每經編輯｜每經記者(zhe) 劉(liu)明濤    

◎每經記者 劉明濤

截至(zhi)昨日（6月18日），本周A股交(jiao)易(yi)四天(tian)，下跌(die)三天(tian)，讓投(tou)資(zi)者著實郁悶。

在(zai)本周持(chi)續殺跌過程中，周二(er)滬深指(zhi)(zhi)數(shu)均出現了罕見的向下跳(tiao)空缺口，特(te)別(bie)是現在(zai)頗具參(can)考(kao)價值的深證綜(zong)指(zhi)(zhi)（399106），近兩日(ri)走勢(shi)深受向下跳(tiao)空缺口壓制。

在(zai)一輪(lun)牛市(shi)中(zhong)(zhong)，這樣的跳(tiao)空缺口到底意味著(zhu)什么？《每日經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者通過回顧1999年(nian)、2007年(nian)以及2009年(nian)三次(ci)牛市(shi)上(shang)行階段的走勢(shi)后發(fa)現，急漲后的向下(xia)跳(tiao)空缺口，預示著(zhu)中(zhong)(zhong)期調(diao)整得到確認(ren)。

■1999年科技潮：

調整長達113天

雖(sui)然A股(gu)在25年的歷史中(zhong)多次走牛(niu)，但(dan)令老股(gu)民印象(xiang)極為深刻(ke)的牛(niu)市還是1999年的“5·19”行(xing)情。

1999年5月19日，深綜(zong)指以310.69點平(ping)開(kai)(kai)，隨著大盤股(gu)(gu)(gu)(gu)企穩回(hui)升(sheng)，廣(guang)(guang)電股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)等個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)開(kai)(kai)盤后迅速放量上(shang)攻(gong)，下午開(kai)(kai)市后，廣(guang)(guang)電股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)一開(kai)(kai)盤即封住(zhu)漲停。在該股(gu)(gu)(gu)(gu)帶動下，高(gao)科技和(he)網絡(luo)概念股(gu)(gu)(gu)(gu)紛(fen)紛(fen)上(shang)揚，前期超跌的績優(you)股(gu)(gu)(gu)(gu)也緊跟(gen)著出現(xian)報復性(xing)反彈，股(gu)(gu)(gu)(gu)指一片紅。

1999年6月10日，中國人民銀行宣布第7次降息，深綜指繼(ji)續上揚，證監會官員當月發(fa)表講話(hua)，指出股市上升是(shi)恢復性的(de)。

1999年6月30日(ri)(ri)，深綜(zong)(zong)指(zhi)(zhi)(zhi)創出(chu)當(dang)時(shi)歷(li)史(shi)高點(dian)(dian)528.88點(dian)(dian)。7月1日(ri)(ri)，隨著《證券法》實施，股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)開(kai)(kai)始回落，直(zhi)到7月19日(ri)(ri)深綜(zong)(zong)指(zhi)(zhi)(zhi)迎來了(le)本輪牛市(shi)第一次向(xiang)下(xia)(xia)跳空(kong)缺(que)(que)口，當(dang)日(ri)(ri)股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)低開(kai)(kai)低走(zou)，大跌(die)3.5%。不過此(ci)次向(xiang)下(xia)(xia)跳空(kong)缺(que)(que)口在第二個交易日(ri)(ri)就回補，市(shi)場(chang)出(chu)現連續(xu)(xu)兩日(ri)(ri)的(de)報復性反(fan)彈，但這(zhe)種反(fan)彈并未持續(xu)(xu)，市(shi)場(chang)進入長期調整(zheng)。直(zhi)到1999年12月29日(ri)(ri)，深綜(zong)(zong)指(zhi)(zhi)(zhi)回落當(dang)時(shi)最(zui)低的(de)394.46點(dian)(dian)，區間跌(die)幅達12.1%，此(ci)后(hou)方才再(zai)次走(zou)強，一直(zhi)漲到2001年的(de)665.56點(dian)(dian)歷(li)史(shi)新高。《每日(ri)(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者注意到，在“5·19”行情中(zhong)，深綜(zong)(zong)指(zhi)(zhi)(zhi)第一次遇到向(xiang)下(xia)(xia)跳空(kong)缺(que)(que)口之后(hou)，A股(gu)(gu)經(jing)歷(li)了(le)113日(ri)(ri)的(de)長期調整(zheng)，才迎來新的(de)上漲周期。

■2007年大(da)牛市：

震蕩持續15日

如今投資者(zhe)最喜歡拿來與(yu)當前行(xing)情對比的(de)，是2005年(nian)～2007年(nian)A股的(de)強勢(shi)表(biao)現。在(zai)那一(yi)輪牛市(shi)中，深(shen)綜(zong)指急漲后第一(yi)次(ci)出現向(xiang)下跳空缺(que)口(kou)是在(zai)投資者(zhe)意想不到的(de)6月。

2005年5月股權分置改(gai)革啟動(dong)(dong)，開(kai)放式基金大量(liang)發行，人(ren)民幣(bi)升(sheng)值預(yu)期帶來境內資金流動(dong)(dong)性(xing)過剩，資金蜂擁入股市，股指(zhi)快速上漲(zhang)。

2007年(nian)5月(yue)30日，印花稅上調令A股(gu)連續大跌，但即(ji)便如(ru)此，深綜指(zhi)并未(wei)出現(xian)向下跳(tiao)空(kong)缺口，直到該年(nian)6月(yue)29日深綜指(zhi)才首(shou)度出現(xian)跳(tiao)空(kong)殺跌，當(dang)日跌幅(fu)達3.11%，跌至1077.92點。

