◎每經評論員 葉檀

希臘危機導火索(suo)總(zong)是(shi)在最后時刻被一盆冷(leng)水澆(jiao)滅，但市場仍(reng)在為希臘退出歐(ou)元區(qu)做準(zhun)備。

希臘(la)沒(mei)有退(tui)路(lu)，他們(men)既(ji)不(bu)能(neng)單獨(du)進行(xing)量化寬松，也不(bu)能(neng)單獨(du)制(zhi)定財政(zheng)政(zheng)策。歐洲央行(xing)與德國央行(xing)同樣如此。

6月15日，希臘(la)與其國際債權人之間的(de)談判僅進行了45分鐘就不(bu)(bu)歡而散，沒有達成(cheng)協議(yi)。希臘(la)希望留在(zai)歐元區，同意每年彌補20億歐元的(de)財政(zheng)(zheng)缺口(kou)，決定在(zai)6月底(di)打包歸還對IMF總計約(yue)16億歐元的(de)債務(wu)，但不(bu)(bu)愿(yuan)意削減作為(wei)政(zheng)(zheng)治基礎的(de)養老金。

歐元集團主(zhu)席戴塞(sai)爾(er)布(bu)盧(lu)姆表(biao)示，6月22日(ri)的(de)歐元區領(ling)導人緊(jin)急(ji)峰(feng)會將從(cong)當地時(shi)間(jian)12時(shi)30分（北京時(shi)間(jian)18時(shi)30分）開(kai)始。如(ru)果峰(feng)會不能取得突破，希臘可(ke)能在數(shu)天(tian)后被(bei)迫實(shi)施資本管制。因為希臘銀行(xing)業(ye)的(de)命(ming)脈全靠歐央(yang)行(xing)的(de)支(zhi)持維系，而且每天(tian)有數(shu)以十億歐元計存款被(bei)提走。

外部壓力(li)進一(yi)步加(jia)碼(ma)。IMF主席拉加(jia)德18日宣布，如果希臘6月(yue)不能償還欠款，將視為違約。

希(xi)臘(la)一(yi)直(zhi)在與(yu)德(de)國(guo)進行(xing)磋商，這兩年(nian)一(yi)直(zhi)致(zhi)力于保(bao)持歐(ou)元區(qu)完(wan)整(zheng)的德(de)國(guo)總理默克(ke)爾6月18日在德(de)國(guo)聯邦議(yi)院發表講話，重申德(de)國(guo)正盡力使(shi)希(xi)臘(la)留在歐(ou)元區(qu)，但希(xi)臘(la)必須按照已(yi)簽(qian)訂的協議(yi)推(tui)行(xing)改革。

希臘(la)若不(bu)能換得救援，可能在數天之內被迫實(shi)施資本管制，摩根(gen)大通(tong)經(jing)濟學家Malcolm Barr和DavidMackie在研報中稱，除非達(da)(da)成(cheng)協(xie)議，否則(ze)希臘(la)下周可能需要(yao)實(shi)施資本管制，因該(gai)國銀行在可用(yong)擔(dan)保品上已達(da)(da)極限(xian)。若無(wu)法(fa)達(da)(da)成(cheng)協(xie)議，預(yu)計(ji)衰退對預(yu)算造成(cheng)的財政壓力及來自希臘(la)民(min)眾的政治壓力會令其退歐要(yao)求升溫。

市場已經(jing)開(kai)始為希臘退(tui)出歐(ou)元區做準備，美國(guo)國(guo)債收益(yi)率稍有波動。

6月(yue)18日，美(mei)元五年(nian)期到三十(shi)年(nian)期國債收(shou)益(yi)率小(xiao)幅上升，一(yi)個月(yue)期與六(liu)個月(yue)期大幅下滑102%和16.83%。這(zhe)顯示部(bu)分避(bi)(bi)險(xian)資金進(jin)入短債，為(wei)應對美(mei)元加(jia)息的可能，不看好長(chang)期債券(quan)。德國的國債收(shou)益(yi)率處于下降通(tong)道，投資者(zhe)避(bi)(bi)險(xian)情緒濃厚(hou)。

