近期地(di)方(fang)國(guo)(guo)企(qi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革動作頻頻，重(zhong)組(zu)、資(zi)產(chan)注(zhu)入等各(ge)類方(fang)案推(tui)陳出(chu)新，多家上(shang)(shang)市(shi)公司宣(xuan)布停牌。統計顯示，截(jie)至7月26日(ri)，有47家地(di)方(fang)國(guo)(guo)企(qi)上(shang)(shang)市(shi)公司因籌劃重(zhong)大(da)資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)或其它(ta)重(zhong)大(da)事項而停牌。業內人士認(ren)為，2016年(nian)為國(guo)(guo)企(qi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革落(luo)地(di)之年(nian)，在中央(yang)層面(mian)政策、考核任務下(xia)達后(hou)，地(di)方(fang)國(guo)(guo)改(gai)(gai)(gai)(gai)落(luo)地(di)將(jiang)承壓加速(su)(su)，改(gai)(gai)(gai)(gai)革前沿地(di)區國(guo)(guo)資(zi)委(wei)考核壓力最(zui)大(da)，相關國(guo)(guo)企(qi)改(gai)(gai)(gai)(gai)革動力最(zui)強。其中，上(shang)(shang)海地(di)區推(tui)進(jin)快速(su)(su)有效，有望成為國(guo)(guo)改(gai)(gai)(gai)(gai)排頭兵，而廣(guang)東、深圳地(di)區在資(zi)產(chan)證券化方(fang)面(mian)也(ye)將(jiang)加速(su)(su)。

多形式改革遍地開花

當前地(di)(di)方國(guo)企改(gai)革(ge)進入全(quan)面加速期，組建投資運營公司(si)、混改(gai)、資產證券化等多種形式的改(gai)革(ge)遍(bian)地(di)(di)開花。

作為(wei)國(guo)(guo)(guo)資(zi)重鎮(zhen)的上海(hai)和重慶，積(ji)極(ji)搭(da)建(jian)國(guo)(guo)(guo)資(zi)流(liu)動平臺，在管資(zi)本方面做出(chu)了(le)表率。據(ju)了(le)解，上海(hai)以國(guo)(guo)(guo)際集團、國(guo)(guo)(guo)盛集團為(wei)主(zhu)搭(da)建(jian)國(guo)(guo)(guo)資(zi)流(liu)動平臺，成為(wei)部分國(guo)(guo)(guo)有(you)股權(quan)的持股主(zhu)體(ti)、國(guo)(guo)(guo)資(zi)運營的執行主(zhu)體(ti)、部分一(yi)般性競爭領域國(guo)(guo)(guo)資(zi)退出(chu)的主(zhu)要通道。截至(zhi)目前，兩家(jia)平臺公(gong)司(si)累計持有(you)股權(quan)涉及資(zi)產總(zong)額(e)約500億元，通過縱向(xiang)整(zheng)合與橫向(xiang)聯動，引入市值管理(li)、“ETF”等新型金融(rong)工具，盤活資(zi)本近(jin)400億元，其中以上海(hai)建(jian)工為(wei)標(biao)的發(fa)行的可(ke)交換公(gong)司(si)債創造了(le)國(guo)(guo)(guo)內(nei)證(zheng)券市場可(ke)交換公(gong)司(si)債最(zui)大規模。

