每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)評論員 葉檀(tan)    

◎每經評論員 葉檀

中國加速進入寬松周期，對投資、消費將產生重(zhong)大影響，而對負(fu)債率高或者急于融資的企業是利好(hao)。

自10月(yue)24日起(qi)，金融(rong)機(ji)(ji)構一(yi)年(nian)期貸款基準(zhun)(zhun)利率(lv)下調0.25個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)至4.35%；一(yi)年(nian)期存款基準(zhun)(zhun)利率(lv)下調0.25個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)至1.5%；個人(ren)住(zhu)房公積金貸款利率(lv)保持不變。同(tong)日起(qi)，下調金融(rong)機(ji)(ji)構人(ren)民幣(bi)存款準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)金0.5個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)，符合“三(san)農”和(he)小微企(qi)業貸款標(biao)準(zhun)(zhun)的金融(rong)機(ji)(ji)構額外降(jiang)低存款準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)0.5個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)。據中(zhong)金公司測算(suan)，此次釋放的流(liu)動性有7000億~8000億元，剛(gang)好(hao)補(bu)充(chong)8、9月(yue)外匯占款下降(jiang)7000億元的損失。

從去年11月(yue)以來，央行先后多次下調貸款(kuan)及存款(kuan)基準利(li)率(lv)，這對存款(kuan)人(ren)不(bu)利(li)：2014年9月(yue)一年期存款(kuan)利(li)率(lv)是3%，現在下降了一半。今年投資者心(xin)理預期大幅下降，理財類(lei)產品收益(yi)率(lv)到5%就能被搶購一空，比起以往動輒7%、8%的(de)收益(yi)率(lv)有天壤之(zhi)別(bie)。

但降息對消費來說(shuo)明顯是利(li)好。既然存款利(li)率實際(ji)上已是負利(li)率，投資風險在(zai)上升，那么(me)把有限(xian)的錢用在(zai)無限(xian)的消費之中，會(hui)是很(hen)多人的選擇。

從9月份(fen)的宏(hong)觀數據來看(kan)，消費算是(shi)個亮點。不過，需要(yao)消費的人(ren)未(wei)必有能(neng)(neng)力提升消費水平(ping)，而由于人(ren)民幣匯率較為堅(jian)挺，有能(neng)(neng)力消費的人(ren)會到(dao)境外消費，但要(yao)讓央行把匯率也降(jiang)(jiang)下(xia)來，未(wei)免有些(xie)異想天開了。“雙降(jiang)(jiang)”對于小(xiao)(xiao)微企業(ye)與“三(san)農”看(kan)似利好，但即使一再降(jiang)(jiang)息，如果小(xiao)(xiao)微企業(ye)與“三(san)農”的高(gao)風險沒有下(xia)降(jiang)(jiang)，那么(me)用(yong)定向(xiang)降(jiang)(jiang)準(zhun)的方式(shi)讓小(xiao)(xiao)微企業(ye)與農業(ye)能(neng)(neng)夠融到(dao)便宜錢，是(shi)違背經(jing)濟規律(lv)的。也許(xu)如劉強東所說，有些(xie)人(ren)在(zai)農業(ye)領域(yu)折騰是(shi)為了騙取(qu)政(zheng)府從牙縫里省下(xia)來的補貼。

低(di)息造(zao)就債(zhai)券牛市，對(dui)高(gao)負債(zhai)的企(qi)業(ye)和地方政府是(shi)利好，省(sheng)下一(yi)(yi)大筆利息，企(qi)業(ye)會抓緊“天賜良機”加(jia)杠桿，加(jia)快發債(zhai)。債(zhai)券收益率沒有最低(di)，只有更低(di)，一(yi)(yi)個讓企(qi)業(ye)脫困(kun)的低(di)息融資周期(qi)疾速(su)到來。

9月24日(ri)晚，萬科(ke)公告今年(nian)第一期(qi)50億元(yuan)5年(nian)期(qi)債(zhai)券的(de)(de)(de)票面利(li)(li)(li)率為(wei)3.5%，這(zhe)已經迫(po)近國債(zhai)的(de)(de)(de)信(xin)用水(shui)平(ping)。根據(ju)財政(zheng)部公告，于9月14日(ri)上市的(de)(de)(de)5年(nian)期(qi)國債(zhai)，票面利(li)(li)(li)率為(wei)3.14%。而來自Wind資訊的(de)(de)(de)數據(ju)顯(xian)示，5年(nian)期(qi)國開債(zhai)當前市場利(li)(li)(li)率為(wei)3.54%左(zuo)右，同期(qi)限國債(zhai)市場利(li)(li)(li)率為(wei)3.13%左(zuo)右。

