隨(sui)著熔斷機(ji)制(zhi)、養老金入(ru)市等(deng)長期(qi)利好A股(gu)政策的不(bu)斷出臺，產業資本頻(pin)頻(pin)出手，私募(mu)基金也開始逐漸變得(de)樂觀。個(ge)別手法(fa)凌厲的私募(mu)近期(qi)斬(zhan)獲頗豐。展望后市，私募(mu)人(ren)士普(pu)遍認為，反彈可能(neng)不(bu)會一蹴而就，市場底部是(shi)一個(ge)逐步確立的漫長過程，但9月(yue)對市場“不(bu)悲觀”。

市場底部初步探明？

進入9月，私募大(da)佬(lao)朋友圈的(de)正能量撲面(mian)而來。

億信偉業董事長(chang)郝丹開始(shi)在朋友圈發表(biao)看多言論，早在8月底公司第一期FOF產品(pin)募(mu)集完畢，便慶幸產品(pin)成立時機得當，稱9月會迎來較(jiao)好的建倉(cang)機會。

無獨有偶。閱(yue)兵放假前兩天，創(chuang)勢翔投(tou)資董事長(chang)黃平(ping)也在(zai)朋友圈(quan)發布了“黎明前的(de)黑暗——在(zai)恐懼的(de)時候貪婪(lan)”的(de)文章，其指出，市(shi)場很(hen)可(ke)能(neng)進入雙(shuang)底共振階段(duan)。

他認為，經(jing)過8月(yue)下(xia)旬(xun)一波快速(su)連續殺(sha)跌(die)(die)，以銀行、券商和保(bao)險為首(shou)的(de)大盤(pan)股(gu)基(ji)本跌(die)(die)回去(qu)年啟動時的(de)位(wei)置(zhi)，當(dang)前已初步探(tan)明(ming)底部(bu)。而中(zhong)小創經(jing)過6、7月(yue)份集中(zhong)清理杠桿，場外融資盤(pan)基(ji)本被消(xiao)滅，經(jing)過8月(yue)大跌(die)(die)，越來越多中(zhong)小創股(gu)票(piao)顯(xian)示出其長期投資價(jia)值。

“總的(de)來說，在大盤股(gu)給(gei)政策護(hu)出了底(di)(di)之后，現在就等小股(gu)票在閱兵后砸出市場底(di)(di)，一旦兩(liang)個(ge)底(di)(di)共振，真正的(de)底(di)(di)部(bu)就確認(ren)了。”

記者了解(jie)到，個(ge)別私募人士已在近(jin)期逐(zhu)步建倉，目標是(shi)跌(die)幅超(chao)過70%以(yi)上(shang)的超(chao)跌(die)股(gu)，近(jin)日這(zhe)些個(ge)股(gu)連(lian)續(xu)上(shang)攻(gong)的走勢，讓其斬獲(huo)頗豐(feng)。這(zhe)些私募中不乏郝丹這(zhe)種在期現市場均(jun)經驗豐(feng)富(fu)的人士。

“除去有政策托底(di)的大(da)(da)盤指數(shu)，其余指數(shu)很多已經走出雙底(di)形(xing)態，短期下(xia)跌空間(jian)已經不(bu)大(da)(da)了。”郝丹(dan)認為(wei)，隨著指數(shu)見底(di)，個股(gu)也會逐步見底(di)，在節前(qian)轉戰個股(gu)前(qian)，他們已經通過抄底(di)股(gu)指獲(huo)利。

展博投資總經理陳鋒也在近(jin)期發表了相對(dui)樂觀(guan)(guan)的觀(guan)(guan)點。他指出，目前(qian)將(jiang)近(jin)400只個股(gu)股(gu)價回到去(qu)年(nian)7月行情啟動前(qian)的水平，800只個股(gu)創(chuang)下股(gu)災(zai)以來的新(xin)低，其中不少個股(gu)價格回到2013年(nian)。

“當大批藍籌(chou)股(gu)跌(die)破凈資產，回到(dao)歷史估值低位、一些個股(gu)的股(gu)息(xi)率(lv)開始超過固(gu)定收益品種。我們或許可以(yi)在恐慌中(zhong)看(kan)到(dao)一些未來(lai)的機(ji)會。”

作為一線(xian)私(si)募的代表，朱雀也(ye)認同(tong)市(shi)場(chang)已(yi)(yi)經進入階段性底部的觀點。在其9月投(tou)資展望中，該公(gong)司寫(xie)道：經過近(jin)(jin)期的調整，3000點附近(jin)(jin)市(shi)場(chang)估值水平已(yi)(yi)進入合理區(qu)域，尤(you)其是過去半年始(shi)終高(gao)(gao)高(gao)(gao)在上的優質(zhi)公(gong)司股價逐步進入可買(mai)區(qu)間。

“估值回(hui)歸是(shi)支持(chi)市場(chang)的新增(zeng)力(li)量，居民資(zi)產配置(zhi)轉向股票的趨勢并沒有改變，隨著改革的推進、無風(feng)險利率的下(xia)調，市場(chang)很可能進入底(di)部(bu)區域。”

不(bu)(bu)過，上述私募(mu)也普遍認為市(shi)(shi)場反彈不(bu)(bu)會一蹴而就，未來市(shi)(shi)場是逐(zhu)步、漫長的(de)磨底的(de)過程。更有私募(mu)人士認為，目(mu)前(qian)國家對市(shi)(shi)場干預較多，還比較難以判定是否(fou)已經探明市(shi)(shi)場底，不(bu)(bu)排除政策逐(zhu)步退出后，市(shi)(shi)場繼續(xu)下探，目(mu)前(qian)對市(shi)(shi)場“不(bu)(bu)樂(le)觀也不(bu)(bu)悲(bei)觀”。