在(zai)接下來(lai)的3個(ge)交易日(ri)(ri)，深綜指一(yi)(yi)直受(shou)到(dao)跳空(kong)(kong)缺口(kou)壓制，7月5日(ri)(ri)再(zai)度跳空(kong)(kong)下跌，當日(ri)(ri)以(yi)1015.85點(dian)報(bao)收，跌幅(fu)達5.85%，這(zhe)一(yi)(yi)次的跳空(kong)(kong)缺口(kou)在(zai)之后的第(di)二個(ge)交易日(ri)(ri)（7月9日(ri)(ri)）回(hui)補，但第(di)一(yi)(yi)次的跳空(kong)(kong)缺口(kou)直到(dao)7月20日(ri)(ri)才完成回(hui)補，這(zhe)也宣告新(xin)一(yi)(yi)輪上漲開啟(qi)。

在深(shen)綜(zong)指首次形成向下跳空(kong)缺口到(dao)起漲之(zhi)前(qian)，A股共調整(zheng)了15個交(jiao)易日(ri)。在此期間，深(shen)綜(zong)指跌幅為2.71%。

■2009年單邊牛市：

32日中期盤整

受美(mei)國次貸危機的影響(xiang)，2008年(nian)A股持續暴跌。

2008年(nian)11月，四萬億刺(ci)激經濟計(ji)劃(hua)出臺，大(da)超(chao)市(shi)場預期，這也成為A股(gu)單邊(bian)反彈(dan)上漲(zhang)的重要因素。2009年(nian)大(da)幅上漲(zhang)的因素則是流動(dong)性釋放，資金充(chong)裕令A股(gu)上半年(nian)持(chi)續大(da)漲(zhang)。

深(shen)綜指從2008年(nian)12月漲(zhang)到2009年(nian)7月，8月出現(xian)調整，第一次向下跳空缺口出現(xian)在8月17日(ri)(ri)，當日(ri)(ri)深(shen)綜指低(di)開(kai)低(di)走，跌幅(fu)達到6.55%，以955.87點(dian)報收，這(zhe)一次與2007年(nian)相似，深(shen)綜指未能快(kuai)速(su)回補跳空缺口，反而在8月31日(ri)(ri)出現(xian)第二次跳空缺口，當日(ri)(ri)深(shen)綜指跌幅(fu)達7.14%，指數跌至904.7點(dian)。

短期連(lian)續殺跌后，深綜指開始出(chu)現反彈，并于9月14日完成了對兩次(ci)跳空(kong)缺口的(de)全部收復，但直到9月30日，深綜指才開始新一(yi)輪的(de)上(shang)漲行(xing)情。

2009年8月(yue)17日～9月(yue)29日里的(de)(de)32個交易里，深(shen)綜(zong)指累計下跌8.38%。經歷了這一次中期(qi)調整后，深(shen)綜(zong)指最終上漲至1243.55點(dian)的(de)(de)階段性高點(dian)。

■2015年(nian)“水牛”：

再現向下跳空缺口

經歷了漫漫熊途(tu)的A股2014年下半年逐漸走強，今年加速上漲。具體來看深(shen)綜指(zhi)表現，所演繹的牛市已運行兩年之久，表現格外搶眼。

分析人(ren)士認為，今年(nian)的牛市(shi)(shi)建(jian)立在寬松的流(liu)動性推動之上，經(jing)濟走弱讓貨幣政(zheng)策(ce)持(chi)續寬松。因(yin)此(ci)，在流(liu)動性寬松預期下，資本(ben)市(shi)(shi)場還將繼(ji)續享受(shou)強有力的推動，牛市(shi)(shi)也就很難終結。

然而，隨(sui)著IPO發行(xing)力(li)度加大，貨幣政策(ce)出現空(kong)窗期(qi)，加之監(jian)管(guan)部門嚴查(cha)兩融和場外配資，導致(zhi)A股近期(qi)疲態加劇。深(shen)綜(zong)(zong)指(zhi)在突破3000點(dian)后已(yi)持續調整半月(yue)之久，本周二(er)，深(shen)綜(zong)(zong)指(zhi)迎來(lai)了此輪牛市(shi)第一個向下跳空(kong)缺口(kou)：6月(yue)16日(ri)，低開(kai)低走的深(shen)綜(zong)(zong)指(zhi)跌幅(fu)達3.59%，以(yi)2962.66點(dian)報(bao)收。近兩個交易日(ri)，盡管(guan)本周三(san)深(shen)綜(zong)(zong)指(zhi)反(fan)彈，但始(shi)終(zhong)受到跳空(kong)缺口(kou)和5日(ri)均(jun)線壓制，反(fan)彈相對乏力(li)，昨日(ri)深(shen)綜(zong)(zong)指(zhi)午后再(zai)度跳水，收盤跌幅(fu)達3.57%。

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注意到，分析人士認(ren)為，從歷史走(zou)勢看，牛市上行(xing)期(qi)間出現(xian)向下(xia)跳空缺口，這不是個好(hao)現(xian)象(xiang)，預示著(zhu)市場大漲后開啟了(le)真正的調(diao)整周期(qi)。至(zhi)于這個周期(qi)有多(duo)長，要看市場運行(xing)強弱和(he)資(zi)金流(liu)動(dong)性(xing)情況(kuang)。但總體看，A股短(duan)線(xian)或已(yi)進入調(diao)整期(qi)。

大(da)盤震蕩加劇(ju)，指(zhi)數大(da)幅回調(diao)，在復雜背景(jing)下(xia)如(ru)何(he)把(ba)握(wo)資(zi)金(jin)偏(pian)好(hao)呢(ni)？關注公眾號“添升寶”（you-daydayup）就可(ke)在每日開盤前獲(huo)悉融資(zi)客(ke)最喜愛(ai)的個股。6月17日公眾號轟中國投新集在內(nei)的5只個股。