降準提振市場信心多熱點聯袂上漲

周一央行降準對市(shi)場信心(xin)的(de)提振作用明顯，昨日A股經過早盤的(de)震(zhen)蕩消化后強勁拉升，貴金屬、地產、券商等(deng)多熱(re)點聯袂上漲，但兩(liang)市(shi)成交量(liang)并沒有跟上，觀(guan)望之(zhi)風依然濃厚。

盡管(guan)多家機構預測降準(zhun)首日可(ke)能高(gao)開低走(zou)，但市場表現強于(yu)預期。昨日早盤(pan)(pan)(pan)兩市主要股(gu)(gu)指微幅(fu)高(gao)開后(hou)迅(xun)速震(zhen)蕩(dang)走(zou)低。但經過早盤(pan)(pan)(pan)消化后(hou)，在券商股(gu)(gu)、保(bao)險股(gu)(gu)等帶領下(xia)，午盤(pan)(pan)(pan)強勁回升(sheng)。截至昨日收(shou)(shou)盤(pan)(pan)(pan)，上(shang)(shang)證綜指報收(shou)(shou)于(yu)2733.17點(dian)，上(shang)(shang)漲(zhang)45.19點(dian)，漲(zhang)幅(fu)1.68%；深證成指報收(shou)(shou)于(yu)9322點(dian)，上(shang)(shang)漲(zhang)224.64點(dian)，漲(zhang)幅(fu)2.47%；創(chuang)業板(ban)指數報收(shou)(shou)于(yu)1934.92點(dian)，上(shang)(shang)漲(zhang)54.77點(dian)，漲(zhang)幅(fu)2.91%。

但觀望(wang)之風依然(ran)濃厚(hou)，兩市成(cheng)交量(liang)依然(ran)不(bu)足。昨日兩市共成(cheng)交4624億元(yuan)，成(cheng)交量(liang)依然(ran)沒(mei)(mei)有(you)(you)有(you)(you)效放(fang)大，存量(liang)博(bo)弈格局明顯。技術上(shang)看，昨日的反彈(dan)力(li)度不(bu)足以收復前一交易日下跌(die)的失地，市場下降通(tong)道并沒(mei)(mei)有(you)(you)被打(da)破。

券(quan)(quan)(quan)商(shang)、保險(xian)、地產(chan)、有(you)色等多(duo)個(ge)(ge)權重板(ban)塊(kuai)(kuai)聯袂上漲，新能源汽車(che)、電商(shang)和(he)手游等成長股(gu)也(ye)大(da)幅反彈(dan)。受中信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)大(da)股(gu)東(dong)(dong)增持的利好提振，昨日券(quan)(quan)(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)(kuai)漲幅居前，東(dong)(dong)方證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等個(ge)(ge)股(gu)漲幅均在(zai)7%以上。地產(chan)板(ban)塊(kuai)(kuai)也(ye)表現突出，深(shen)振業A、棲霞建設(she)等7只(zhi)地產(chan)股(gu)齊齊漲停。昨日新能源汽車(che)、手游概念、節(jie)能環保等多(duo)個(ge)(ge)板(ban)塊(kuai)(kuai)也(ye)強(qiang)勁反彈(dan)。

降(jiang)準(zhun)(zhun)提升(sheng)了市(shi)場(chang)信(xin)心。“此(ci)次(ci)降(jiang)準(zhun)(zhun)傳遞(di)出(chu)貨幣政(zheng)策(ce)信(xin)號的(de)重大(da)變(bian)化，是市(shi)場(chang)可(ke)(ke)以(yi)積(ji)極的(de)催化劑。”方正證券郭艷紅認為，此(ci)次(ci)降(jiang)準(zhun)(zhun)意味著貨幣政(zheng)策(ce)重新關注穩增長，只(zhi)有(you)穩住經(jing)濟，匯率趨勢才會變(bian)化。此(ci)次(ci)降(jiang)準(zhun)(zhun)一(yi)方面(mian)(mian)可(ke)(ke)以(yi)對沖外匯占款的(de)流出(chu)，一(yi)方面(mian)(mian)可(ke)(ke)以(yi)穩定國內流動(dong)性(xing)(xing)預期，后續流動(dong)性(xing)(xing)緊張局(ju)面(mian)(mian)將(jiang)有(you)所(suo)緩解。此(ci)次(ci)政(zheng)策(ce)調整疊加上此(ci)前(qian)市(shi)場(chang)已(yi)經(jing)反映了較多的(de)悲觀預期，建(jian)議積(ji)極把握此(ci)次(ci)反彈機會。

