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◎每經記者 王一鳴

近(jin)期(qi)A股(gu)大幅波動，《證券(quan)法(fa)》的修訂進程也隨之出現了變化。

9月(yue)24日，在“2015南(nan)湖互聯網金融峰會(hui)論壇”上，全國(guo)人大財經委副主任委員吳曉靈在會(hui)議間隙對與會(hui)媒體公開表(biao)示，因股市波動使得《證(zheng)券法》(修(xiu)訂(ding)草案)向后推遲，“二(er)審最(zui)快也(ye)要12月(yue)，后面的(de)三審以及(ji)出(chu)臺只(zhi)能等明(ming)年看了。”

與(yu)此同(tong)時，近期(qi)包括大眾(zhong)點評、螞蟻金服等多家企業均曾(ceng)傳出正備戰首批(pi)戰略(lve)新興板的消(xiao)息(xi)。

對(dui)此，武漢科技大學金融證券(quan)(quan)研究所所長董登新(xin)(xin)向《每日經(jing)濟(ji)新(xin)(xin)聞》記者預測稱(cheng)，《證券(quan)(quan)法》修訂推遲使戰(zhan)略新(xin)(xin)興(xing)(xing)板推出時(shi)間窗口可能落(luo)在明年(nian)年(nian)中。但他(ta)個人也建議，戰(zhan)略新(xin)(xin)興(xing)(xing)板不妨考(kao)慮以試(shi)點的方式先(xian)行先(xian)試(shi)。

股市波動修法推遲

吳曉靈(ling)24日稱，按原計劃，全國人大(da)常委會(hui)對修訂(ding)草案的二審是在今(jin)年8月進(jin)行，但股市波動使得有(you)關方面要更多研究經驗教訓(xun)，所(suo)以(yi)整個的進(jin)程向后推(tui)遲。

當日，北(bei)京(jing)工商大學證(zheng)券期(qi)貨研究所(suo)(suo)所(suo)(suo)長胡俞越也(ye)表示，《證(zheng)券法》修訂(ding)進展(zhan)適(shi)當推(tui)遲(chi)是合理(li)的(de)(de)(de)，這次的(de)(de)(de)大幅波動與救市(shi)，說(shuo)明(ming)了中國資本市(shi)場的(de)(de)(de)問題并不是一個簡單(dan)的(de)(de)(de)推(tui)出(chu)注(zhu)冊制的(de)(de)(de)問題，而(er)是整(zheng)個監(jian)管體系的(de)(de)(de)問題。認(ren)真梳理(li)總結相關的(de)(de)(de)經驗教訓(xun)，做(zuo)好制度建設，會讓未來的(de)(de)(de)注(zhu)冊制更適(shi)應中國的(de)(de)(de)現實。

不僅《證(zheng)券法》修訂進展延后，胡俞越(yue)透露，其所參(can)與的《期貨法》立(li)法工(gong)作亦(yi)因(yin)股市(shi)波動而(er)推(tui)遲。

股指波(bo)動(dong)加劇(ju)、《證券法》修訂推遲，令外界對新興(xing)產業板能否如期推進存(cun)在一些疑(yi)慮。

“具體還是要等證券(quan)法修改后正式頒布，新興板才能推出吧。”正在儲備上市資(zi)源的上海(hai)本地券(quan)商投行人士告訴《每日經濟新聞》記者，相(xiang)較于(yu)借殼上市監管呈(cheng)現從嚴趨勢（即未達業(ye)(ye)績承諾(nuo)需按比例(li)注銷股份），更多的企(qi)業(ye)(ye)傾向于(yu)選擇戰略新興板上市。

事(shi)(shi)實(shi)上，據《每日經(jing)濟新(xin)(xin)聞》記(ji)者了(le)解，今年(nian)上半年(nian)，對(dui)盡快推(tui)(tui)出(chu)戰(zhan)(zhan)(zhan)略(lve)新(xin)(xin)興板(ban)事(shi)(shi)宜，業內一度較為(wei)樂觀。6月17日，國務院印發《關于大力推(tui)(tui)進大眾創業萬眾創新(xin)(xin)若干政(zheng)策措施的意見》，明確(que)提出(chu)要(yao)推(tui)(tui)動(dong)(dong)在上海證券交易(yi)所(suo)建立戰(zhan)(zhan)(zhan)略(lve)新(xin)(xin)興產業板(ban)。隨后，證監會(hui)主席(xi)肖鋼于6月26日表示，要(yao)通過(guo)發展多層次資本(ben)市場服務國家創新(xin)(xin)驅動(dong)(dong)戰(zhan)(zhan)(zhan)略(lve)，在上海證券交易(yi)所(suo)設(she)立戰(zhan)(zhan)(zhan)略(lve)新(xin)(xin)興板(ban)，與(yu)創業板(ban)錯位發展。

并且，此前有消息稱，螞(ma)蟻金服(fu)、中(zhong)國商飛、大眾點評及愛奇(qi)藝已(yi)被(bei)選定，作為上證所戰略新(xin)興板首批掛牌(pai)企業，通過這(zhe)四家優質(zhi)公司樹(shu)立示范效(xiao)應。

