每經(jing)編輯｜◎每經(jing)記者(zhe) 黃修眉    

◎每經記者 黃修眉

一(yi)季度海(hai)外資金(jin)A股(gu)(gu)持(chi)倉，再次詮釋了何為(wei)價(jia)值投資風(feng)向(xiang)標(biao)。過去一(yi)年時間中，以合格境外機構投資者（QFII）為(wei)代表(biao)的海(hai)外資金(jin)，扎(zha)堆選股(gu)(gu)的偏好，經歷了從大藍(lan)籌到穩(wen)健成長股(gu)(gu)的轉變。

經歷了去年6~8月、今年1月A股市場的(de)深幅(fu)調整，每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者(zhe)發現(xian)，在剛剛結(jie)束披露(lu)的(de)上市公司一季(ji)報中(zhong)，QFII表現(xian)出了較為(wei)強烈的(de)防御(yu)屬性，喜歡扎堆布局兼具(ju)抗(kang)跌與價值的(de)行(xing)業。吃(chi)(chi)吃(chi)(chi)喝喝、出門(men)旅(lv)行(xing)的(de)白(bai)酒股與機場股，成(cheng)了今年一季(ji)度75家QFII 最喜歡的(de)板塊(kuai)。

在對QFII長期(qi)布局A股(gu)上市公(gong)司的(de)追蹤中，每經投資(zi)(zi)寶（微信公(gong)眾號：mjtzb2）記者注(zhu)意到(dao)，以持(chi)有(you)股(gu)數與市值看，大藍(lan)籌銀行股(gu)一直都是QFII的(de)最愛。但若從QFII扎堆持(chi)有(you)的(de)股(gu)票看，QFII每季度集中布局的(de)板塊總是不同(tong)，這(zhe)表明QFII在堅持(chi)穩健價(jia)值投資(zi)(zi)的(de)原則下，會(hui)根(gen)據不同(tong)的(de)背(bei)景(jing)條件輪換板塊。

在剛剛結束披露的(de)上市公司2016年一季報中(zhong)，以(yi)QFII進(jin)入個股(gu)前十大流通股(gu)東的(de)集中(zhong)程(cheng)度看，QFII布局最多的(de)行業(ye)，已然從此(ci)前的(de)家(jia)電、化學等(deng)行業(ye)，更(geng)替到了白(bai)酒與(yu)機場行業(ye)。之所以(yi)布局這兩(liang)個板塊，業(ye)內人士表示(shi)，這與(yu)該(gai)季度QFII明顯的(de)防御特征有關系(xi)。

掃貨步伐一(yi)直穩(wen)中有升

根據東(dong)方財富(fu)Choice數據統計，截至(zhi)3月31日的(de)一季(ji)(ji)度(du)，總(zong)共75家QFII位列315只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)前十大流通股(gu)(gu)(gu)東(dong)。其中，QFII新進111只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)，增倉78只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)，減倉54只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)，持(chi)平72只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)。本期(qi)QFII共持(chi)有(you)約(yue)58.26億股(gu)(gu)(gu)，較去(qu)年四季(ji)(ji)度(du)的(de)50.75億股(gu)(gu)(gu)，增持(chi)了7.51億股(gu)(gu)(gu)。持(chi)倉市(shi)值也(ye)從(cong)去(qu)年四季(ji)(ji)度(du)的(de)847.8億元(yuan)，上(shang)漲至(zhi)本期(qi)的(de)903.3億元(yuan)。

此(ci)外，截至4月28日，國家(jia)外匯(hui)管理局(ju)新批準(zhun)QFII投資(zi)額(e)度(du)23.62億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)（約合(he)153.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)人民(min)幣）。同時，累計(ji)已批準(zhun)QFII投資(zi)額(e)度(du)增長到809.96億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)（約合(he)5264.17億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)人民(min)幣）。

每(mei)經投資(zi)(zi)(zi)寶（微(wei)信公眾(zhong)號：mjtzb2）記(ji)者注(zhu)意到，從(cong)2003年備(bei)受(shou)矚目的QFII制度(du)正(zheng)式登上A股(gu)舞(wu)臺(tai)以來，QFII買入A股(gu)的步伐一直穩中有升。一方(fang)(fang)面，可以從(cong)國(guo)家外匯管理局累計批準的QFII投資(zi)(zi)(zi)額度(du)一直在增加看出；另一方(fang)(fang)面，哪怕是經歷了去年6~9月(yue)，以及今年1月(yue)A股(gu)市場(chang)的多次深幅(fu)調(diao)整(zheng)，也并未削弱QFII投資(zi)(zi)(zi)A股(gu)的信心。

具體(ti)來(lai)看，去(qu)年四季度(du)QFII持有A股(gu)(gu)公司的股(gu)(gu)量環比增加約3.64億股(gu)(gu)，持倉(cang)市(shi)值也環比增加223.45億元。