重(zhong)慶市(shi)按現有(you)(you)(you)集(ji)(ji)團(tuan)改組(zu)為主、新(xin)設為輔，搭建了(le)(le)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)運營(ying)“3+3+1”平(ping)臺。將渝(yu)(yu)(yu)富集(ji)(ji)團(tuan)、水務資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產公(gong)司(si)(si)、地產集(ji)(ji)團(tuan)3戶企業改組(zu)為股權(quan)(quan)類國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本運營(ying)公(gong)司(si)(si)。將機電集(ji)(ji)團(tuan)、化(hua)醫(yi)集(ji)(ji)團(tuan)、商社集(ji)(ji)團(tuan)3戶企業改組(zu)為產業類國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)。新(xin)設立1戶渝(yu)(yu)(yu)康資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產經營(ying)管理(li)公(gong)司(si)(si)，專司(si)(si)不良資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)處置和經營(ying)管理(li)。目前，重(zhong)慶渝(yu)(yu)(yu)富集(ji)(ji)團(tuan)已初具(ju)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本運營(ying)公(gong)司(si)(si)雛形(xing)，該集(ji)(ji)團(tuan)通(tong)過運用資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場、基金、AMC等運營(ying)工具(ju)，按照“有(you)(you)(you)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)不控股、有(you)(you)(you)股權(quan)(quan)不并表(biao)、有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產不負(fu)債(zhai)”的(de)(de)股權(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管控模式，推動集(ji)(ji)團(tuan)由單一的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產管理(li)職能(neng)向股權(quan)(quan)管理(li)、流動增(zeng)值和優化(hua)布(bu)局等資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本運營(ying)功能(neng)轉變，成為了(le)(le)重(zhong)慶國(guo)有(you)(you)(you)股權(quan)(quan)市(shi)場化(hua)運作專業平(ping)臺。目前，渝(yu)(yu)(yu)富集(ji)(ji)團(tuan)通(tong)過股權(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，參控股企業55戶，管控資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產規模達926億元。

廣(guang)東省(sheng)積極運用資本的力量撬動(dong)改革。廣(guang)東省(sheng)正穩妥推進(jin)混合(he)所有(you)制改革，重點(dian)在2000多(duo)家省(sheng)屬(shu)二、三級(ji)企(qi)(qi)業(ye)中(zhong)擇優選取(qu)50戶企(qi)(qi)業(ye)開(kai)展試點(dian)，并(bing)探(tan)索企(qi)(qi)業(ye)發展混合(he)所有(you)制的多(duo)種方式，包括引(yin)入(ru)(ru)戰(zhan)略投資者(zhe)、探(tan)索企(qi)(qi)業(ye)員工持股、吸引(yin)股權(quan)投資基(ji)金入(ru)(ru)股、搭建與(yu)非國有(you)資本對接平臺、引(yin)導各類資本支(zhi)持公共(gong)項(xiang)目建設等。

7月25日，廣(guang)州市(shi)政府常務會議審(shen)議通(tong)過(guo)的《關于推動(dong)(dong)市(shi)屬(shu)國(guo)有企(qi)業加快創(chuang)(chuang)新驅動(dong)(dong)發(fa)展(zhan)的指導意見》提出，廣(guang)州將通(tong)過(guo)資(zi)本融合和資(zi)金(jin)支(zhi)(zhi)持(chi)促進市(shi)屬(shu)國(guo)企(qi)創(chuang)(chuang)新發(fa)展(zhan)，推進科技企(qi)業上(shang)市(shi)。由國(guo)資(zi)收益、市(shi)屬(shu)企(qi)業聯(lian)合出資(zi)成(cheng)(cheng)立廣(guang)州國(guo)資(zi)國(guo)企(qi)創(chuang)(chuang)新投資(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)（母基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)），聯(lian)動(dong)(dong)聚集社會資(zi)本，發(fa)起(qi)設立子基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)，首(shou)期(qi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)總規(gui)模(mo)(mo)將超(chao)過(guo)200億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。廣(guang)州還將聯(lian)動(dong)(dong)已設立的各類(lei)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)，形成(cheng)(cheng)國(guo)資(zi)發(fa)展(zhan)投資(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)群(qun)，預計“十三(san)五(wu)”期(qi)間基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)群(qun)規(gui)模(mo)(mo)將超(chao)千億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，用于支(zhi)(zhi)持(chi)國(guo)企(qi)創(chuang)(chuang)新改革發(fa)展(zhan)。據悉，廣(guang)東(dong)省目前成(cheng)(cheng)立各類(lei)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)近10只，募集各類(lei)資(zi)金(jin)達700億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

