最近，國際金融市場跌宕起伏，大(da)宗商品價格大(da)幅(fu)下跌，全球經濟(ji)增長(chang)又添不確(que)定性。這一切(qie)，都(dou)跟(gen)美聯儲加息預期密切(qie)相關。

要(yao)弄清楚(chu)美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)會(hui)不會(hui)加(jia)息(xi)，還得(de)從美(mei)(mei)國(guo)(guo)上一輪加(jia)息(xi)說起，時間(jian)還是2004年(nian)(nian)(nian)至2006年(nian)(nian)(nian)間(jian)。2008年(nian)(nian)(nian)國(guo)(guo)際(ji)金融危機(ji)后(hou)，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)實施了多輪量化寬(kuan)松政(zheng)策，美(mei)(mei)元利率(lv)長時間(jian)維持(chi)在(zai)超低水(shui)平，從而促(cu)進美(mei)(mei)國(guo)(guo)債券、股市和房(fang)地產市場逐(zhu)步(bu)回暖，產業(ye)結構和企業(ye)經營狀況(kuang)也得(de)以修復。隨著美(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟復蘇跡象(xiang)日益顯露，全球市場對美(mei)(mei)國(guo)(guo)加(jia)息(xi)的預期(qi)不斷升溫。“在(zai)就業(ye)和通脹逐(zhu)步(bu)改(gai)善的條件下(xia)，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)退出(chu)量化寬(kuan)松并進入加(jia)息(xi)軌道是必然趨勢。”交(jiao)通銀行首席經濟學家連平認為(wei)。

近期美國會不會加息？

一些經濟數據明(ming)顯改善，支撐美國(guo)加息。長期以(yi)來(lai)，美國(guo)政府以(yi)物價(jia)穩定(ding)和充(chong)分就業作為宏觀調控的(de)(de)(de)主(zhu)要目標。今年8月(yue)美國(guo)失業率已降至5.1%，基本達到美聯(lian)(lian)儲(chu)預(yu)計(ji)的(de)(de)(de)充(chong)分就業時的(de)(de)(de)水(shui)平。通脹(zhang)率受油價(jia)等大宗(zong)商品價(jia)格下降影響也處于(yu)較低水(shui)平，即便是(shi)以(yi)去(qu)除能源和食品價(jia)格后的(de)(de)(de)核心(xin)CPI衡量，7月(yue)同比(bi)增(zeng)長1.8%，仍在美聯(lian)(lian)儲(chu)心(xin)理線2%以(yi)下。更為重要的(de)(de)(de)是(shi)，二季度美國(guo)經濟增(zeng)長3.7%，遠遠好(hao)于(yu)市(shi)場預(yu)期的(de)(de)(de)2.3%。

但另一方面，美(mei)國經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)仍處于(yu)不(bu)穩(wen)定狀態，GDP季(ji)度同比增(zeng)速已由去(qu)年三季(ji)度的4.62%滑落至當(dang)前的3.48%。從國際上來看(kan)，日本二季(ji)度經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)下(xia)降，歐元區增(zeng)長(chang)(chang)(chang)放緩、匯(hui)率疲(pi)軟，新(xin)興經(jing)濟(ji)體也(ye)面臨(lin)股(gu)市下(xia)跌(die)、貨幣貶值和經(jing)濟(ji)下(xia)行風險。綜合國內外因素(su)，美(mei)國經(jing)濟(ji)復蘇基礎并不(bu)牢固。中國銀行國際金融研(yan)究所副(fu)所長(chang)(chang)(chang)宗良表示，在當(dang)前形勢下(xia)，即使(shi)美(mei)國加息(xi)，幅(fu)度也(ye)不(bu)會太大。

對(dui)外(wai)經(jing)濟貿易大學校(xiao)長(chang)助理丁(ding)志杰認為，8月份全球金融市(shi)場動蕩(dang)，市(shi)場對(dui)美聯儲加(jia)(jia)息的(de)預期(qi)出(chu)現了(le)分化(hua)，但即使美聯儲9月份加(jia)(jia)息，更多(duo)也(ye)是象征性、試探(tan)性的(de)，是否(fou)進(jin)入加(jia)(jia)息周(zhou)期(qi)還有(you)待觀察。

世界經濟會不會出現危機？

各國已采(cai)取對沖措施，引發全(quan)球性金融(rong)危機(ji)的可能性不大

作為世界頭號經濟(ji)體，美(mei)國貨幣政策如果出現(xian)方向性(xing)調整，勢(shi)必會對世界經濟(ji)產生重要影響(xiang)。

“美(mei)聯(lian)儲加息(xi)對(dui)于不(bu)同經(jing)濟體的影(ying)響各異”，連(lian)平分析，美(mei)國(guo)加息(xi)主要是為控制持續(xu)大規模量化(hua)寬松(song)貨(huo)幣政策(ce)帶(dai)來(lai)的流動性擴(kuo)張，舒緩(huan)未(wei)來(lai)通脹壓力(li)，且其目前的經(jing)濟增長勢頭并(bing)不(bu)強勁，因而加息(xi)步伐和(he)幅度(du)不(bu)會過(guo)快過(guo)強，歐洲(zhou)和(he)日本(ben)完全有能力(li)通過(guo)進一(yi)步的量化(hua)寬松(song)，增強經(jing)濟發展活(huo)力(li)，緩(huan)解資本(ben)外流壓力(li)，進而對(dui)沖(chong)掉(diao)美(mei)國(guo)加息(xi)帶(dai)來(lai)的負(fu)面影(ying)響。

