每(mei)經編輯(ji)｜李卓    

每經記者 李卓

停牌(pai)兩(liang)個月的大楊創世（600233，SH）今晚(wan)（3月22日(ri)）發(fa)布(bu)系列(lie)公(gong)告，披(pi)露了重大資(zi)產(chan)出(chu)售及發(fa)行(xing)股份購(gou)買資(zi)產(chan)并募集資(zi)金的草案(an)(an)，意味著民營快遞圓通速(su)遞借殼(ke)方案(an)(an)正式(shi)出(chu)爐(lu)。

公(gong)告顯示，大(da)楊(yang)創(chuang)世擬(ni)將全(quan)部資產(chan)與負(fu)債出售予圓通(tong)速(su)遞(di)的(de)(de)控股(gu)股(gu)東蛟(jiao)(jiao)龍集(ji)團(tuan)和(he)云鋒(feng)新創(chuang)，擬(ni)通(tong)過向圓通(tong)速(su)遞(di)全(quan)體股(gu)東非公(gong)開(kai)發(fa)行A股(gu)股(gu)份(fen)，購買圓通(tong)速(su)遞(di)100%的(de)(de)股(gu)權。本次重(zhong)(zhong)大(da)資產(chan)重(zhong)(zhong)組完(wan)成(cheng)后，大(da)楊(yang)創(chuang)世的(de)(de)控制權將發(fa)生變更，蛟(jiao)(jiao)龍集(ji)團(tuan)將成(cheng)為上(shang)市公(gong)司(si)的(de)(de)控股(gu)股(gu)東，圓通(tong)速(su)遞(di)將成(cheng)為上(shang)市公(gong)司(si)的(de)(de)全(quan)資子(zi)公(gong)司(si)。

作價175億元

公告稱，大楊創(chuang)(chuang)世將截(jie)至評估基準(zhun)日的全部資產(chan)與負債擬(ni)作價(jia)12.34億元(yuan)(yuan)出(chu)售予(yu)蛟(jiao)龍集(ji)團、云(yun)(yun)鋒(feng)新創(chuang)(chuang)，后者以(yi)現金方式支付對(dui)價(jia)。其(qi)中(zhong)蛟(jiao)龍集(ji)團支付11.3528億元(yuan)(yuan)、云(yun)(yun)鋒(feng)新創(chuang)(chuang)支付9872 萬元(yuan)(yuan)。

同(tong)時，大(da)楊創(chuang)世(shi)擬通(tong)(tong)過向圓通(tong)(tong)速(su)(su)遞全體股(gu)(gu)東非公開發行 A 股(gu)(gu)股(gu)(gu)份，購買(mai)圓通(tong)(tong)速(su)(su)遞 100%股(gu)(gu)權。根據東洲資(zi)(zi)產評估就擬購買(mai)資(zi)(zi)產出具的(de)《擬購買(mai)資(zi)(zi)產評估報告》，截至評估基(ji)準日，圓通(tong)(tong)速(su)(su)遞的(de)評估價值(zhi)為(wei) 175.27億(yi)元，以該評估價值(zhi)為(wei)基(ji)礎經交易(yi)各方協商確定，本次交易(yi)擬購買(mai)資(zi)(zi)產的(de)交易(yi)作價為(wei) 175億(yi)元。

就(jiu)募集(ji)資(zi)金(jin)(jin)而言，本次(ci)交(jiao)易中，大楊創世(shi)擬向喻會蛟、張小娟、阿(a)里創投(tou)(tou)(tou)、光銳投(tou)(tou)(tou)資(zi)、圓鼎投(tou)(tou)(tou)資(zi)、灃(feng)恒投(tou)(tou)(tou)資(zi)和(he)祺(qi)驍投(tou)(tou)(tou)資(zi)共計(ji)7名特定(ding)對象非公開發行股票募集(ji)配套資(zi)金(jin)(jin)，擬募集(ji)配套資(zi)金(jin)(jin)總(zong)額(e)不超過(guo) 23億元(yuan)。在扣除(chu)本次(ci)交(jiao)易相關費用后(hou)，將用于轉運(yun)中心建(jian)設(she)和(he)智(zhi)能設(she)備升(sheng)(sheng)級項(xiang)目、運(yun)能網絡提升(sheng)(sheng)項(xiang)目、智(zhi)慧物流信息一體(ti)化平臺(tai)建(jian)設(she)項(xiang)目建(jian)設(she)。