美銀美林公司(si)債(zhai)指數顯示，中國在岸公司(si)債(zhai)收益率(lv)于9月23日跌至(zhi)4.67%，創(chuang)5年新低。

9月7日，高評(ping)級公司債收(shou)益率和(he)相同期(qi)限(xian)國債收(shou)益率的利(li)差也降(jiang)至(zhi)83.6點(dian)，創2009年(nian)8月以(yi)來的新低。其中(zhong)，大部(bu)分紀(ji)錄來自(zi)中(zhong)國開發商。

房地產(chan)會(hui)大(da)大(da)受益(yi)。從(cong)歷史經驗看，每次(ci)負利(li)率，房價都(dou)會(hui)大(da)漲(zhang)(zhang)。國家統(tong)計(ji)局公布的數據顯示，在(zai)我國4次(ci)負利(li)率期間，房地產(chan)都(dou)呈現出(chu)價格大(da)幅上(shang)漲(zhang)(zhang)的態勢：1992~1995年(nian)累(lei)(lei)(lei)計(ji)漲(zhang)(zhang)幅60%，2003~2005年(nian)累(lei)(lei)(lei)計(ji)漲(zhang)(zhang)幅34%，2006~2008年(nian)累(lei)(lei)(lei)計(ji)漲(zhang)(zhang)幅12.8%，2010~2012年(nian)累(lei)(lei)(lei)計(ji)漲(zhang)(zhang)幅15%。

目前房貸(dai)利率史上最低。1996年(nian)啟動(dong)個(ge)人(ren)住房貸(dai)款，當時(shi)的(de)商(shang)業貸(dai)款利率為(wei)(wei)15.12%；經過連續7次下調，2002年(nian)2月(yue)21日的(de)商(shang)業貸(dai)款利率為(wei)(wei)5.76%；此(ci)后略有波動(dong)，2007年(nian)9月(yue)15日漲至(zhi)7.83%；2008年(nian)12月(yue)31日下調至(zhi)5.94%；2011年(nian)7月(yue)7日為(wei)(wei)7.05%；之后一路下調，目前是5%。本輪周(zhou)期房貸(dai)下跌(die)25%左右，此(ci)時(shi)不貸(dai)，更待何(he)時(shi)？

股票市(shi)(shi)場爆發出熱情。從歷(li)史數據看，降息后股市(shi)(shi)有漲有跌。現(xian)在股市(shi)(shi)處于反彈關鍵階段，要破除(chu)密集套牢盤的(de)雷區，央行點了一把火。

在“雙(shuang)降”消(xiao)息發布(bu)后(hou)，新加坡富時A50指(zhi)數瞬(shun)間拉升2.5%，滬指(zhi)在該消(xiao)息發布(bu)之前重返3400點大(da)關，創業板大(da)漲超3%重回(hui)2500點大(da)關。

全球正(zheng)在進入寬松周期，四處亂躥的資金已經(jing)抬高了(le)倫敦、悉(xi)尼、深圳的房(fang)價(jia)，債券進入大(da)(da)牛市(shi)階段，讓(rang)一(yi)些做(zuo)空大(da)(da)宗商品(pin)的人賺取(qu)了(le)大(da)(da)量財富，也讓(rang)很多只有(you)一(yi)張(zhang)白(bai)紙的創(chuang)業者(zhe)成為富翁，更讓(rang)美國(guo)(guo)、日(ri)本等國(guo)(guo)股(gu)市(shi)在債務(wu)纏身、經(jing)濟動蕩(dang)的情況下創(chuang)出新高。

貨(huo)幣(bi)急劇寬(kuan)松(song)對老實的(de)存款(kuan)者不是什么(me)好消息，但卻讓專(zhuan)業投資者進(jin)入黃金(jin)時代。普通(tong)人必須開(kai)始資產配置與(yu)投資，結果就是，財富會進(jin)行一輪空前規(gui)模的(de)重新分配。