每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 賈麗娟(juan)     

每經記者 賈麗娟  

傳得(de)沸沸揚(yang)揚(yang)的(de)(de)新(xin)(xin)世(shi)界中(zhong)國(guo)（00917，HK）私有(you)化消息終于(yu)得(de)到確認(ren)。1月6日(ri)早間，新(xin)(xin)世(shi)界中(zhong)國(guo)與母公(gong)司新(xin)(xin)世(shi)界發展（00017，HK）發布聯(lian)合公(gong)告，宣布將以213.17億(yi)~214.54億(yi)港元的(de)(de)代價，再啟新(xin)(xin)世(shi)界中(zhong)國(guo)的(de)(de)私有(you)化。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，這已經是新(xin)世界中國(guo)兩年內第二次(ci)啟動私有化，不過此次(ci)的方案與上次(ci)大為(wei)不同。

時隔近兩年再提私有化

繼(ji)物美商業（01025，HK）私有化之后，新世(shi)界中(zhong)國(guo)也(ye)向(xiang)(xiang)市場表達了私有化的意向(xiang)(xiang)。

1月4日，新世(shi)界(jie)中(zhong)(zhong)國及新世(shi)界(jie)發(fa)(fa)(fa)展雙雙停牌(pai)。短(duan)短(duan)兩(liang)日后(hou)(hou)的1月6日，兩(liang)者(zhe)便發(fa)(fa)(fa)布(bu)聯合公告稱，要約人（新世(shi)界(jie)發(fa)(fa)(fa)展的全資子公司）有(you)(you)意做出(chu)一項自愿有(you)(you)條件(jian)現(xian)金(jin)要約，以每股7.8港(gang)元(yuan)的價格(ge)，收(shou)購新世(shi)界(jie)中(zhong)(zhong)國的所有(you)(you)已發(fa)(fa)(fa)行股份并注(zhu)銷后(hou)(hou)者(zhe)所有(you)(you)未(wei)行使的購股權。消息一出(chu)，新世(shi)界(jie)中(zhong)(zhong)國股價大幅跳空高開，截至收(shou)盤上漲20.61%，報7.49港(gang)元(yuan)。

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，這已(yi)經是兩(liang)年之內，新(xin)世界(jie)中國第二次提出私(si)有化(hua)意(yi)向。上(shang)一(yi)次是在2014年3月，當(dang)時(shi)的(de)方案(an)是：以“協議(yi)安排(pai)”的(de)方式，按每(mei)股6.8港(gang)元(yuan)的(de)價(jia)(jia)格將(jiang)新(xin)世界(jie)中國私(si)有化(hua)。這一(yi)價(jia)(jia)格較當(dang)時(shi)5.14港(gang)元(yuan)的(de)股價(jia)(jia)溢(yi)價(jia)(jia)32.3%，較公司(si)當(dang)時(shi)每(mei)股凈資產(chan)6.68港(gang)元(yuan)溢(yi)價(jia)(jia)約(yue)1.8%。當(dang)時(shi)的(de)公告(gao)中稱，6.8港(gang)元(yuan)的(de)要(yao)約(yue)價(jia)(jia)將(jiang)“不會上(shang)調”。如果按照這一(yi)價(jia)(jia)格發起要(yao)約(yue)，最終私(si)有化(hua)的(de)代價(jia)(jia)約(yue)為(wei)186億港(gang)元(yuan)。

為了促進(jin)計(ji)劃順利(li)實(shi)施(shi)，母公司新(xin)(xin)(xin)世界發(fa)展還提(ti)出了“三供(gong)一(yi)”的供(gong)股(gu)計(ji)劃，以6.2港元的供(gong)股(gu)價(jia)(jia)（較(jiao)當時停牌(pai)前收報價(jia)(jia)折讓36.3%），發(fa)行21.48億(yi)~22.56億(yi)股(gu)。供(gong)股(gu)所得的款項約(yue)為131.14億(yi)港元，將用來(lai)償還私有化新(xin)(xin)(xin)世界中國時可能的負債。這一(yi)舉動導致新(xin)(xin)(xin)世界發(fa)展的股(gu)價(jia)(jia)隨后大跌15%。

但該(gai)計(ji)劃最終(zhong)未能(neng)成行(xing)。雖然持有(you)市(shi)值達(da)99.84%的(de)(de)(de)股東均贊成私有(you)化(hua)，但由于公司(si)注冊于開曼群島，私有(you)化(hua)需要“數(shu)人頭”，不(bu)論持股市(shi)值多少，只要反對(dui)的(de)(de)(de)人數(shu)達(da)到一定(ding)比(bi)例便不(bu)能(neng)成行(xing)。因此(ci)，持股總數(shu)不(bu)到1%，但持有(you)反對(dui)意見(jian)的(de)(de)(de)約(yue)400名小股東，使得(de)新世(shi)界中國(guo)上百億(yi)港(gang)元的(de)(de)(de)私有(you)化(hua)計(ji)劃告吹。私有(you)化(hua)遭(zao)否決后，新世(shi)界中國(guo)的(de)(de)(de)股價(jia)隨后大跌17%。

