每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 李娜(na)    

每經記者 李娜

對于A股投資者(zhe)而(er)言，2016年開局著實(shi)很受(shou)傷(shang)，僅(jin)僅(jin)一(yi)周公募股票(piao)型基(ji)金(jin)跌幅平均達(da)到了14%，同樣(yang)受(shou)傷(shang)的還有私(si)募產品。

據《每日經濟新聞》.火山財富(fu)（微(wei)信公(gong)眾(zhong)號：huoshan5188）記(ji)者了(le)解，由于(yu)此前(qian)對(dui)2016年研判的趨勢比較明朗(lang)，不(bu)少(shao)(shao)私募也同公(gong)募一(yi)樣都(dou)選擇了(le)加倉(cang)。據多位(wei)業內人士透(tou)露，盡管私募的倉(cang)位(wei)并(bing)不(bu)統一(yi)，但不(bu)少(shao)(shao)股(gu)票(piao)型私募倉(cang)位(wei)都(dou)在五(wu)成到七成，少(shao)(shao)的基本上也都(dou)有兩到三成。

今年以來，缺乏流動(dong)性的A股市(shi)場，已經讓不(bu)(bu)少私(si)募產(chan)品毫無退(tui)路可言(yan)，著實挨了(le)一記(ji)悶(men)棍。不(bu)(bu)少老私(si)募產(chan)品持續割肉，一些新成立的私(si)募產(chan)品則是逼到警戒線附近，對(dui)后市(shi)的態度明(ming)顯不(bu)(bu)樂(le)觀，擔(dan)憂的情緒越(yue)發加劇。

私募遭第三波重傷

2016年(nian)開局(ju)不利，公募基金由于底(di)倉(cang)的(de)限(xian)制，顯然受傷(shang)不輕，而私募的(de)日子同(tong)樣不好過。

根據好買私募中心的數據顯示，過去的一周，有些私募產品凈值損失明顯。普爾資本部分股票型產品，在(zai)開(kai)年第一周凈(jing)(jing)值(zhi)損(sun)失都(dou)在(zai)16%附近(jin)，拜龍(long)量化模型1號的凈(jing)(jing)值(zhi)則是快(kuai)速跌(die)去22%。禪龍(long)資產卓爾1號，截(jie)止1月(yue)8日，單位凈(jing)(jing)值(zhi)為0.7741元(yuan)，累(lei)計凈(jing)(jing)值(zhi)也(ye)只有(you)0.7741元(yuan)，成(cheng)立以(yi)來(lai)已虧損(sun)了22.5%。

一(yi)位老牌私募投研(yan)人士指出，“本輪下來，私募產品凈(jing)值跌(die)個15%的都很正常。現在股指期(qi)貨(huo)也(ye)不鎖了，量化也(ye)做不了多少，凈(jing)值想不跌(die)都困難，只是跌(die)多跌(die)少的問題。”

“本輪下跌(die)肯定(ding)會有杠(gang)桿私募(mu)(mu)產品清(qing)倉(cang)，另外一(yi)些(xie)去年(nian)11月(yue)份至12月(yue)份得(de)私募(mu)(mu)產品，將會受到嚴峻(jun)考(kao)驗。如果倉(cang)位過(guo)高，凈值直接跌(die)至0.85元附近，基本就(jiu)已經(jing)進入警戒線了，根據契(qi)約合同，產品不得(de)不被(bei)迫減(jian)倉(cang)。”該私募(mu)(mu)投研人士(shi)進一(yi)步(bu)表示。

A股自2015年6月中旬開始的巨幅調整，讓公私募從天堂急速跌入地獄，“大幅回撤”、“爆倉”也曾屢屢出現，過山車式的走勢成了不少私募的噩夢。據格上理財統計，自2015年9月以來，每月私募產品清盤數量維持在180只以上的高位，單月數量相當于2011年全年清盤產品數量。

