

如果(guo)您(nin)覺得我(wo)們的(de)數據很有幫助，請(qing)積(ji)極(ji)轉發和給你的(de)朋友推薦我(wo)們，有了(le)更(geng)多粉絲，火山君就(jiu)會更(geng)加(jia)拼(pin)命工作(zuo)，為(wei)大(da)家(jia)提供更(geng)好、更(geng)快、更(geng)準(zhun)的(de)投資理財信(xin)息(xi)了(le)。

《機構調研動向日報》使用說明

問：這份《機構調研動向日(ri)報》準(zhun)確性如(ru)何(he)？

答：這(zhe)份日報數據(ju)來源于兩(liang)大(da)交易所最(zui)新公告和各路(lu)基金(jin)、券商等機構金(jin)牌(pai)線(xian)人提供的(de)第一手(shou)資料，數據(ju)絕對真實(shi)、可靠、權威(wei)。

問：機構去調研了，就可以買(mai)入嗎？

答(da)：這(zhe)份(fen)日(ri)報(bao)比機(ji)(ji)構(gou)(gou)實際調(diao)(diao)研(yan)時間要(yao)晚1到(dao)2個工作(zuo)日(ri)，如(ru)(ru)果(guo)機(ji)(ji)構(gou)(gou)調(diao)(diao)研(yan)的(de)(de)時候機(ji)(ji)構(gou)(gou)對(dui)公(gong)(gong)司比較滿意，很可(ke)能(neng)股(gu)價當日(ri)就(jiu)被機(ji)(ji)構(gou)(gou)操盤手搶高，而如(ru)(ru)果(guo)這(zhe)樣的(de)(de)公(gong)(gong)司股(gu)價中期(qi)漲(zhang)幅(fu)不是那么離譜，則值(zhi)得你(ni)長期(qi)跟蹤，可(ke)以尋找技術調(diao)(diao)整到(dao)位時介入，或者利用分(fen)批(pi)建(jian)倉的(de)(de)方(fang)式(shi)控制建(jian)倉成本(ben)；而如(ru)(ru)果(guo)公(gong)(gong)司中期(qi)漲(zhang)幅(fu)已經很大，則要(yao)小心(xin)上市(shi)公(gong)(gong)司給(gei)機(ji)(ji)構(gou)(gou)高位講故事(shi)“吃藥(yao)”的(de)(de)可(ke)能(neng)性(xing)，盡量謹慎參(can)與。

問：那么多機構去調研(yan)，我們如何判(pan)斷公司的好壞(huai)呢(ni)？

答：建議關注知(zhi)名(ming)機(ji)構(gou)的(de)動(dong)向，因為這些機(ji)構(gou)選擇目標的(de)準確率(lv)比(bi)較(jiao)高，同時介入后(hou)的(de)漲幅(fu)相對(dui)更大，跟風的(de)效(xiao)果(guo)要好一些，對(dui)于(yu)口(kou)碑(bei)不佳的(de)機(ji)構(gou)，則(ze)可(ke)以忽略其(qi)調研信息(xi)。

問：這(zhe)份(fen)日報每周幾天刊登呢(ni)？

答：從每周(zhou)日晚到(dao)周(zhou)四晚，每周(zhou)五到(dao)周(zhou)六不(bu)刊(kan)登。

問(wen)：我使(shi)用(yong)中有疑問(wen)可(ke)以咨(zi)詢誰呢(ni)？

答：請關注(zhu)微信公(gong)眾(zhong)號“火(huo)山財富”（微信號：huoshan5188），您直接(jie)給我們發送問題，我們工作人員(yuan)會在空閑時間(jian)給您解答，但是請注(zhu)意(yi)，我們不(bu)直接(jie)回答股票漲跌買賣的相關問題，也不(bu)推薦股票。