價值投資者逐步進場

事(shi)實上，判斷市場是(shi)否見底的(de)一個重要標志，就是(shi)價值投資者是(shi)否打算入場。從(cong)目前A股估(gu)值看，相(xiang)當一部(bu)分個股在機(ji)構(gou)眼(yan)中已是(shi)“跌(die)無可跌(die)”。

截至9月1日，滬深300指(zhi)數(shu)(shu)平均(jun)市(shi)盈(ying)率(lv)12倍，上證50不到10倍，市(shi)場(chang)估值(zhi)跌入(ru)了2012年(nian)2月以來的(de)相對低(di)估值(zhi)區間。相比之(zhi)下，美國道瓊斯指(zhi)數(shu)(shu)平均(jun)市(shi)盈(ying)率(lv)14.4倍，標普500指(zhi)數(shu)(shu)17倍，倫敦金融(rong)時報100指(zhi)數(shu)(shu)22倍，A股市(shi)場(chang)藍籌股估值(zhi)幾乎全世界最低(di)。

“目前市場預期、流動性(xing)、基本(ben)面都(dou)幾(ji)乎是最糟(zao)糕的時候，市場下(xia)跌空間已(yi)經(jing)不(bu)大(da)。其中(zhong)，不(bu)少個(ge)股已(yi)經(jing)進入估值和成長匹配的價位區間，投資者(zhe)可以通過精選(xuan)個(ge)股獲取收(shou)益。”滬上某私募基金(jin)經(jing)理認為(wei)。

在(zai)星石投(tou)資(zi)楊玲看(kan)來(lai)，經過(guo)8月下旬市場大幅調整，前期漲(zhang)幅較小，又經歷錯殺的很多行業業績迎來(lai)拐點，價值(zhi)洼地效應極為明顯。她以其較為看(kan)好的消費行業舉例稱，現在(zai)的估值(zhi)已經有了足夠的安全邊際(ji)。

“這個(ge)行(xing)業(ye)(ye)中(zhong)有很多穩(wen)定發展的(de)(de)企業(ye)(ye)，投資者完全可以拿過去5—10年(nian)每年(nian)增長5%—10%的(de)(de)業(ye)(ye)績進行(xing)推演，未來幾(ji)年(nian)的(de)(de)業(ye)(ye)績相對不會有太(tai)大出(chu)入(ru)，只需要(yao)關注每年(nian)的(de)(de)分紅以及業(ye)(ye)績是否如期穩(wen)步(bu)增長，就可以判斷出(chu)很多個(ge)股已(yi)經進入(ru)可投資區間。”

德傳投資姜廣策也指出(chu)，目前很多(duo)醫(yi)(yi)藥股已經“跌(die)無可跌(die)”，這(zhe)集中體(ti)現(xian)(xian)在一批創新藥、醫(yi)(yi)療服(fu)務個股上。專注醫(yi)(yi)藥行業投資的他(ta)指出(chu)，目前醫(yi)(yi)藥股整體(ti)估(gu)值處于歷(li)史平(ping)均水平(ping)，雖(sui)然(ran)不是歷(li)史底部，但是個股機(ji)會(hui)已經出(chu)現(xian)(xian)。

“經(jing)(jing)歷8月中(zhong)下旬的又(you)一輪急(ji)跌之(zhi)后，市場(chang)變(bian)得更加安全(quan)、更加具有投資(zi)價值(zhi)(zhi)。即使從股息率的角(jiao)度，許(xu)多(duo)藍籌股已經(jing)(jing)具備相當(dang)大的吸(xi)引力。”站在整個行業(ye)角(jiao)度，估值(zhi)(zhi)吸(xi)引力也(ye)正在逐步顯(xian)現。

朱(zhu)雀投資則指出，在規避結構性風險的(de)(de)(de)同時(shi)，將(jiang)重點關注(zhu)四個方面并逐(zhu)步(bu)逆(ni)向布局：一是(shi)具備全球競爭力的(de)(de)(de)穩定增長(chang)(chang)公(gong)(gong)司(si)；二是(shi)可能面臨周期拐點的(de)(de)(de)領域；三(san)是(shi)跨(kua)越式(shi)增長(chang)(chang)行業中(zhong)的(de)(de)(de)優(you)質龍(long)頭公(gong)(gong)司(si)；四是(shi)具備資源(yuan)價(jia)值的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)。

值得一提的(de)是，雖然認同市場估(gu)值已經接近底部，但相當的(de)私募人士在投資策略(lve)上仍(reng)然偏重個股。他們(men)認為，未來(lai)市場企穩后很難再出現“雞犬升天”的(de)景象，未來(lai)個股分化將會加大。

“從歷史上(shang)看(kan)，A股(gu)多(duo)次行(xing)情(qing)都(dou)是(shi)超跌后的(de)反彈，并沒有幾次真正的(de)牛熊(xiong)周期。從2014年(nian)下半年(nian)開始的(de)這輪行(xing)情(qing)，更(geng)多(duo)也是(shi)政策因(yin)素(su)和(he)多(duo)年(nian)低(di)迷后的(de)上(shang)漲需求，因(yin)此，我(wo)(wo)們(men)依(yi)然可以把當前股(gu)市(shi)的(de)形態理(li)解為新(xin)增(zeng)長周期的(de)初(chu)級(ji)階段(duan)。隨著(zhu)我(wo)(wo)國經濟進入新(xin)的(de)增(zeng)長軌道，同時A股(gu)估值落入合理(li)甚(shen)至(zhi)低(di)估區間，A股(gu)市(shi)場就會進入新(xin)的(de)牛市(shi)周期。”凱石投資仇彥英稱。