如果說去年6月份和8月份A股市場(chang)的下跌，私募產品面臨考驗，那(nei)么2016年開局將是私募基金第三(san)次(ci)遭(zao)遇重傷，遭(zao)遇生死(si)大考。

去年底加倉挨打

私募產品凈值的快(kuai)速下跌，其背后(hou)正(zheng)是來(lai)自于不少私募機構對2016年整體持有的樂(le)觀(guan)心態，進而在去年四季度期間開始(shi)的加倉行(xing)動。

“大家(jia)去(qu)年年底私募基金的倉位一(yi)般都在五到七成左右(you)。”一(yi)位公轉私的投(tou)資經理向《每日經濟(ji)新聞》.火山(shan)財富(fu)（微信(xin)公眾(zhong)號：huoshan5188）記(ji)者表示(shi)。

滬上一位私(si)募投研人士則表示：“我(wo)們是(shi)在去(qu)年11月底(di)開始(shi)加倉(cang)的，但(dan)是(shi)倉(cang)位不算太高只有五(wu)成(cheng)，所以在那波反(fan)彈中(zhong)不是(shi)特別搶眼。我(wo)身邊(bian)不少都將倉(cang)位提升至(zhi)了七(qi)成(cheng)左右。”

據《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》.火山財富（微(wei)信公眾號：huoshan5188）記者了解(jie)，由于此前(qian)對2016年研判的趨勢比較明朗，不少私(si)(si)募機構也(ye)(ye)同公募一樣(yang)都選(xuan)擇(ze)了在(zai)去年四季度期(qi)間加倉(cang)(cang)(cang)。據多(duo)位業內人(ren)士(shi)透露，盡管私(si)(si)募投資風格多(duo)樣(yang)化(hua)，其股(gu)票倉(cang)(cang)(cang)位并不統一，但不少股(gu)票倉(cang)(cang)(cang)位都在(zai)五(wu)成到七成，一些前(qian)期(qi)十分保守的私(si)(si)募產品也(ye)(ye)選(xuan)擇(ze)加倉(cang)(cang)(cang)，少的基本上(shang)也(ye)(ye)都有兩到三(san)成。

然而，此輪A股下跌(die)，也被(bei)公私(si)募人士共同定義(yi)為自2015年以來(lai)的第三次(ci)受傷，只是這(zhe)次(ci)受傷沒有任何逃(tao)跑的可能，只能眼(yan)睜(zheng)睜(zheng)的開著凈值下跌(die)。

“這一(yi)波大家都(dou)還沒有反應過來，市(shi)場(chang)根本(ben)沒有成(cheng)交量。市(shi)場(chang)下跌真正原因是(shi)來自于(yu)經濟基本(ben)面，熔(rong)斷改變不了(le)市(shi)場(chang)趨勢，只是(shi)加速下跌趨勢。”前述滬(hu)上私募投資人士表示。

深圳(zhen)某(mou)私募人士則指出：“和(he)去年(nian)6月(yue)份(fen)相(xiang)比，當時(shi)市場(chang)有(you)流動(dong)性，大家有(you)的是時(shi)間獲利了結，而(er)現(xian)在(zai)(zai)市場(chang)上千只股票跌(die)停，沒有(you)流動(dong)性，根本沒有(you)任何預兆，損失不小。去年(nian)6月(yue)清(qing)理杠(gang)桿資(zi)金(jin)引發下跌(die)時(shi)，凈值剛跌(die)下來(lai)，客(ke)戶問得還比較多。現(xian)在(zai)(zai)跌(die)下來(lai)客(ke)戶反而(er)問得卻比較少(shao)，估計看著市場(chang)下跌(die)也(ye)已經(jing)有(you)些懵(meng)了。”

流動性重建成困擾

在談到對(dui)后市(shi)(shi)的看法時(shi)(shi)，不少私募(mu)人(ren)士更(geng)關(guan)注(zhu)的是市(shi)(shi)場人(ren)氣何時(shi)(shi)能(neng)夠恢復，尤其(qi)是在人(ren)民(min)幣貶值的大背(bei)景下。

