每經編(bian)輯｜龐(pang)靜(jing)濤     

每經實習記者 龐靜(jing)濤

被低估的中概股紛紛逃離華爾街，以私有化或分拆等各種形式回歸A股市場。房地產服務巨頭易居和搜房也未能免俗。搜房借殼萬里股份回歸A股，尚未有最終定論。4月15日，易居中國宣布以就公司私有(you)化達成最終協議。

相對于暴風科技去年的瘋狂，有故事、會賺錢的易居，如果回歸A股市(shi)場，前景(jing)會如(ru)何呢(ni)？

調低私有化價格

4月15日，易居中國宣布已就公司私有化達成最終的合并協議，私有化價格為每股6.85美元（每股美國存托股票6.85美元），較去年6月首次提出的私有化價格下調約7%。

按合并協議，易居中國董事會主席周忻、易居中國天使投資人(紅杉資本中國基金創始人)沈南鵬和新浪將組成買方集團，持有易居中國約44.9%的股票。

合并預計將于2016年下半年完成，買方集團將利用浦發銀行南匯支行（出借方）的3.5億美元貸款(kuan)以及買方集團成員的出資來進行這(zhe)一合并。

易居中國(guo)發布私有化公告顯示，易居董(dong)事會已經一致批準了合并協議(yi)，并預計合并將于下半年(nian)完(wan)成(cheng)，但也同(tong)時表示，完(wan)成(cheng)該交易尚需滿足(zu)多種條件。

接下來，完成(cheng)退市最重(zhong)要(yao)的(de)流程，即(ji)召開臨時(shi)股東大會對私有化(hua)事項進(jin)行投票，如果投票通(tong)過就等于股票即(ji)將退市，如果沒有通(tong)過，即(ji)使(shi)是管理團隊發起、董事會通(tong)過也(ye)不能(neng)完成(cheng)私有化(hua)交易。

易居中國注冊地開曼的法律規定，私有化投票是所有股東都可以參與，必須要出席股東大會三分之二及以上的股東，即66.67%的股(gu)票(piao)持(chi)有者表決(jue)通過。

公開消息顯示，2015年6月，周忻、沈南鵬等首次提出的私有化價格為7.38美元；當年11月，易居宣布下調私有化價格為6.64美元。

美股走弱的背景下，美東時間4月15日，易居中國受私有化影響收于6.55美元，上漲4.3%。

有業內(nei)人(ren)士表示，易居中國私(si)有化價(jia)格(ge)的(de)下(xia)調，以及(ji)公(gong)布啟動私(si)有化流(liu)程以后，易居中國股票(piao)的(de)高走(zou)，均能說明(ming)其市場對該(gai)價(jia)格(ge)的(de)認同。

私有化之后的選擇

對于私有化的原因，周忻在去年6月(yue)就曾直言，“估值太低，私有化是勢在必行。”雖然周忻多次強調易居中國并非(fei)是“回(hui)歸(gui)(gui)”，但至少回(hui)歸(gui)(gui)是不(bu)錯(cuo)的選擇(ze)之一。

易居中國的最大競爭對手是同樣在美國上市的搜房，在中概股的回歸潮下，搜房將旗下廣告和金融業務分拆注入A股上(shang)市公(gong)司萬里股份。

資料顯示，搜房廣告和金融業務對價120億元注入萬里股份，重組完成后，萬里股份股本擴大至9.68億股，按停牌前收盤每股33.09元的價格，對應市值為320億元。

中銀國際證券參考2016年萬里業績承諾和互聯網公司的合理估值更是給出了440億元的估值，易居9.34億美元的市值僅約萬里股份估值的1/7。

估值(zhi)相(xiang)較于搜房和世(shi)聯行相(xiang)差甚多，但易居(ju)(ju)中國(guo)的(de)營收和利潤卻更(geng)勝一籌(chou)，或更(geng)能(neng)體現易居(ju)(ju)中國(guo)退(tui)市(shi)之迫切。

搜房2015年營收為8.35億美元，歸屬上市公司股東凈虧損1520美元；世聯行2015年總營收47.1億元，歸屬母公司凈利潤5.1億元。

易居中國尚未公布2015年年報，但三季報顯示，前三季度公司總營收6.98億美元，歸屬上市公司股東的凈利潤為1560萬美(mei)(mei)元(yuan)。在三季報里，易居中(zhong)國預測(ce)2015年(nian)全年(nian)營業額(e)指引(yin)10.50億(yi)至11.00億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的區間，同比2014年(nian)的9.05億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)約增長16%至22%。

對于易居業績(ji)的增長特別(bie)是利潤的走(zou)高，周忻(xin)給出(chu)的答案(an)是新房代(dai)理、電商(shang)、二手房業務的穩步增長以及易居資本(ben)和鉅(ju)派合并(bing)產(chan)生的投資收(shou)益的貢獻(xian)。

周忻的故事才剛剛開始？

A股市場對于中概股的吸引力很大。但從市盈率來看，易居中國在納斯達克的市盈率是13倍，而深交所3月數據顯示，中國創業板平均市盈率是80倍。

如果在(zai)聲名遠揚之后選擇回歸，故事(shi)還是(shi)要(yao)繼續(xu)講。搜房借殼萬里股份，互(hu)聯網(wang)金融業務(wu)是(shi)絕對的加分項。會講故事(shi)的周忻(xin)更是(shi)在(zai)決定(ding)退市之時便(bian)已開(kai)講，互(hu)聯網(wang)、金融是(shi)風口(kou)，易居中國(guo)有這個(ge)條(tiao)件和(he)基(ji)因……

易居中國的業務板塊由簡單到復雜，涵蓋房地產數據板塊、中國房地產互聯平臺等傳統業務，也包括金融服務平臺、O2O平(ping)臺(tai)、實惠平(ping)臺(tai)這些(xie)當(dang)下熱門(men)的業務，還有(you)很(hen)多創新公司(si)。

對于(yu)搜房的估值，易居中國(guo)可以有更高的目標，比如暴風科技。去年3月，棄美股轉投A股(gu)的(de)暴風影音掛牌創(chuang)業板(ban)，股(gu)票名稱改為暴風科技。2015年3月(yue)24日，暴(bao)風科技以9.43元/股開盤，連續(xu)拉出29個一字板，創下(xia)A股新股上市連(lian)續漲停(ting)新紀(ji)錄，也成為A股市場新(xin)的漲停王。