聲明(ming)：如需轉(zhuan)載(zai)該(gai)文(wen)章內(nei)容，請注明(ming)來源“火山(shan)財富”（微信號：huoshan5188）。這(zhe)份日報所提供的(de)數據不作為薦股依據，投資者(zhe)根據報告(gao)內(nei)容進行股市交易(yi)，盈虧(kui)自負。

 

泡沫破滅之前的“根本性利空”還沒有出現，牛市依然進行中

來源：廣發證券研報

廣發證券(quan)上(shang)周與深廣近30家機構投(tou)資(zi)者進行了交(jiao)流，得(de)到(dao)了一(yi)些投(tou)資(zi)者最新的反(fan)饋：

1、當常規的(de)分析框架失(shi)效之后，大家(jia)都(dou)在尋求新的(de)能提(ti)示(shi)“泡沫”可能破(po)滅的(de)信號(hao)。

所謂常(chang)規的(de)分(fen)析(xi)框架，就(jiu)是基于(yu)盈利和(he)估值(zhi)的(de)分(fen)析(xi)框架，但(dan)是主板在盈利下滑的(de)過(guo)程中(zhong)不(bu)斷(duan)上漲，創(chuang)業(ye)板的(de)估值(zhi)又(you)在不(bu)斷(duan)創(chuang)歷(li)史(shi)新高，這意味著常(chang)規的(de)分(fen)析(xi)框架都已失效了。因(yin)此(ci)這時候大家又(you)希望尋找出一(yi)些新的(de)觀察(cha)泡沫要(yao)破滅的(de)信號，比(bi)如，當(dang)估值(zhi)分(fen)析(xi)框架失效以(yi)后，很(hen)多投資者開(kai)始觀察(cha)市值(zhi)指標，即將(jiang)A股(gu)(gu)(gu)總(zong)市值(zhi)與(yu)GDP做比(bi)較，看看該數(shu)值(zhi)與(yu)海(hai)外幾輪(lun)大牛(niu)市頂點時期相比(bi)還有多少(shao)空間(jian)；又(you)比(bi)如，雖然A股(gu)(gu)(gu)今年(nian)股(gu)(gu)(gu)權融資（IPO+再融資）的(de)金額(e)還并不(bu)高，但(dan)是否應該考慮大股(gu)(gu)(gu)東(dong)減持(chi)的(de)金額(e)，因(yin)為最近一(yi)個月大股(gu)(gu)(gu)東(dong)減持(chi)的(de)量上得非常(chang)快。

2、大部分投資者身處“泡沫”之中已選擇隨波逐(zhu)流(liu)——不管(guan)內心是看空(kong)還是看多(duo)，先滿倉再說；而如果要讓自己更加“心安理得”一(yi)點的(de)話，就會(hui)給自己增添(tian)一(yi)份神圣的(de)“使命感”。

