（原標題(ti)：互聯網(wang)金融四大支柱這九年：準入(ru)門檻不斷提高）

如今，百億級風(feng)險事件(jian)頻發，監(jian)管尺(chi)度(du)急(ji)劇收(shou)緊。

據報道(dao)，上周國務院(yuan)組織了14個部(bu)委召開(kai)會(hui)議，將(jiang)在全國范圍內啟(qi)動為期(qi)一年(nian)的互聯網(wang)金融專項(xiang)整治(zhi)。

事實上(shang)，目(mu)前北京(jing)、深圳、上(shang)海(hai)等(deng)地的政(zheng)府(fu)相關部門已經在不同程度開展打擊區域非法(fa)集資活動(dong)(dong)。若本次由14部委聯(lian)動(dong)(dong)的專項(xiang)整治(zhi)全面啟動(dong)(dong)，那無疑是自(zi)去年7月份央(yang)行聯(lian)合(he)10部委出臺互(hu)金指導意見以來(lai)，互(hu)聯(lian)網金融監管史上(shang)又(you)一重拳出擊的事件。

在細(xi)分領域層面(mian)，不同業務屬性的(de)(de)分支(zhi)，相應(ying)的(de)(de)監(jian)管也在逐步落地。證券時報記者(zhe)梳(shu)理互聯(lian)網(wang)金(jin)融四大支(zhi)柱監(jian)管編年史。隨著(zhu)每一次更加細(xi)致而深入(ru)的(de)(de)監(jian)管細(xi)則出臺，野(ye)蠻發展9年之久的(de)(de)互聯(lian)網(wang)金(jin)融，終于迎(ying)來全面(mian)換擋。

“現在(zai)很(hen)多打著互金(jin)(jin)旗號的(de)平(ping)臺，它其實(shi)只是借助互聯網的(de)手段(duan)和身份。跑(pao)路的(de)、出事(shi)的(de)，很(hen)多都是傳統的(de)線下民間融資主體。”中國(guo)社科院(yuan)金(jin)(jin)融所(suo)銀行研究室主任曾剛稱，“監管其實(shi)不應(ying)該(gai)糾(jiu)結于‘互聯網金(jin)(jin)融’這個名詞代表的(de)業(ye)態(tai)，應(ying)該(gai)將實(shi)質重于形式(shi)，規范整個金(jin)(jin)融業(ye)態(tai)的(de)秩序，牢(lao)牢(lao)把(ba)控準(zhun)入制，不應(ying)該(gai)放任金(jin)(jin)融業(ye)態(tai)低(di)門檻。”

3000家P2P密集洗牌

國內首(shou)家網貸（P2P）平臺拍(pai)拍(pai)貸于(yu)2007年(nian)(nian)6月上線。以此(ci)為起點，國內的P2P行業已歷經9年(nian)(nian)發展。

2007～2011年(nian)為P2P萌芽期(qi)，這(zhe)一(yi)(yi)時期(qi)有(you)證可考的平臺大(da)約20家，主要分布在上海、深圳一(yi)(yi)帶。截至(zhi)2011年(nian)底，月成交額僅有(you)大(da)約5億元，有(you)效投(tou)資人數在1萬人左右。這(zhe)一(yi)(yi)時期(qi)特點為：純信息中(zhong)介化，不涉及(ji)線(xian)下資金池，只做線(xian)上撮合。

但是，情況很快發生變化，P2P進(jin)入第一(yi)次擴(kuo)張期。2011～2012年，P2P從20家(jia)(jia)左(zuo)右(you)迅速增加到240家(jia)(jia)左(zuo)右(you)，紅嶺創投、宜人貸、投哪網等(deng)第一(yi)梯隊(dui)P2P均在(zai)此時設立。截至2012年底，月成交金(jin)額已達(da)30億(yi)元，有效投資人在(zai)2.5萬～4萬人之(zhi)間。這一(yi)期間成立的(de)平(ping)臺，已開始引入本金(jin)擔保和線下(xia)調查。

風(feng)險隨之堆(dui)積。2013年，可統(tong)計(ji)的(de)出現經營困難(nan)、倒閉或(huo)(huo)跑路的(de)事件高(gao)達74起，超過之前所有年份總和(he)的(de)3倍。當年9～11月(yue)，全國多地發(fa)生(sheng)逾40家P2P企業資金鏈斷裂或(huo)(huo)關閉事件。幾(ji)乎與(yu)此同(tong)時，時任央行(xing)副行(xing)長的(de)劉士余在不同(tong)場合為P2P定調——網貸作為一個純粹(cui)的(de)平臺(tai)不能涉足線下。