希(xi)臘債(zhai)券(quan)也不(bu)算糟糕，長期(qi)的(de)溫水煮青(qing)蛙之(zhi)后，投資者不(bu)再大驚小怪。希(xi)臘短(duan)期(qi)債(zhai)券(quan)收益(yi)率只是略有上升，6月19日(ri)的(de)五年期(qi)債(zhai)券(quan)收益(yi)率居然下降(jiang)了0.13個(ge)(ge)百分點，十(shi)年期(qi)則下降(jiang)了0.02個(ge)(ge)百分點。這樣的(de)走(zou)勢似乎在說，長期(qi)的(de)事(shi)長期(qi)再說吧。

歐元(yuan)地位受到支撐。希臘如(ru)過山(shan)車的(de)危機，歐元(yuan)居然沒有受太(tai)大影響。6月以(yi)來，歐元(yuan)兌(dui)美元(yuan)匯(hui)率穩步(bu)上升，BKAssetManangement首席外匯(hui)策略師KathyLien表(biao)示，歐元(yuan)在歐元(yuan)區債市收(shou)益率下滑的(de)情況下走高，強(qiang)勢告訴投資者：要么(me)雙方達成協議，或者希臘退出歐元(yuan)區也是不錯的(de)選擇(ze)。

歐(ou)央(yang)行還(huan)將(jiang)繼續實施(shi)穩健的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)。歐(ou)央(yang)行最新(xin)發布的(de)月報顯示，歐(ou)元區(qu)經濟復(fu)蘇(su)料進一步增強，依(yi)然可見資(zi)產(chan)購買計劃的(de)有(you)(you)利影(ying)響，將(jiang)鑒定實施(shi)所有(you)(you)貨(huo)幣(bi)政策(ce)決定。

6月22日(ri)，據新華網(wang)快訊，美聯(lian)儲(chu)等(deng)央行(xing)已經采取措(cuo)施向(xiang)歐洲(zhou)(zhou)市場(chang)注入美元，以防止希臘債務危(wei)機擴(kuo)散。美聯(lian)儲(chu)與歐洲(zhou)(zhou)、日(ri)本等(deng)央行(xing)為了應(ying)對(dui)金(jin)融風險，已進(jin)行(xing)數次貨(huo)幣(bi)互(hu)換，此次美聯(lian)儲(chu)與歐洲(zhou)(zhou)央行(xing)可(ke)以進(jin)行(xing)貨(huo)幣(bi)互(hu)換穩定匯率市場(chang)。這次金(jin)融危(wei)機教訓投資者，不要與手握(wo)發鈔權的央行(xing)作對(dui)。

插曲是希(xi)(xi)(xi)臘(la)(la)(la)向俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)求援，據《華爾街日報(bao)》19日報(bao)道，希(xi)(xi)(xi)臘(la)(la)(la)與俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)簽署一份備忘錄(lu)，內容(rong)為擴大通過土耳其管(guan)線以及希(xi)(xi)(xi)臘(la)(la)(la)國(guo)土向歐(ou)洲輸(shu)送天然氣，希(xi)(xi)(xi)臘(la)(la)(la)稱資金將由俄羅(luo)(luo)(luo)斯(si)對外貿(mao)易銀行(xing)（VEB）提供。這顯示(shi)希(xi)(xi)(xi)臘(la)(la)(la)為了增加對歐(ou)元區的壓力，為留在歐(ou)元區所做的嘗試，已經突破(po)底線。

與美國(guo)黑(hei)天鵝式的金(jin)融(rong)危機不同，此(ci)次希臘出現震蕩在央(yang)行的控制(zhi)之內，一(yi)旦歐(ou)洲情(qing)況真正好(hao)轉，歐(ou)元(yuan)反而可能(neng)因(yin)此(ci)下行，與日元(yuan)進入一(yi)個戰壕，等(deng)待經濟(ji)復蘇。