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每經記者 鄭步春

美(mei)國當地時(shi)間(jian)(jian)周(zhou)三下(xia)午(wu)（北京(jing)時(shi)間(jian)(jian)周(zhou)四凌(ling)晨），美(mei)聯儲發布了萬(wan)眾矚目(mu)的10月(yue)份利率(lv)會議紀要(yao)。這份紀要(yao)大致中性，因其(qi)既未特別強(qiang)化加(jia)息需求，亦未明(ming)顯削弱加(jia)息預(yu)期(qi)。在外匯(hui)市場，由于之(zhi)前投資者(zhe)對"略(lve)微偏鷹(ying)"的紀要(yao)頗有(you)些預(yu)期(qi)，故消息明(ming)朗后美(mei)元部分(fen)回吐此前漲幅(fu)。

美元指數強勢整理

周三美(mei)元(yuan)指(zhi)數最終微跌(die)0.03%至99.605點；截至周四北京時間17：33，續跌(die)0.35%至99.263點。就美(mei)元(yuan)指(zhi)數形態看(kan)，這些跌(die)幅應不(bu)算太大，目前(qian)美(mei)元(yuan)指(zhi)數仍處于強(qiang)勢(shi)整理范疇。

這份(fen)會議紀要中除充斥著大量"必要的廢話"外，亦分別有偏鴿與偏鷹的表(biao)述，而(er)這大致上又互為抵(di)消。

在"廢話"方(fang)面，紀(ji)要(yao)指(zhi)出(chu)，未來加(jia)息(xi)取(qu)決于數據。這種話說(shuo)了(le)等(deng)于沒說(shuo)，因(yin)幾(ji)乎每回均這么說(shuo)。在偏鷹派方(fang)面，紀(ji)要(yao)稱，美(mei)聯儲(chu)(chu)正(zheng)考慮12月加(jia)息(xi)可(ke)能，支持(chi)12月升息(xi)的(de)委(wei)員(yuan)仍占多數。這樣的(de)表述顯然是(shi)(shi)頗為強(qiang)硬的(de)，因(yin)之前(qian)利率會議美(mei)聯儲(chu)(chu)只是(shi)(shi)說(shuo)"考慮低(di)息(xi)政策(ce)維持(chi)多久(jiu)"。在偏鴿派方(fang)面，部(bu)分美(mei)聯儲(chu)(chu)委(wei)員(yuan)懷疑(yi)12月可(ke)能無法滿足加(jia)息(xi)條(tiao)件(jian)。

上述10月利率會(hui)議舉(ju)行時，美(mei)國還未公布極其靚麗的10月非農就(jiu)業數據，因(yin)此，如果(guo)考慮進這一因(yin)素，美(mei)聯儲(chu)在加息方面的意愿較應會(hui)議紀要所顯示更(geng)為強烈。

美聯儲加息時點仍存變數

美(mei)聯儲雖然有(you)較強意愿于12月(yue)加(jia)息，但(dan)仍(reng)有(you)不確定性(xing)。就目(mu)前情況看，當前利率期貨預示美(mei)聯儲12月(yue)加(jia)息的(de)概率約為七成。

在諸多方面的(de)不(bu)確定性中，美國自(zi)身情況當然是重中之重，這(zhe)其中最關鍵的(de)是11月非(fei)農(nong)就業(ye)數據及一(yi)些物(wu)價(jia)相關數據。本周(zhou)三(san)美國公(gong)布的(de)數據實際上不(bu)算理想，但(dan)當天有三(san)名(ming)美聯儲官員發表了強硬講話，故數據被一(yi)定程度地忽(hu)視。

周三美國(guo)公(gong)布的數據顯示，10月新屋開工(gong)數為下降11%至(zhi)(zhi)106萬幢(chuang)(chuang)(chuang)，遠不如9月的增(zeng)6.5%，亦不如預(yu)期的減3.8%至(zhi)(zhi)116.0萬幢(chuang)(chuang)(chuang)；10月營建許可(ke)增(zeng)4.1%至(zhi)(zhi)115萬幢(chuang)(chuang)(chuang)，大致符合預(yu)期，但優于9月的110.5萬幢(chuang)(chuang)(chuang)。

此外，由于中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)低(di)(di)迷，近期國(guo)(guo)際大(da)宗商品一(yi)跌(die)再(zai)(zai)跌(die)，而國(guo)(guo)際貨運指數亦極低(di)(di)，這些因(yin)素原本就壓制通(tong)脹，更何況還有機會引發資(zi)源(yuan)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)及金融危機。當資(zi)源(yuan)國(guo)(guo)因(yin)大(da)宗商品低(di)(di)迷時而出現(xian)金融及經(jing)濟(ji)(ji)方(fang)面麻煩(fan)時，美(mei)聯(lian)儲再(zai)(zai)加息并引發資(zi)源(yuan)國(guo)(guo)資(zi)金外逃，那(nei)么(me)其局勢勢必會雪(xue)上加霜。

