一(yi)向對政策嗅覺(jue)靈敏(min)的(de)(de)中科招(zhao)(zhao)商近期擬清倉式減持手中的(de)(de)A股籌碼，引發了市場熱議(yi)與(yu)猜測：這是(shi)無(wu)奈而退(tui)，還是(shi)見好就收，亦或是(shi)以(yi)退(tui)為進？兌現的(de)(de)巨資又將投(tou)向何(he)方？日前上證報(bao)記者就此采(cai)訪了中科招(zhao)(zhao)商相關負責人。

該負責人明確表示(shi)：“減(jian)持計劃有(you)內外多重因素(su)考慮，中科招商未來不(bu)會(hui)再在二級市場(chang)做任何舉(ju)牌(pai)行為(wei)，但這(zhe)不(bu)意味(wei)我(wo)們要遠離(li)這(zhe)個市場(chang)，我(wo)們還會(hui)繼續(xu)助(zhu)力中國(guo)公司產(chan)業升級轉型(xing)，我(wo)們會(hui)以協議轉讓和定增這(zhe)兩(liang)種方式展(zhan)開。”

據統計，中(zhong)科(ke)招商在(zai)2015年A股(gu)市場大(da)(da)幅波動(dong)時，密集打包式(shi)舉牌十多家無(wu)量跌停的(de)A股(gu)，至(zhi)今總(zong)體上獲益頗豐。其中(zhong)重倉的(de)鼎泰新材因后來被順豐速遞成(cheng)功借殼(ke)而獲利最厚，粗略計算此(ci)(ci)單回報率近(jin)4倍。“這里面有很(hen)大(da)(da)運(yun)氣成(cheng)分(fen)，但(dan)也確(que)實顯示(shi)了(le)該(gai)機(ji)構敏銳的(de)嗅覺(jue)和(he)大(da)(da)膽的(de)投資風格(ge)。從這個角度而言，這次清倉式(shi)減持是否意味著該(gai)機(ji)構階段性不看好A股(gu)二級(ji)市場？這很(hen)值得玩(wan)味。”有熟悉中(zhong)科(ke)招商的(de)人士(shi)如此(ci)(ci)表示(shi)。

不算囤殼？

一如(ru)當(dang)年火速舉牌，中科招商如(ru)今減持也是相當(dang)密集而凌厲(li)。該公司近期連發(fa)公告，擬在未來(lai)六(liu)個月內清倉(cang)式減持綿石投資、豐樂種業、大連圣亞、北(bei)礦科技、三(san)變科技、沙(sha)河股份、祥龍電業、天晟新材等8家(jia)舉牌標的。

以豐樂(le)種業(ye)為例，中科匯通及其(qi)一(yi)致行動人中科恒松分(fen)別持有其(qi)5.01%和1.76%股(gu)份。根據(ju)公(gong)告(gao)，上述(shu)兩家中科招商(shang)旗下的持股(gu)平臺將計劃清空其(qi)所持全部股(gu)份。

減(jian)持消息一出，外界普(pu)遍認為是(shi)中科(ke)招商(shang)“囤殼(ke)”模式的終結(jie)。

“我(wo)們這(zhe)一系列舉牌(pai)不是(shi)什么囤(dun)殼，這(zhe)是(shi)市場誤讀。”中科招商相關負責人如此回應頗(po)讓(rang)記(ji)者驚訝。

回(hui)看(kan)該機構之(zhi)前(qian)舉牌的十(shi)多家公司(si)，幾乎都是(shi)股(gu)本小、市(shi)值小、業績差的上市(shi)公司(si)，均存在并(bing)購重組乃至賣殼(ke)(ke)之(zhi)預期。事(shi)實上，鼎泰新材最終就是(shi)通過賣殼(ke)(ke)給順豐速遞而完(wan)成華(hua)麗轉身。“嚴格來說，通過舉牌獲取(qu)5%到(dao)10%的股(gu)權(quan)，還控制(zhi)不了殼(ke)(ke)公司(si)，這(zhe)最多算是(shi)押寶殼(ke)(ke)資源。”有市(shi)場人士如此辨析。