盡管(guan)市(shi)場信心(xin)依然脆弱，但煤(mei)(mei)炭(tan)、有色(se)、地產等周期(qi)股(gu)卻表現相對(dui)強勁。供(gong)給側改革推進(jin)背景(jing)下，部分大宗商(shang)品(pin)價格微幅(fu)反彈，刺激周期(qi)股(gu)輪番(fan)走強，這也是周期(qi)股(gu)近期(qi)走強的原因(yin)。煤(mei)(mei)炭(tan)、房地產、有色(se)金(jin)屬等權重板塊已經(jing)(jing)開始逆市(shi)上(shang)升，表現突出的多只煤(mei)(mei)炭(tan)股(gu)月線(xian)已經(jing)(jing)收(shou)出多根(gen)陽線(xian)，比如(ru)西山煤(mei)(mei)電月線(xian)已經(jing)(jing)收(shou)出六連(lian)陽。數據統計顯示，螺紋連(lian)續(xu)自2015年12月初至(zhi)今漲幅(fu)已經(jing)(jing)超過20%，滬鋁連(lian)續(xu)也悄然上(shang)漲16%。

不過，目前市(shi)場看(kan)空情緒(xu)依然濃重，磨底過程也將一波(bo)三折。銀河證券表(biao)示，A股(gu)仍(reng)(reng)處(chu)于2015年6月以來的(de)下(xia)跌通(tong)道中(zhong)，短期反彈不改下(xia)行(xing)趨勢，2016年經濟(ji)繼(ji)續(xu)放(fang)緩(huan)，貨幣政(zheng)策放(fang)松(song)(song)對于穩增(zeng)長的(de)邊際效(xiao)應下(xia)降，但持續(xu)寬松(song)(song)導致的(de)人(ren)民幣貶(bian)值(zhi)(zhi)和通(tong)脹壓力(li)增(zeng)大(da)，同時A股(gu)目前的(de)估值(zhi)(zhi)并不低(di)，傳統周期性(xing)行(xing)業估值(zhi)(zhi)基本(ben)處(chu)于中(zhong)樞位置(zhi)，以TMT行(xing)業為代表(biao)的(de)成長股(gu)估值(zhi)(zhi)仍(reng)(reng)高達50倍以上，這個(ge)估值(zhi)(zhi)水平(ping)仍(reng)(reng)需市(shi)場進一步消化。

暫勿幻想V形反轉

⊙申萬宏源證券桂浩明

都說(shuo)2016年(nian)的(de)經(jing)濟形勢(shi)很復雜，現在看來的(de)確如此。就以股(gu)市而論(lun)，短(duan)短(duan)兩個月(yue)時間內就出現了多次“千股(gu)跌(die)停”的(de)極端(duan)走勢(shi)，投資者損失普(pu)遍十分嚴重。

就全市(shi)場而言，目前資金(jin)(jin)面(mian)并(bing)(bing)不(bu)算很緊張，這一(yi)點從(cong)回購(gou)利率上就可以(yi)看出。顯(xian)然(ran)，目前股(gu)(gu)市(shi)的(de)低迷(mi)，并(bing)(bing)非缺乏(fa)(fa)資金(jin)(jin)所致(zhi)。那么(me)，是(shi)否存(cun)在(zai)(zai)由于樓市(shi)活躍而分流(liu)股(gu)(gu)市(shi)資金(jin)(jin)的(de)問題呢？從(cong)全國范(fan)圍來(lai)說(shuo)，不(bu)能說(shuo)絕對沒有(you)(you)(you)這種(zhong)(zhong)情(qing)況，但(dan)不(bu)會是(shi)一(yi)種(zhong)(zhong)普遍現(xian)(xian)(xian)象(xiang)。現(xian)(xian)(xian)在(zai)(zai)樓市(shi)真正(zheng)火爆的(de)是(shi)北上廣深(shen)(shen)這些一(yi)線城市(shi)，而它(ta)們迄今仍然(ran)實現(xian)(xian)(xian)限購(gou)，投(tou)機需(xu)求很難方便地(di)得到實現(xian)(xian)(xian)。進一(yi)步說(shuo)，對于在(zai)(zai)股(gu)(gu)市(shi)中有(you)(you)(you)較大(da)投(tou)入的(de)人士而言，通(tong)常現(xian)(xian)(xian)在(zai)(zai)也(ye)不(bu)會沒有(you)(you)(you)住房(fang)，說(shuo)有(you)(you)(you)人把(ba)股(gu)(gu)市(shi)資金(jin)(jin)抽出去(qu)買房(fang)因而導致(zhi)了(le)股(gu)(gu)市(shi)下(xia)跌，恐怕沒有(you)(you)(you)太大(da)依(yi)據。至于因為(wei)(wei)換匯(hui)、購(gou)買黃金(jin)(jin)的(de)需(xu)求增加而抑制(zhi)了(le)股(gu)(gu)市(shi)，同樣(yang)也(ye)缺乏(fa)(fa)依(yi)據。在(zai)(zai)社會資金(jin)(jin)并(bing)(bing)不(bu)太緊張的(de)情(qing)況下(xia)，股(gu)(gu)市(shi)出現(xian)(xian)(xian)持續大(da)幅下(xia)跌，并(bing)(bing)且不(bu)時發生大(da)面(mian)積跌停現(xian)(xian)(xian)象(xiang)，顯(xian)然(ran)有(you)(you)(you)更為(wei)(wei)復雜而深(shen)(shen)刻的(de)原因。