2014～2015年(nian)是巨額(e)風險爆(bao)發(fa)和政策摸底期(qi)，P2P運營平(ping)(ping)臺增至近3000家，僅(jin)2015年(nian)一年(nian)就增長了(le)1020家。同時，問(wen)題(ti)平(ping)(ping)臺也大幅增加。全年(nian)問(wen)題(ti)平(ping)(ping)臺達896家，是2014年(nian)的3.26倍。去年(nian)年(nian)中(zhong)，銀監會成(cheng)立(li)了(le)普惠(hui)金融(rong)(rong)部(bu)，首次明確(que)(que)了(le)P2P行業監管(guan)工(gong)(gong)作將由(you)該部(bu)門執行。但(dan)這個(ge)決定僅(jin)持續短短幾(ji)個(ge)月(yue)，最(zui)終方案即有所調(diao)整，最(zui)終確(que)(que)定為(wei)——按照非法集資(zi)防范和處(chu)置(zhi)工(gong)(gong)作進行屬地管(guan)理原則，P2P網(wang)貸的專項整治由(you)地方金融(rong)(rong)辦主導，其他金融(rong)(rong)部(bu)門配合。

同年(nian)12月28日，銀監會發(fa)布《網(wang)絡借貸信息中介機構業務活動暫行管理(li)辦法(fa)（征求意見稿）》，規定(ding)采取負面清單的(de)方式劃定(ding)了P2P行業的(de)12條紅線(xian)，包括禁止(zhi)自融、禁止(zhi)平臺歸(gui)集用(yong)戶資金(jin)、禁止(zhi)提供擔(dan)保、禁止(zhi)對項(xiang)目進行期限拆分等。

時隔3個月后，國(guo)字頭互(hu)聯網金融協會在(zai)滬(hu)正式成(cheng)立。4月14日，中國(guo)互(hu)金協會向會員發布了(le)(le)史上最(zui)嚴苛(ke)的統計(ji)制度，一共(gong)設(she)計(ji)了(le)(le)超(chao)過300條信息采集指標。此(ci)外，本(ben)月多地公(gong)安(an)亦(yi)不同程度地摸底P2P。

第三方支付的薄利時代

央行(xing)對收單這一與金融業務(wu)黏(nian)著度最高(gao)的(de)基(ji)礎業務(wu)，監(jian)管思路最為清晰。

2011～2014年，央(yang)行先后發(fa)放270多張支付牌照。這(zhe)是第三(san)方支付的野蠻(man)成長階段，國內銀行卡發(fa)行量亦大大提升。根據監管部門數(shu)據，2010年底銀行卡累計(ji)發(fa)行24.2億張，到(dao)2014年底銀行卡發(fa)行量翻番達到(dao)近50億張。

“成長(chang)的(de)煩(fan)惱(nao)”隨之出現。在銀行(xing)卡(ka)(ka)線下(xia)收單市場，“套碼“（違規(gui)套用低(di)費率(lv)）、虛假(jia)商(shang)戶、信用卡(ka)(ka)套現、資金池等違規(gui)現象層(ceng)(ceng)出不窮(qiong)。2014年3月(yue)份(fen)，央行(xing)發文要求(qiu)包(bao)括匯付(fu)天下(xia)、易(yi)寶支(zhi)付(fu)、富友等8家主(zhu)流支(zhi)付(fu)公(gong)司線下(xia)全面停止接入新商(shang)戶。去年以來，多家預(yu)付(fu)卡(ka)(ka)公(gong)司支(zhi)付(fu)牌照(zhao)遭監管層(ceng)(ceng)吊(diao)銷。

去年(nian)年(nian)底，央行發布《非銀行支(zhi)付(fu)機構網絡支(zhi)付(fu)業(ye)務管理辦法》，以小額(e)支(zhi)付(fu)偏(pian)重便捷、大額(e)支(zhi)付(fu)偏(pian)重安全為思路(lu)，將個人網絡支(zhi)付(fu)賬(zhang)戶分為三類，每(mei)類使用支(zhi)付(fu)賬(zhang)戶余額(e)付(fu)款的交易限額(e)不同。

“一邊連接卡組(zu)織(zhi)，一邊連接商戶，在(zai)互(hu)聯網金(jin)融(rong)未(wei)出現之前，國內銀行(xing)卡普及率和(he)滲透率的(de)提升過(guo)程中，第三方(fang)(fang)支付功不(bu)可(ke)沒；而在(zai)互(hu)聯網金(jin)融(rong)蓬(peng)勃發展的(de)去年和(he)前年，第三方(fang)(fang)支付毫無疑問可(ke)被(bei)稱為互(hu)金(jin)行(xing)業(ye)資金(jin)流動體(ti)系的(de)骨架。”華東(dong)地區一家支付公司高管說。

而今，第三方支付(fu)面臨的困境比之前任何時(shi)候都要大(da)。支付(fu)寶和微信(xin)線(xian)上支付(fu)的寡頭局面以及對線(xian)下場(chang)(chang)景的不(bu)斷滲透，大(da)大(da)侵蝕了其他支付(fu)公(gong)司(si)(si)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)額；監(jian)管(guan)從嚴則使得不(bu)少創新(xin)業務，如P2P資金存管(guan)舉步(bu)維(wei)艱。轉型路上，一些(xie)支付(fu)公(gong)司(si)(si)另(ling)辟蹊徑(jing)開拓(tuo)理財市(shi)(shi)場(chang)(chang)，一些(xie)則“傍大(da)腿”棲身(shen)于上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)或(huo)者(zhe)互聯網(wang)巨頭。