而(er)今年一(yi)季(ji)度，全(quan)(quan)球投資(zi)者避(bi)險情緒嚴重，以黃金、日元為代表的(de)避(bi)險資(zi)產(chan)備(bei)受歡迎，多個(ge)國家股(gu)市、債市齊跌。但即便如此，全(quan)(quan)球資(zi)本市場的(de)負面聯動(dong)也不(bu)曾打消QFII投資(zi)A股(gu)的(de)決心。相比去年四季(ji)度，QFII在今年一(yi)季(ji)度的(de)持股(gu)量、持倉市值均有所(suo)上升。

QFII一季度防御(yu)特征明顯(xian)

QFII掃貨步伐雖未曾停止，但(dan)與以往(wang)是(shi)否(fou)有所不同(tong)？在對QFII長(chang)期布局A股(gu)(gu)(gu)上市公(gong)司的追蹤中，每(mei)經投資寶（微信公(gong)眾號：mjtzb2）記者(zhe)注意到，以持有股(gu)(gu)(gu)量(liang)與市值看(kan)，大藍籌銀(yin)行股(gu)(gu)(gu)一直(zhi)都(dou)是(shi)QFII的最愛。但(dan)若從QFII扎堆持有的股(gu)(gu)(gu)票看(kan)，其每(mei)季度集中布局的板塊總是(shi)不同(tong)。

每經(jing)投資(zi)寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，A股市(shi)場過(guo)去一(yi)年(nian)經(jing)歷了(le)少有的大(da)幅度(du)、大(da)面積(ji)調整，在此背景(jing)下，向來精明的QFII在今年(nian)一(yi)季(ji)度(du)更傾向于抗(kang)跌品種(zhong)。

從被(bei)QFII集中(zhong)(zhong)持有的(de)(de)(de)個股看，一季度QFII的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)布局有了顯(xian)著不(bu)同。每(mei)經投(tou)資寶（微信公眾號：mjtzb2）記(ji)者注意到，去年半年報時(shi)，QFII傾(qing)向于集中(zhong)(zhong)持有家(jia)(jia)電與(yu)化(hua)學(xue)行(xing)業(ye)(ye)。最受(shou)歡迎的(de)(de)(de)是格力電器(qi)，同時(shi)有美林國際、摩根士丹利、瑞銀、耶魯(lu)大(da)學(xue)等7家(jia)(jia)QFII成為其(qi)前(qian)十(shi)(shi)大(da)流通(tong)(tong)股東。而化(hua)學(xue)制藥行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)新(xin)和成一直(zhi)都是QFII的(de)(de)(de)心頭好，過去一年名列前(qian)十(shi)(shi)大(da)流通(tong)(tong)股東的(de)(de)(de)QFII至少有4家(jia)(jia)。

而今年一(yi)季度，除QFII長期鐘愛的(de)白(bai)色家電、汽車零(ling)部件行業(ye)外，白(bai)酒股(gu)(gu)(gu)和(he)機(ji)場(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)，成(cheng)了QFII本季度新寵。記者統(tong)計發現，一(yi)季度QFII扎堆持有(you)白(bai)酒股(gu)(gu)(gu)，包括(kuo)貴州茅臺(tai)、ST水井、五(wu)糧(liang)液等白(bai)酒股(gu)(gu)(gu)被10家QFII收入(ru)囊中，成(cheng)為這些個(ge)股(gu)(gu)(gu)前十大流通(tong)(tong)股(gu)(gu)(gu)東。這與白(bai)酒行業(ye)經歷長久(jiu)低(di)迷，目前迎來復蘇跡象(xiang)有(you)一(yi)定(ding)關(guan)聯。而上(shang)海機(ji)場(chang)(chang)、深(shen)圳機(ji)場(chang)(chang)和(he)白(bai)云機(ji)場(chang)(chang)的(de)前十大流通(tong)(tong)股(gu)(gu)(gu)東名單中，總共有(you)8家QFII集中進駐(zhu)。

值(zhi)(zhi)得注意的是，如果從持股(gu)(gu)市值(zhi)(zhi)來看，QFII仍(reng)然喜歡低估值(zhi)(zhi)藍(lan)籌股(gu)(gu)。4家(jia)QFII持有兩市第一高(gao)價股(gu)(gu)貴州茅臺(tai)4162.94萬(wan)股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)市值(zhi)(zhi)高(gao)達103億(yi)(yi)元(yuan)，成(cheng)為(wei)QFII持股(gu)(gu)市值(zhi)(zhi)最(zui)高(gao)的個股(gu)(gu)。緊隨其后的是南京銀行、寧波銀行，持股(gu)(gu)市值(zhi)(zhi)分(fen)別(bie)為(wei)82.19億(yi)(yi)元(yuan)、71.51億(yi)(yi)元(yuan)。

“一(yi)季度QFII持倉體現出(chu)了明(ming)顯的(de)防(fang)御性特征，這(zhe)兩類品種(zhong)未來有機會(hui)成為資(zi)金(jin)配置(zhi)的(de)目標(biao)”，香港第一(yi)上海證券(quan)首席(xi)策略師葉尚志在接受每(mei)經(jing)投資(zi)寶(bao)（微信公眾號：mjtzb2）記者采訪時分析稱。