中共中央、國(guo)務院(yuan)近日(ri)印發(fa)了(le)《關于深化國(guo)有(you)企業改革的(de)指導意(yi)見》(以下簡稱《意(yi)見》)。這是新時期指導和推進(jin)國(guo)有(you)企業改革的(de)綱(gang)領性文件，必(bi)將開啟(qi)國(guo)有(you)企業發(fa)展(zhan)的(de)新篇章。

在深化(hua)國有企業改革這一大方向之下，可(ke)以預期的是，大量優勢資產(chan)將有望通(tong)過多種形式逐步注入上市(shi)公(gong)司中，新一輪(lun)重塑上市(shi)公(gong)司價值將開(kai)啟，這也將對資本(ben)市(shi)場構成重大影(ying)響。

上述(shu)《意(yi)見(jian)》中的新提法和新變化，可謂看(kan)點紛(fen)呈(cheng)，需要仔細品(pin)讀。現在從(cong)學者(zhe)的角度，陳述(shu)個人看(kan)法。

國企(qi)改革打造獨立市場主體，再造紅利

看點1：總體上(shang)已(yi)經同市(shi)場經濟(ji)相融合。

解讀：這(zhe)一判斷(duan)很(hen)關鍵。30多年來的(de)(de)(de)改(gai)革(ge)開放，國(guo)(guo)有經(jing)濟(ji)改(gai)革(ge)發展所(suo)取得的(de)(de)(de)偉大成績，增強了中國(guo)(guo)特色社會主義(yi)(yi)道路(lu)自信(xin)、理論自信(xin)以及制度(du)(du)自信(xin)。但國(guo)(guo)內(nei)外總有一股力量(liang)試圖否定國(guo)(guo)有經(jing)濟(ji)市場(chang)(chang)化改(gai)革(ge)的(de)(de)(de)成就(jiu)。在《意見》中，這(zhe)個評價明確(que)表達了黨中央的(de)(de)(de)立場(chang)(chang)和態度(du)(du)。下一步的(de)(de)(de)國(guo)(guo)企改(gai)革(ge)，是(shi)在既有成績基礎(chu)上的(de)(de)(de)全面深化，是(shi)社會主義(yi)(yi)性質的(de)(de)(de)，是(shi)不斷(duan)地“完善”。

看點(dian)2：國有企(qi)業要真正成為(wei)獨立的市場主體(ti)，破除體(ti)制機制弊(bi)端，激發(fa)企(qi)業活力。

解讀(du)：把國有(you)企業打造成為獨立的市(shi)場(chang)主體(ti)，目的是(shi)(shi)充分激(ji)發和釋放企業活(huo)力，提高市(shi)場(chang)競爭力和發展引領力，是(shi)(shi)深(shen)化國有(you)企業改革(ge)的出發點和落腳點。改革(ge)的任務便是(shi)(shi)破除體(ti)制(zhi)機制(zhi)弊端。

看點3：做強、做優、做大國有企業，不斷(duan)增強國有經濟活(huo)力、控(kong)制力、影響力和(he)抗風險能力。

解讀：這個(ge)(ge)(ge)三(san)個(ge)(ge)(ge)“做(zuo)”和四(si)個(ge)(ge)(ge)“力(li)(li)”是(shi)兩個(ge)(ge)(ge)層面(mian)的(de)任務，一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)是(shi)國有企業(ye)，一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)是(shi)國有經(jing)濟(ji)。這作為一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)目(mu)標體系提出來有積(ji)極意義。三(san)個(ge)(ge)(ge)“做(zuo)”是(shi)實的(de)，生產力(li)(li)的(de)；四(si)個(ge)(ge)(ge)“力(li)(li)”也包括生產關系的(de)變革。

看點(dian)4：積(ji)極促(cu)進國有資(zi)本、集(ji)體資(zi)本、非公有資(zi)本等交(jiao)叉持股(gu)、相(xiang)互融合，推動各(ge)種所有制資(zi)本取長(chang)補短、相(xiang)互促(cu)進、共(gong)同(tong)發展(zhan)。

解讀：交叉持(chi)股是(shi)經常講的(de)，相互融(rong)合是(shi)第(di)一(yi)次出現在中央(yang)文件上(shang)，各種(zhong)所有制相互融(rong)合是(shi)一(yi)種(zhong)狀(zhuang)態，也(ye)是(shi)股份制企(qi)業追(zhui)求的(de)一(yi)種(zhong)標準。