今年內，收(shou)單市場(chang)行(xing)業分類將被徹底(di)取(qu)消，借貸分離也將落(luo)地，銀(yin)行(xing)卡手續費(fei)市場(chang)化定價(jia)即將開啟，這將從(cong)制度(du)底(di)層解決銀(yin)行(xing)卡收(shou)單市場(chang)的(de)亂象。“對(dui)大部分支付公司(si)來說(shuo)，未來必定進入薄利時代。”北京一家(jia)第(di)三(san)方公司(si)支付中(zhong)層說(shuo)。

股權眾籌和互聯網保險：旁系分支監管尺度不一

將股權眾籌(chou)和互(hu)聯網保險兩(liang)大分(fen)支放在(zai)一起闡述，是因(yin)為這兩(liang)個領(ling)域監管(guan)態度對(dui)比最為鮮明：前者(zhe)(zhe)是細(xi)則遲遲不出爐，后者(zhe)(zhe)是業(ye)務(wu)剛成規模監管(guan)主體就已(yi)經發布監管(guan)暫行辦(ban)法。

國內(nei)首批股(gu)權(quan)眾籌在2013年就(jiu)已正式上線。零(ling)壹研究院數據顯示(shi)，截(jie)至2015年9月底，國內(nei)仍(reng)在正常運營(ying)的(de)(de)股(gu)權(quan)眾籌平(ping)臺有(you)186家。盈燦咨詢發布《2015年中國眾籌行業半年報》顯示(shi)，從項目完(wan)成(cheng)率上看(kan)，我(wo)國股(gu)權(quan)眾籌的(de)(de)項目完(wan)成(cheng)率僅(jin)為(wei)7.14%。

這(zhe)一(yi)領域的監(jian)管，堪稱一(yi)波三(san)折。

去(qu)年7月(yue)份互金指導意見出(chu)爐(lu)后，8月(yue)7日(ri)，證監會發(fa)布《關于對通(tong)過互聯網(wang)開(kai)展股權融(rong)資(zi)活動的機構進行(xing)專項檢查的通(tong)知(zhi)》，明確股權眾(zhong)籌融(rong)資(zi)主要是指通(tong)過互聯網(wang)形式進行(xing)公開(kai)小額(e)股權融(rong)資(zi)的活動；未經國務院證券監督管理機構批準，任何單位(wei)和個人不得(de)開(kai)展股權眾(zhong)籌融(rong)資(zi)活動。

業(ye)內人士(shi)將其(qi)解讀(du)為：除了京(jing)東、平安、阿里巴(ba)巴(ba)三家被證(zheng)監會批準進行公募股(gu)(gu)權眾籌(chou)(chou)試點的公司(si)外，其(qi)余眾籌(chou)(chou)平臺均(jun)不(bu)得開展股(gu)(gu)權眾籌(chou)(chou)業(ye)務。《通知》一出，不(bu)少眾籌(chou)(chou)平臺紛紛改(gai)名，均(jun)稱自(zi)己為“××私募股(gu)(gu)權眾籌(chou)(chou)平臺”。

2015年8月10日(ri)，證券業協會發文(wen)將《場外證券業務管理辦法》中(zhong)第二條第10項“私募股(gu)權眾籌(chou)”修改為“互(hu)聯網非公開(kai)股(gu)權融資”。也就是說，這些(xie)平(ping)臺又(you)要(yao)改名，叫“××私募股(gu)權融資”。

“一邊(bian)等監管細則(ze)，一邊(bian)頂(ding)著新名字(zi)該做的事情照做”，是好幾家受訪股權(quan)眾(zhong)籌平臺透露的當前狀態(tai)。時至今日，股權(quan)眾(zhong)籌的業務指導，依(yi)舊(jiu)未至。

與(yu)此形成鮮(xian)明對比的(de)是(shi)互聯(lian)(lian)網保險。有(you)媒體報道，互聯(lian)(lian)網保險專(zhuan)項整治方案由保監(jian)會發改部(bu)牽(qian)頭和(he)(he)統(tong)籌，人(ren)身(shen)險監(jian)管部(bu)、財(cai)產險監(jian)管部(bu)、中介監(jian)管部(bu)和(he)(he)稽查(cha)部(bu)等部(bu)門參與(yu)。

事(shi)實上，近年來互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網保(bao)險到目前為止顯現的風險還(huan)較為簡單，就是(shi)代銷或虛構(gou)一些奇葩險種。所以，保(bao)監(jian)會于去年7月發布了《互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網保(bao)險業務(wu)監(jian)管暫行辦(ban)法》，對從事(shi)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網保(bao)險和類互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網保(bao)險業務(wu)的機構(gou)資質和經營方式作出了相(xiang)關規定。