雖然(ran)本(ben)周機構(gou)投(tou)資者(zhe)(zhe)的(de)(de)情(qing)(qing)緒變得更加(jia)緊張和恐慌(huang)，但(dan)在(zai)和公募投(tou)資者(zhe)(zhe)溝通的(de)(de)時(shi)候，經常遇到的(de)(de)情(qing)(qing)況是：對方總是會(hui)苦口(kou)婆(po)心地向你傾訴(su)一(yi)堆看空的(de)(de)理由，但(dan)問及其(qi)倉(cang)(cang)位時(shi)，卻答(da)曰：“滿(man)(man)倉(cang)(cang)！”畢(bi)竟在(zai)相對收益考(kao)核(he)機制下，大(da)(da)家(jia)都(dou)(dou)滿(man)(man)倉(cang)(cang)是最(zui)佳的(de)(de)應對策略(lve)。因(yin)為(wei)跌的(de)(de)時(shi)候一(yi)般是大(da)(da)小齊跌，大(da)(da)家(jia)都(dou)(dou)滿(man)(man)倉(cang)(cang)的(de)(de)話排名其(qi)實不會(hui)有(you)太大(da)(da)變化；而漲的(de)(de)時(shi)候既然(ran)大(da)(da)家(jia)都(dou)(dou)滿(man)(man)倉(cang)(cang)，那么結構(gou)就(jiu)很重(zhong)要(yao)，因(yin)此大(da)(da)家(jia)會(hui)更加(jia)關注(zhu)風格和行業輪動的(de)(de)問題（尤其(qi)本(ben)周很多投(tou)資者(zhe)(zhe)就(jiu)比(bi)較關注(zhu)風格轉換的(de)(de)問題，經常打聽其(qi)他(ta)機構(gou)是否有(you)換倉(cang)(cang)大(da)(da)盤(pan)股的(de)(de)意(yi)愿）。當然(ran)，還有(you)一(yi)些投(tou)資者(zhe)(zhe)是發自內心的(de)(de)歡迎“泡(pao)沫(mo)”，因(yin)為(wei)他(ta)們認為(wei)只有(you)通過“泡(pao)沫(mo)”才能(neng)(neng)促成經濟轉型和產業升級，即使“泡(pao)沫(mo)”今后破(po)滅了，只要(yao)能(neng)(neng)帶來經濟轉型成功(gong)，那也是一(yi)種(zhong)巨大(da)(da)的(de)(de)貢獻。因(yin)此他(ta)們對于手(shou)中的(de)(de)成長股是發自內心的(de)(de)自信和樂觀，同時(shi)心中還有(you)一(yi)份讓人自豪的(de)(de)“使命感(gan)”。

3、普遍認(ren)為大盤股(gu)上漲會比小盤股(gu)上漲更(geng)加(jia)招致(zhi)管理(li)層(ceng)的打壓，因此本周(zhou)銀(yin)行和資源股(gu)上漲之(zhi)后，大家對監管政策的關注度明(ming)顯(xian)提高。

 

很多人認為監(jian)(jian)管(guan)(guan)層如果(guo)要打壓股(gu)(gu)市，其觀(guan)察的(de)(de)(de)主要指(zhi)(zhi)(zhi)標是(shi)(shi)大(da)盤(pan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)而不(bu)是(shi)(shi)小盤(pan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)，只要大(da)盤(pan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)不(bu)漲，小盤(pan)股(gu)(gu)再怎么瘋(feng)漲也不(bu)怕。因此他(ta)(ta)們將銀行股(gu)(gu)、資源(yuan)(yuan)股(gu)(gu)等大(da)盤(pan)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)上漲看作是(shi)(shi)股(gu)(gu)市整體要調整的(de)(de)(de)信(xin)號，邏輯在于(yu)一旦他(ta)(ta)們漲了(le)就會帶動(dong)大(da)盤(pan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)，從(cong)而招致監(jian)(jian)管(guan)(guan)政策收(shou)緊(jin)，屆(jie)時(shi)不(bu)僅(jin)大(da)盤(pan)股(gu)(gu)會調整，小盤(pan)股(gu)(gu)也難以幸免。本周銀行股(gu)(gu)和資源(yuan)(yuan)股(gu)(gu)確實出現了(le)明顯上漲（我們在前期多篇報告(gao)中也提示(shi)了(le)銀行和資源(yuan)(yuan)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)投資機會），但(dan)隨之而來(lai)的(de)(de)(de)是(shi)(shi)市場上關(guan)于(yu)政策收(shou)緊(jin)的(de)(de)(de)傳聞和謠言(yan)就立刻四起，反而激(ji)起了(le)大(da)家的(de)(de)(de)緊(jin)張和恐慌情緒。很多人都會問：到底(di)出不(bu)出印(yin)花(hua)稅(shui)啊(a)(a)？對(dui)QFII是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)要征資本利得稅(shui)了(le)啊(a)(a)？ 對(dui)HOMS接(jie)口的(de)(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)是(shi)(shi)否要落實了(le)啊(a)(a)？