相互融合(he)(he)，表(biao)示混合(he)(he)經濟達到的程(cheng)度(du)與(yu)效果，實際(ji)上(shang)也(ye)是(shi)國有企業與(yu)市(shi)場(chang)融合(he)(he)的表(biao)現。國企在管理、技術(shu)、產品、人才(cai)、資金、資源等(deng)方(fang)面(mian)有優勢(shi)，劣(lie)勢(shi)是(shi)市(shi)場(chang)化程(cheng)度(du)不高。民企的優勢(shi)是(shi)市(shi)場(chang)化程(cheng)度(du)較徹(che)底，但在管理、技術(shu)、產品、人才(cai)、資金、資源等(deng)方(fang)面(mian)相對落后，兩者恰(qia)好具有較強的互補性。什么叫融合(he)(he)？是(shi)優勢(shi)的結(jie)合(he)(he)，是(shi)一種集(ji)成創新。

看點5：促使國有企業(ye)真(zhen)正成為依法自主(zhu)經營、自負盈虧、自擔風險、自我約束、自我發(fa)展的獨立市場(chang)主(zhu)體。

解讀：國(guo)有(you)企(qi)(qi)業首先是(shi)企(qi)(qi)業，要遵循市場經(jing)濟規律(lv)和(he)企(qi)(qi)業發展規律(lv)。

“市(shi)場(chang)(chang)”一詞在(zai)《意(yi)見》中出(chu)現35次(ci)，是貫穿全文的一條主(zhu)線，核心是使企業成為獨(du)立(li)的市(shi)場(chang)(chang)主(zhu)體。現在(zai)加上“自(zi)擔風(feng)險(xian)”一條，強化了風(feng)險(xian)在(zai)市(shi)場(chang)(chang)經濟的特征。

看點(dian)6：要正確處理推進改革和堅持法治的關(guan)(guan)系(xi)，正確處理改革發展穩定關(guan)(guan)系(xi)，正確處理搞好頂(ding)層設計和尊重基(ji)層首創精神(shen)的關(guan)(guan)系(xi)。

解讀(du)：三個“正確處理”，體現了(le)國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)的辯證(zheng)關系，尤(you)其是群(qun)眾的首(shou)創精神(shen)是改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)的原(yuan)動力，是中國(guo)改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)的基本經驗。頂層設計與群(qun)眾創造相一致(zhi)時，國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)必(bi)然取得勝利。相違背時，國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)必(bi)然難(nan)以成功(gong)。要支持在改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)中大膽探(tan)索，包括(kuo)試(shi)錯的人(ren)，否則國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)很難(nan)。

分類改革是推進器，提升國企活力

看點(dian)7：將國有企業分(fen)為商(shang)業類和(he)公益(yi)類。

解讀：這是官方(fang)首次正式將國(guo)企分公益類(lei)、商業類(lei)進行改革(ge)寫入中央文件(jian)。這也意味著，新(xin)一(yi)輪國(guo)企改革(ge)將首先給國(guo)企分類(lei)。分類(lei)改革(ge)有(you)助(zhu)于提高監管的有(you)效(xiao)性(xing)、考(kao)核評價的科學性(xing)，避免了過去“眉毛胡子(zi)一(yi)把抓”的弊端，也有(you)助(zhu)于提升國(guo)企的活力。

同時，分(fen)類(lei)也為將(jiang)(jiang)來(lai)探索企業(ye)的(de)差異化治理(li)方(fang)式開啟(qi)了新(xin)(xin)方(fang)向，未來(lai)國企的(de)管理(li)方(fang)式也將(jiang)(jiang)更加靈活(huo)多樣。在分(fen)類(lei)基礎上，預計商業(ye)類(lei)國企將(jiang)(jiang)進(jin)一步向多種所有制資本敞開大門，國企的(de)并(bing)購(gou)重組會進(jin)入一個新(xin)(xin)階段(duan)。

看點8：國(guo)有(you)資本(ben)可以絕(jue)對(dui)控股、相對(dui)控股，也可以參(can)股，并著(zhu)力推進(jin)整(zheng)體(ti)上市。

解讀：國有資本(ben)(ben)證券化(hua)是(shi)一個(ge)方(fang)向，可以預期的(de)(de)(de)是(shi)，大(da)量優勢資產將(jiang)有望(wang)通(tong)過多種形式逐(zhu)步注(zhu)入(ru)(ru)上市(shi)公司(si)中，新一輪重塑上市(shi)公司(si)價值將(jiang)開啟，這(zhe)也是(shi)國資改革的(de)(de)(de)重要一步。如果整體上市(shi)，國有資本(ben)(ben)有幾十億(yi)的(de)(de)(de)資本(ben)(ben)進入(ru)(ru)股市(shi)，這(zhe)對資本(ben)(ben)市(shi)場會形成(cheng)很大(da)的(de)(de)(de)影響。