“相比之下(xia)，美國(guo)加(jia)息(xi)對(dui)新興市場國(guo)家(jia)的(de)負面影(ying)響會(hui)更(geng)大一些。”中(zhong)國(guo)金融(rong)期貨交易(yi)所研(yan)究(jiu)院首席經(jing)濟(ji)學家(jia)趙慶明說，今年以來，新興市場國(guo)家(jia)的(de)經(jing)濟(ji)表現(xian)整體遠低于預(yu)期，并且下(xia)半年也很難有明顯改觀。在這(zhe)種(zhong)情況(kuang)下(xia)，如(ru)果美國(guo)加(jia)息(xi)，就會(hui)給它們(men)在資(zi)(zi)本流出等方面帶(dai)來較(jiao)大壓力，不少國(guo)家(jia)的(de)貨幣和金融(rong)可(ke)能會(hui)經(jing)受比較(jiao)大的(de)沖擊。實際上，美國(guo)加(jia)息(xi)預(yu)期已經(jing)引起印(yin)度、南非等國(guo)發生了明顯的(de)資(zi)(zi)本流出。

美國尚未(wei)正(zheng)式啟動加息(xi)，影響卻(que)已(yi)發(fa)酵不(bu)短時間(jian)。近一段時間(jian)，全球金融(rong)市場齊(qi)現巨幅震(zhen)蕩。不(bu)少人(ren)心(xin)生(sheng)疑慮：美國加息(xi)是否會(hui)引(yin)發(fa)像1998年和2008年那樣的(de)金融(rong)危(wei)機？

連平認為(wei)，各國(guo)雖然對(dui)美(mei)國(guo)加(jia)(jia)(jia)息(xi)時(shi)點無法準確把(ba)握，但對(dui)趨勢已有明確預期(qi)。近期(qi)多國(guo)貨幣貶值，已對(dui)可能的(de)美(mei)國(guo)加(jia)(jia)(jia)息(xi)影響形成了對(dui)沖(chong)，進一(yi)步(bu)的(de)對(dui)沖(chong)策略(lve)也應(ying)該在(zai)積極醞釀(niang)準備(bei)中，因而美(mei)國(guo)加(jia)(jia)(jia)息(xi)引(yin)發全球性金融危機的(de)可能性不(bu)大。美(mei)國(guo)加(jia)(jia)(jia)息(xi)時(shi)間越向后推(tui)遲，各國(guo)的(de)政策準備(bei)時(shi)間也就越充足，加(jia)(jia)(jia)息(xi)影響就會被越多地消化。

另一方面，“美國(guo)一打(da)噴嚏，全(quan)(quan)世界(jie)都(dou)感冒(mao)”的(de)(de)日子(zi)漸行漸遠(yuan)。如今的(de)(de)全(quan)(quan)球(qiu)市場，流動性(xing)不(bu)再簡單的(de)(de)全(quan)(quan)是美元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。如果美國(guo)加息，市場上的(de)(de)美元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)會有所收緊(jin)，但歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、日元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)等(deng)(deng)會維持相(xiang)對寬(kuan)松。“那反而可以使大家更多選擇相(xiang)對寬(kuan)松的(de)(de)歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)等(deng)(deng)來應對美元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)流動性(xing)緊(jin)張，從(cong)而緩解(jie)美國(guo)加息對全(quan)(quan)球(qiu)金融體系(xi)穩定性(xing)的(de)(de)沖擊。”宗良說(shuo)。

中國能不能有效應對？

美國(guo)加(jia)息沖擊(ji)相對可控，我國(guo)有(you)足夠的政策儲備和空間(jian)來應(ying)對

業內專家認為(wei)，就目前(qian)中國的經濟狀況而言，美國加息會有影響，但沖(chong)擊相對可(ke)控(kong)。

我(wo)國經濟整體平(ping)穩的基本面(mian)沒(mei)有(you)變(bian)。連平(ping)分析，我(wo)國經濟雖然下(xia)行壓力不(bu)小，但(dan)今年維持在7%左右的增長(chang)(chang)仍有(you)很大可能。我(wo)國長(chang)(chang)期以來(lai)都處于(yu)對(dui)外(wai)凈債權國地(di)位，且2014年底外(wai)債占GDP的比重不(bu)足10%，遠低于(yu)20%的國際警戒線。如果美(mei)國加息(xi)，導(dao)致美(mei)元升(sheng)值，對(dui)于(yu)我(wo)國來(lai)說，不(bu)會出(chu)現外(wai)債負擔急劇(ju)加重的現象。

