每經編輯｜金(jin)海年    

◎金海年

2015是一個(ge)大(da)分化(hua)的(de)年份。發達國(guo)家(jia)進入后(hou)危機時代開始(shi)復(fu)蘇，中(zhong)國(guo)經濟進入新常態，最明顯的(de)特征就是經濟增速(su)放緩。在這樣(yang)一個(ge)大(da)趨(qu)勢下(xia)，我們預見2016年各個(ge)國(guo)家(jia)將在分化(hua)中(zhong)轉型(xing)。

分化(hua)中(zhong)(zhong)將產生投資機會。現(xian)在全球(qiu)經濟有兩個(ge)亮點(dian)：一個(ge)是(shi)中(zhong)(zhong)國，一個(ge)是(shi)印度。中(zhong)(zhong)國經濟增長速度繼續放緩，第三產業已經替代第二產業成(cheng)為新的增長點(dian)。人(ren)民幣國際化(hua)勢不可擋，在此(ci)過(guo)程中(zhong)(zhong)，人(ren)民幣和美元的匯率會進(jin)入到一個(ge)市(shi)場化(hua)的過(guo)程。越是(shi)這樣越好(hao)判斷它未來的走勢。

另(ling)外，城(cheng)鎮化進(jin)程(cheng)已經進(jin)入(ru)后半場，這將導致房地產市(shi)(shi)場不像(xiang)原(yuan)來(lai)一樣，隨便(bian)在(zai)哪個城(cheng)市(shi)(shi)投資(zi)都會(hui)賺錢，一線城(cheng)市(shi)(shi)和(he)二(er)線城(cheng)市(shi)(shi)房地產市(shi)(shi)場已經發生分化。

同(tong)時(shi)，人口的(de)老(lao)齡化(hua)會(hui)(hui)帶(dai)來(lai)兩極消費，即以老(lao)人和小孩為主要市(shi)場的(de)消費，這(zhe)也帶(dai)來(lai)了巨(ju)大的(de)投資機會(hui)(hui)。

歐(ou)洲和美國正處在一個(ge)(ge)新(xin)(xin)的(de)周期過程中。美國經濟(ji)穩步復(fu)蘇(su)，帶(dai)動(dong)美元進入一個(ge)(ge)強周期。無論美元是否(fou)加息，對于其他幣種的(de)匯率升值趨勢都是不可避免的(de)。主要推(tui)動(dong)因(yin)(yin)素是新(xin)(xin)經濟(ji)、新(xin)(xin)科(ke)技(ji)、新(xin)(xin)能源這些創新(xin)(xin)因(yin)(yin)素。

同(tong)(tong)時又會(hui)帶(dai)動房地產市場(chang)、股票(piao)市場(chang)、資(zi)產價格的提升(sheng)，這個過(guo)程(cheng)中同(tong)(tong)樣(yang)蘊(yun)藏了巨大(da)的投資(zi)機會(hui)。全球的資(zi)金，正(zheng)在(zai)進一步回流(liu)到美(mei)國(guo)，也推動了美(mei)元(yuan)匯率的提升(sheng)。在(zai)投資(zi)回報(bao)率相同(tong)(tong)的情況下，美(mei)元(yuan)升(sheng)值因素(su)會(hui)給大(da)家帶(dai)來更多的回報(bao)。

那么，人(ren)民幣(bi)會不會貶值？其(qi)實人(ren)民幣(bi)貶值是相對(dui)的。相對(dui)于(yu)美(mei)元(yuan)，人(ren)民幣(bi)是在貶值，但相對(dui)于(yu)其(qi)他貨幣(bi)，人(ren)民幣(bi)還是處于(yu)長期升(sheng)值的過程。從絕對(dui)角(jiao)度來講，人(ren)民幣(bi)沒有貶值，只是美(mei)元(yuan)升(sheng)值得更快(kuai)而已。

歐洲經濟(ji)內部也在發生分化，德國(guo)(guo)(guo)、英國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)走勢(shi)(shi)和法(fa)國(guo)(guo)(guo)、希臘的(de)(de)走勢(shi)(shi)是不(bu)一樣的(de)(de)。日本沒(mei)有太多的(de)(de)亮點，因為(wei)這個(ge)國(guo)(guo)(guo)家缺乏科技的(de)(de)創新。相比較之下(xia)，中國(guo)(guo)(guo)融(rong)資市場發展空間巨大。

