山東信托(tuo)即將赴港IPO的消(xiao)息(xi)在業內引發(fa)關(guan)注。中(zhong)國證券報(bao)記者了(le)解(jie)到，全行業68家信托(tuo)公司中(zhong)，已經有17家信托(tuo)公司完成股改，占比達(da)到25%，且(qie)多家信托(tuo)公司已計劃通過新三板或借殼形式上市。

目前信(xin)托行業(ye)僅有兩家(jia)上(shang)(shang)市公司，上(shang)(shang)市一(yi)直是信(xin)托行業(ye)的(de)熱門(men)話題(ti)。二十多年(nian)來，不乏信(xin)托公司通過IPO、借(jie)殼等形式謀求上(shang)(shang)市，但(dan)都未(wei)見成(cheng)功，業(ye)內(nei)人士認(ren)為，由于信(xin)托行業(ye)信(xin)息披露不足、風控難等特性，監管部(bu)門(men)一(yi)直對其上(shang)(shang)市慎之(zhi)又慎。近(jin)年(nian)來信(xin)托公司上(shang)(shang)市的(de)政(zheng)策“閥門(men)”開始松動(dong)，但(dan)監管機構之(zhi)間的(de)意見并未(wei)取得一(yi)致，信(xin)托公司上(shang)(shang)市仍(reng)“難產”，最終(zhong)能(neng)否落地尚(shang)需(xu)關注。

多家信托公司完成股改

據報道(dao)，山(shan)東信托計(ji)(ji)劃(hua)赴(fu)香(xiang)港(gang)IPO，計(ji)(ji)劃(hua)最快(kuai)于今年三季度在(zai)香(xiang)港(gang)進行首次公開(kai)募股(IPO)，公司(si)正(zheng)在(zai)為其IPO尋找承銷商。消息(xi)稱，山(shan)東國際信托計(ji)(ji)劃(hua)通過香(xiang)港(gang)IPO融資(zi)不超過5億美元(yuan)。

中國(guo)證券報記者聯系(xi)山(shan)(shan)東信(xin)(xin)托相(xiang)關人士，但未獲回復。不過，值得關注的是，2015年7月，山(shan)(shan)東信(xin)(xin)托發布公告，將公司(si)由有限(xian)公司(si)整體變(bian)更為股份有限(xian)公司(si)。彼(bi)時，股改的完成(cheng)就被業內解(jie)讀為山(shan)(shan)東信(xin)(xin)托在為上市做準備(bei)。

除了山東信(xin)托(tuo)(tuo)外，目(mu)前還有(you)多家(jia)(jia)(jia)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)在籌劃上市或掛牌新三板。據(ju)了解，長安信(xin)托(tuo)(tuo)、渤海信(xin)托(tuo)(tuo)掛牌新三板的籌備(bei)工作已(yi)完成。近日，西北某信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)內部人士(shi)透露，其公(gong)司(si)也計(ji)劃在今年(nian)或明年(nian)借殼上市，已(yi)經找(zhao)好(hao)券(quan)商和律師事務(wu)所。中國證券(quan)報記者了解到，在全國68家(jia)(jia)(jia)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)中，除了陜國投、安信(xin)信(xin)托(tuo)(tuo)兩家(jia)(jia)(jia)已(yi)經上市的信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)外，另外有(you)15家(jia)(jia)(jia)已(yi)經完成股(gu)改，股(gu)份(fen)制企業在信(xin)托(tuo)(tuo)行業中占比達到25%。

業(ye)內人士認為(wei)，增(zeng)強資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)實(shi)(shi)力(li)是(shi)信(xin)托(tuo)(tuo)公司謀求上市或掛(gua)牌的(de)首(shou)要原(yuan)因。目前，信(xin)托(tuo)(tuo)行(xing)(xing)業(ye)實(shi)(shi)行(xing)(xing)嚴格的(de)凈(jing)(jing)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)約束機制，根據《信(xin)托(tuo)(tuo)公司凈(jing)(jing)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)管理辦法》，信(xin)托(tuo)(tuo)公司凈(jing)(jing)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)不得(de)低于各項風險資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)之和的(de)100%，凈(jing)(jing)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)不得(de)低于凈(jing)(jing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)40%，為(wei)了突破凈(jing)(jing)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)對信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務的(de)限制，信(xin)托(tuo)(tuo)公司需要有(you)(you)充足(zu)的(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)實(shi)(shi)力(li)。事(shi)實(shi)(shi)上，近年來信(xin)托(tuo)(tuo)行(xing)(xing)業(ye)已經(jing)掀(xian)起了增(zeng)資(zi)(zi)(zi)潮(chao)，上市或掛(gua)牌新三板有(you)(you)助于信(xin)托(tuo)(tuo)公司進(jin)一步增(zeng)強資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)實(shi)(shi)力(li)。