對此，大(da)眾點評(ping)、愛奇(qi)藝等(deng)均未對外界予以(yi)置(zhi)評(ping)。

擬設定四套財務標準

當前，戰略新興產(chan)業板正(zheng)對互聯網等企業展示不(bu)小的吸引力(li)。

據上證所(suo)副總經理劉世安(an)此前表示，戰略(lve)(lve)新(xin)興板將(jiang)重點服務于已(yi)跨越了創業(ye)(ye)階(jie)段、具有(you)一定(ding)規模的新(xin)興產業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)和創新(xin)型企(qi)(qi)業(ye)(ye)，尤(you)其是這兩類企(qi)(qi)業(ye)(ye)中戰略(lve)(lve)意義明顯的企(qi)(qi)業(ye)(ye)。他(ta)強調，我國資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)現(xian)有(you)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)體系和發行(xing)制(zhi)度(du)更多考慮傳統企(qi)(qi)業(ye)(ye)特點，缺少專門(men)針(zhen)對新(xin)興企(qi)(qi)業(ye)(ye)的制(zhi)度(du)安(an)排，導(dao)致(zhi)新(xin)興企(qi)(qi)業(ye)(ye)難以進入(ru)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)。同(tong)時，一大批(pi)尚未盈(ying)利的戰略(lve)(lve)新(xin)興企(qi)(qi)業(ye)(ye)，因不符合境內資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)現(xian)行(xing)的發行(xing)上市(shi)(shi)條件，難以獲得融資(zi)(zi)支持(chi)。建設戰略(lve)(lve)新(xin)興板，可為這類企(qi)(qi)業(ye)(ye)提(ti)供國內資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)平臺，支持(chi)它們更好地(di)發展業(ye)(ye)務。

在(zai)上市資源方面，根據上證所的安排，在(zai)戰(zhan)略新興板(ban)設立初期(qi)，將以(yi)“十(shi)二五(wu)”國家(jia)戰(zhan)略性產(chan)業發(fa)展(zhan)規(gui)劃為依據，重點支持(chi)七(qi)大戰(zhan)略新興產(chan)業，“中國制造2025”十(shi)大重大發(fa)展(zhan)領域企業，以(yi)及(ji)科(ke)技創(chuang)新型企業。

“近期諸多中概股私有化案例，也被(bei)普(pu)遍認為是在為回歸國內市(shi)場、登陸新興產業板(ban)作準備。”上述投(tou)行人士(shi)闡(chan)述。

《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者此前獲得的相關機構對新興板(ban)的建議材料顯示，未來的新興板(ban)擬設置有“市(shi)(shi)值(zhi)+凈利潤+收(shou)入”、“市(shi)(shi)值(zhi)+收(shou)入+現金流(liu)”、“市(shi)(shi)值(zhi)+權益(yi)+總資產”以(yi)及“市(shi)(shi)值(zhi)+收(shou)入”4套(tao)以(yi)市(shi)(shi)值(zhi)為核心的上市(shi)(shi)財務標(biao)準。

例如，在“市(shi)值+收入+現(xian)金流(liu)”這一(yi)標準(zhun)中(zhong)，擬設定(ding)(ding)“市(shi)值不少(shao)(shao)于(yu)10億元(yuan)(yuan)；最近1年(nian)營業(ye)收入不少(shao)(shao)于(yu)1億元(yuan)(yuan)；最近3年(nian)經營活動(dong)產(chan)生的(de)(de)現(xian)金流(liu)量凈額累計不少(shao)(shao)于(yu)2000萬(wan)元(yuan)(yuan)”。該套標準(zhun)，適(shi)用于(yu)發展至一(yi)定(ding)(ding)規模(mo)、現(xian)金流(liu)充足，但(dan)暫未(wei)達到一(yi)定(ding)(ding)盈(ying)利水平的(de)(de)企(qi)業(ye)；在“市(shi)值+收入”標準(zhun)中(zhong)，擬設定(ding)(ding)市(shi)值不少(shao)(shao)于(yu)15億元(yuan)(yuan)，最近一(yi)年(nian)營業(ye)收入不少(shao)(shao)于(yu)1億元(yuan)(yuan)；適(shi)用于(yu)盈(ying)利水平和經營性(xing)現(xian)金流(liu)水平較弱，但(dan)商業(ye)模(mo)式新穎、市(shi)場關(guan)注度較高的(de)(de)企(qi)業(ye)等(deng)。

近(jin)日(ri)，董登(deng)新向《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)表示，推出戰略新興產業板，是契合中(zhong)國經(jing)濟(ji)改革與轉型的(de)，也是大(da)力發展創(chuang)新型經(jing)濟(ji)的(de)需要，不會因為市場的(de)一時波動(dong)而停止；按目前《證券法》修(xiu)訂(ding)進展，預(yu)計戰略新興板可能(neng)在明年年中(zhong)推出。

他同時也建議，鑒于證券(quan)法的(de)(de)修訂進程不(bu)確定性較大，還(huan)有一種思路(lu)，即可考慮在《證券(quan)法》修訂完(wan)成之前(qian)，不(bu)妨(fang)將戰略新興產業板作(zuo)為注(zhu)冊制的(de)(de)一個試點予以推行。