看點9：對(dui)自然壟(long)斷行業(ye)，實行以(yi)政(zheng)企(qi)分(fen)開、政(zheng)資分(fen)開、特(te)(te)許經營、政(zheng)府監管為主要內容的改(gai)革，根據不同(tong)行業(ye)特(te)(te)點實行網運分(fen)開、放開競爭性業(ye)務，促進公共資源配(pei)置市場化。

解(jie)讀(du)：壟斷企業、自然(ran)壟斷企業怎么(me)放(fang)開(kai)，實現政(zheng)(zheng)企分開(kai)政(zheng)(zheng)資分開(kai)，這(zhe)里提出內(nei)容(rong)和(he)方法，特別是(shi)將網(wang)(wang)運分開(kai)，讓其他資本(ben)進入(ru)，網(wang)(wang)運問題混合所有制內(nei)容(rong)，給民資帶(dai)來(lai)了希望(wang)。

看點10：通過購買服務、特許經營(ying)、委托(tuo)代理等(deng)方(fang)式，鼓(gu)勵非國有企業參(can)與經營(ying)。

解讀：公益(yi)性企業(ye)目標可以引(yin)進民(min)資(zi)和(he)外資(zi)參(can)與。這里講的是參(can)與經(jing)營(ying)，是指經(jing)營(ying)權。采取市(shi)場化的經(jing)營(ying)方式，有(you)利于降低經(jing)營(ying)成本，有(you)利于更好(hao)地提供服務。

看(kan)點11：大(da)力(li)推動國(guo)有企業改制上市，創造條(tiao)件實現(xian)集團(tuan)公司整體上市。

解讀(du)：當前很(hen)多(duo)(duo)大型國企上市(shi)(shi)的多(duo)(duo)是(shi)核心優良資產，沒有上市(shi)(shi)的資產往(wang)往(wang)存(cun)在(zai)很(hen)多(duo)(duo)歷史(shi)遺留問題(ti)，在(zai)實現整體上市(shi)(shi)后，才(cai)可能把歷史(shi)債務等問題(ti)慢慢消化掉(diao)，這(zhe)將要求大型國企再次“鳳凰(huang)涅槃”。

集團公(gong)司基本上(shang)(shang)沒有改制(zhi)，國有控股的(de)上(shang)(shang)市公(gong)司都是二級公(gong)司或三級公(gong)司，為適應上(shang)(shang)市要求，采取資產包(bao)裝(zhuang)上(shang)(shang)市的(de)辦(ban)法(fa)，人為制(zhi)造了大量的(de)關(guan)聯(lian)交(jiao)易。提出集團公(gong)司整(zheng)體(ti)上(shang)(shang)市，就可能(neng)從根(gen)本上(shang)(shang)解決歷(li)史遺留問(wen)題，減少關(guan)聯(lian)交(jiao)易，也有利于資本市場的(de)規范。推進(jin)集團改制(zhi)，意義重(zhong)大，是一個(ge)突(tu)破。

看點12：允(yun)許(xu)將部分國有(you)資本轉化為優先股，在少數特定(ding)領域探索建立(li)國家特殊管理股制(zhi)度。

解讀：這兩種(zhong)方式增加了國(guo)(guo)有資(zi)本的靈活性。“優先股”就(jiu)是在優先取得固定收益(yi)的前提(ti)下，放棄管理權，可以(yi)在充分競(jing)爭的商(shang)業類國(guo)(guo)企中增加民間資(zi)本數(shu)量，以(yi)國(guo)(guo)企經營權換民間資(zi)本，從而擴大國(guo)(guo)企功能。

后者主(zhu)要應用于(yu)公益類企(qi)業、自然壟(long)斷企(qi)業的改(gai)革改(gai)制(zhi)，可以在不絕(jue)對控股(gu)條件下，實現(xian)對企(qi)業的政(zheng)策引導(dao)。要是出了政(zheng)治(zhi)問題(ti)、損(sun)害(hai)國家(jia)(jia)利益問題(ti)時，國家(jia)(jia)管理股(gu)就可能行(xing)使一(yi)票否決的權力。這(zhe)是引進(jin)了歐洲(zhou)一(yi)些國家(jia)(jia)的金股(gu)概念，有(you)利于(yu)讓更(geng)多的外資(zi)與民(min)間資(zi)本進(jin)入，是個創新。

