每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周(zhou)四A股大漲(zhang)，滬(hu)綜指漲(zhang)2.32%至3338.07點，深(shen)綜指漲(zhang)3.03%至1941.28點。

節后A股初始漲(zhang)勢是(shi)對(dui)外盤暴漲(zhang)補漲(zhang)，其后漲(zhang)勢又(you)與央行寬(kuan)松政策(ce)相關。本(ben)周(zhou)二及(ji)本(ben)周(zhou)三大盤有所震(zhen)蕩，且有些(xie)“程序性拋盤”不和諧(xie)說法，投(tou)資(zi)者(zhe)自(zi)然就容易彷徨，故周(zhou)四的這(zhe)根(gen)陽線(xian)便相當及(ji)時。

這幾(ji)天兩(liang)(liang)(liang)(liang)融(rong)(rong)(rong)余(yu)額增數百億(yi)元，這本來也有些(xie)令人擔憂之處，但若考(kao)慮到一些(xie)特殊情況，或許暫時可(ke)以忽視。兩(liang)(liang)(liang)(liang)融(rong)(rong)(rong)客(ke)長(chang)假前“賣券還款”能省些(xie)利息(xi)，這很正常(chang)，現在(zai)部分(fen)回補就(jiu)會造(zao)成(cheng)兩(liang)(liang)(liang)(liang)融(rong)(rong)(rong)余(yu)額增加(jia)。還有，上月配資(zi)接口被關，部分(fen)配資(zi)客(ke)或許轉向(xiang)兩(liang)(liang)(liang)(liang)融(rong)(rong)(rong)。上述兩(liang)(liang)(liang)(liang)因素(su)應足以造(zao)成(cheng)兩(liang)(liang)(liang)(liang)融(rong)(rong)(rong)余(yu)額增加(jia)，不過若兩(liang)(liang)(liang)(liang)融(rong)(rong)(rong)繼續大增，情況就(jiu)將(jiang)趨于復雜。

昨央(yang)行公布的(de)9月(yue)末M2同(tong)(tong)比(bi)增13.1%，符合(he)預期(qi)(qi)，然(ran)(ran)而(er)同(tong)(tong)時公布的(de)M1及(ji)M0高(gao)于(yu)預期(qi)(qi)，這(zhe)卻是利好，因其暗示微(wei)觀(guan)層面活躍(yue)度正悄然(ran)(ran)增加。此外(wai)，9月(yue)新增貸(dai)款及(ji)社(she)融額均高(gao)于(yu)預期(qi)(qi)，亦為利好。

經濟(ji)面一般只能決(jue)定股市中線走勢(shi)，A股短期(qi)(qi)走勢(shi)受(shou)情緒(xu)影響更(geng)大，這點在6月股災(zai)后表現得相當明顯。由這幾天消息(xi)看，沒見有多少新規定、新規則，故市場的可(ke)預期(qi)(qi)性有所增強。

投資者可繼續(xu)參(can)與(yu)反彈，但(dan)仍應(ying)保持警覺，提防消息面的(de)不測波(bo)動。筆者認(ren)為，債市可能是消息面波(bo)動一(yi)大來(lai)源。最近債市投機已(yi)較為瘋狂，垃圾債與(yu)國債收益(yi)率幾乎被拉(la)平，風險正(zheng)在快速堆積。

債市投(tou)資者絕非傻(sha)子，其之所(suo)以大(da)膽投(tou)機，是因為“有恃無(wu)恐(kong)”。在他(ta)們眼中，管(guan)理(li)層一定(ding)會(hui)反復(fu)注入流(liu)動性，一定(ding)會(hui)提供剛(gang)兌(dui)，所(suo)以炒(chao)再高都敢加了杠桿去買，而投(tou)資者“有恃無(wu)恐(kong)”是種相當可怕的局(ju)面！

債(zhai)市投資者漠視風險是(shi)十分棘手的，光靠(kao)說教(jiao)全然沒(mei)用，非得有對癥措(cuo)施才行。個人認為，無論管理(li)層(ceng)未來是(shi)在流(liu)動(dong)性上踩點剎，還是(shi)進(jin)一(yi)(yi)步打破剛兌，市場均免不了(le)產生一(yi)(yi)些波動(dong)，且管理(li)層(ceng)出手越晚(wan)，波動(dong)會越大。