每(mei)經編輯(ji)｜蔡(cai)雅蕓    

（本文原(yuan)載(zai)于微信公眾(zhong)號“邦地產”Real-estate-circle）

又到周末(mo)。邦(bang)爺這個歷史白癡，無(wu)意發現了(le)一個細(xi)節——

唐代歷(li)時二百八十九年，正史所載的(de)朝(chao)廷發行了三種(zhong)錢：開(kai)元通(tong)寶(bao)、乾封泉寶(bao)、乾元重寶(bao)，但(dan)實(shi)際上有(you)史記載除此之(zhi)外還有(you)若干種(zhong)類。伴隨兵事漸少(shao)，商業略盛(sheng)，政(zheng)府為緩解市場中錢少(shao)不(bu)便(bian)的(de)問(wen)題，在貨幣問(wen)題上是很懂創新的(de)，這或許也是唐朝(chao)成為強盛(sheng)王朝(chao)的(de)原因。

為什么邦爺會突然說起(qi)唐朝(chao)呢(ni)，因為它讓(rang)人想到了(le)如(ru)今(jin)的央行放水。

“央(yang)(yang)媽(ma)下半年降(jiang)準”的呼聲越來越高，就連13日(ri)央(yang)(yang)媽(ma)端(duan)出的一(yi)碗2590億元的麻辣粉（MLF），也(ye)有不明(ming)真相的群眾(zhong)把MLF當成了“降(jiang)準”來理解。

一陣瞎激動之后才發現：蛤？這竟(jing)然不是降準(zhun)！而且(qie)…2590億，太少了吧(ba)！

沒想到大(da)家對“降準”的期待(dai)如此之高，既(ji)然這(zhe)樣(yang)，很多機構(gou)也發話了“央媽，你就再來給大(da)家發點兒錢唄~”

比如匯豐就(jiu)預測，中國將下調(diao)利率和存準率，預測下半年將再降息(xi)50個基點，降準350個基點。

其實，不止是因為民意或機構預測，很多細節(jie)也都在預示，降準可能真的會再來一次(ci)！

第一(yi)，如(ru)果不降準(zhun)，M2年(nian)度13%的增長(chang)目標(biao)無法(fa)實現。

從今年(nian)開始(shi)，M2的(de)增(zeng)速分(fen)別是一月(yue)14%，二月(yue)13.3%，3月(yue)13.4%，4月(yue)12.8%，5月(yue)11.8%，6月(yue)11.8%，有觀(guan)點就(jiu)認為(wei)在M2增(zeng)速要跌破11個(ge)月(yue)以來的(de)新低之前(qian)，如(ru)果央行(xing)下(xia)半年(nian)不降準，那么今年(nian)政府(fu)工作(zuo)報告中(zhong)設定M2增(zeng)長13%的(de)目(mu)標(biao)可(ke)能(neng)無法完(wan)成。

第二，不降準，M1與(yu)M2剪刀差會繼(ji)續擴大。

M1與M2之間的剪刀差，是從去年10月(yue)以來就(jiu)開(kai)始的。去年10月(yue)，二者的差值還是0.5個百分點，今(jin)年6月(yue)已經(jing)升至12.8個百分點。

這樣(yang)的(de)背離不斷擴大(da)，那是因為企業都把(ba)錢存在銀行，沒有拿出(chu)來投(tou)資，自然就對(dui)經濟發展貢(gong)獻不大(da)。

第三，也是(shi)最重要的(de)！

房地產投資正在放緩！

國家統計局公布數據，國內二季度GDP同(tong)比增長6.7%，達到預期，可喜可賀。

但(dan)是，房地產投資(zi)卻(que)出現下滑(hua)。2016年1-6月份，全國房地產開發投資(zi)46631億元，同比名義增(zeng)長6.1%，增(zeng)速比1～5月份回落(luo)0.9個百(bai)(bai)分點(dian)。其中，住宅投資(zi)31149億元，增(zeng)長5.6%，增(zeng)速回落(luo)1.2個百(bai)(bai)分點(dian)。

下降的根(gen)本(ben)原因(yin)，就是房(fang)企融資(zi)成(cheng)本(ben)上升(sheng)，投資(zi)謹慎。

其實上半(ban)年樓市是(shi)很火的(de)，今年上半(ban)年個人購房貸款(kuan)新增2.36萬億，這一數額(e)約占同(tong)期居民中長期貸款(kuan)的(de)九，應(ying)該說買(mai)房的(de)群眾是(shi)大批(pi)大批(pi)的(de)。但(dan)大量(liang)居民存款(kuan)和按揭貸款(kuan)，轉換成了開發(fa)商的(de)活期存款(kuan)。

