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每經記者 沈溦

江(jiang)山(shan)化(hua)工(gong)（002061，SZ）2月28日(ri)晚間(jian)公告，由(you)于其(qi)2014年度、2015年度連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負值，根據(ju)相關規定，深交所將(jiang)對其(qi)實行(xing)“退市風險(xian)警(jing)示”。該(gai)股(gu)2月29日(ri)停(ting)牌(pai)一(yi)天，自3月1日(ri)起，其(qi)簡稱由(you)“江(jiang)山(shan)化(hua)工(gong)”變更為“*ST江(jiang)化(hua)”。

《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者注意(yi)到，按照(zhao)該公(gong)司同期發(fa)布(bu)的年(nian)(nian)報，公(gong)司2015年(nian)(nian)度實(shi)現營業收(shou)入24.8億元(yuan)，同比(bi)增長4.26%，虧損(sun)1.8億元(yuan)。

對此(ci)，江山化工表示，公司(si)董事(shi)會正在積極主動采取措施，力爭盡(jin)快消除退市風(feng)險警示，全(quan)力推進控股股東浙江省鐵(tie)路投資(zi)集團有限公司(si)旗下化工資(zi)產寧波浙鐵(tie)大風(feng)化工有限公司(si)注(zhu)入(ru)上(shang)市公司(si)，以(yi)形成公司(si)新(xin)的利潤增長點。

主業產能失衡嚴重

據悉，江山(shan)化(hua)工(gong)主要從事化(hua)工(gong)產(chan)品(pin)的開發(fa)、生產(chan)和銷售，現有DMF(二甲基(ji)甲酰(xian)胺(an))、DMAC(二甲基(ji)乙酰(xian)胺(an))、順酐及(ji)衍生物(wu)、甲胺(an)、環氧樹脂和合(he)成氨等系列產(chan)品(pin)。

作為(wei)(wei)目(mu)前全球(qiu)最大的(de)DMF生(sheng)產企(qi)業之一和(he)中國最大的(de)DMAC生(sheng)產企(qi)業，江山化工(gong)近(jin)年(nian)盈利能力連年(nian)下降，凈利潤從2012年(nian)的(de)7163萬(wan)元下降至2013年(nian)不到(dao)3000萬(wan)元，而(er)2014年(nian)則(ze)為(wei)(wei)負(fu)數(shu)，約為(wei)(wei)-1.58億元。

江山化(hua)工(gong)(gong)稱，2015年在宏觀(guan)經(jing)濟增速放緩、化(hua)工(gong)(gong)行(xing)業整體去(qu)產(chan)(chan)能的背(bei)景下(xia)，公(gong)(gong)司(si)主要(yao)產(chan)(chan)品DMF、DMAC、順酐等下(xia)游(you)需求低迷，市場(chang)競(jing)爭白熱(re)化(hua)，產(chan)(chan)品價格大幅(fu)下(xia)跌，公(gong)(gong)司(si)生產(chan)(chan)經(jing)營(ying)困難重(zhong)重(zhong)，“化(hua)工(gong)(gong)行(xing)業供需矛(mao)盾進一步突出(chu)，市場(chang)形勢更加嚴(yan)峻”。

2016年該公(gong)司經營形勢仍(reng)(reng)然嚴(yan)峻，主要產(chan)品仍(reng)(reng)將處于供求嚴(yan)重失衡的局面(mian)，產(chan)品競爭將愈加激(ji)烈。為此，江山化工指出，2016年將仍(reng)(reng)以(yi)“止(zhi)虧保(bao)盈、提質增(zeng)效(xiao)”為工作主線。

據(ju)了(le)解，作為江山化工第一大業(ye)務收入來源(yuan)的DMF是PU樹脂漿料(liao)的主(zhu)要原料(liao)之一，主(zhu)要應用于合成革行(xing)業(ye)，涉及服裝、箱包、制鞋等領域。

相關專業人士指出，DMF供應商之(zhi)間價格競爭較為激烈，長期處(chu)于(yu)盈虧臨界點(dian)，近(jin)兩年(nian)來部分生產企業虧損較為嚴重，2015年(nian)DMF一路下滑至4000元/噸以(yi)下，行業盈利(li)狀況不佳并持(chi)續低迷(mi)，且市(shi)場也(ye)已基本(ben)飽和。