就(jiu)以上(shang)機構投資(zi)者的最新反饋(kui)，廣發證券的回答如下：

1、現在(zai)所觀察(cha)到的一些負面(mian)信號(hao)(hao)，可(ke)能真的會構成日(ri)后“泡(pao)沫(mo)”破裂(lie)的原因，但問題(ti)就在(zai)于：因為觀察(cha)到這些負面(mian)信號(hao)(hao)就減倉(cang)往往會“過早離場”，“空倉(cang)踏空”的痛(tong)苦程度不(bu)亞于“滿倉(cang)下跌”，因此(ci)不(bu)要“眾人皆醉我獨醒”，這是一種“卑(bei)微的理(li)性”。

 

在(zai)(zai)最(zui)近的(de)(de)很多路(lu)演(yan)中(zhong)，都(dou)會(hui)(hui)有投(tou)資者用誠心拜托的(de)(de)口吻對我說：“這次如果觀察到什么泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)要(yao)(yao)破的(de)(de)信號(hao)(hao)，一(yi)(yi)定(ding)要(yao)(yao)第一(yi)(yi)時間通知我們喲！”這時候我肯(ken)定(ding)會(hui)(hui)笑著點頭答應(ying)，但(dan)內(nei)心其實充滿了(le)(le)無奈，因為所謂的(de)(de)“泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)要(yao)(yao)破的(de)(de)信號(hao)(hao)”，即(ji)使出(chu)現(xian)了(le)(le)其實也不會(hui)(hui)有什么用，因為股(gu)市(shi)往往在(zai)(zai)出(chu)現(xian)利(li)空信號(hao)(hao)后還會(hui)(hui)再慣性上漲(zhang)一(yi)(yi)段時間，且上漲(zhang)斜率(lv)會(hui)(hui)加(jia)(jia)大(da)(da)，正常(chang)人身處其中(zhong)要(yao)(yao)繼續(xu)保(bao)持“理性”是(shi)非常(chang)困(kun)難的(de)(de)事情(qing)，且在(zai)(zai)瘋狂的(de)(de)群體面前顯(xian)得很“卑微”——如果我們翻看一(yi)(yi)些(xie)(xie)回顧歷(li)史大(da)(da)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)的(de)(de)教科(ke)書，這些(xie)(xie)書里一(yi)(yi)定(ding)會(hui)(hui)列舉出(chu)導致泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)破滅(mie)的(de)(de)重要(yao)(yao)信號(hao)(hao)，而美聯儲(chu)在(zai)(zai)1999年(nian)6月30日的(de)(de)首(shou)次加(jia)(jia)息和(he)中(zhong)國財政部在(zai)(zai)2007年(nian)5月29日的(de)(de)上調印花(hua)稅一(yi)(yi)定(ding)會(hui)(hui)被定(ding)性為泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)破滅(mie)之(zhi)前的(de)(de)“根(gen)本性利(li)空”，因為在(zai)(zai)這個利(li)空出(chu)現(xian)大(da)(da)約半年(nian)之(zhi)后，美國的(de)(de)科(ke)網(wang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)和(he)A股(gu)的(de)(de)股(gu)市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)就分別破滅(mie)了(le)(le)。按(an)常(chang)理來說，在(zai)(zai)一(yi)(yi)個持續(xu)三年(nian)的(de)(de)大(da)(da)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)(mo)中(zhong)，能做到提前半年(nian)減(jian)倉，應(ying)該(gai)是(shi)非常(chang)理智和(he)英明的(de)(de)。

