◎每經評論員 葉檀

很多人會疑惑在上周(zhou)的(de)(de)最(zui)后兩個交(jiao)易日，為什么銀行等(deng)藍(lan)籌股(gu)的(de)(de)漲幅不如(ru)有爆發力的(de)(de)股(gu)票？

看(kan)(kan)待(dai)市場就是看(kan)(kan)待(dai)市場背后(hou)一個個的(de)人，雙向思(si)維進行換位思(si)考，考慮到幾個邊界，才(cai)能劃(hua)清高層出手(shou)穩定市場的(de)邊界。

從(cong)(cong)(cong)7月6日開始對市場的托底，讓工(gong)行、中行等銀行股進入上升(sheng)通道。這很合理，既然要穩(wen)定(ding)市場，藍(lan)籌股是穩(wen)定(ding)市場信心的關鍵。中行上周一從(cong)(cong)(cong)底部開始拉升(sheng)，周二、周三繼(ji)續拉升(sheng)，到周四接近十字(zi)星，再到周五從(cong)(cong)(cong)高位(wei)回調。工(gong)行的走勢與之類(lei)似，雖然震(zhen)蕩幅度不同，但走勢比較接近。

銀行(xing)股一(yi)帆風(feng)順直搗黃龍是不可(ke)能(neng)的，違背規(gui)律的東西(xi)不可(ke)能(neng)持(chi)久。看到(dao)大盤股有些(xie)回調，一(yi)些(xie)投資者有些(xie)疑惑，為什么如此大力度(du)穩定(ding)市場還(huan)有賣方(fang)砸盤？是不是風(feng)險尚未過去？

風(feng)險(xian)永遠都在，正如不確定性(xing)永遠存在。投資能(neng)夠做的是在相對確定的風(feng)險(xian)里達到一定目標，一直拉升某個板塊，會讓風(feng)險(xian)增(zeng)加(jia)，讓對手坐收(shou)漁(yu)利，并且(qie)一旦風(feng)險(xian)來臨更不可控。

拉(la)升藍籌股(gu)有很(hen)多考慮(lv)因(yin)素，比如如何控(kong)制不同市(shi)(shi)場(chang)差價(jia)，拉(la)高(gao)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)銀(yin)行(xing)股(gu)與(yu)“兩(liang)桶油”，如果不同步其(qi)他(ta)市(shi)(shi)場(chang)，會(hui)出現(xian)兩(liang)個(ge)問(wen)題：一是成(cheng)本(ben)問(wen)題；二(er)是其(qi)他(ta)市(shi)(shi)場(chang)一旦拉(la)高(gao)到某(mou)個(ge)程度，做空者會(hui)出現(xian)，最終導(dao)致成(cheng)本(ben)與(yu)收(shou)益不成(cheng)比例(li)。AH股(gu)的(de)溢價(jia)太高(gao)，并(bing)不是好(hao)事。截(jie)至7月10日，中(zhong)國(guo)銀(yin)行(xing)H股(gu)市(shi)(shi)盈(ying)(ying)率(lv)為(wei)6.075，A股(gu)市(shi)(shi)盈(ying)(ying)率(lv)為(wei)9.57。此外(wai)，銀(yin)行(xing)股(gu)股(gu)價(jia)比較(jiao)穩定，穩定器(qi)不要變成(cheng)爆破機。

同時還(huan)要考慮股(gu)指(zhi)期(qi)貨。7月7日(ri)強拉大(da)盤(pan)，市(shi)場(chang)仍(reng)未穩定，7月8日(ri)期(qi)指(zhi)歷史性全(quan)線跌停，同時主(zhu)力(li)軍中(zhong)信期(qi)貨多(duo)單(dan)出現大(da)幅(fu)減少，反而是谷底企穩。如果不采取措施(shi)，我們可以想像，做多(duo)股(gu)指(zhi)接空單(dan)的(de)盤(pan)，給空方補充(chong)彈藥后，在現貨市(shi)場(chang)繼續接盤(pan)，穩定市(shi)場(chang)變成了送(song)給空方收(shou)益(yi)的(de)冤大(da)頭(tou)。