混改推進難點不(bu)是(shi)所有(you)權，而是(shi)經營權

看點13：保障經理層經營自主權，法(fa)無授權任何政府部(bu)門(men)和機構(gou)不(bu)得干預。

解讀：法無授(shou)權任(ren)何政府部門和機構不得干預經(jing)理層的經(jing)營自(zi)(zi)主權，保護企業成為獨立(li)的市場主體，關鍵是經(jing)營權自(zi)(zi)主。當然目標提出(chu)來，實現需(xu)要一個過程(cheng)，尤其(qi)是董(dong)事長(chang)需(xu)要適(shi)應。

看(kan)點14：董事會按(an)市(shi)(shi)場化(hua)方式(shi)選聘和管(guan)理(li)職業經(jing)理(li)人，合理(li)增加市(shi)(shi)場化(hua)選聘比例，加快建立退出機(ji)制。對市(shi)(shi)場化(hua)選聘的職業經(jing)理(li)人實行市(shi)(shi)場化(hua)薪酬分配(pei)機(ji)制。

解讀(du)：市場(chang)化選聘國企高管可以先(xian)從(cong)一(yi)些專(zhuan)業性較強(qiang)的(de)崗位做起，如首(shou)(shou)席(xi)財務官(guan)、首(shou)(shou)席(xi)分析師、首(shou)(shou)席(xi)信息官(guan)等。這些崗位在不同企業是通(tong)用的(de)，市場(chang)上有成(cheng)熟的(de)薪酬體系供參考。這里(li)提出退出機制，是件(jian)不容易(yi)的(de)事。

改革的目的，就是要防止(zhi)國企高管既(ji)享受體制內的行(xing)政級別，又(you)拿體制外的高薪。

看點15：發(fa)揮國有(you)資本投資、運營公司的作用，清(qing)理退出一批、重組整合一批、創(chuang)新(xin)發(fa)展(zhan)一批國有(you)企業。

解讀：三個“一批”，實際上(shang)是在分類以后，對企業(ye)進行布局(ju)的三種(zhong)方法，為(wei)投資運營公(gong)司下一步重組(zu)和(he)混合(he)所有(you)制創造(zao)條(tiao)件。現(xian)在面臨(lin)的一個主要問(wen)題是國有(you)資產(chan)大量分布在重化工(gong)業(ye)，而這些行業(ye)的產(chan)能過(guo)剩問(wen)題非常嚴(yan)重，投資收益(yi)率非常低。怎么清理退(tui)出，是復雜的事(shi)，但(dan)不下決心(xin)不行。

國企重(zhong)組的重(zhong)點是(shi)(shi)向優(you)勢(shi)企業、重(zhong)要(yao)行業、關鍵(jian)領域流動，強強聯合將(jiang)是(shi)(shi)重(zhong)要(yao)特征(zheng)。

看點16：支持企業(ye)依法合(he)規(gui)通過證券交(jiao)易、產權(quan)交(jiao)易等資本(ben)市場，以市場公允價格處置(zhi)企業(ye)資產，實(shi)現(xian)國有資本(ben)形(xing)態轉換，變(bian)現(xian)的(de)國有資本(ben)用于更需要(yao)的(de)領(ling)域和行業(ye)。

解讀：在(zai)證券與產權交易(yi)中(zhong)，要以市(shi)場公允價格(ge)，不能導致國(guo)有資(zi)產流失，而變現的(de)資(zi)本用于更需(xu)要的(de)地(di)方。

看(kan)點17：以促進(jin)國有(you)企業(ye)轉換經(jing)營機制，放大國有(you)資(zi)(zi)本功能，提(ti)高國有(you)資(zi)(zi)本配置和運行(xing)效率，實(shi)現各種所有(you)制資(zi)(zi)本取長補短、相互促進(jin)、共(gong)同發展(zhan)為目標，穩妥推動國有(you)企業(ye)發展(zhan)混(hun)合所有(you)制經(jing)濟。