但(dan)問題在于如果你真的(de)身處(chu)其中，這(zhe)種提前的(de)減倉(cang)一定會讓你痛苦不堪——雖(sui)然美(mei)、中股(gu)市在“根(gen)本性利空(kong)(kong)”出現后只上漲了半年(nian)(nian)，但(dan)這(zhe)半年(nian)(nian)里(li)的(de)上漲斜率是明(ming)顯(xian)加大的(de)，日均漲幅遠(yuan)遠(yuan)高(gao)于此前，這(zhe)意味著(zhu)那些在看到利空(kong)(kong)就減倉(cang)的(de)投(tou)資者(zhe)，將承受極大的(de)“踏(ta)空(kong)(kong)”痛苦，在減倉(cang)的(de)日子里(li)將度日如年(nian)(nian)，這(zhe)種“空(kong)(kong)倉(cang)踏(ta)空(kong)(kong)”的(de)痛苦程度甚至不亞(ya)于泡(pao)沫破之(zhi)后的(de)“滿倉(cang)下(xia)跌”。

 

2、在(zai)這(zhe)方面，本周在(zai)深圳遇到的一(yi)些私(si)募(mu)就算是“想通了”——這(zhe)些私(si)募(mu)此前還比(bi)較謹慎，倉位壓(ya)得比(bi)較低(di)，但(dan)最近幾次大(da)回調中他們都馬上趁機加了倉。

因為私募(mu)是靠收益分紅提(ti)(ti)成(cheng)來獲(huo)(huo)得(de)盈利，而普遍不提(ti)(ti)管理(li)費，這樣進入熊(xiong)市以后經常會“顆粒無收”，屆時要維持(chi)運營只(zhi)能(neng)靠此前(qian)牛(niu)市中(zhong)(zhong)積攢的(de)“存糧”。對這些(xie)私募(mu)來說(shuo)，要想活得(de)長，就(jiu)應該在(zai)“泡(pao)沫(mo)(mo)”中(zhong)(zhong)盡量(liang)爭取獲(huo)(huo)得(de)最大的(de)分紅提(ti)(ti)成(cheng)，以此來維持(chi)今后漫長熊(xiong)市中(zhong)(zhong)的(de)生計。而那(nei)些(xie)在(zai)“泡(pao)沫(mo)(mo)”中(zhong)(zhong)由于過(guo)分“理(li)性”而沒有獲(huo)(huo)得(de)充足(zu)分紅提(ti)(ti)成(cheng)的(de)私募(mu)，反(fan)而可能(neng)在(zai)熊(xiong)市中(zhong)(zhong)首先遭遇運營危機。

3、只能(neng)(neng)說“泡(pao)沫(mo)”是經濟轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)的(de)產物，而不能(neng)(neng)說是“泡(pao)沫(mo)”促成(cheng)了轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)，“泡(pao)沫(mo)”破滅后甚至還會嚴重拖累轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)步(bu)伐(fa)，因此也不要給(gei)自己增(zeng)添太多的(de)“使命感”。

比如(ru)美(mei)國“科(ke)網(wang)(wang)泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”時期(qi)，很(hen)(hen)多科(ke)網(wang)(wang)公司確(que)實通過高(gao)(gao)估(gu)值融(rong)資(zi)獲得了大規模投資(zi)的(de)(de)(de)(de)現金，因此(ci)美(mei)國的(de)(de)(de)(de)科(ke)網(wang)(wang)投資(zi)在(zai)“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”時期(qi)明顯加速(su)。但(dan)問題在(zai)于，很(hen)(hen)多公司的(de)(de)(de)(de)投資(zi)計劃(hua)是非常宏偉的(de)(de)(de)(de)，因此(ci)不可(ke)能一步到位，而(er)需(xu)要多次融(rong)資(zi)，但(dan)隨著“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”的(de)(de)(de)(de)破(po)(po)(po)滅，所(suo)有公司的(de)(de)(de)(de)股價都暴跌，后續融(rong)資(zi)計劃(hua)完(wan)(wan)全(quan)被打(da)亂(luan)，甚至前(qian)期(qi)還(huan)未完(wan)(wan)工(gong)的(de)(de)(de)(de)項目(mu)也(ye)出(chu)現資(zi)金鏈斷裂，很(hen)(hen)多公司因此(ci)而(er)破(po)(po)(po)產（“科(ke)網(wang)(wang)泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”最(zui)高(gao)(gao)峰(feng)時期(qi)，納斯達克有4700家上市(shi)公司，但(dan)“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”破(po)(po)(po)滅后只剩(sheng)下2500家）。美(mei)國的(de)(de)(de)(de)科(ke)網(wang)(wang)投資(zi)也(ye)在(zai)2001-2002年大幅下滑至負(fu)增長(chang)，此(ci)后再也(ye)沒有回到“科(ke)網(wang)(wang)泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”時的(de)(de)(de)(de)水平。因此(ci)可(ke)以說是經(jing)濟轉型(xing)的(de)(de)(de)(de)浪潮促發了股市(shi)的(de)(de)(de)(de)“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”，但(dan)一旦“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”破(po)(po)(po)滅，這又會(hui)嚴重拖累(lei)轉型(xing)的(de)(de)(de)(de)步伐。可(ke)見(jian)“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”并不崇高(gao)(gao)，他只是人性貪婪和恐懼的(de)(de)(de)(de)放大器(qi)，因此(ci)也(ye)不用給自(zi)己(ji)積極參與“泡(pao)(pao)(pao)(pao)(pao)沫(mo)(mo)”的(de)(de)(de)(de)行(xing)為增添太多的(de)(de)(de)(de)“使(shi)命感”。