此外，借助轉型(xing)公眾公司完善公司治理，進一步豐富和完善公司的激勵機制，為原有股東提供退(tui)出渠道，提升公司的品牌效應(ying)，亦被認為是(shi)信托(tuo)公司謀求上(shang)市的重要原因。

坎坷上市路

目(mu)前(qian)全國(guo)68家信托公(gong)司中，只有陜(shan)國(guo)投、安信信托于上世(shi)紀(ji)90年代初(chu)上市。二十多(duo)年來，亦不(bu)乏信托公(gong)司謀求上市，但終以失敗告(gao)終。

早在(zai)2008年，北國(guo)投就試圖(tu)與ST玉源重(zhong)組，最終(zhong)(zhong)失利。同(tong)年初，另一(yi)(yi)家上市公司(si)*ST四環(huan)發布公告稱，與北方(fang)信(xin)托(tuo)(tuo)簽署(shu)相關吸收合并(bing)(bing)協議，四環(huan)藥業將現有全部資(zi)產及負債出售給原(yuan)大(da)股(gu)東四環(huan)集(ji)團，并(bing)(bing)以(yi)4.52元/股(gu)發行新(xin)增(zeng)股(gu)份換股(gu)吸收合并(bing)(bing)北方(fang)信(xin)托(tuo)(tuo)，并(bing)(bing)更(geng)名為北方(fang)信(xin)托(tuo)(tuo)。但最終(zhong)(zhong)，該(gai)重(zhong)組方(fang)案由于未能獲得信(xin)托(tuo)(tuo)主(zhu)管部門(men)的(de)完整批復，而以(yi)失敗告終(zhong)(zhong)。2012年2月，IPO預披露的(de)數百家待審企業名單中(zhong)，中(zhong)海信(xin)托(tuo)(tuo)赫(he)然(ran)在(zai)列，這在(zai)當時(shi)的(de)信(xin)托(tuo)(tuo)行業中(zhong)掀起軒然(ran)大(da)波，被視為是間隔18年后(hou)(hou)信(xin)托(tuo)(tuo)公司(si)IPO的(de)“破冰”之舉(ju)，不過此后(hou)(hou)這一(yi)(yi)行動(dong)也陷入停(ting)滯。

中(zhong)國證券(quan)報(bao)記者(zhe)了解(jie)到，同一(yi)時期(qi)，亦有多家信(xin)(xin)托公司(si)(si)完成(cheng)股(gu)改(gai)，覬(ji)覦上(shang)市(shi)，不過(guo)至今再未現成(cheng)功。某大型信(xin)(xin)托公司(si)(si)研究部總經理(li)認為，由于信(xin)(xin)托行業信(xin)(xin)息披露不足、風控難而且缺乏核心業務模(mo)式、盈(ying)利不可持續等特性，監(jian)管(guan)部門一(yi)直對其慎之又慎。“股(gu)改(gai)只(zhi)是(shi)信(xin)(xin)托公司(si)(si)上(shang)市(shi)最簡單的一(yi)步。”他說。

“閥門”或現松動

不過，種(zhong)種(zhong)跡(ji)象(xiang)顯(xian)示，信(xin)托公司上市的(de)政策“閥(fa)門(men)”開(kai)始顯(xian)現松動。

2014年中國(guo)信(xin)托(tuo)業(ye)年會(hui)上，銀監會(hui)主席(xi)助(zhu)理楊家才表(biao)示，信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)可以通過上市、引(yin)進外資來做大資本。2015年4月，《中國(guo)銀監會(hui)信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)行政許(xu)可事(shi)項實(shi)施辦法(征求(qiu)意見稿)》下(xia)發至各信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)，首(shou)次(ci)明確信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)上市條(tiao)件。征求(qiu)意見稿提出，信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)公(gong)開發行股份(fen)分為首(shou)次(ci)公(gong)開發行股份(fen)、借(jie)殼上市和新三(san)板上市。申請(qing)公(gong)開發行股份(fen)應符合國(guo)務院及中國(guo)證監會(hui)等有關規(gui)定條(tiao)件，向中國(guo)證監會(hui)申請(qing)之前(qian)，應當向所在地(di)銀監局申請(qing)，由銀監局受理、審查并(bing)決定。