資(zi)(zi)本外流(liu)(liu)空間相對較(jiao)小(xiao)。從理論上說，美國加息后我(wo)國短期內可能面臨(lin)資(zi)(zi)本流(liu)(liu)出(chu)壓(ya)力(li)(li)，進而帶(dai)來匯(hui)(hui)率(lv)(lv)貶(bian)值壓(ya)力(li)(li)，匯(hui)(hui)率(lv)(lv)貶(bian)值又可能進一步(bu)促使資(zi)(zi)本流(liu)(liu)出(chu)。然而從當前(qian)實際(ji)情況看，趙慶(qing)明認為，我(wo)國資(zi)(zi)本項目(mu)尚(shang)未(wei)完全開放，資(zi)(zi)本流(liu)(liu)出(chu)的沖擊作用空間相對較(jiao)小(xiao)，加上我(wo)國仍實行有管理的浮動(dong)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)制度，因(yin)此匯(hui)(hui)率(lv)(lv)雖有貶(bian)值壓(ya)力(li)(li)但(dan)能夠保持在合(he)理均衡(heng)水(shui)平上的基(ji)本穩定。

接受(shou)采訪的專家(jia)一致認為，我國有足(zu)夠的能力來應對(dui)美國加息。

貨(huo)幣政(zheng)策操作空間依然不小。連平表示(shi)，一(yi)(yi)方面，當(dang)前我國(guo)的存款(kuan)準(zhun)備(bei)金(jin)率依然處在相(xiang)對(dui)高位(wei)水平，下調仍有空間，一(yi)(yi)旦美國(guo)加息后(hou)出現資(zi)本(ben)外流，下調存款(kuan)準(zhun)備(bei)金(jin)率可(ke)以釋放足夠的流動性以對(dui)沖風險。另一(yi)(yi)方面，今年8月末我國(guo)擁有官方外匯(hui)儲備(bei)資(zi)產共3.557萬億美元，仍然高居世界第一(yi)(yi)，因此具有很強(qiang)(qiang)的市(shi)場干(gan)預和對(dui)沖能力(li)，這也(ye)有助于(yu)增(zeng)強(qiang)(qiang)外資(zi)留在中國(guo)的信心。

積(ji)極的(de)(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)能為(wei)降低美(mei)(mei)聯儲加(jia)(jia)息沖擊再(zai)添一道(dao)防線(xian)。從(cong)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)狀況來(lai)(lai)看，我國(guo)政(zheng)(zheng)(zheng)府債務占GDP的(de)(de)(de)比重約為(wei)53%左右，大(da)大(da)好于發達國(guo)家(jia)。2015年財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字規(gui)模計(ji)劃1.62萬(wan)億(yi)元(yuan)左右，加(jia)(jia)上去年至今年7月的(de)(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)結余5829億(yi)元(yuan)，下半年財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字實際可(ke)用額度達2.2萬(wan)億(yi)元(yuan)。從(cong)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)實施(shi)(shi)情況來(lai)(lai)看，各級政(zheng)(zheng)(zheng)府正積(ji)極提升財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)實施(shi)(shi)效率，改善支出結構，加(jia)(jia)快(kuai)支出進(jin)度。目前(qian)，結構性(xing)減稅力(li)(li)度加(jia)(jia)大(da)，中(zhong)小企業、“三農”、戰略性(xing)新興產(chan)業等微觀(guan)經(jing)濟(ji)主體經(jing)營活力(li)(li)不(bu)斷增強(qiang)。這些(xie)積(ji)極的(de)(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)措施(shi)(shi)，將有力(li)(li)助推我國(guo)經(jing)濟(ji)穩中(zhong)向好，從(cong)而緩沖美(mei)(mei)國(guo)加(jia)(jia)息帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)不(bu)利影(ying)響(xiang)。

丁(ding)志杰(jie)表示，中國有足夠的(de)政策(ce)儲(chu)(chu)備和(he)空間應(ying)對美(mei)聯儲(chu)(chu)加息，我們需要分析總結(jie)應(ying)對美(mei)聯儲(chu)(chu)量化寬松的(de)政策(ce)得失，針對美(mei)聯儲(chu)(chu)加息采(cai)取正(zheng)確的(de)應(ying)對之策(ce)，趨利避害，疏通(tong)基礎貨幣的(de)國內投放渠道，釋放存款準(zhun)備金(jin)凍結(jie)的(de)流動性，提高(gao)匯(hui)率政策(ce)的(de)靈活性，疏導資本有序流出，保(bao)持貨幣金(jin)融經濟穩定。

宗良認為，相對(dui)于政策應(ying)對(dui)來說，維持我國(guo)經濟平(ping)穩增長是更關鍵更有效(xiao)的應(ying)對(dui)。在經濟運(yun)行(xing)平(ping)穩的情況下(xia)，我國(guo)應(ying)通過深化改革(ge)逐步解決(jue)存在的問(wen)題，使(shi)整個經濟繼續向(xiang)好的方(fang)向(xiang)發展。