“全面收購”避開數人頭

一般(ban)來說，私(si)有化可以采(cai)取傳統的(de)全(quan)面收(shou)購(gou)，也可以選擇協議收(shou)購(gou)方(fang)式。由于前者門檻較(jiao)高，需要(yao)(yao)至少持股(gu)比例90%以上(shang)的(de)股(gu)東(dong)同(tong)意，因此協議收(shou)購(gou)成了大(da)多數(shu)(shu)公司采(cai)取的(de)方(fang)式。這(zhe)種方(fang)式通常(chang)需要(yao)(yao)滿(man)足兩(liang)個(ge)條件：按(an)所(suo)持股(gu)份價值計(ji)(ji)算，贊成收(shou)購(gou)計(ji)(ji)劃的(de)股(gu)東(dong)達到75%；按(an)人(ren)數(shu)(shu)計(ji)(ji)算，贊成收(shou)購(gou)計(ji)(ji)劃的(de)股(gu)東(dong)人(ren)數(shu)(shu)過半數(shu)(shu)，俗稱“數(shu)(shu)人(ren)頭”。這(zhe)種做法(fa)在海(hai)外市場也很常(chang)見。

不過(guo)，港股(gu)市場已不止一(yi)家公(gong)司的私(si)有(you)化(hua)(hua)方案(an)(an)倒在了“數人(ren)(ren)頭”上。前有(you)著名(ming)的電訊盈(ying)科(ke)（00008，HK），由于香(xiang)港證監會指證大股(gu)東(dong)在人(ren)(ren)頭數上作弊(bi)，私(si)有(you)化(hua)(hua)方案(an)(an)泡湯；后有(you)恒盛地產（00845，HK），58名(ming)贊成股(gu)東(dong)盡管占股(gu)比例(li)多達96.92%，但(dan)在法院(yuan)會議上仍被占股(gu)僅3.08%的62名(ming)反對(dui)股(gu)東(dong)擊敗(bai)。

新(xin)世(shi)界(jie)中(zhong)國的(de)(de)上(shang)一次私有(you)化，同樣兵敗于此。但新(xin)世(shi)界(jie)中(zhong)國的(de)(de)控(kong)制人(ren)鄭氏家族顯(xian)然(ran)不會輕易放棄。這次提出(chu)的(de)(de)方案(an)與上(shang)次相比，有(you)很大變化。

首先是價格(ge)。此次要(yao)約價為7.8港(gang)(gang)(gang)元，較停牌前的(de)6.21港(gang)(gang)(gang)元溢價約25.6%，較凈資產(chan)6.995港(gang)(gang)(gang)元溢價約11.5%。相比上一次6.8港(gang)(gang)(gang)元的(de)要(yao)約價，此次價格(ge)算得上有誠意。有港(gang)(gang)(gang)股投資者表示，“鄭(zheng)家出手豪爽，這個價格(ge)已經基本能解放歷史(shi)上所(suo)有人了(le)。”按照這個價格(ge)，私有化的(de)代價約為213.17億(yi)港(gang)(gang)(gang)元。

其(qi)次(ci)是(shi)收(shou)(shou)(shou)購方式。此次(ci)私有(you)化采取了“全(quan)面(mian)收(shou)(shou)(shou)購”的方式，而非(fei)上(shang)次(ci)采用的“協議安排”方式。雖(sui)然(ran)全(quan)面(mian)收(shou)(shou)(shou)購需要(yao)持股(gu)市值(zhi)超(chao)過(guo)90%的股(gu)東接納要(yao)約(yue)，但從(cong)上(shang)次(ci)的經(jing)驗來看，這一比例并(bing)不(bu)難達到。聯合公告指出，如(ru)果在4個(ge)月內收(shou)(shou)(shou)到不(bu)少于(yu)90%的要(yao)約(yue)股(gu)份，以及不(bu)少于(yu)90%無利害(hai)關系的新(xin)(xin)世界(jie)中(zhong)國股(gu)份的有(you)效接納，新(xin)(xin)世界(jie)中(zhong)國的私有(you)化將宣告成功，并(bing)從(cong)港(gang)交所退(tui)市。

第一(yi)上海首席策(ce)略師葉尚志(zhi)對記者表示，此次私有(you)化價(jia)格雖然(ran)提高，但成功(gong)的概率也只能(neng)是50%。“現在內(nei)地(di)的政策(ce)對房地(di)產業是正(zheng)面利好(hao)，投資者可(ke)能(neng)會希(xi)望得到更(geng)高的價(jia)格。”