在市場補(bu)充彈藥是必要的步驟，7月(yue)(yue)9日期指(zhi)歷史性幾近全(quan)線漲停(ting)的前日，即7月(yue)(yue)8日，中信(xin)期貨大(da)(da)幅增(zeng)加多(duo)單持倉，9日又(you)大(da)(da)幅減倉，借此賺取差價鎖定收(shou)益(yi)。到7月(yue)(yue)10日，期指(zhi)成交量(liang)極小，期現(xian)(xian)價差方面，期指(zhi)主力(li)貼水(shui)幅度繼續縮小，IF1507收(shou)盤升(sheng)水(shui)60.04點；IH1507貼水(shui)45.41點，盤中一度出(chu)現(xian)(xian)升(sheng)水(shui)；IC1507貼水(shui)37.38點。套保者會拋出(chu)現(xian)(xian)貨買多(duo)期貨，考(kao)慮到目前已(yi)不可能投機做空，因(yin)此期指(zhi)除套保外沒有(you)做空力(li)量(liang)，對(dui)現(xian)(xian)貨有(you)利。

穩定市場不能(neng)增加杠(gang)桿風險，如果股市因(yin)為(wei)穩定市場而大加杠(gang)桿，就(jiu)為(wei)未來埋下隱患(huan)。

目前，場內市場在(zai)加速(su)去杠桿。據(ju)《證(zheng)券時報》報道，6月12日(ri)(ri)創下(xia)5178高點后(hou)，兩融余額在(zai)之后(hou)的4個交易日(ri)(ri)創下(xia)2.27萬億元的歷史峰值。股市下(xia)跌(die)加速(su)去杠桿，6月19日(ri)(ri)至7月3日(ri)(ri)，兩融余額每(mei)日(ri)(ri)降(jiang)(jiang)(jiang)幅維持在(zai)1%~2%，平均降(jiang)(jiang)(jiang)幅為(wei)1.72%；7月6日(ri)(ri)至8日(ri)(ri)降(jiang)(jiang)(jiang)幅擴大(da)，單(dan)日(ri)(ri)降(jiang)(jiang)(jiang)幅分別為(wei)7.14%、8.15%和(he)10.45%。

7月9日(ri)，大盤飆升，千股漲停，去杠(gang)桿力度明顯(xian)減(jian)弱，兩(liang)融余額1.44萬億元，環比降幅僅(jin)為1.23%，與(yu)6月18日(ri)相比，累(lei)計降幅36.62%。不過(guo)，有媒體(ti)報(bao)道稱，此(ci)時又有配(pei)資盤出現。

在(zai)規則重新(xin)制定(ding)(ding)之前(qian)，股市再次瘋狂(kuang)在(zai)場(chang)(chang)(chang)外加杠(gang)桿是(shi)可(ke)怕(pa)的，也(ye)是(shi)不負責任的。穩定(ding)(ding)市場(chang)(chang)(chang)是(shi)為了(le)股市健康發(fa)展，不是(shi)為了(le)瘋狂(kuang)。待(dai)那些穩定(ding)(ding)市場(chang)(chang)(chang)資金安全回撤，市場(chang)(chang)(chang)還能平穩，才算真正功德圓(yuan)滿。

穩定市場有三(san)個邊界，不能(neng)形(xing)成(cheng)(cheng)A股(gu)堰塞湖(hu)；不能(neng)讓(rang)瘋牛再次成(cheng)(cheng)為投機(ji)者(zhe)的(de)(de)樂(le)園(yuan)；不能(neng)讓(rang)托市的(de)(de)成(cheng)(cheng)本高不可(ke)攀，給未(wei)來留(liu)下不確定的(de)(de)風險。