解(jie)讀：發展混合(he)所(suo)(suo)有制(zhi)經濟里有一個重要(yao)突破，就(jiu)是提出促(cu)進國有企(qi)業(ye)轉換(huan)(huan)經營(ying)機制(zhi)等四個“為目標”。這(zhe)里是四個標準(zhun)，尤(you)其是促(cu)進國有企(qi)業(ye)轉換(huan)(huan)經營(ying)機制(zhi)，讓(rang)國有企(qi)業(ye)更(geng)有活(huo)力，是列于混合(he)所(suo)(suo)有制(zhi)的第一的標準(zhun)。

混合所(suo)(suo)有制難以推進，實際(ji)上不是所(suo)(suo)有權(quan)而是經營權(quan)問題。混合所(suo)(suo)有制能否成(cheng)功，這既要(yao)看改革能否聚準焦(jiao)點(dian)，還要(yao)看是否對(dui)經濟發展有效果。

看(kan)點18：不搞拉郎配，不搞全覆蓋(gai)，不設時(shi)間表(biao)，成(cheng)熟一個推進(jin)一個。

解讀：文件中提出(chu)“三不”，正好是(shi)對(dui)前一(yi)年復雜(za)局(ju)面的回應(ying)。由于混(hun)合所(suo)有(you)制比較(jiao)復雜(za)，此次改(gai)(gai)革更(geng)加強調“穩步進行(xing)”、“按序(xu)推進”，向外界釋放出(chu)這種信號(hao)：不要為了混(hun)改(gai)(gai)而混(hun)改(gai)(gai)，不要盲(mang)目追求混(hun)改(gai)(gai)數量，要追求效果與質量。

看點19：鼓勵非國有(you)資(zi)(zi)本投資(zi)(zi)主體通過(guo)出資(zi)(zi)入股、收購股權、認購可(ke)轉(zhuan)債、股權置換等多種(zhong)方(fang)式(shi)(shi)，參(can)與國有(you)企業改制(zhi)重組或國有(you)控股上(shang)市公司(si)增資(zi)(zi)擴(kuo)股以及企業經營管(guan)理。實(shi)行(xing)同股同權，切實(shi)維護(hu)各類(lei)(lei)股東合法權益。開展(zhan)多類(lei)(lei)型政(zheng)府(fu)和社會資(zi)(zi)本合作(zuo)(zuo)試點，逐(zhu)步推廣(guang)政(zheng)府(fu)和社會資(zi)(zi)本合作(zuo)(zuo)模式(shi)(shi)。

解讀：對(dui)非國有資本(ben)的參(can)與國有企業重組(zu)或經營管理(li)，實(shi)行同股同權(quan)，體現一視同仁，在(zai)股權(quan)面(mian)前一律平等。

包(bao)括(kuo)外資(zi)在內，開展多(duo)類型政(zheng)府和社(she)(she)會資(zi)本合作(zuo)試(shi)點，逐步推廣(guang)政(zheng)府和社(she)(she)會資(zi)本合作(zuo)模式(shi)。實際上，在很多(duo)地方已經推行，整(zheng)體效果也(ye)不錯。政(zheng)府和社(she)(she)會資(zi)本合作(zuo)有(you)利于匯聚社(she)(she)會力(li)量，增加公共產品(pin)和服務(wu)供(gong)給，助力(li)創(chuang)業創(chuang)新和民生改(gai)善。

看(kan)點20：加強國有(you)企業(ye)相關(guan)法(fa)律法(fa)規立改廢(fei)釋工作，確保重大改革(ge)于法(fa)有(you)據。完(wan)善國有(you)企業(ye)退出(chu)的(de)相關(guan)政策，依法(fa)妥善處理勞(lao)動關(guan)系調整(zheng)、社(she)會保險關(guan)系接(jie)續等問題。

解讀：在切實轉變政府(fu)職能，減少審(shen)批、優化制度、簡化手續(xu)、提(ti)高效率的同時(shi)(shi)，對企(qi)業法修改(gai)，也要提(ti)到改(gai)革日程(cheng)上。企(qi)業法要修訂，很多已經(jing)過時(shi)(shi)。

隨著國企重組步(bu)(bu)伐的(de)加快，部分企業(ye)(ye)(ye)退出要依法處(chu)理，要考(kao)慮社會穩定。在(zai)日(ri)益激烈的(de)市(shi)場競(jing)爭中，劣勢企業(ye)(ye)(ye)能否及時退出市(shi)場，直接關系到我國企業(ye)(ye)(ye)整體競(jing)爭力的(de)增強(qiang)和效(xiao)益的(de)進(jin)一步(bu)(bu)提高，因此政(zheng)策制定要跟上(shang)。

(作者為中國企業研究院首(shou)席研究員)