而中科招商上述負(fu)責人則解釋稱(cheng)，中科招商始終致力(li)于創業投(tou)資(zi)和產業投(tou)資(zi)，通過舉牌持有(you)這(zhe)些上市公司主(zhu)要是為了支持其進行轉型升級，幫助(zhu)其進行重(zhong)組。

“中科招商一直關注實體經濟(ji)(ji)的(de)(de)發展，相比(bi)‘產融(rong)結合(he)’容易引發的(de)(de)產業空心化(hua)、金(jin)融(rong)泡(pao)沫化(hua)，我們倡導‘融(rong)產結合(he)’，即讓更多(duo)的(de)(de)金(jin)融(rong)資(zi)本進入(ru)實體經濟(ji)(ji)以及產業中。”該(gai)位負責人(ren)強調(diao)，此次減持之(zhi)后，中科招商也會在此基調(diao)下積極開展產業的(de)(de)重組(zu)并(bing)購(gou)。

舉牌戰績

盡(jin)管是清倉式減持，但其總體(ti)獲益頗豐。

截(jie)至2月7日，中科(ke)(ke)招商(shang)旗下的(de)(de)中科(ke)(ke)匯通持股(gu)(gu)比例在5%以上(shang)的(de)(de)上(shang)市(shi)公司共有14家(包含擬減持的(de)(de)8家)。經記者粗略統計，以最新的(de)(de)持股(gu)(gu)情況為標準，通過舉牌小(xiao)市(shi)值標的(de)(de)，如(ru)朗科(ke)(ke)科(ke)(ke)技、綿石投資、中設(she)集(ji)團、三變(bian)科(ke)(ke)技等12家上(shang)市(shi)公司(大晟文化、寧波富邦(bang)暫時(shi)停(ting)牌)已耗資約(yue)37億元，相較最新收盤(pan)價浮(fu)盈(ying)(ying)約(yue)8億元，整體(ti)浮(fu)盈(ying)(ying)率約(yue)為22%。

具體(ti)來看，不(bu)包(bao)含停牌的(de)(de)大晟文化和寧波富邦，目前被(bei)中(zhong)科匯通舉牌的(de)(de)12家(jia)(jia)上(shang)市公司出現浮(fu)盈的(de)(de)達到9家(jia)(jia)，而浮(fu)盈率(lv)超過20%的(de)(de)就有7家(jia)(jia)。其中(zhong)，大連圣亞和綿石(shi)投資(zi)的(de)(de)浮(fu)盈率(lv)相對較高，均(jun)達到六成。

而從(cong)浮盈(ying)金額(e)來看，中(zhong)科匯通目前在海聯(lian)訊上的浮盈(ying)情況較為不錯。經分筆計(ji)算(suan)，中(zhong)科匯通的數次增(zeng)持共花費約7.7億(yi)元。按照最新股價(jia)計(ji)算(suan)，其浮盈(ying)金額(e)達(da)到3.5億(yi)元，浮盈(ying)率(lv)超過40%。

此外，綿石(shi)投資(zi)、國農科(ke)技也(ye)(ye)為(wei)中科(ke)匯通(tong)貢獻了可觀的浮(fu)盈(ying)。數據顯示，中科(ke)匯通(tong)分別掏出約2.7億元(yuan)、1.55億元(yuan)買(mai)入國農科(ke)技952萬(wan)股(gu)以及綿石(shi)投資(zi)1493萬(wan)股(gu)。按最(zui)新持股(gu)市(shi)值計算，浮(fu)盈(ying)金額(e)也(ye)(ye)均超過9500萬(wan)元(yuan)。

值(zhi)得一提的(de)是，中科(ke)匯通(tong)已(yi)于去(qu)年10月完(wan)成了鼎(ding)泰(tai)新材(cai)的(de)減(jian)持工(gong)作(zuo)，套(tao)現金額達到5.86億(yi)元，僅(jin)這部(bu)分減(jian)持股份(fen)(fen)就為(wei)中科(ke)匯通(tong)帶來約(yue)3.3億(yi)元的(de)盈(ying)利，而剩(sheng)余股份(fen)(fen)的(de)流通(tong)市值(zhi)約(yue)為(wei)6.07億(yi)元。