房地(di)產(chan)一不給力，加上鋼鐵(tie)等行業(ye)去產(chan)能(neng)(neng)，民間投資回(hui)落，下(xia)半年GDP是否還能(neng)(neng)保持如(ru)今的增(zeng)速，誰都不能(neng)(neng)肯(ken)定。

這時(shi)候(hou)，唱衰下(xia)半年(nian)樓市的聲音也出現(xian)了，社(she)科院的一份報告(gao)就(jiu)稱(cheng)“下(xia)半年(nian)中國樓市會(hui)面(mian)臨回落，‘地王’又那么(me)多，可能面(mian)臨的資(zi)金鏈問題(ti)和債務違約風(feng)險會(hui)放大。”

然而…如果央媽(ma)放水，這個(ge)判斷就可能(neng)“呵(he)呵(he)”了！

其實，目前全球(qiu)央行(xing)都(dou)在放水，中國央行(xing)不太可能完全置身事外。

看(kan)看(kan)美國，上調貼現率的支(zhi)持(chi)率上升，美聯儲的Loretta Mester就說(shuo)，如果(guo)降息和(he)QE沒能(neng)成(cheng)功刺激經濟，直接將(jiang)錢交到家庭和(he)公司(si)手中可能(neng)是一個選項，這樣可以(yi)尋求更(geng)寬松的貨(huo)幣環境。

看(kan)看(kan)馬(ma)來(lai)西亞，7月13日，其央行自2009年以來(lai)五度加息(xi)后(hou)的首(shou)次降息(xi)，將基準利率下(xia)調25個(ge)基點(dian)至3%，為的是避免英國脫歐(ou)帶來(lai)的全球經濟下(xia)行的風險(xian)。

看看日本(ben)(ben)，未來(lai)可能“直(zhi)升機撒錢”，也就是日本(ben)(ben)政府發行(xing)非上市永續債券，由日本(ben)(ben)央(yang)行(xing)直(zhi)接購買，這是應對(dui)通縮的最強力(li)手(shou)段。

如果這時(shi)候中國(guo)央行(xing)(xing)來一(yi)(yi)個降準，第一(yi)(yi)個笑(xiao)瘋(feng)的就是(shi)房地產行(xing)(xing)業(ye)，“給(gei)我一(yi)(yi)個支點，我能(neng)撬起(qi)整個行(xing)(xing)業(ye)！”

一旦降(jiang)準，銀行手里的錢(qian)多了，可以貸出去的錢(qian)也就多了，支持房(fang)地產的核心(xin)是什么？

不是老(lao)百(bai)姓(xing)手里有(you)多少(shao)錢，而是銀行(xing)！從現代金(jin)融體系的(de)(de)角度看，我們手里的(de)(de)貨幣(bi)主要是來自銀行(xing)信貸，而我們就(jiu)在用這些貨幣(bi)去買房。

如果央行下(xia)半年(nian)降準，對于(yu)刺(ci)激下(xia)半年(nian)房地產市場(chang)有著(zhu)極大(da)的正面意(yi)義。

可是，咱們(men)再(zai)繞回那個主題——降準現(xian)實性到(dao)底(di)有多大？

興業(ye)銀行(xing)首(shou)席經濟學家魯政(zheng)委告訴邦爺，降(jiang)準(zhun)不(bu)(bu)代表就貨(huo)幣(bi)寬松，不(bu)(bu)降(jiang)準(zhun)也不(bu)(bu)意(yi)味著緊縮。

別忘(wang)了“權(quan)威人士(shi)”還說過，要(yao)堅持實(shi)行穩健的貨幣政策，稱(cheng)不能也(ye)沒必(bi)要(yao)用杠(gang)桿的辦(ban)法硬推經濟(ji)增長。

這(zhe)時候降準(zhun)拼命刺激(ji)經濟，是(shi)不(bu)是(shi)又有點作死(si)(si)的(de)意(yi)思(si)？而且，監管層在死(si)(si)守人民幣6.7這(zhe)樣的(de)關口，如果(guo)不(bu)想跌破6.7，降準(zhun)也不(bu)是(shi)最好的(de)選擇。

其(qi)實(shi)，想要達到保證(zheng)市場(chang)預期平穩、刺激實(shi)體經濟發展(zhan)、保證(zheng)貨幣(bi)流動性平穩，OMO+MLF+PSL等(deng)等(deng)貨幣(bi)政策可以靈活選(xuan)擇嘛！

誰說的非降準不可？

＊文中觀(guan)點為(wei)作者評論，和邦地(di)產立(li)場無涉。