或受惠于浙江國企改革

不過，值(zhi)得注意的(de)是(shi)，盡管原有(you)(you)主業困境重(zhong)重(zhong)，但作為(wei)目前(qian)浙(zhe)江省鐵路(lu)投資(zi)集團公司旗下唯一一家上(shang)市平(ping)臺，在浙(zhe)江國企改革的(de)背景(jing)下，江山(shan)化工(gong)有(you)(you)望成為(wei)浙(zhe)鐵集團資(zi)本(ben)運作的(de)平(ping)臺，從而進一步打開投資(zi)價(jia)值(zhi)的(de)想象空(kong)間。

資(zi)料顯示(shi)，浙江(jiang)省鐵(tie)路投(tou)資(zi)集團公(gong)司是浙江(jiang)合資(zi)鐵(tie)路省方產(chan)權代表，主要承擔浙江(jiang)省合資(zi)鐵(tie)路的投(tou)資(zi)、建設、管理和運營任務，目前控(kong)股、參股13家鐵(tie)路合資(zi)公(gong)司，其旗下控(kong)股公(gong)司包括江(jiang)山化工、寧波(bo)鎮洋(yang)化工發展有限公(gong)司、寧波(bo)浙鐵(tie)大風(feng)化工有限公(gong)司等化工企業(ye)。

去(qu)年底，江(jiang)山(shan)(shan)化工發(fa)布(bu)收購預案，擬購買(mai)控股(gu)股(gu)東浙鐵集團所持浙鐵大風(feng)100%股(gu)權，正式(shi)進軍聚(ju)碳酸(suan)酯行業(ye)。今年1月(yue)初，江(jiang)山(shan)(shan)化工表(biao)示，自2015年四季度以來(lai)，浙鐵大風(feng)生產負荷(he)逐步提高，已連續4個月(yue)達到(dao)滿負荷(he)生產狀態。同(tong)時，江(jiang)山(shan)(shan)化工表(biao)示未(wei)來(lai)聚(ju)碳酸(suan)酯將(jiang)形成公司新的利潤(run)增長點。

據悉(xi)，聚碳酸酯是化(hua)工新材料五大特(te)種樹脂中市場增(zeng)長量最大的(de)材料，因具有優良的(de)電絕緣性(xing)、穩(wen)定性(xing)、耐(nai)(nai)腐蝕(shi)、耐(nai)(nai)熱耐(nai)(nai)寒等性(xing)能，被廣泛應(ying)用于(yu)汽車制造、醫療器械、建筑建材、航天(tian)飛機(ji)等領(ling)域。

我國目前聚碳酸酯產品(pin)的年消費量大約是180萬(wan)噸，占全球消費總量的30%以上，同時需求以每(mei)年8%到(dao)12%的速(su)度增長。

浙(zhe)鐵集團作(zuo)為補償(chang)義務人，承諾浙(zhe)鐵大風2016年~2020年扣(kou)非(fei)后凈利潤(run)合(he)計不低于4.5億元。交(jiao)易完成后，隨著標的(de)資產注入上市公司，江(jiang)山化工的(de)總資產規(gui)(gui)模將從253787.25萬(wan)元上升(sheng)到(dao)540844.50萬(wan)元，增幅(fu)為113.11%，資產規(gui)(gui)模大幅(fu)度增長。

從資(zi)本市場對重組的(de)反(fan)應來看，部分機構對江(jiang)山(shan)化工的(de)此次轉型(xing)重組頗為看好。國海證券認為，隨著(zhu)產能(neng)逐步釋放與(yu)下游客戶的(de)認證陸續通過，注入浙鐵(tie)大(da)風擁(yong)有的(de)10萬噸(dun)非光氣(qi)法合(he)成(cheng)聚(ju)碳酸酯生產線，江(jiang)山(shan)化工的(de)盈利(li)能(neng)力將顯著(zhu)改善(shan)。

相(xiang)關(guan)(guan)市場人士(shi)分析認為，在浙鐵(tie)集團“十(shi)二五(wu)”規劃(hua)中，就曾提出(chu)整合(he)現(xian)有化(hua)(hua)工企業(ye)(ye)和全部產(chan)(chan)品(pin)線(xian)，打通產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈，實現(xian)傳統化(hua)(hua)工產(chan)(chan)業(ye)(ye)向新材料化(hua)(hua)工轉(zhuan)型(xing)的(de)目(mu)標。在率先注(zhu)入浙鐵(tie)大(da)風后，后續或進一步注(zhu)入化(hua)(hua)工板(ban)塊相(xiang)關(guan)(guan)資產(chan)(chan)，從而組建化(hua)(hua)工子集團，最終實現(xian)化(hua)(hua)工板(ban)塊的(de)整體上市。