不過也(ye)有三(san)家(jia)舉牌標(biao)的目前處于浮虧狀態。

撤退原因

為何(he)在此時要清倉式減持？中科(ke)招商相(xiang)關(guan)負責人坦承有多重原因，其中不(bu)乏該(gai)機構對資(zi)本市場新變化的判斷與應對策略。

首先是(shi)該機構(gou)認為隨著借殼新(xin)規實施以及IPO回歸常態化，殼資(zi)源(yuan)(yuan)泡沫正(zheng)在消退(tui)。“當前證券(quan)市(shi)場正(zheng)面臨結構(gou)性變化，借殼空間越來越收窄，成(cheng)本也越來越高。一(yi)方面IPO提速，一(yi)方面重組上市(shi)收緊，殼資(zi)源(yuan)(yuan)顯然(ran)不(bu)再具備長期(qi)價值。”

其次是政策因素(su)使然。上述負責(ze)人(ren)表示(shi)：“積(ji)極響應監管部(bu)門整(zheng)改要(yao)求，是此次減持(chi)的一個核(he)心因素(su)。”2016年5月，股轉(zhuan)系統對(dui)私(si)募(mu)(mu)機構(gou)新(xin)增了八個方面(mian)的掛牌(pai)條件(jian)，并(bing)且需(xu)要(yao)在該通(tong)知發布一年內進行整(zheng)改，否則將面(mian)臨摘(zhai)牌(pai)風險(xian)。其中，管理費收入(ru)與(yu)業(ye)(ye)績(ji)報酬之和須占(zhan)收入(ru)來源(yuan)的80%以上、募(mu)(mu)集(ji)資(zi)金(jin)不存在投(tou)資(zi)滬深(shen)交易所二級市場(chang)，這兩大新(xin)指標都與(yu)中科招(zhao)商密(mi)切相關(guan)。此外，監管層對(dui)創(chuang)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)A股市場(chang)也有明(ming)確的限制規定。

如何達到整改(gai)要(yao)求？清倉式(shi)減持手中(zhong)的(de)A股是最(zui)直接最(zui)有(you)效的(de)辦(ban)法。

不過，中科(ke)招(zhao)商(shang)依然對(dui)產(chan)(chan)業升級帶來(lai)(lai)的投資(zi)(zi)機會戀戀不舍。該負責人明確表示，減持套現的資(zi)(zi)金，將繼續(xu)投資(zi)(zi)到與(yu)A股公司(si)并購重組(zu)相關的項目中。“我們可以與(yu)上市(shi)公司(si)一(yi)起(qi)(qi)投資(zi)(zi)好項目，一(yi)起(qi)(qi)培育(yu)新產(chan)(chan)業。”但(dan)他(ta)強調(diao)，未來(lai)(lai)中科(ke)招(zhao)商(shang)與(yu)上市(shi)公司(si)的合作(zuo)絕不會再用(yong)舉牌來(lai)(lai)展開(kai)。

據悉，中科(ke)招(zhao)商(shang)還將加碼(ma)海外創投(tou)項目，待時機成熟時引(yin)入A股(gu)市場。“這是比較確(que)定性(xing)的投(tou)資機會，但需要更多(duo)資金布局，這也算(suan)是此次減持(chi)套現(xian)的原因之一。”

縱觀中科招商這些年的跨越(yue)式(shi)發展，其秘訣之一(yi)就是與時(shi)偕行，“把握大勢(shi)，乘時(shi)而動(dong)，才能事(shi)半功倍。中國資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)逐步與國際接軌(gui)是大勢(shi)所趨，必須在這個趨勢(shi)下進行投(tou)資(zi)布局(ju)。”該負責人最后如(ru)此表(biao)示。