這份(fen)文件表(biao)示(shi)，對于擬申(shen)請首次公(gong)開發(fa)行(xing)股份(fen)的信(xin)(xin)托公(gong)司，公(gong)司最近(jin)(jin)1個會(hui)計期末凈(jing)資(zi)(zi)產不(bu)(bu)低(di)于10億(yi)元；有較為清晰的盈利(li)(li)模式和持續(xu)盈利(li)(li)能(neng)力，不(bu)(bu)存在(zai)未(wei)彌補虧損；最近(jin)(jin)3個會(hui)計年(nian)度連續(xu)盈利(li)(li)，且3年(nian)累計凈(jing)利(li)(li)潤不(bu)(bu)低(di)于10億(yi)元；公(gong)司具(ju)有良好的成長性，業(ye)(ye)務(wu)在(zai)行(xing)業(ye)(ye)內具(ju)有一(yi)定(ding)規模和競爭力，有明確的市場定(ding)位，且在(zai)主(zhu)營業(ye)(ye)務(wu)中至少有一(yi)項主(zhu)要業(ye)(ye)務(wu)指(zhi)標(包括但不(bu)(bu)限于信(xin)(xin)托資(zi)(zi)產規模、營業(ye)(ye)收(shou)入、凈(jing)利(li)(li)潤、凈(jing)資(zi)(zi)產收(shou)益率等)最近(jin)(jin)3年(nian)在(zai)行(xing)業(ye)(ye)內排(pai)名前15名；連續(xu)2年(nian)監管評級為發(fa)展類以(yi)上；最近(jin)(jin)3年(nian)內無重大違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規經營記(ji)錄；信(xin)(xin)托公(gong)司的主(zhu)要股東有良好的社會(hui)聲譽、誠信(xin)(xin)記(ji)錄，資(zi)(zi)信(xin)(xin)良好，最近(jin)(jin)2年(nian)內無重大違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規經營記(ji)錄。

對于(yu)擬申請借殼上(shang)市和新三板上(shang)市的信托(tuo)公司，與IPO相比略有(you)不同(tong)，主(zhu)要(yao)(yao)體現在(zai)要(yao)(yao)求最(zui)近3個(ge)會計(ji)年度至少兩年盈(ying)利，且3年累計(ji)凈利潤不低(di)于(yu)5億元(yuan)；在(zai)主(zhu)營(ying)業務中至少有(you)一項(xiang)主(zhu)要(yao)(yao)業務指標(包括但不限于(yu)信托(tuo)資產規模、營(ying)業收入、凈利潤、凈資產收益率等(deng))最(zui)近3年期間(jian)有(you)兩年在(zai)行業內排(pai)名(ming)(ming)前(qian)30名(ming)(ming)。

在諸多業內人士看來，這為信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)上(shang)市(shi)打開了(le)一扇(shan)大門。不過(guo)遺憾的(de)是，上(shang)述規(gui)定并(bing)未出現在去年6月正式出臺(tai)的(de)《信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)行(xing)政許可事項實施辦法》。一位接近(jin)監管(guan)機(ji)(ji)構的(de)人士表(biao)示，經過(guo)征求(qiu)意見(jian)后(hou)，信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)公(gong)開發行(xing)股份的(de)相(xiang)關規(gui)定被刪除，說明目前(qian)對于信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)上(shang)市(shi)，監管(guan)機(ji)(ji)構之間的(de)意見(jian)并(bing)未取(qu)得一致。

然而，信(xin)托公司并未(wei)放棄上市這(zhe)條路。1月(yue)26日，一家遲(chi)遲(chi)未(wei)能掛牌新三板的信(xin)托公司相關負責人說：“堅定探索在資本市場(chang)的發展之路，是我們公司的既定方針。”

編輯：姚祥云 審(shen)(shen)核(he)：姚茂(mao)敦 終審(shen)(shen)：涂勁軍