每(mei)經編輯｜孫宇婷    

令人(ren)炫(xuan)目的大(da)漲(zhang)和突如其(qi)來的急(ji)跌，這個充滿矛盾沖突的故事在制藥巨頭Valeant公司身(shen)上(shang)上(shang)演了。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者(zhe)梳理發現，截(jie)至(zhi)今年6月30日，Valeant在過去五年累計漲幅逾11倍(bei)，是美股(gu)(gu)市場上當仁不讓的超(chao)級(ji)大牛股(gu)(gu)。本周三（10月21日），受(shou)做空機構“香櫞研究”指(zhi)責Valeant使(shi)用了“類安(an)然”策略(lve)進行銷售造假一事影響，Valeant當日一度暴跌(die)近4成(cheng)。

與8月6日還處在263.8美(mei)元歷史峰值的(de)Valeant股份相比，截至本周三收盤，股價已滑(hua)落至88.5美(mei)元。香櫞開(kai)出的(de)這劑(ji)“瀉藥”令高配Valeant公司的(de)比爾·阿克曼(man)等對(dui)沖(chong)基金明星(xing)一夜(ye)間浮(fu)虧數(shu)十(shi)億美(mei)元。

然而值得注意的是，阿克曼(man)表示，他不會減持持有的Valeant股票，并于(yu)當(dang)地時(shi)間10月21日增持了200萬股Valeant股票。

公司否認香櫞指控

本周三，做空機構(gou)“香櫞研究”（Citron）指責Valeant公(gong)司(si)(si)使用(yong)類似安然公(gong)司(si)(si)（因造假已破產）的會計策略，通過虛(xu)構(gou)客(ke)戶形(xing)成虛(xu)假的銷(xiao)售記錄。紐約時間下午1時20分左右，Valeant股價一度暴(bao)跌38%，逼(bi)近1994年(nian)以來該(gai)股最大單(dan)日跌幅。

香櫞研究表(biao)示(shi)，Valeant公司目前使(shi)用一種被稱為“Philidor RX”服務的專(zhuan)業藥房，用以儲(chu)藏存貨(huo)，并將那些交易記作銷售。“這是否是安然(ran)第二？”香櫞報告指出，“這些相(xiang)似之(zhi)處太過相(xiang)近，以致于很(hen)難讓人忽視。”

由安德(de)魯·萊福特創建的(de)(de)香櫞(yuan)研究，一直堅持批評Valeant的(de)(de)商(shang)業模式，譴(qian)責(ze)其依賴(lai)于(yu)對制藥商(shang)的(de)(de)收(shou)購，隨(sui)后(hou)推高產品價格，并長期在市(shi)場上這樣操作。在周三發布的(de)(de)報告中，香櫞(yuan)指責(ze)Valeant使(shi)用虛幻賬戶愚弄了審計機構(gou)和投資者。

事實上，Valeant一直處在“美(mei)國(guo)老藥漲價(jia)爭議(yi)”的(de)風口(kou)浪尖上。香(xiang)櫞(yuan)認為，Valeant的(de)漲價(jia)行(xing)為恰(qia)恰(qia)掩蓋了其增長(chang)乏(fa)力(li)的(de)真相。

此(ci)外(wai)，香櫞公(gong)布的幾個(ge)藥(yao)店名字，包括了R&O藥(yao)房，后者與Philidor共享一個(ge)電話號碼(ma)，在網站上的文字描述(shu)也類似。

針對上述指控，Valeant公司回應稱，“Philidor RX”服務(wu)是一家在賓夕法(fa)尼亞州持牌藥(yao)(yao)房，向其他(ta)藥(yao)(yao)店如(ru)R&O藥(yao)(yao)房提供后端(duan)服務(wu)，包括呼(hu)叫中心，理賠裁(cai)決，IT和物流支持，以及合規/HIPPA法(fa)規指導(dao)。

Valeant公(gong)司辯稱自身與專業藥(yao)店(dian)的關系是分銷自身的藥(yao)物(wu)，并稱被拿來和安(an)然公(gong)司做比較是毫無根據的，Valeant表示，只(zhi)有當藥(yao)物(wu)送至患者時，銷售才會被記(ji)錄。

阿克曼巨虧后再度買入

如果從年(nian)初算起，截(jie)至今(jin)年(nian)8月，Valeant股價(jia)累計(ji)漲了83%，但若以年(nian)初迄今(jin)來看，其股價(jia)累計(ji)跌(die)去17%。在(zai)過去52周里，Valeant最高(gao)股價(jia)出現在(zai)今(jin)年(nian)8月6日(ri)，當時(shi)報(bao)263.8美元。截(jie)至周三(san)美股收盤，股價(jia)已滑落(luo)至88.5美元。

隨著(zhu)Valeant股價的(de)暴跌，一大串帶著(zhu)“頂尖投資者”光環的(de)股東名(ming)單隨之浮出水面，《每(mei)日經濟新聞》記者注意到(dao)，這(zhe)份名(ming)單包括(kuo)了對沖基金明星比爾·阿克曼以及(ji)紅杉(shan)基金的(de)管(guan)理者。

根(gen)據高盛一份報告，Valeant公司一直(zhi)備受(shou)美國對(dui)沖基(ji)(ji)金經(jing)理青睞(lai)，截至(zhi)今年二季(ji)度，Valeant出現在(zai)了32家對(dui)沖基(ji)(ji)金前十大持倉股(gu)(gu)名單中，平均(jun)持股(gu)(gu)比例占其整個投資組合的10%。

記者查詢彭博終端獲悉，截至今年6月30日，Valeant最大流通股(gu)股(gu)東(dong)為(wei)“Ruane Cunniff及Goldfarb公(gong)司”（管理著81億美元的(de)紅杉基金），持股(gu)比例達9.93%，T. Rowe Price Associates緊(jin)隨其后，持股(gu)占比6%，比爾·阿克曼執掌的(de)潘興(xing)廣場以(yi)5.71%持股(gu)比例位列第(di)三大流通股(gu)股(gu)東(dong)。

如(ru)果假定上述機構自第二(er)季(ji)度結束(shu)沒有改變其倉位(wei)，那么據此計算，“Ruane Cunniff及Goldfarb公司”賬面損失達49億(yi)美元(yuan)(yuan)，潘(pan)興(xing)廣場損失28億(yi)美元(yuan)(yuan)。

據彭博報道(dao)，針對(dui)突(tu)如其(qi)來的(de)暴跌，阿克曼(man)在(zai)一封(feng)電子郵件(jian)中回應稱，他沒(mei)有賣出(chu)手(shou)中任何Valeant公(gong)司股份，反而在(zai)周三(san)買進了200萬股，耗資2.3億美元。