“沒有流動(dong)性的(de)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)，自然談不(bu)上人氣(qi)恢復，去年下跌后(hou)，市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心的(de)恢復一(yi)直都不(bu)是很穩定，這點(dian)比較擔憂。短期內(nei)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)機(ji)會(hui)很難把(ba)握(wo)，我們目前(qian)還是持比較謹慎的(de)態度，可(ke)能會(hui)把(ba)握(wo)一(yi)些超跌股(gu)的(de)機(ji)會(hui)。”前(qian)述(shu)深圳(zhen)私募人士進(jin)一(yi)步無奈地表示。

如果說(shuo)上(shang)一輪暴跌是(shi)由杠桿(gan)資金所導致，開年以來(lai)更多是(shi)制度上(shang)的(de)缺陷引(yin)發。雖然暫停(ting)熔斷機制之(zhi)后有(you)所反彈，但是(shi)市場好(hao)不容(rong)易才恢復過(guo)來(lai)的(de)人氣又散了(le)，再(zai)聚攏(long)就不那么容(rong)易，持有(you)這(zhe)種(zhong)觀點的(de)公私(si)募人士(shi)不在少(shao)數(shu)。

2016年(nian)開年(nian)以(yi)來，A股(gu)市場的(de)(de)大幅(fu)調整，使得2015年(nian)10月以(yi)來市場不斷回歸慢牛的(de)(de)邏輯再(zai)次(ci)被破壞，千股(gu)跌停(ting)的(de)(de)場面(mian)重復(fu)上演，意味著恐慌(huang)盤仍在失去理智地拋售，個股(gu)已(yi)經(jing)出現超(chao)跌現象(xiang)，小股(gu)票(piao)的(de)(de)上漲邏輯受到考驗，而藍籌股(gu)自始至終都沒有因為相對低估值的(de)(de)優勢而更為抗跌。

前海(hai)無憂基金(jin)熊旭春認為，以相(xiang)對(dui)長(chang)的(de)(de)(de)時間(jian)(jian)尺度來看，所謂戴維斯雙殺是(shi)必(bi)然(ran)(ran)成立的(de)(de)(de)，也(ye)(ye)就是(shi)企業(ye)(ye)盈利不(bu)斷惡化勢必(bi)傳導到估(gu)值，這二(er)者從來不(bu)可(ke)能(neng)(neng)獨立存在，而是(shi)有很(hen)高(gao)的(de)(de)(de)相(xiang)關性。滬深300估(gu)值已經失真(zhen)，而且這里面很(hen)多金(jin)融及傳統行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)利潤未(wei)來可(ke)能(neng)(neng)大幅下(xia)降(jiang)；大部(bu)分創業(ye)(ye)板估(gu)值仍(reng)處在高(gao)位，理論上的(de)(de)(de)下(xia)跌空間(jian)(jian)仍(reng)然(ran)(ran)巨大，產業(ye)(ye)資本洶涌的(de)(de)(de)減持意愿決定了二(er)級市(shi)(shi)場去向。很(hen)多人會考慮到社會資金(jin)向股權(quan)投資方(fang)向轉移，這是(shi)個長(chang)期的(de)(de)(de)過程，市(shi)(shi)場從來都不(bu)缺錢，等到自然(ran)(ran)出清，錢可(ke)以繼續(xu)涌入，借助資本市(shi)(shi)場進行改革(ge)的(de)(de)(de)戰(zhan)略也(ye)(ye)得以順(shun)利實施，水(shui)落(luo)石出也(ye)(ye)許(xu)不(bu)需(xu)要很(hen)長(chang)時間(jian)(jian)，但空間(jian)(jian)也(ye)(ye)許(xu)不(bu)小。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

最新精彩報道，用手機微信掃描下方二維碼，即可快速關注“火山財富”。