人(ren)們注意(yi)到(dao)，近(jin)年來(lai)實體經(jing)(jing)濟疲弱(ruo)對股(gu)市有(you)重(zhong)大影響，而(er)(er)現在人(ren)們所(suo)面臨的(de)(de)(de)(de)(de)則是(shi)這(zhe)(zhe)(zhe)樣一(yi)種(zhong)現象(xiang)：從各項高頻數據及先導(dao)數據來(lai)看，當前實體經(jing)(jing)濟還沒(mei)有(you)真正擺脫下(xia)降通道。也(ye)(ye)因為這(zhe)(zhe)(zhe)樣，一(yi)段(duan)時(shi)間以來(lai)，投資(zi)者(zhe)(zhe)更加關注的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)那些具有(you)反周(zhou)期(qi)特征的(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)興(xing)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟活(huo)動，由此也(ye)(ye)營造出(chu)(chu)(chu)了局部的(de)(de)(de)(de)(de)熱點。而(er)(er)最近(jin)一(yi)段(duan)時(shi)間，房地產(chan)(chan)在政策推動下(xia)出(chu)(chu)(chu)現了明顯升溫(wen)，并且又波(bo)及部分(fen)上(shang)(shang)(shang)游資(zi)源(yuan)型企(qi)業(ye)(ye)(ye)及中(zhong)游傳(chuan)統制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)。但(dan)問題在于(yu)，這(zhe)(zhe)(zhe)些行(xing)業(ye)(ye)(ye)明顯有(you)去產(chan)(chan)能與降庫(ku)存(cun)的(de)(de)(de)(de)(de)壓(ya)力(li)，因此只能是(shi)低位反彈，但(dan)這(zhe)(zhe)(zhe)樣一(yi)來(lai)在某(mou)種(zhong)程度(du)上(shang)(shang)(shang)新(xin)興(xing)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)則受到(dao)了擠壓(ya)，因而(er)(er)形成(cheng)了暴跌。問題還在于(yu)，產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)結(jie)構(gou)調整(zheng)上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)(zhe)種(zhong)變化，對于(yu)投資(zi)者(zhe)(zhe)預期(qi)又帶來(lai)了新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)沖(chong)擊。當人(ren)們的(de)(de)(de)(de)(de)預期(qi)變得(de)不(bu)那么穩定的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，多數人(ren)在操作上(shang)(shang)(shang)會選擇觀(guan)望(wang)甚(shen)至退出(chu)(chu)(chu)。而(er)(er)一(yi)段(duan)時(shi)間來(lai)所(suo)出(chu)(chu)(chu)現的(de)(de)(de)(de)(de)多次千股(gu)跌停(ting)局面，對市場的(de)(de)(de)(de)(de)最大影響倒(dao)還不(bu)在于(yu)蒸發了多少(shao)市值，而(er)(er)在于(yu)嚴重(zhong)挫傷了投資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)積極性(xing)和自信心(xin)，弱(ruo)化了其(qi)風險投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)愿。