深圳市國資(zi)委層(ceng)面(mian)，將(jiang)研究設立(li)1500億(yi)元(yuan)的(de)國企改(gai)革與(yu)戰略發展(zhan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，目前，基(ji)(ji)金(jin)(jin)已經市政府同(tong)意，正在加緊組建中；在市屬國企層(ceng)面(mian)，支持優勢產業(ye)(ye)集(ji)團圍繞主業(ye)(ye)及產業(ye)(ye)鏈，設立(li)了(le)新(xin)能源基(ji)(ji)金(jin)(jin)、智能裝備(bei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)、物流基(ji)(ji)金(jin)(jin)等各類特(te)色基(ji)(ji)金(jin)(jin)。其(qi)中，創新(xin)投(tou)集(ji)團管(guan)理的(de)政府引導基(ji)(ji)金(jin)(jin)位居全國創投(tou)行業(ye)(ye)首(shou)位，公司被確定為國家(jia)中小企業(ye)(ye)發展(zhan)首(shou)家(jia)實體(ti)基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)理機構。下一(yi)步，深圳將(jiang)繼續完善“基(ji)(ji)金(jin)(jin)群”體(ti)系，力爭基(ji)(ji)金(jin)(jin)群總規模(mo)達到(dao)3000億(yi)元(yuan)。

此外，一些省市積極推進(jin)省屬國企資產證(zheng)券化，利用資本(ben)市場放大國有資本(ben)功能。

7月(yue)18日，重慶市召開全(quan)市部分(fen)(fen)國(guo)企改(gai)革發展(zhan)專(zhuan)題會(hui)議，會(hui)議強調(diao)要加(jia)快(kuai)推進國(guo)企優質資(zi)產證券(quan)化，充(chong)分(fen)(fen)整合國(guo)有企業的各(ge)種(zhong)優勢資(zi)源，促進全(quan)市各(ge)類企業共同發展(zhan)。據(ju)了解(jie)，目前四(si)川省大力培(pei)育(yu)(yu)上市資(zi)源，在育(yu)(yu)企業有30戶。

浙江省把(ba)加快國(guo)有(you)資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)作為(wei)深化(hua)(hua)國(guo)企(qi)改革、提升治(zhi)理能力(li)、發展混合(he)所有(you)制(zhi)經濟的主(zhu)攻(gong)方(fang)(fang)向，不斷增強國(guo)有(you)資(zi)本(ben)流動(dong)性和(he)配(pei)置效率。出臺(tai)了(le)《關于(yu)加快推進(jin)省屬(shu)國(guo)有(you)資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)的實施(shi)意見(jian)》，制(zhi)定了(le)配(pei)套落(luo)實的《總體(ti)方(fang)(fang)案(an)(an)》和(he)每家(jia)省屬(shu)企(qi)業的實施(shi)方(fang)(fang)案(an)(an)，“一企(qi)一策(ce)”推進(jin)省屬(shu)企(qi)業資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)工作。近年(nian)來，完成能源集團浙能電力(li)上(shang)(shang)市(shi)，物產(chan)集團整體(ti)上(shang)(shang)市(shi)，2家(jia)上(shang)(shang)市(shi)公司收購重組(zu)，寧(ning)波港、杭鋼股(gu)份重大(da)資(zi)產(chan)重組(zu)等工作。截(jie)至2015年(nian)底，省屬(shu)11家(jia)控(kong)股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公司總市(shi)值2729億元，為(wei)2010年(nian)的3倍；省屬(shu)國(guo)有(you)資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)率46.5%，比2010年(nian)提高24.5個百分(fen)點(dian)。

另據(ju)了解，目前(qian)，上(shang)海競爭類(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)已基(ji)本完成(cheng)公(gong)司制改革(ge)，整體(ti)上(shang)市和核心業(ye)(ye)務資產上(shang)市的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)分(fen)別達到競爭類(lei)產業(ye)(ye)集團總數的(de)1/3，到“十三五”末，整體(ti)上(shang)市企(qi)(qi)業(ye)(ye)將(jiang)占競爭類(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)總量50%以上(shang)。