投(tou)資(zi)是(shi)因為企業(ye)有融(rong)資(zi)的(de)需求，所以投(tou)資(zi)想賺錢，就需要融(rong)資(zi)企業(ye)有發展，否則投(tou)資(zi)的(de)收益(yi)就是(shi)不(bu)可(ke)持(chi)續的(de)。

全球融資市場(chang)(chang)(chang)主要是(shi)美國、歐洲(zhou)和(he)亞太。美國大(da)概占(zhan)全球融資市場(chang)(chang)(chang)的三分(fen)之一，歐洲(zhou)市場(chang)(chang)(chang)也占(zhan)三分(fen)之一。中(zhong)國的融資市場(chang)(chang)(chang)還很小，只占(zhan)全球的8.7%，比日本還小。所以中(zhong)國無論(lun)是(shi)資本市場(chang)(chang)(chang)還是(shi)投資市場(chang)(chang)(chang)都(dou)有更大(da)的發展空間。

有(you)(you)融資(zi)就有(you)(you)人(ren)投(tou)資(zi)。全(quan)球股(gu)票投(tou)資(zi)市場(chang)以美國為主(zhu)，美國股(gu)票市場(chang)增長是最快的(de)(de)(de)(de)，中國的(de)(de)(de)(de)A股(gu)市場(chang)10年(nian)復合(he)收益率達(da)10.2%。為什么(me)這么(me)高？因(yin)為2005年(nian)A股(gu)處在一個(ge)(ge)特(te)別低的(de)(de)(de)(de)低點，所以增長比(bi)較快，但A股(gu)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)也(ye)比(bi)較大。風(feng)險(xian)實際上(shang)就是波動，A股(gu)的(de)(de)(de)(de)波動性達(da)到31.5%。所以A股(gu)是有(you)(you)賺錢(qian)的(de)(de)(de)(de)機會(hui)，但風(feng)險(xian)也(ye)很大。A股(gu)市場(chang)有(you)(you)時大起大落，今年(nian)前(qian)三個(ge)(ge)季度(du)，整個(ge)(ge)A股(gu)市場(chang)收益還是-5.6%。

其(qi)實還有一(yi)些更好的(de)投資機(ji)(ji)會(hui)，首先是全球(qiu)的(de)債券市場(chang)。雖然(ran)債券市場(chang)的(de)收益(yi)率有時排名并不是很靠前，但大部分時間都(dou)為(wei)正，只(zhi)有個(ge)別的(de)年份是負的(de)。全球(qiu)債券市場(chang)擁有巨大的(de)投資機(ji)(ji)會(hui)。另(ling)外(wai)，國際對(dui)沖基金的(de)表現(xian)也一(yi)直非常(chang)穩定(ding)。

那(nei)么，如何進(jin)行(xing)趨勢投(tou)資？

投資(zi)最(zui)重要(yao)的(de)要(yao)看兩個(ge)方面：趨勢(shi)和政(zheng)策。首先，科技的(de)進步(bu)是推動整個(ge)經(jing)濟的(de)原動力(li)，這(zhe)也是未來的(de)趨勢(shi)。同時不(bu)能否認政(zheng)府(fu)政(zheng)策的(de)作用。比(bi)如如果沒有(you)(you)改革開(kai)放，中國經(jing)濟的(de)發展速度就會有(you)(you)很大不(bu)同。

此外，我們(men)在投(tou)資(zi)(zi)(zi)的時(shi)候還要考(kao)慮四(si)個(ge)因(yin)素：收益(yi)(yi)、風險、規(gui)模和(he)期(qi)(qi)(qi)限(xian)。很多人都(dou)會考(kao)慮收益(yi)(yi)和(he)風險，但是忽視了(le)規(gui)模和(he)期(qi)(qi)(qi)限(xian)。期(qi)(qi)(qi)限(xian)就是指我們(men)要很好地安排資(zi)(zi)(zi)金(jin)，一定要有(you)長(chang)期(qi)(qi)(qi)和(he)短期(qi)(qi)(qi)結合(he)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)。規(gui)模的意思(si)是投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)打(da)算投(tou)入(ru)多少(shao)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，資(zi)(zi)(zi)金(jin)量的不同，投(tou)資(zi)(zi)(zi)的效益(yi)(yi)和(he)回報率(lv)也是截然不同的。

（作者(zhe)為諾亞財富集(ji)團(tuan)首席研(yan)究(jiu)官(guan)）