公告(gao)顯示，圓通速遞(di)目前在全(quan)國范圍(wei)已(yi)擁有自營(ying)樞紐轉運(yun)中(zhong)心(xin)60個(ge)，終端網點超過24,000個(ge)，縣級以上城市覆蓋(gai)率達93.9%，目前擁有2架(jia)自有貨機，1架(jia)租賃貨機，開(kai)通全(quan)貨機航(hang)線數(shu)量3條(tiao)，全(quan)貨機運(yun)行(xing)航(hang)站數(shu)量為4個(ge)。

值(zhi)得(de)(de)一提的是，本次重大(da)資(zi)產出售、發行股份購買資(zi)產同時生效、互為前(qian)提，若(ruo)任何一項因(yin)未獲得(de)(de)政府(fu)部門或監管機構批(pi)準而無法付(fu)諸實(shi)施(shi)，則兩項交易均不予實(shi)施(shi)。

估值略高于申通

《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，2015年12月1日晚間，申通搶先(xian)借殼艾(ai)迪(di)西（002468，SZ）的(de)重組預案披露(lu)，艾(ai)迪(di)西擬置(zhi)出合法擁(yong)有的(de)全部資產(chan)、負(fu)債，置(zhi)入申通快遞100%股權，作價169億(yi)元。對比與其(qi)承諾2016年11.7億(yi)元的(de)凈利潤，市盈率為14.4倍。

而圓(yuan)通(tong)(tong)快遞此次交易的資(zi)產(chan)作價175億元(yuan)，對(dui)比(bi)與其承諾的2016年11億元(yuan)凈利潤，此次股權作價的市(shi)盈(ying)率為15.9倍。這(zhe)意味著(zhu)圓(yuan)通(tong)(tong)在(zai)估值上(shang)略高于申通(tong)(tong)。

大楊(yang)創世公告同時首次披露了2015年9月(yue)，阿里創投、云鋒新創增資圓(yuan)(yuan)(yuan)通(tong)(tong)的(de)實際資金(jin)為25億元，取得圓(yuan)(yuan)(yuan)通(tong)(tong)速(su)遞(di)20%股權(quan)。以此折算(suan)，當時圓(yuan)(yuan)(yuan)通(tong)(tong)快遞(di)的(de)估值約為125億元左右，對比與圓(yuan)(yuan)(yuan)通(tong)(tong)2015年7.17億元的(de)凈(jing)利潤，當時的(de)估值更高，約為17.4倍(bei)。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，雖(sui)然圓通(tong)速遞2013~2015年(nian)營業收入(ru)年(nian)均復合增長率為32.54%。其中，2015年(nian)度(du)業務收入(ru)120.96億(yi)元(yuan)，較2014年(nian)度(du)的82.29億(yi)元(yuan)增長率高達46.99%；但凈(jing)利潤卻從2014年(nian)的7.47億(yi)元(yuan)下(xia)降(jiang)至7.17億(yi)元(yuan)。

業內人士對(dui)此(ci)評價(jia)，這主要因為快遞(di)公司低價(jia)競爭(zheng)導致的(de)利潤下滑。而也正是(shi)在2015年，圓通業務量趕超申通問鼎市(shi)場第一(yi)。如何打破行業低價(jia)競爭(zheng)的(de)怪圈(quan)也將成為公司借殼上(shang)市(shi)后面臨的(de)主要挑(tiao)戰之(zhi)一(yi)。

不過，整體(ti)來看，本(ben)次交(jiao)易完成后，圓通(tong)(tong)速遞登陸(lu)A股資本(ben)市場(chang)(chang)運作平臺，將(jiang)借助資本(ben)市場(chang)(chang)的資源調配優(you)勢、多元化(hua)融資渠(qu)道優(you)勢以及市場(chang)(chang)影(ying)響力，可進一步優(you)化(hua)提(ti)升圓通(tong)(tong)速遞網絡(luo)規(gui)模、運輸能(neng)力和信(xin)息(xi)化(hua)水平，提(ti)升圓通(tong)(tong)速遞競爭力。

針(zhen)對快遞(di)(di)企(qi)業(ye)上(shang)市后的(de)(de)未(wei)來發展(zhan)，業(ye)內(nei)多數人士則認為，中國快遞(di)(di)業(ye)經過長時間的(de)(de)發展(zhan)，特別(bie)是(shi)民營(ying)企(qi)業(ye)一直在商(shang)業(ye)模式上(shang)沒有完全(quan)的(de)(de)迭代和創新，目前(qian)正是(shi)一個格局重(zhong)構的(de)(de)窗(chuang)口期，行業(ye)內(nei)部兼并重(zhong)組(zu)呈現加速勢(shi)頭。并購重(zhong)組(zu)、資(zi)源(yuan)整合將(jiang)成為快遞(di)(di)企(qi)業(ye)持續發展(zhan)的(de)(de)重(zhong)要手段。