改革觸動A股神經

從上(shang)海(hai)(hai)來看，目(mu)前(qian)有7家國企(qi)上(shang)市公司(si)因重大資(zi)產重組事項而停牌，如愛建集團(tuan)(tuan)、上(shang)海(hai)(hai)物貿、三(san)愛富、華建集團(tuan)(tuan)、城(cheng)投控股(gu)、*ST中企(qi)、西(xi)藏城(cheng)投。同(tong)時(shi)，上(shang)海(hai)(hai)國資(zi)流(liu)動平臺也動作頻頻，國企(qi)公司(si)紛(fen)紛(fen)向上(shang)海(hai)(hai)國盛、國際(ji)集團(tuan)(tuan)無償劃轉公司(si)股(gu)權。

7月(yue)18日，上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)電(dian)氣(qi)公(gong)(gong)告(gao)，公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東電(dian)氣(qi)總公(gong)(gong)司(si)將(jiang)持(chi)有(you)的公(gong)(gong)司(si)60385064股(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)無償(chang)劃(hua)轉給(gei)(gei)國(guo)盛(sheng)集(ji)團已于2016年7月(yue)15日辦(ban)理(li)完成過戶登記(ji)手續。不(bu)僅如此，自六月(yue)份(fen)(fen)以來相關的資產劃(hua)轉更(geng)為密(mi)集(ji)。隧(sui)道(dao)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)城建（集(ji)團）公(gong)(gong)司(si)與上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)國(guo)盛(sheng)簽署了國(guo)有(you)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)無償(chang)劃(hua)轉協議，擬(ni)將(jiang)其持(chi)有(you)的公(gong)(gong)司(si)4.09億股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)無償(chang)劃(hua)轉給(gei)(gei)上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)國(guo)盛(sheng)；上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)華誼（集(ji)團）公(gong)(gong)司(si)擬(ni)將(jiang)其持(chi)有(you)的華誼集(ji)團5.84億股(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)無償(chang)劃(hua)給(gei)(gei)上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)國(guo)盛(sheng)；上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)電(dian)氣(qi)團旗下的兩家公(gong)(gong)司(si)上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)電(dian)氣(qi)、海(hai)(hai)(hai)立(li)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)發布公(gong)(gong)告(gao)稱，兩公(gong)(gong)司(si)均有(you)部分股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)將(jiang)要劃(hua)轉至上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)國(guo)盛(sheng)。

浙(zhe)(zhe)江省(sheng)下屬國企整合也明(ming)顯加速。7月13日(ri)，浙(zhe)(zhe)江省(sheng)國資(zi)委和浙(zhe)(zhe)江交通投資(zi)集團(tuan)(tuan)(tuan)官網(wang)同(tong)時(shi)宣(xuan)布(bu)，省(sheng)交通集團(tuan)(tuan)(tuan)和省(sheng)鐵(tie)(tie)(tie)路集團(tuan)(tuan)(tuan)的(de)合并重(zhong)組已實質(zhi)性啟動。同(tong)日(ri)，浙(zhe)(zhe)鐵(tie)(tie)(tie)集團(tuan)(tuan)(tuan)、交通集團(tuan)(tuan)(tuan)控(kong)(kong)股(gu)的(de)上市公司*ST江化(hua)和物(wu)產中拓雙(shuang)雙(shuang)發布(bu)公告稱(cheng)，浙(zhe)(zhe)江省(sheng)國資(zi)委擬(ni)無償(chang)劃轉公司控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東浙(zhe)(zhe)江省(sheng)鐵(tie)(tie)(tie)路投資(zi)集團(tuan)(tuan)(tuan)有限公司股(gu)權，浙(zhe)(zhe)鐵(tie)(tie)(tie)集團(tuan)(tuan)(tuan)100%的(de)股(gu)權將由(you)浙(zhe)(zhe)江交通集團(tuan)(tuan)(tuan)持有。此(ci)前，浙(zhe)(zhe)江東方、*ST錢江、嘉(jia)凱城也相(xiang)繼公布(bu)了資(zi)產重(zhong)組方案(an)。