雖(sui)然仍存變(bian)數，但(dan)只要不發(fa)生特(te)別異常情況，美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)應仍會在(zai)12月(yue)加息(xi)，其中(zhong)一(yi)方面(mian)是其本國(guo)經濟確實已(yi)經復(fu)蘇，另(ling)一(yi)方面(mian)是美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)應有(you)必要重樹信譽。早(zao)在(zai)今年(nian)初(chu)，甚于早(zao)在(zai)去年(nian)下半年(nian)，市場就(jiu)已(yi)猜測美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)將加息(xi)，可美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)總有(you)借口來拖延。

由美元走勢(shi)看，只要加(jia)息預期不(bu)發生特別大(da)的變化，未來震蕩后(hou)向上(shang)拿下100點大(da)關應為大(da)概率(lv)事件(jian)，操作上(shang)宜看多(duo)做(zuo)多(duo)。

日央行維持利率不變

本周(zhou)四中午時分，日本央行(xing)結束了為期(qi)兩天的政(zheng)策會議(yi)，其一如預(yu)期(qi)地宣(xuan)布維持利率于近(jin)零(ling)不(bu)變，且一如預(yu)期(qi)地承(cheng)諾以每年80萬億(yi)日元的速(su)度擴大基礎(chu)貨(huo)幣。

上述央行的決(jue)定是(shi)以8：1的比例(li)通(tong)過的，日(ri)央行委員木(mu)內登英投票反對繼續以80萬(wan)億日(ri)元速度(du)進行量(liang)寬(kuan)，他(ta)主(zhu)張應削減量(liang)寬(kuan)額(e)度(du)45萬(wan)億日(ri)元。

日(ri)(ri)本央行(xing)(xing)在通(tong)脹(zhang)報告中(zhong)略微下(xia)調了通(tong)脹(zhang)預期，但(dan)口氣仍相對樂觀。日(ri)(ri)本央行(xing)(xing)在會議的決議中(zhong)稱，將繼續維持(chi)量寬(kuan)措施，直到(dao)通(tong)脹(zhang)率穩定在2.0%。另外，日(ri)(ri)本央行(xing)(xing)表(biao)示，日(ri)(ri)本經(jing)(jing)濟(ji)評估不變(bian)，預計經(jing)(jing)濟(ji)繼續溫和復(fu)蘇。該(gai)表(biao)述中(zhong)性，頗(po)符合日(ri)(ri)本央行(xing)(xing)"過(guo)于樂觀"慣例(li)，故(gu)市場亦不受影響。

會議(yi)后(hou)，日(ri)本央(yang)行(xing)另舉(ju)行(xing)了新聞發布會，央(yang)行(xing)行(xing)長黑田東彥在會上表(biao)示，"預(yu)計CPI將于2016年(nian)下半(ban)年(nian)達到2.0%。"

數周(zhou)之(zhi)前，市場曾有人猜(cai)測12月利(li)率會議有望加(jia)碼寬(kuan)松(song)政策(ce)，但上(shang)(shang)周(zhou)以來該預期己基(ji)本消退。在上(shang)(shang)周(zhou)，絕(jue)大多(duo)數市場人士認(ren)為明(ming)年年初(chu)，日(ri)(ri)(ri)本央行才可能加(jia)碼寬(kuan)松(song)政策(ce)。不過(guo)雖然如(ru)此，畢竟還有少數投資者對12月會議加(jia)碼寬(kuan)松(song)政策(ce)稍(shao)抱些(xie)懷疑，故上(shang)(shang)述(shu)結果出臺后日(ri)(ri)(ri)元(yuan)有所升值。周(zhou)四同上(shang)(shang)時間，日(ri)(ri)(ri)元(yuan)暫(zan)升0.12%至123.14日(ri)(ri)(ri)元(yuan)兌(dui)1美(mei)元(yuan)。

未來日元(yuan)應以(yi)震(zhen)蕩平衡為(wei)主，在美聯儲加(jia)息在即的(de)情況下，一般難(nan)以(yi)錄得太大(da)漲幅，而以(yi)往(wang)巨大(da)跌(die)幅同時也(ye)消化了(le)多數不利消息，所以(yi)過度貶值也(ye)很困難(nan)。對(dui)日元(yuan)來說，可能較適合波段(duan)操作(zuo)，同時應額外關注市(shi)場(chang)的(de)風險(xian)偏好波動。