興業證券認為(wei)，短期風險偏好(hao)有所修復，建議在擅長的領域中繼續打好(hao)游擊戰。

短期(qi)基本面(mian)數據體現(xian)一(yi)定向(xiang)好趨(qu)勢，政策(ce)層展(zhan)現(xian)出呵護(hu)意識，美(mei)聯儲不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)加(jia)息帶動(dong)全球(qiu)(qiu)風險偏好有(you)所(suo)(suo)提升(sheng)。短期(qi)高頻數據體現(xian)出一(yi)定向(xiang)好的(de)(de)趨(qu)勢。電廠耗煤、汽車銷售、以及微觀調研挖掘機(ji)開工(gong)、混凝土攪拌等(deng)均有(you)所(suo)(suo)提升(sheng)，基本面(mian)數據出現(xian)回暖跡象(xiang)。政策(ce)層面(mian)體現(xian)出呵護(hu)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)氛圍。繼注(zhu)冊制不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)會太早推出之后，戰略(lve)新(xin)興板(ban)也(ye)被暫時(shi)擱置，轉融資(zi)業務“恢復”并下(xia)調費率(lv)(lv)，此外周小川行長在中國(guo)發展(zhan)高層論壇上(shang)也(ye)表示“希望通(tong)過(guo)資(zi)本市(shi)場發展(zhan)讓更多資(zi)金進行股(gu)(gu)權投(tou)資(zi)”。政策(ce)層面(mian)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)斷體現(xian)出對(dui)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)呵護(hu)意識。美(mei)聯儲3月宣布(bu)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)加(jia)息，全球(qiu)(qiu)風險偏好有(you)所(suo)(suo)提升(sheng)，且對(dui)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)擔憂階段性緩(huan)解。雖(sui)然(ran)聯儲3月不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)加(jia)息符合(he)大(da)部分投(tou)資(zi)者的(de)(de)預(yu)(yu)期(qi)，不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)過(guo)下(xia)調全年加(jia)息預(yu)(yu)期(qi)至2次(ci)，引導了投(tou)資(zi)者對(dui)美(mei)元(yuan)走弱的(de)(de)預(yu)(yu)期(qi)，全球(qiu)(qiu)風險偏好所(suo)(suo)有(you)提升(sheng)，美(mei)股(gu)(gu)、石油、大(da)宗商品(pin)均有(you)所(suo)(suo)上(shang)漲。另一(yi)方(fang)面(mian)，市(shi)場一(yi)直對(dui)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)有(you)所(suo)(suo)擔憂，隨著美(mei)元(yuan)超預(yu)(yu)期(qi)走弱這(zhe)一(yi)擔憂也(ye)階段性緩(huan)解。

中期來看(kan)，需要注意一些好轉因(yin)素的持續性有(you)限，中長期變(bian)量的考量重新占據主導，風險(xian)偏好的波動可能(neng)(neng)帶來反(fan)復。解(jie)(jie)(jie)禁(jin)壓力增大。雖然注冊制、戰略新興(xing)板等擔(dan)憂造成股票(piao)市場擴容的因(yin)素暫時消除，但今年解(jie)(jie)(jie)禁(jin)規模(mo)相(xiang)比去年大，且去年未能(neng)(neng)解(jie)(jie)(jie)禁(jin)的股票(piao)今年也會迎來解(jie)(jie)(jie)禁(jin)窗口，這會導致籌碼供給增多，同(tong)時，今年增量資(zi)金相(xiang)對有(you)限，存量資(zi)金博弈為主。地產及投資(zi)回暖的持續性。

短期(qi)(qi)(qi)來(lai)看，房(fang)地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)增速較好，良好的銷(xiao)售(shou)去化、去年同(tong)期(qi)(qi)(qi)基數(shu)下(xia)降也(ye)給(gei)未(wei)來(lai)投(tou)(tou)資(zi)進一(yi)(yi)步回(hui)升帶來(lai)了預期(qi)(qi)(qi)。未(wei)來(lai)一(yi)(yi)到兩個(ge)月(yue)需要進一(yi)(yi)步跟蹤和驗證周期(qi)(qi)(qi)類行業(ye)尤其是(shi)房(fang)地產(chan)鏈條補庫存、新(xin)開工、去產(chan)能、銷(xiao)售(shou)去化及(ji)實際投(tou)(tou)資(zi)的情(qing)況，跟蹤貨(huo)幣(bi)政(zheng)策與財政(zheng)政(zheng)策進一(yi)(yi)步寬松的節奏和力(li)度(du)，從銀行流動性、物流等多角(jiao)度(du)進行驗證。不過總(zong)體上投(tou)(tou)資(zi)還是(shi)呈(cheng)現(xian)一(yi)(yi)種弱復蘇(su)的格局。美(mei)元加息及(ji)人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)重回(hui)視野(ye)。判斷4-6月(yue)是(shi)美(mei)聯儲加息的另一(yi)(yi)個(ge)時間(jian)窗口，屆時對(dui)美(mei)元加息、人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)的擔憂又(you)會重新(xin)回(hui)來(lai)。近期(qi)(qi)(qi)美(mei)元指數(shu)下(xia)滑(hua)后(hou)，人(ren)民幣(bi)匯率調整也(ye)迎(ying)來(lai)一(yi)(yi)個(ge)時間(jian)窗口，這是(shi)一(yi)(yi)個(ge)市場關注比較少的風險點。