顯(xian)然，這樣的(de)(de)(de)狀(zhuang)態在(zai)A股歷史(shi)上(shang)并(bing)不(bu)(bu)多見，市(shi)場各界也普遍缺乏應對的(de)(de)(de)措施。而(er)(er)且，作(zuo)為制約大(da)(da)(da)(da)盤最重要(yao)(yao)因素的(de)(de)(de)實(shi)體(ti)經濟，現(xian)(xian)在(zai)又是處于L型狀(zhuang)態，這就(jiu)(jiu)要(yao)(yao)求廣大(da)(da)(da)(da)投資者(zhe)對行情要(yao)(yao)有長期打算。不(bu)(bu)能幻(huan)想(xiang)股市(shi)在(zai)探出(chu)某(mou)個底部后就(jiu)(jiu)來(lai)(lai)個V形反(fan)(fan)轉。今年兩個月(yue)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)走勢(shi)也已(yi)經告訴大(da)(da)(da)(da)家，目前(qian)市(shi)場跌(die)要(yao)(yao)比(bi)漲容易(yi)，漲了半個月(yue)的(de)(de)(de)成(cheng)績(ji)，可能只(zhi)要(yao)(yao)一天(tian)就(jiu)(jiu)能夠盡(jin)數跌(die)去。因此，在(zai)操作(zuo)上(shang)堅持控制倉位，不(bu)(bu)輕易(yi)出(chu)手(shou)，保存好實(shi)力等偏向防御(yu)性的(de)(de)(de)做法，就(jiu)(jiu)顯(xian)得十分必(bi)要(yao)(yao)。同時(shi)，盡(jin)管說大(da)(da)(da)(da)跌(die)會(hui)帶來(lai)(lai)機(ji)會(hui)，而(er)(er)這種機(ji)會(hui)的(de)(de)(de)出(chu)現(xian)(xian)有時(shi)則非常需要(yao)(yao)時(shi)間，而(er)(er)且在(zai)導(dao)致大(da)(da)(da)(da)跌(die)的(de)(de)(de)根本原(yuan)因消除之(zhi)前(qian)，不(bu)(bu)能幻(huan)想(xiang)大(da)(da)(da)(da)力度(du)反(fan)(fan)彈(dan)馬上(shang)就(jiu)(jiu)會(hui)出(chu)現(xian)(xian)。周二下午股市(shi)有所反(fan)(fan)彈(dan)，但是成(cheng)交并(bing)沒有明顯(xian)放(fang)大(da)(da)(da)(da)，而(er)(er)當(dang)天(tian)的(de)(de)(de)熱(re)點也未(wei)必(bi)具(ju)備持續演繹的(de)(de)(de)可能，所以投資者(zhe)還是把它(ta)當(dang)作(zuo)超(chao)跌(die)后的(de)(de)(de)反(fan)(fan)彈(dan)來(lai)(lai)對待，對后市(shi)的(de)(de)(de)謹慎(shen)心理還不(bu)(bu)能淡(dan)化。

【市場焦點】

昨日，證(zheng)監會(hui)按法定程序(xu)核準了(le)8家(jia)(jia)(jia)企業的(de)首發(fa)申請(qing)。這8家(jia)(jia)(jia)公司中有3家(jia)(jia)(jia)將登陸上交所(suo)，深(shen)交所(suo)中小板2家(jia)(jia)(jia)，創業板3家(jia)(jia)(jia)。

周三（3月2日），建藝(yi)集(ji)團（002789）將(jiang)通過(guo)深交所網上交易系統(tong)進行(xing)申購。據交易所公(gong)告(gao)，本次公(gong)開發行(xing)新股(gu)不超過(guo)2030萬股(gu)，本次發行(xing)不設老股(gu)轉讓，擬于深交所中小板上市。

從深交所網站獲悉，成都新(xin)易盛(sheng)通信技(ji)術股份(fen)有限(xian)公司人民(min)幣(bi)普通股股票將于2016年3月3日在深交所創業板上市。

【市場動態】

昨日發(fa)布(bu)的上(shang)周新開證券賬戶數(shu)(shu)、保證金流(liu)入流(liu)出情(qing)況等數(shu)(shu)據顯(xian)示，上(shang)周新增投資者數(shu)(shu)量(liang)創2015年7月以來新高，市場交易活躍(yue)度顯(xian)著提(ti)升，保證金實(shi)現(xian)連續(xu)兩周凈流(liu)入。

隨(sui)著天創時尚、鷺(lu)燕醫藥相繼打開一(yi)字漲停板，IPO新規下(xia)發行的(de)首批新股的(de)網下(xia)打新收益率隨(sui)之(zhi)出爐。伴隨(sui)市(shi)場的(de)連續調整，新股上市(shi)漲幅(fu)整體(ti)下(xia)行，持有滬(hu)市(shi)大(da)盤藍籌股并參與網下(xia)打新的(de)盈利可觀。

鄧普(pu)頓(dun)新(xin)興(xing)市場團隊執行主席麥樸思1日接(jie)受媒體采訪時表示，由于(yu)預計新(xin)興(xing)市場資產在(zai)(zai)臨近年底(di)將(jiang)反彈，其正在(zai)(zai)“非(fei)常(chang)有選擇性”地買入(ru)中(zhong)國股票，并在(zai)(zai)所有發展中(zhong)國家尋找合適的投(tou)資機會。

