中(zhong)國保險(xian)行業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)為各方關注(zhu)。隨著險(xian)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)規(gui)模快速增(zeng)長(chang)，可(ke)投(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)也呈現明顯上(shang)升勢頭。截至今年2月末，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金運用余額11.54萬億(yi)。其(qi)中(zhong)，股票和(he)證券投(tou)資(zi)(zi)(zi)基金1.59萬億(yi)，占比13.79%。

由于險資重在(zai)資產配置(zhi)，固定收益(yi)類占比(bi)為(wei)大(da)頭，因此，相(xiang)(xiang)比(bi)其他(ta)機(ji)構，整體收益(yi)水平不是太高。但是，相(xiang)(xiang)對穩健則是行業共(gong)同特征。大(da)部分(fen)險資在(zai)去年股市(shi)大(da)幅度下跌前成功脫逃，守住(zhu)了利潤。相(xiang)(xiang)比(bi)大(da)公司(si)，一些(xie)中小保險公司(si)為(wei)滿足產品(pin)高收益(yi)要求，市(shi)場操作(zuo)風(feng)格較(jiao)為(wei)激進。

萬能險賬戶風格激進

統計(ji)顯(xian)(xian)示，保險公司中(zhong)，大公司的投資風(feng)格更為穩健(jian)，中(zhong)小(xiao)保險公司投資更加激進(jin)，而(er)中(zhong)小(xiao)保險公司中(zhong)的投連險賬戶更顯(xian)(xian)激進(jin)。

激(ji)進投資(zi)的基(ji)礎是主(zhu)業的快速發展。統計數據顯示，2015年保戶投資(zi)款新增(zeng)交費同比增(zeng)加95%至7647億元，占壽險(xian)公司(si)總保費收入的三成。綜(zong)合保險(xian)行業75家(jia)人身險(xian)公司(si)的情況看(kan)，2015年規模保費同比增(zeng)長43.13%，主(zhu)要受益于萬能(neng)險(xian)的推動。

從萬能險近年來的投資收益情況來看，年結算利率分布在4%至7%之間的產品占比最大。為了滿足(zu)這部分投資需求，二級市場大膽投資成為險資投資一大特(te)征(zheng)。

在上市易(yi)尚展(zhan)示前十大(da)流通股(gu)(gu)東名單中，中融人壽(shou)用(yong)傳統保險(xian)(xian)產(chan)品(pin)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)、分紅(hong)保險(xian)(xian)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)、萬能險(xian)(xian)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)等(deng)三(san)個賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)進入，分別持(chi)(chi)股(gu)(gu)比例為1.6%、1.2%、5.08%。同一(yi)股(gu)(gu)票中，萬能險(xian)(xian)的持(chi)(chi)股(gu)(gu)比例明(ming)顯高于其他兩(liang)個賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)。再如(ru)，三(san)鑫(xin)醫療中，中融人壽(shou)用(yong)分紅(hong)保險(xian)(xian)產(chan)品(pin)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)持(chi)(chi)股(gu)(gu)1.43%，用(yong)萬能保險(xian)(xian)產(chan)品(pin)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)持(chi)(chi)股(gu)(gu)7.79%。相似(si)的例子還(huan)有(you)君康人壽(shou)用(yong)萬能險(xian)(xian)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)持(chi)(chi)有(you)利爾化學4.12%；幸福人壽(shou)用(yong)萬能險(xian)(xian)賬(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)大(da)手(shou)筆持(chi)(chi)有(you)安泰科技等(deng)。

不過(guo)，為了(le)防(fang)范(fan)錯配風險，保監會今(jin)年已(yi)經叫停了(le)1年期(qi)理財(cai)產品，并對1年期(qi)以(yi)上產品設(she)置了(le)過(guo)渡期(qi)。

險資大比例持股成常見現象

去年二級市(shi)場上(shang)險(xian)資操(cao)作的另一(yi)個(ge)重要特征(zheng)是大(da)比例持(chi)有(you)上(shang)市(shi)公司的流通股。例如，中國(guo)(guo)平安(an)持(chi)有(you)建(jian)設銀行股份(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)比19.92%；華(hua)(hua)夏人(ren)壽(shou)持(chi)有(you)的希(xi)努(nu)爾(er)股份(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)比18.75%；安(an)邦財(cai)險(xian)持(chi)有(you)的招商銀行股份(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)比9.32%；國(guo)(guo)華(hua)(hua)人(ren)壽(shou)持(chi)有(you)華(hua)(hua)鑫股份(fen)(fen)(fen)10%股份(fen)(fen)(fen)；君康人(ren)壽(shou)持(chi)有(you)的東(dong)華(hua)(hua)科技股份(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)比9.32%；國(guo)(guo)華(hua)(hua)人(ren)壽(shou)持(chi)有(you)的東(dong)湖高新股份(fen)(fen)(fen)占(zhan)(zhan)比8.8%。