4、股(gu)市的(de)(de)(de)“瘋癲”肯定(ding)不是監管(guan)層(ceng)希望看到的(de)(de)(de)局面，調控政策的(de)(de)(de)加碼是必然(ran)的(de)(de)(de)，但(dan)廣(guang)發認為更合(he)理的(de)(de)(de)調控方(fang)向(xiang)應(ying)該是“加大供給”而不是“收緊(jin)需求”。

目前大(da)家(jia)一(yi)(yi)(yi)邊(bian)滿倉，一(yi)(yi)(yi)邊(bian)擔心股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)監管政(zheng)策要收緊，而大(da)家(jia)最擔心的(de)(de)事件包括(kuo)：提高(gao)印花稅、開征資(zi)(zi)本利得稅、加(jia)強對(dui)(dui)兩融(rong)(rong)(rong)和傘(san)形信托的(de)(de)監管，等等。但我們(men)認為(wei)，這些都是對(dui)(dui)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)需求(qiu)端的(de)(de)調(diao)控(kong)，而在(zai)一(yi)(yi)(yi)個高(gao)杠(gang)桿的(de)(de)市(shi)(shi)場環(huan)境(jing)下，對(dui)(dui)需求(qiu)端的(de)(de)調(diao)控(kong)力度(du)很(hen)難精(jing)確把握，搞(gao)不(bu)好就可(ke)能(neng)導致(zhi)市(shi)(shi)場過度(du)回調(diao)，甚至直接終(zhong)結牛(niu)(niu)市(shi)(shi)。這是監管層不(bu)愿意看到(dao)的(de)(de)。而相(xiang)比之下，對(dui)(dui)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)供給(gei)端的(de)(de)調(diao)控(kong)會更加(jia)合理一(yi)(yi)(yi)些，即(ji)加(jia)快(kuai)注冊制的(de)(de)落實(shi)和鼓勵新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)的(de)(de)再融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)——因為(wei)這樣既可(ke)以通(tong)過加(jia)大(da)供給(gei)來對(dui)(dui)沖快(kuai)速(su)膨脹(zhang)的(de)(de)需求(qiu)，還能(neng)提高(gao)企業(ye)(ye)股(gu)(gu)(gu)權(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)規(gui)模，為(wei)“降低實(shi)體融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成本”做出切實(shi)的(de)(de)貢獻；另(ling)一(yi)(yi)(yi)方面，本輪(lun)牛(niu)(niu)市(shi)(shi)目前股(gu)(gu)(gu)權(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)占(zhan)信貸(dai)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)比重還遠(yuan)不(bu)及(ji)A股(gu)(gu)(gu)前兩輪(lun)大(da)牛(niu)(niu)市(shi)(shi)，因此股(gu)(gu)(gu)權(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)繼續擴(kuo)張還有很(hen)大(da)的(de)(de)空間。