此外(wai)，近(jin)期，云(yun)(yun)南(nan)省的(de)云(yun)(yun)南(nan)白藥、云(yun)(yun)南(nan)旅游、云(yun)(yun)南(nan)鹽化；重(zhong)慶市(shi)的(de)*ST建(jian)峰(feng)、渝三峽(xia)A、重(zhong)慶鋼(gang)鐵；天(tian)津(jin)市(shi)的(de)浩物股(gu)份、天(tian)津(jin)普林、津(jin)勸業、中(zhong)環股(gu)份等地方國(guo)企上市(shi)公司(si)均因重(zhong)大(da)資(zi)產重(zhong)組等事(shi)項(xiang)而停牌。

國(guo)泰君安認(ren)為(wei)，2016年(nian)為(wei)國(guo)企(qi)改(gai)革落地(di)(di)之年(nian)，在(zai)中央層面政(zheng)策、考核任(ren)務下達(da)后，地(di)(di)方(fang)國(guo)改(gai)落地(di)(di)將(jiang)承壓加速(su)，改(gai)革前(qian)(qian)沿地(di)(di)區(qu)(qu)國(guo)資委考核壓力最大(da)，相關(guan)國(guo)企(qi)改(gai)革動(dong)力最強(qiang)。目前(qian)(qian)上海、廣深等改(gai)革前(qian)(qian)沿地(di)(di)區(qu)(qu)國(guo)資委今(jin)年(nian)以來的多個(ge)政(zheng)策和會(hui)議均對國(guo)企(qi)改(gai)革尤為(wei)重(zhong)視(shi)，而集(ji)團資產整體上市(shi)和激(ji)勵機制改(gai)善(shan)是國(guo)企(qi)改(gai)革兩大(da)主要途徑。其中，上海地(di)(di)區(qu)(qu)國(guo)改(gai)動(dong)力強(qiang)勁，推進快速(su)有效，有望(wang)成為(wei)國(guo)改(gai)排頭兵；廣深地(di)(di)區(qu)(qu)歷來為(wei)改(gai)革前(qian)(qian)沿，在(zai)國(guo)企(qi)資產證券化等方(fang)面的要求值得(de)關(guan)注。

中信(xin)證券認為，從國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)改(gai)革推(tui)進來看，2013年底后，全(quan)國(guo)(guo)(guo)各(ge)(ge)地(di)方掀起國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)改(gai)革的(de)新熱潮，其中上(shang)(shang)海在(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)投資(zi)運營(ying)平臺、戰略投資(zi)者引進、員(yuan)(yuan)工(gong)持股(gu)(gu)、股(gu)(gu)權激勵(li)等方面進展最快，走(zou)在(zai)(zai)最前列(lie)。在(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)改(gai)革速度加快、力度加強(qiang)的(de)背景(jing)下(xia)，上(shang)(shang)海有(you)基(ji)礎、有(you)實(shi)力、有(you)意愿、有(you)背景(jing)成為全(quan)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)改(gai)的(de)一(yi)(yi)面旗幟，引領(ling)全(quan)國(guo)(guo)(guo)各(ge)(ge)地(di)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)改(gai)革打破僵局、進入新階(jie)段。建(jian)議重點(dian)(dian)關(guan)注上(shang)(shang)海國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)改(gai)革的(de)三個(ge)方向：一(yi)(yi)是(shi)實(shi)現集(ji)團公司制改(gai)造(zao)，推(tui)動(dong)集(ji)團整(zheng)體上(shang)(shang)市(shi)(shi)或核心資(zi)產上(shang)(shang)市(shi)(shi)；二是(shi)在(zai)(zai)競爭(zheng)類混合(he)所有(you)制企(qi)(qi)(qi)業(ye)中試點(dian)(dian)員(yuan)(yuan)工(gong)持股(gu)(gu)，激發員(yuan)(yuan)工(gong)積極性，推(tui)動(dong)企(qi)(qi)(qi)業(ye)提升效率；三是(shi)在(zai)(zai)市(shi)(shi)場競爭(zheng)類企(qi)(qi)(qi)業(ye)中的(de)整(zheng)體上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司中探索(suo)實(shi)行職業(ye)經理人選拔、管理和(he)技術(shu)團隊股(gu)(gu)權激勵(li)以及深(shen)化全(quan)員(yuan)(yuan)持股(gu)(gu)。