盡管A股出現了(le)一定程度反(fan)彈，但要恢復市場的(de)樂觀情緒，卻仍存在(zai)較(jiao)多阻礙。多位機構人士也表示，近期在(zai)操作(zuo)(zuo)上非常猶豫，不敢有特別大的(de)動作(zuo)(zuo)。

瑞(rui)銀證券中國首席策(ce)略分析師高挺則在報告(gao)中指出，隨(sui)著“兩會(hui)”臨近，市場關注(zhu)的(de)焦點也將(jiang)轉(zhuan)向“兩會(hui)”期間政策(ce)訊號和供給側改革，未來一段時間投資者(zhe)信心有望(wang)逐步恢復。

時隔(ge)一(yi)年(nian)多(duo)時間(jian)，中信(xin)證券第(di)一(yi)大股東——中國中信(xin)有限公(gong)司(以下簡(jian)稱中信(xin)有限)終于(yu)再度出手。不同(tong)的是，一(yi)年(nian)多(duo)前，中信(xin)有限高位減持，如(ru)今(jin)又在低位增持。一(yi)來(lai)一(yi)去，其(qi)精準的操作讓市場(chang)驚嘆不已(yi)。

有業內人士預計2016年可(ke)配置的保(bao)險資金(jin)規模將(jiang)達到4.5萬億元(yuan)，按照當前10%-15%的配置水平，理論上將(jiang)有4500億元(yuan)-6000億元(yuan)的增量資金(jin)進入(ru)股市。

自今年(nian)首(shou)個(ge)交(jiao)易日以來(lai)，兩融余額先后跌破(po)1萬億元(yuan)、9000億元(yuan)整數(shu)關(guan)口，2月份以來(lai)一直維持在9000億元(yuan)以下。

國泰君安在此(ci)階段推出此(ci)類措施(shi)，主要是對市場長期(qi)穩定(ding)有信心。上海一位(wei)大型券(quan)商(shang)(shang)相(xiang)關業(ye)務人士預計，后續(xu)應(ying)該(gai)還會有其他券(quan)商(shang)(shang)推出類似措施(shi)。

滬(hu)股(gu)(gu)通前(qian)日凈(jing)買入17億(yi)元滬(hu)市(shi)股(gu)(gu)票進行抄(chao)底。果不其然昨(zuo)日（3月1日）滬(hu)指(zhi)午后拉升(sheng)，全天上漲1.68%。而在昨(zuo)日，這些資金并沒有“逃跑”，而是繼續加(jia)碼抄(chao)底A股(gu)(gu)，再度(du)凈(jing)買入5億(yi)元滬(hu)市(shi)A股(gu)(gu)。

【市場觀點】

隨著(zhu)兩會的(de)(de)臨近(jin)，以及周一(yi)央行(xing)的(de)(de)突然降準(zhun)，再(zai)結(jie)合技術面上(shang)發出短(duan)暫反(fan)彈的(de)(de)提(ti)示(shi)，我們預計在兩會期間的(de)(de)前(qian)半段，市場仍(reng)以穩定壓(ya)倒一(yi)切為主，短(duan)期仍(reng)可搏擊一(yi)下反(fan)彈。

展望3月，在穩增長的(de)刺激效果還不明朗(lang)以及(ji)改(gai)革政策(ce)無(wu)法(fa)超預(yu)期之前(qian)，投資者信心仍舊低迷，配置大盤股更多(duo)的(de)是(shi)出(chu)于防御的(de)目的(de)。

3月份公布(bu)的上市公司盈(ying)利和宏觀數據等(deng)基本面整體難超預(yu)期，寬松(song)貨幣(bi)對股市的邊際(ji)影響(xiang)在減(jian)弱。資金存量博弈將(jiang)成為3月行情的主(zhu)要特征，預(yu)計市場將(jiang)以弱勢震蕩為主(zhu)。

目前(qian)來(lai)看(kan)，短期(qi)超跌反彈有望推進(jin)，超跌股更易獲得(de)資(zi)金青睞；但做多(duo)信心的修復(fu)需要時(shi)間，經濟疲(pi)弱壓制市場預期(qi)，弱勢格局暫難反轉，震蕩筑(zhu)底(di)、波(bo)動前(qian)行(xing)的節奏還將(jiang)延(yan)續。

周(zhou)一晚間迎來(lai)本年度央行首次(ci)降(jiang)準，A股周(zhou)二應聲反彈，而周(zhou)二又是(shi)3月第一天，讓市場迎來(lai)久違的(de)開門紅。記者(zhe)屈紅燕