5、廣發(fa)不是(shi)(shi)“泡沫(mo)”的(de)鼓吹者，但是(shi)(shi)既(ji)然(ran)“泡沫(mo)”已是(shi)(shi)既(ji)成事(shi)實(shi)，那建(jian)議大家還是(shi)(shi)更多地以交(jiao)易和博弈的(de)心(xin)態(tai)來應對——歷史上幾(ji)輪大泡沫(mo)在出現“根本性利(li)空”后還會(hui)有短期的(de)慣性上漲(zhang)，而我們現在連“根本性利(li)空”的(de)領先信號都還沒(mei)看(kan)到，因此應該繼(ji)續樂觀！

廣發在前(qian)期的(de)(de)(de)(de)報告中已強調(diao)：“泡沫(mo)”一旦(dan)形(xing)成(cheng)，就成(cheng)為了一種逃不掉的(de)(de)(de)(de)宿(su)命，他瘋狂擴張的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)你逃不掉，他破滅的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)你也逃不掉，因此這(zhe)時(shi)(shi)候(hou)反(fan)而(er)建議(yi)投(tou)資者(zhe)以(yi)交易(yi)和博弈的(de)(de)(de)(de)心態來(lai)(lai)享受“泡沫(mo)”，而(er)不是被所(suo)謂“理性框架”所(suo)束縛(fu)。而(er)從(cong)國內外歷史(shi)經驗來(lai)(lai)看(kan)，廣發認為未(wei)來(lai)(lai)導(dao)致A股(gu)“泡沫(mo)”破裂(lie)的(de)(de)(de)(de)“根本性利空(kong)”可(ke)能也是來(lai)(lai)自(zi)政策(ce)(ce)面的(de)(de)(de)(de)收緊，尤其是貨幣政策(ce)(ce)——目前(qian)我們(men)仍(reng)處(chu)于(yu)貨幣寬(kuan)松(song)周期，而(er)未(wei)來(lai)(lai)可(ke)能導(dao)致貨幣政策(ce)(ce)收緊（或不再放松(song)）的(de)(de)(de)(de)主要因素來(lai)(lai)自(zi)于(yu)：經濟(ji)的(de)(de)(de)(de)復蘇、通脹的(de)(de)(de)(de)上(shang)行、全國性的(de)(de)(de)(de)房價(jia)上(shang)漲，可(ke)以(yi)把這(zhe)三個因素作(zuo)為政策(ce)(ce)收緊的(de)(de)(de)(de)領(ling)先信號(hao)。

但問(wen)題在于，目前這(zhe)三方(fang)面并沒有(you)發出明(ming)確的預警，因此不僅現(xian)在“根本性利空(kong)”沒有(you)出現(xian)，甚至連這(zhe)個利空(kong)的領先信號都還沒形成，因此我們繼續傾向于對(dui)市場(chang)保持(chi)樂觀，短期對(dui)大盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)和小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)均看好，而當下(xia)半年(nian)大盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)估值(zhi)修(xiu)復結束后(hou)，小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)可(ke)能出現(xian)“最后(hou)的瘋(feng)狂(kuang)”。在大盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)中我們尤其(qi)建(jian)議(yi)關注(zhu)那些估值(zhi)還未充分修(xiu)復的行(xing)(xing)業（銀行(xing)(xing)、煤炭、有(you)色、化工(gong)），并新增推薦受益于互(hu)(hu)聯網改造傳統產業的機場(chang)板塊；在小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)(gu)中我們尤其(qi)建(jian)議(yi)關注(zhu)那些需求和供給(gei)同時擴張(zhang)、最符(fu)合產業轉型方(fang)向的行(xing)(xing)業（醫療服務(wu)、互(hu)(hu)聯網傳媒、軟(ruan)件、電子、環保）。