原(yuan)標題：人民(min)幣對美元匯率波動怎么看

新(xin)年第一(yi)周(zhou)，人民幣對(dui)美(mei)(mei)元匯(hui)率(lv)連續(xu)下(xia)跌(die)，中間價跌(die)破(po)6.5關口。雖然1月11日人民幣對(dui)美(mei)(mei)元匯(hui)率(lv)中間價報6.5626，較前一(yi)交易日上(shang)漲10個基點(dian)，但在美(mei)(mei)元走強當下(xia)，對(dui)人民幣的(de)匯(hui)率(lv)形成機制，市(shi)場上(shang)有各(ge)種不同的(de)理解。

人民幣對美元匯率變化不會單方向

“目前人民(min)幣(bi)的匯率形(xing)成機制(zhi)已經(jing)不(bu)是盯住美(mei)元，但(dan)也(ye)不(bu)是完全自由浮(fu)動。”中(zhong)國(guo)人民(min)銀行研究局首(shou)席經(jing)濟學(xue)家馬駿在接受本(ben)報記者采訪(fang)時談到，加大參考(kao)一(yi)籃子貨幣(bi)的力度，即保持一(yi)籃子匯率的基本(ben)穩定(ding)，是在可預見(jian)的未來人民(min)幣(bi)匯率形(xing)成機制(zhi)的主基調。

過去(qu)，市(shi)場(chang)主要關注人民幣(bi)對美元匯率，這樣(yang)盯住單個(ge)貨幣(bi)會(hui)導致(zhi)(zhi)對整個(ge)國家(jia)外貿競爭力的(de)大幅波動(dong)，加劇(ju)國際收支的(de)不(bu)平衡(heng)，也會(hui)導致(zhi)(zhi)更多的(de)套利。不(bu)干預的(de)完(wan)全浮動(dong)是(shi)理想(xiang)境界(jie)，而我國受(shou)金融市(shi)場(chang)發展階段的(de)限(xian)制還不(bu)具備這個(ge)條(tiao)件。

馬駿表(biao)示，更加成(cheng)型的(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)一籃子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)參(can)考機制，將(jiang)涉及一系列(lie)安排，包括引導市(shi)(shi)(shi)場(chang)測(ce)算保持一籃子(zi)匯率(lv)穩(wen)(wen)定所(suo)要求的(de)(de)(de)(de)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)對(dui)(dui)美元(yuan)匯率(lv)水平，要求做市(shi)(shi)(shi)商在(zai)提供中間價報(bao)價時考慮穩(wen)(wen)定籃子(zi)的(de)(de)(de)(de)需要，和(he)央(yang)行(xing)在(zai)進行(xing)匯率(lv)調節(jie)時維護(hu)籃子(zi)穩(wen)(wen)定的(de)(de)(de)(de)策略。實施這(zhe)種形(xing)成(cheng)機制的(de)(de)(de)(de)結果，就是(shi)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)對(dui)(dui)一籃子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)匯率(lv)的(de)(de)(de)(de)穩(wen)(wen)定性將(jiang)增(zeng)強，而(er)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)對(dui)(dui)美元(yuan)的(de)(de)(de)(de)雙向波動將(jiang)會(hui)加大(da)。馬駿強調，在(zai)參(can)考一籃子(zi)的(de)(de)(de)(de)匯率(lv)體制下，人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)對(dui)(dui)美元(yuan)匯率(lv)的(de)(de)(de)(de)變化(hua)不會(hui)是(shi)單方向的(de)(de)(de)(de)。同時，建(jian)立(li)一個比較透明的(de)(de)(de)(de)、有(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)公信力的(de)(de)(de)(de)一籃子(zi)匯率(lv)機制，有(you)助于穩(wen)(wen)定市(shi)(shi)(shi)場(chang)預期，讓(rang)更多(duo)的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)參(can)與(yu)者“順應(ying)”一籃子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)目標(biao)進行(xing)交易，從而(er)有(you)效地減少央(yang)行(xing)干預的(de)(de)(de)(de)頻率(lv)和(he)規(gui)模。他認為(wei)，當(dang)市(shi)(shi)(shi)場(chang)充分理(li)解(jie)了參(can)考一籃子(zi)的(de)(de)(de)(de)匯率(lv)形(xing)成(cheng)機制之(zhi)后，預期就會(hui)趨于穩(wen)(wen)定，做空人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)壓力也(ye)會(hui)下降。市(shi)(shi)(shi)場(chang)預期趨穩(wen)(wen)之(zhi)后，包括經(jing)常項目順差(cha)和(he)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)利率(lv)高于外幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)利率(lv)等積極的(de)(de)(de)(de)基本面因素就會(hui)在(zai)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)匯率(lv)形(xing)成(cheng)過程中發揮更大(da)的(de)(de)(de)(de)作用。

