每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 涂穎浩(hao)    

每經記者 涂穎浩

結束為期(qi)兩天的(de)貨幣政策(ce)會(hui)議后(hou)(hou)，當(dang)地(di)時間1月(yue)27日，美(mei)(mei)聯儲(chu)宣布維(wei)持(chi)利率(lv)不變(bian)，目標利率(lv)仍將維(wei)持(chi)在0.25%至0.50%的(de)區間。美(mei)(mei)聯儲(chu)這(zhe)一(yi)決(jue)策(ce)完全符合(he)市場(chang)預期(qi)，面(mian)對2016年開年后(hou)(hou)全球市場(chang)的(de)動(dong)蕩和油價(jia)持(chi)續暴跌，未(wei)來美(mei)(mei)聯儲(chu)加(jia)息(xi)步伐存在變(bian)數。

諾亞研究認(ren)為,“美聯儲(chu)加息(xi)(xi)步(bu)伐放(fang)緩，短期會(hui)(hui)對全(quan)球(qiu)資本市場及(ji)情緒方面形(xing)成(cheng)正面支撐(cheng)。美聯儲(chu)若不(bu)過早釋放(fang)3月加息(xi)(xi)與否的信號，全(quan)球(qiu)金融市場在(zai)3月議息(xi)(xi)會(hui)(hui)議前(qian)仍(reng)將伴隨一(yi)定波(bo)瀾。”

海通證券(quan)分析師姜(jiang)超認為，美聯儲加息明(ming)確延后，意味(wei)著人民(min)幣匯率(lv)也將(jiang)贏(ying)來難得的企穩窗口，有助于(yu)穩定國內(nei)波動的金融市場。

股市下跌黃金延續上漲

隨(sui)著(zhu)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲不加息的聲(sheng)明發布后，資本市場(chang)隨(sui)即給出反應(ying)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)三大(da)股指(zhi)(zhi)(zhi)27日震蕩下(xia)跌(die)，道(dao)瓊斯工業平均指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)、標(biao)準普爾500指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)、納斯達(da)克綜(zong)合指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)分別(bie)下(xia)跌(die)1.38%、1.09%、2.18%；黃金(jin)連(lian)續(xu)第三天上漲(zhang)，LME金(jin)價(jia)周三最高(gao)升至1128.15美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎司(si)；美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債(zhai)價(jia)格上漲(zhang)，收益率(lv)下(xia)滑；2年期國(guo)(guo)債(zhai)收益率(lv)為0.86%，10年期國(guo)(guo)債(zhai)收益率(lv)為2.02%。此(ci)外(wai)，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)兌各(ge)主要貨(huo)幣匯率(lv)繼續(xu)下(xia)跌(die)。

對此，有市場分析師(shi)認為，股市現在的走(zou)向是因為不知如何應對這些信(xin)息。一方面，美聯儲不加息的消息對股市流動性是利(li)好，但另一方面，如果宏觀環(huan)境顯著惡化，經濟領域所帶來(lai)的負面沖擊就會(hui)使得美聯儲維持低利(li)率帶來(lai)的流動性提振(zhen)變(bian)得毫(hao)無意義。

2015年(nian)12月，美(mei)聯儲9年(nian)多來(lai)的首次(ci)加(jia)(jia)息(xi)嚴重打擊(ji)了(le)全球(qiu)風險偏好(hao)和(he)市(shi)場信(xin)心(xin)。美(mei)股(gu)、美(mei)債也因此遭遇有史以來(lai)最差的開年(nian)行(xing)情。縱(zong)觀全球(qiu)股(gu)市(shi)，多國股(gu)市(shi)出現大幅下(xia)跌(die)。而美(mei)元持(chi)續震蕩徘徊，新(xin)興市(shi)場國家貨幣在經歷(li)了(le)2015年(nian)的加(jia)(jia)息(xi)預(yu)期(qi)助推美(mei)元走強的背(bei)景下(xia)，貶值(zhi)幅度仍(reng)不斷擴(kuo)大。

姜超認為，美國(guo)(guo)加(jia)息預期延后，全球市場或暫可喘息。此外，美聯儲加(jia)息明確延后，意(yi)味著人(ren)民幣匯(hui)率也將贏(ying)來難得的企穩窗口，有助于穩定(ding)國(guo)(guo)內動(dong)蕩的金(jin)融市場。美聯儲加(jia)息、人(ren)民幣匯(hui)率、信用違約是中(zhong)國(guo)(guo)投資者在2016年必(bi)須始終關注的三大風險。

加息延后不代表缺席

聯邦基金利率期貨最新(xin)數(shu)據也(ye)顯示，交易者(zhe)預(yu)期2016年聯儲最早加(jia)息(xi)時間從3月(yue)向后推(tui)遲，加(jia)息(xi)次(ci)數(shu)也(ye)由(you)4次(ci)逐漸減(jian)少，說(shuo)明市場加(jia)息(xi)預(yu)期延后。《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到，多(duo)位國內(nei)宏觀分析人士預(yu)計，美聯儲加(jia)息(xi)“延后”不代表“缺席”。

華創證券分析師牛播(bo)坤認(ren)為，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)加(jia)(jia)息(xi)節奏可能(neng)進一(yi)步放緩。“聲明(ming)中提到美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)保(bao)證僅會(hui)(hui)(hui)循序(xu)漸進地加(jia)(jia)息(xi)，且政(zheng)策(ce)(ce)(ce)利率‘在某些時候可能(neng)會(hui)(hui)(hui)低(di)于(yu)未來長期水平’，這是美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)第二次(ci)表現出相(xiang)對鴿派(pai)的(de)(de)立場。”“歷次(ci)美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)的(de)(de)利率決策(ce)(ce)(ce)幾乎不會(hui)(hui)(hui)考慮股(gu)市的(de)(de)動蕩，近期股(gu)市的(de)(de)大跌并不足以影響加(jia)(jia)息(xi)的(de)(de)進程，而(er)其他因素均指向美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)應該繼續加(jia)(jia)息(xi)；且從政(zheng)策(ce)(ce)(ce)連貫(guan)性的(de)(de)角(jiao)度(du)來說，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)從未有(you)過只加(jia)(jia)息(xi)一(yi)次(ci)的(de)(de)情況。”

盡管市場(chang)普遍認為美聯儲已經計劃(hua)好年內加息(xi)的(de)(de)(de)節奏，渣(zha)打銀行(xing)(Standard Chartered)經濟研究(jiu)主管莫(mo)蘭(Mike Moran)卻有不同的(de)(de)(de)觀點，他(ta)稱(cheng)：“美聯儲恐怕(pa)到年底就(jiu)要改變相關的(de)(de)(de)利(li)率政策，屆時大(da)家(jia)關注(zhu)的(de)(de)(de)不是加息(xi)而是重(zhong)新(xin)增加刺(ci)激了。”莫(mo)蘭指出，央(yang)行(xing)扭轉加息(xi)周期的(de)(de)(de)例(li)子其實(shi)也(ye)不少見，并(bing)舉例(li)說2011年歐(ou)債危機(ji)期間的(de)(de)(de)歐(ou)洲央(yang)行(xing)便如(ru)是操作(zuo)。同年瑞典、澳(ao)大(da)利(li)亞和(he)新(xin)西蘭的(de)(de)(de)情況也(ye)是如(ru)此(ci)。