近(jin)階段，中國(guo)央(yang)行在(zai)貨幣(bi)市場(chang)的(de)操作(zuo)(zuo)引(yin)發(fa)了海內外(wai)廣泛關(guan)注(zhu)。在(zai)外(wai)匯(hui)儲備回落至(zhi)3萬億美元下方(fang)之(zhi)際，“中國(guo)通過加(jia)息(xi)以保匯(hui)率”的(de)觀點(dian)開始出現。對此，多位專家指出，市場(chang)化利率本身具有波(bo)動性，央(yang)行相關(guan)操作(zuo)(zuo)并不屬于(yu)加(jia)息(xi)，其主(zhu)要目的(de)在(zai)于(yu)控風險(xian)、防通脹(zhang)、促(cu)改革。

利率波動本屬正常

中國央行真的在“加息”嗎？

在交通銀(yin)行(xing)(xing)(xing)首(shou)席經濟學(xue)家連平看來，貨幣市場(chang)(chang)的(de)(de)利率(lv)(lv)變化(hua)與存(cun)貸款利率(lv)(lv)不是亦步亦趨的(de)(de)關(guan)系，有的(de)(de)會逐(zhu)漸傳導，有的(de)(de)則會由金融機構(gou)自行(xing)(xing)(xing)消化(hua)。央行(xing)(xing)(xing)上(shang)調(diao)給金融機構(gou)提(ti)供資金時(shi)收取的(de)(de)利率(lv)(lv)并不等(deng)于(yu)加(jia)息(xi)。同時(shi)，央行(xing)(xing)(xing)相關(guan)人士(shi)也指(zhi)出，逆回購(gou)中(zhong)標利率(lv)(lv)上(shang)行(xing)(xing)(xing)是市場(chang)(chang)化(hua)招(zhao)投標的(de)(de)結果(guo)，反映了去年9月份以來貨幣市場(chang)(chang)利率(lv)(lv)中(zhong)樞上(shang)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)走(zou)勢，與央行(xing)(xing)(xing)實際加(jia)息(xi)時(shi)上(shang)調(diao)存(cun)貸款基準利率(lv)(lv)的(de)(de)做法差(cha)別較大(da)。

“利率(lv)是資金(jin)(jin)使用價(jia)格的最(zui)直接表(biao)現。中國利率(lv)市(shi)(shi)場化改革關鍵階(jie)段完成之(zhi)后，金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)與客戶之(zhi)間的利率(lv)已(yi)基(ji)本(ben)實(shi)現自由(you)定價(jia)，央行(xing)在(zai)貨(huo)幣市(shi)(shi)場的調控(kong)也就從過去(qu)的直接制定利率(lv)，轉變到以不同的數量和價(jia)格為金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)提供資金(jin)(jin)上來。因此(ci)，貨(huo)幣市(shi)(shi)場的利率(lv)波動既包(bao)含央行(xing)政(zheng)策導(dao)向，也反映市(shi)(shi)場供需，是正常(chang)現象(xiang)。”中國人民大學財政(zheng)金(jin)(jin)融學院副院長趙(zhao)錫軍在(zai)接受本(ben)報記者采訪時表(biao)示。

基調穩健促改革

對于貨幣政策的取向，中國人(ren)民銀行行長(chang)(chang)助理張曉慧近日撰文指出(chu)，貨幣政策既要適度擴大總需(xu)(xu)求，防止出(chu)現經濟短期過快下行，又不能過度放(fang)水，防止因貨幣供(gong)(gong)給(gei)(gei)過多產(chan)生(sheng)加杠桿和資產(chan)泡(pao)沫(mo)風險(xian)。張曉慧強調(diao)，穩健的貨幣政策需(xu)(xu)要更加中性(xing)，更加審慎(shen)，更好地平衡穩增長(chang)(chang)、調(diao)結構、抑泡(pao)沫(mo)和防風險(xian)之(zhi)間(jian)的關系，從(cong)而為供(gong)(gong)給(gei)(gei)側結構性(xing)改革營造適宜的貨幣環境。

“雖然國內利(li)率水(shui)平升高在客觀上確實有(you)助(zhu)于(yu)緩解(jie)資金(jin)外流壓力，促進(jin)(jin)人(ren)民幣(bi)匯率走(zou)強，但中(zhong)國央行(xing)近期(qi)的舉動顯然并不屬于(yu)‘加(jia)息(xi)保匯率’的情(qing)況，而是結合(he)當前國內經濟、金(jin)融(rong)(rong)(rong)形(xing)勢(shi)及供給側改革需要，對貨幣(bi)政策(ce)新工具進(jin)(jin)行(xing)正常的探索和(he)使用。”趙(zhao)錫(xi)軍說，對貨幣(bi)政策(ce)而言，“穩(wen)”就是穩(wen)流動性、穩(wen)物價、穩(wen)增長，“進(jin)(jin)”要求促改革、提升資產質量、化解(jie)金(jin)融(rong)(rong)(rong)風險。因此，只有(you)堅持“穩(wen)中(zhong)求進(jin)(jin)”，才能進(jin)(jin)一步引導外界對中(zhong)國經濟及金(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)系形(xing)成理(li)性預(yu)期(qi)，從(cong)而幫助(zhu)人(ren)民幣(bi)匯率保持在均衡水(shui)平。

經濟向好趨勢穩

據有(you)關(guan)機(ji)構預(yu)計(ji)，在通脹預(yu)期(qi)升溫、全社會防風險意識提高、資本(ben)外(wai)流壓力(li)依然存在等背景下(xia)，2017年(nian)中國(guo)市場化的利率(lv)(lv)(lv)仍有(you)望(wang)保(bao)(bao)持相(xiang)對較(jiao)高水平(ping)。事(shi)實(shi)上(shang)，無論(lun)利率(lv)(lv)(lv)中樞上(shang)行還是匯率(lv)(lv)(lv)保(bao)(bao)持穩定(ding)，中國(guo)經濟不(bu)(bu)斷向(xiang)好的基(ji)本(ben)面都不(bu)(bu)容忽(hu)視(shi)。

2016年，中(zhong)國(guo)GDP首次邁上“70萬(wan)億(yi)”臺階，達744127億(yi)元，按可(ke)比(bi)(bi)價格計算(suan)同比(bi)(bi)增(zeng)長6.7%。趙錫軍(jun)說：“從中(zhong)國(guo)經(jing)濟基本面(mian)和運行態勢來看，其不支持人民幣匯(hui)(hui)率大幅貶(bian)值。目前人民幣匯(hui)(hui)率所(suo)存在(zai)的(de)下行壓力更多來自美聯儲加(jia)息帶(dai)來的(de)外(wai)部沖(chong)擊、國(guo)際金(jin)融(rong)市場投機炒作、非法跨(kua)境資金(jin)頻(pin)繁流動(dong)等方面(mian)。針對這些問題，我們已經(jing)采取(qu)了相(xiang)應措施，確保正(zheng)常的(de)跨(kua)境資金(jin)自由合法地(di)(di)進出，同時引(yin)導外(wai)匯(hui)(hui)市場保持理性，以使人民幣匯(hui)(hui)率更好地(di)(di)反映(ying)真實(shi)供需(xu)。”