不必過于擔心貨幣政策獨立性問題

馬(ma)駿透露，目前，在(zai)決策層面(mian)已經(jing)(jing)形成(cheng)了更多參考一籃(lan)子(zi)貨幣的共識，中間價(jia)(jia)的定(ding)價(jia)(jia)機制也(ye)開始引入(ru)穩定(ding)籃(lan)子(zi)的因素。我國將形成(cheng)以穩定(ding)一籃(lan)子(zi)匯率(lv)為主要目標、同(tong)時(shi)適當(dang)限制單日人民幣對美元匯率(lv)波動的匯率(lv)調節機制，未來還可引入(ru)根據宏觀經(jing)(jing)濟走勢(shi)讓匯率(lv)對一籃(lan)子(zi)適度走強(qiang)或走弱(ruo)的機制。

針對最(zui)近有(you)些市場人(ren)士(shi)通(tong)過觀察兩日中間(jian)價的(de)變(bian)化來判斷央行(xing)的(de)意圖(tu)，馬駿認為(wei)這是(shi)一(yi)種誤解(jie)。中間(jian)價是(shi)做市商在前一(yi)日收盤價基礎上(shang)參考(kao)一(yi)籃子匯(hui)率變(bian)化等(deng)因(yin)素(su)報價形(xing)成(cheng)，因(yin)此市場人(ren)士(shi)應當主要看中間(jian)價與收盤價的(de)價差和籃子匯(hui)率變(bian)化的(de)關(guan)系(xi)。

他表示，在匯率形成機(ji)制(zhi)的改革中，會明顯強化(hua)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)的參(can)考作用，但不會嚴格盯(ding)住(zhu)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)。未來，對(dui)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)機(ji)制(zhi)的設計也(ye)(ye)可(ke)包(bao)括一(yi)個(ge)根據宏觀經濟走勢對(dui)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)逐步爬(pa)行的機(ji)制(zhi)。由于不是嚴格盯(ding)住(zhu)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)，所以不必過于擔(dan)心(xin)由此(ci)導致的貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策獨(du)立(li)(li)性問題和套利風(feng)險。另外，印度、韓國(guo)等國(guo)和我國(guo)臺灣等地區都參(can)考一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)，也(ye)(ye)并沒有表現出(chu)明顯的喪失貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策獨(du)立(li)(li)性的擔(dan)憂。

專家認為居民理財沒必要跟風

很多(duo)居民(min)看到人(ren)民(min)幣(bi)貶值，便急(ji)著去換匯。對(dui)此，興業銀行資金營運(yun)中(zhong)心(xin)總經理助理林遠(yuan)洲認為(wei)，這必須考慮本外幣(bi)資產(chan)的實際綜合收益率(lv)和(he)自(zi)身資產(chan)狀況，不能(neng)因為(wei)人(ren)民(min)幣(bi)短期內波動(dong)就跟風搶購美元資產(chan)，到頭來(lai)可能(neng)會得不償失(shi)。

對于有(you)旅游、留學(xue)、購(gou)物等實(shi)際需求的(de)(de)居民來說，中國銀(yin)行金融市(shi)場(chang)部高級(ji)交(jiao)易員胡剛建議，在需要的(de)(de)時(shi)點或(huo)時(shi)點之前，價(jia)格較為有(you)利(li)的(de)(de)時(shi)候可以選擇換匯。但需注意的(de)(de)是(shi)，大部分居民換來美元都(dou)是(shi)存在賬戶中，或(huo)是(shi)持有(you)在手上(shang)，這期(qi)間的(de)(de)利(li)息很(hen)少甚至(zhi)是(shi)沒有(you)利(li)息收(shou)入的(de)(de)。

而從收益的角度看，對于一(yi)些高(gao)(gao)凈(jing)值客戶，有一(yi)定(ding)財力(li)的話可能會選擇投入(ru)風(feng)險較高(gao)(gao)的美(mei)國(guo)股(gu)市或樓(lou)市，但(dan)由于其價格波動風(feng)險較大，收益并無法(fa)保證，存在(zai)很大不確定(ding)性。對于一(yi)般居(ju)民來說，當前美(mei)元(yuan)理(li)財產(chan)品的收益并不高(gao)(gao)于同(tong)期人民幣(bi)(bi)理(li)財產(chan)品的回報(bao)，一(yi)般在(zai)1%—2%，但(dan)大多人民幣(bi)(bi)理(li)財產(chan)品都高(gao)(gao)于3%。

“人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)率有升有貶，是人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)率市場化的正常表現。”林遠洲表示，當前(qian)，盡管我國經濟(ji)下行壓(ya)力(li)較大，但從(cong)全球橫向比(bi)較看仍屬(shu)較高水平。從(cong)購買(mai)力(li)評價的角度，長期來(lai)看，人(ren)(ren)民(min)幣不具備大幅度、長時(shi)間持續貶值的基礎。

編輯(ji)：姚祥云 審(shen)(shen)核：劉小英 終審(shen)(shen)：涂勁軍