大比例(li)持股主要源于去年(nian)股市大幅波(bo)動(dong)，跌出難得的(de)買點。據不(bu)完(wan)全統計，2015年(nian)7月19日至2016年(nian)1月18日，保險(xian)(xian)資(zi)金共舉(ju)牌股票(piao)40次(ci)，涉及上(shang)市公(gong)司32家(jia)。相對集中頻(pin)繁(fan)舉(ju)牌，讓(rang)市場各(ge)方側目(mu)，成為媒(mei)體(ti)熱(re)門話(hua)題，背后其(qi)實(shi)是(shi)保險(xian)(xian)機構(gou)實(shi)力的(de)增(zeng)強，投資(zi)策略的(de)轉(zhuan)變。受(shou)舉(ju)牌影響，險(xian)(xian)資(zi)大比例(li)持股，不(bu)僅(jin)利于今后舉(ju)牌行為，也利于提升其(qi)在(zai)上(shang)市公(gong)司中話(hua)語(yu)權。

定增成熱點

隨著市場趨于穩(wen)定，險資想繼(ji)續在低(di)價位舉牌(pai)，已不太現實。于是，參與定向增(zeng)發，鎖定一年或二(er)年，獲取(qu)穩(wen)定的投資回報，頗受(shou)大小保險公(gong)司青睞。

根據上證報粗略統計，去(qu)年大(da)小險資參與定增的上市公司(si)27家，分別(bie)涉及(ji)非金屬礦物制品業(ye)、軟件(jian)和(he)(he)信息技術服(fu)務業(ye)、專用(yong)設備制造(zao)(zao)業(ye)、文教、工(gong)美(mei)、體育和(he)(he)娛樂用(yong)品制造(zao)(zao)業(ye)、化(hua)學原料和(he)(he)化(hua)學制品制造(zao)(zao)業(ye)、計算機、通信和(he)(he)其(qi)他電子(zi)設備制造(zao)(zao)業(ye)、公共設施管理業(ye)、農副(fu)食(shi)品加工(gong)業(ye)、電氣(qi)機械和(he)(he)器材制造(zao)(zao)業(ye)以(yi)及(ji)房地產(chan)業(ye)。

其中，國(guo)華(hua)人壽(shou)分(fen)別定增(zeng)(zeng)了(le)北(bei)京文化、新潮實業(ye)、金隅(yu)股(gu)(gu)份(fen)(fen)、中國(guo)巨(ju)石、佳都科(ke)技、廣晟有色等(deng)6家公司(si)(si)定增(zeng)(zeng)；華(hua)夏人壽(shou)參加(jia)了(le)京運通、亞寶(bao)藥業(ye)、群新玩具、世茂(mao)股(gu)(gu)份(fen)(fen)、必(bi)康股(gu)(gu)份(fen)(fen)、節能風電(dian)、深天馬、勤上光電(dian)、杉(shan)杉(shan)股(gu)(gu)份(fen)(fen)等(deng)9家公司(si)(si)定增(zeng)(zeng)；天安財險參與了(le)世茂(mao)股(gu)(gu)份(fen)(fen)、正(zheng)邦科(ke)技、君正(zheng)集團、杉(shan)杉(shan)股(gu)(gu)份(fen)(fen)、奧飛娛樂(le)等(deng)4家公司(si)(si)定增(zeng)(zeng)，成(cheng)為定增(zeng)(zeng)大戶。

其實，保(bao)險資(zi)金(jin)參(can)與(yu)定(ding)增并非新業態(tai)，也并非今時而起的暫時現象。從(cong)2014年(nian)初(chu)以(yi)來，保(bao)險機構便開始紛紛瞄中定(ding)向增發，2015年(nian)則更(geng)為突出。相對于其他類型的機構，保(bao)險資(zi)金(jin)參(can)與(yu)定(ding)增的模式并不復雜。不過，由于鎖定(ding)期相對較(jiao)長，考驗(yan)險企擇股(gu)能力(li)。